كما هو الحال مع أي انهيار يحترم نفسه ، عندما يفر المستثمرون ، هناك شخص يربح. وحتى في الانهيار الأرضي الصيني ، هناك من تمكنوا من تحريك بيادقهم ببراعة. على سبيل المثال ، تمكن صندوق تحوط تابع لمجموعة كارلايل من كسب مائة مليون دولار من خلال تخمين الرهان على الصين واليوان (بأداء + 75٪). مع توقيت مثالي ، وفقًا لما أوردته صحيفة وول ستريت جورنال ، توقع صندوق Nexus التابع لمجموعة الدول السيادية الناشئة التغيير في سياسة العملة في بكين من خلال المراهنة على اليوان: بعبارة أخرى ، من خلال خيارات البيع ، تراهن على انخفاض اليوان. . كان Nexus قادرًا على الاستحواذ على مثل هذه الخيارات منخفضة السعر لأن غالبية المستثمرين يعتقدون أن بكين ستدعم اليوان ، وليس السماح له بالهبوط.
بعد ذلك ، في شهر يونيو تقريبًا ، تغير المناخ: زادت الشكوك حول النمو الصيني ، وشهدت أسعار الأسهم تصحيحات حادة ، وبدأ المستثمرون في التساؤل عن قدرة السلطات الصينية على دعم الاقتصاد واستعادة الثقة في الأسواق. لم تكن الإجراءات الهائلة التي اتخذتها السلطات الصينية في بداية شهر يوليو ذات فائدة تذكر: خفض أسعار الفائدة إلى مستويات منخفضة تاريخية جديدة ، وإلغاء جميع الاكتتابات العامة الجديدة ، وحظر البيع على المكشوف ، وتفويض حكومتين من الوكالتين. للاستثمار بكثافة في الشركات المتداولة علنًا. بحلول نهاية يوليو ، كان المستثمرون قد سحبوا 10 مليارات دولار من صناديق التحوط التي تركز على آسيا ، وخسرت الأسهم 30٪. أثار تخفيض قيمة اليوان الأسبوع الماضي المزيد من المخاوف بشأن الاقتصاد وقراءة مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الذي انخفض إلى 47,1 في يوليو ، وهو أدنى مستوى له في 77 شهرًا ، مما وجه ضربة أخرى. خسرت بورصة شنغهاي 11٪ أخرى هذا الأسبوع وحده. لكن بالنسبة إلى بنك جولدمان ساكس ، فإن تخفيض السلطات لقيمة اليوان له علاقة بالدولار والسياسة النقدية الأمريكية أكثر من ارتباطه بالتحديات الاقتصادية المحلية للبلاد. قد يؤدي رفع سعر الفائدة القادم إلى ارتفاع الدولار بنسبة 20٪ في السنوات الثلاث المقبلة ، كما يشير الوسيط الأمريكي ، فهذه هي المستويات التي لا تريد الصين بالضرورة تقييدها في مواجهة الصادرات التي تخاطر بفقدان قدرتها التنافسية. لهذا السبب ، قررت العمل الآن لشراء المرونة لنفسها مقدمًا.
احذر من تأثير الفراجوستو
الصورة بالتأكيد غير واضحة. بالنظر إلى أحجام سوق الأسهم الصغيرة خلال فترة منتصف أغسطس ، والتي تجعل الأسواق أكثر تقلبًا ، لا يزال من المبكر معرفة ما إذا كنا نواجه أزمة أغسطس أو إذا بدأ انعكاس الاتجاه الحقيقي. علاوة على ذلك ، فإن الوضع يضيف إلى الواجهة الساخنة بالفعل للنفط في حالة سقوط حر عند حوالي 40 دولارًا للبرميل. هناك جبهتان رئيسيتان تثيران المخاوف بين المستثمرين: من ناحية أخرى ، يقلل تخفيض قيمة اليوان من الأرباح التي حققتها الشركات الأجنبية في بلد يتباطأ اقتصاده بأي حال من الأحوال ، وهي حقيقة أدت إلى زيادة مبيعات الشركات العالمية التي أدت إلى حدوث تباطؤ. ركزوا على الأسواق الآسيوية ؛ من ناحية أخرى ، بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، ستصبح ديون الولايات المتحدة مرة أخرى أكثر جاذبية. في الخلفية ، هناك خطر نشوب حرب عملات في منطقة تعتمد فيها البلدان الأخرى إلى حد كبير على الصادرات. فيتنام ، على سبيل المثال ، سمحت بالفعل بتخفيض طفيف لقيمة الدونج وعلى مدار العام الماضي خسرت عملتان ، مثل الروبية الإندونيسية والرينغيت الماليزي ، أكثر من 15٪ من قيمتها ، لذا لا تبدو التدخلات الجديدة غير محتملة. ومع ذلك ، لا تزال الصين جذابة للبعض. في الأسبوع الماضي ، أعلن مدير صندوق التحوط الملياردير جوليان روبرتسون أنه قد استثمر في شركة Yulan Capital Management ، وهي شركة تركز على شركات الصين الكبرى. على أي حال ، يشير بعض المشغلين إلى أن "لعب" اللعبة الصينية أكثر صعوبة لأننا ، من حيث ضوابط رأس المال ، لا نعرف القواعد التي تتغير في كل مرة.
قبعة كبيرة في الأفق ، نعم للسيارات والرفاهية
بالنسبة للشركات الغربية ، تنطوي الأزمة الصينية على العديد من عناصر المخاطرة: فمن ناحية ، يتم معاقبة الشركات ، مثل تلك الموجودة في قطاع الرفاهية ، والتي بدت باهتمام متزايد بالسوق المحلية. من ناحية أخرى ، تُترجم الأزمة الصينية إلى انخفاض الطلب على السلع التي تتناقص أسعارها باستمرار. وبالنسبة للشركات الغربية النشطة في إنتاج المواد الخام وتحويلها ، وكذلك بالنسبة للشركات التي تنتج الآلات ، فإن العواقب طويلة المدى قد تكون خطيرة للغاية. أيضًا لأن هذا الوضع يضيف إلى فترة تخلفت فيها هذه القطاعات عن الركب.
بالنسبة للخبراء في JpMorgan Cazenove ، بقدر ما يتعلق الأمر بالمساهمين الأوروبيين ، نحتاج إلى الابتعاد عن المواد الخام والطاقة ولكن حان الوقت للعودة إلى السيارات والرفاهية: فقد عانى الأول من المبيعات الأخيرة ، بينما حافظ الأخير مضاعفات جذابة. من ناحية أخرى ، لا يعتقد بنك جيه بي مورجان أن بإمكان بكين المضي قدمًا في مزيد من التخفيضات الكبيرة السريعة لقيمة اليوان: جزئيًا لأنه لن يؤدي إلا إلى تأخير تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدي ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الإشارات لا تشير إلى مثل هذا التباطؤ الحاد في الاقتصاد الصيني. ؛ أخيرًا ، لأن حجم الديون المقومة بالدولار لمجموعات صينية كبيرة لدرجة أن الزيادة فيه سيكون لها تداعيات خطيرة على الاستقرار المالي لهذه الشركات. بالنسبة لـ JPMorgan ، من الممكن أن يتم تخفيض قيمة اليوان بنسبة 6٪ أخرى بحلول نهاية عام 2016 ، وهو تدخل لا يزال "سهل الهضم" من قبل أسواق الأسهم.
علاوة على ذلك ، كان من بين القوائم الأكثر تضررًا سوق فرانكفورت: ينتمي جزء كبير من الأسهم في مؤشر داكس إلى الصناعيين والسيارات التي تعتمد بشكل كبير على الصادرات إلى دول مثل الصين. بالنسبة لشركة Baring Asset Management ، كان هذا رد فعل مبالغ فيه ، ويعتقد أن هذه الانخفاضات تمثل فرصة شراء.
