سيكون عام 2015 بالنسبة للأسواق عامًا متباينًا ومتقلبًا وهشًا. من ناحية أخرى ، من المتوقع أن يخرج بنك الاحتياطي الفيدرالي من سياسته النقدية التوسعية في أعقاب نمو أقوى من المتوقع في الولايات المتحدة (مع رفع سعر الفائدة لأول مرة في منتصف عام 2015). من ناحية أخرى ، ستتحرك أوروبا واليابان في الاتجاه المعاكس: تتسبب صعوبات الاقتصاد في قيام البنوك المركزية بفتح المزيد من صنابير السيولة. ومع ذلك ، فإن النتيجة النهائية ستظل لصالح الأسواق في الوقت الحالي: يتوقع المتداولون استمرار المد المرتفع للتيسير الكمي وانخفاض معدلات الأسعار في الحفاظ على المستثمرين واقفين على قدميهم.
وفي الوقت نفسه ، يمكن أن تشكل أسعار النفط المنخفضة مفاجآت بالنسبة للبعض الذين ما زالوا مقيمين بأقل من قيمتها من حيث مساهمتها في النمو. هذا ، إلى جانب استمرار الظروف التيسيرية للسياسة النقدية والأسواق المالية ، يمكن أن يدعم الانتعاش التدريجي للاقتصاد في بعض أصعب المجالات. بالنسبة لبنك UBS ، على سبيل المثال ، فإن المخاوف بشأن النمو العالمي مبالغ فيها: سيكون النمو الاقتصادي أكثر استدامة قليلاً في العامين المقبلين "مع عدم وجود ركود في أي منطقة رئيسية". يقدر البنك السويسري تسارعًا من 3,3٪ في عام 2014 إلى 3,5٪ في عام 2015 و 3,6٪ في عام 2016 في حين أن الدولار سوف يرتفع بشكل كبير لدرجة أنه ، كما يقول UBS ، حتى الرنمينبي الصيني سينخفض قليلاً مقابل الدولار.
هل هذه المرة مختلفة؟
الإجراءات وردود الفعل
ومع ذلك ، فإن "الانتعاش سيكون متفاوتًا" وهشًا مع "نوبات من التقلبات". يبقى الخطر الرئيسي ، خاصة في منطقة اليورو ، هو التضخم المنخفض: "في كل مكان تقريبًا - يكتب الخبير الاقتصادي أندرو كيتس في أحدث توقعات أوبس "العالم بالأرقام" - معدلات التضخم مستمرة في الانخفاض. حتى في الاقتصادات المتقدمة والناشئة ذات النمو المرتفع (مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والصين) ، فإن الضغوط التضخمية آخذة في التناقص. ومع ذلك ، فإن المخاوف الرئيسية تتعلق بأوروبا "، حيث يشير UBS ،" سيتم تجنب الانكماش بصعوبة ولكن عندما يكون المستثمرون على حق في القلق - منطقة اليورو على بعد خطوة واحدة من كل من الركود والتضخم ". ليس فقط. إذا ساعد انخفاض أسعار النفط على الانتعاش ، فإن هذا الانخفاض السريع لا يخلو من الآثار الجانبية.
يحذر من السرعة التي ينخفض بها سعر النفط كلاوديو باربيريس ، رئيس تخصيص الأصول MoneyFarm.com ، شركة إيطالية مستقلة للاستشارات عبر الإنترنت وإدارة الأصول - ستجلب معها عددًا كبيرًا من المستفيدين والضحايا: بدأ الأخيرون بالفعل في رؤية بعضهم البعض ومخاطر معاناتهم تخلق تأثيرًا معديًا على الأسواق الدولية ". من ناحية أخرى ، يواصل باربيريس ، مقتبسًا من اثنين من الاقتصاديين المعروفين (راينهارت وروجوف) ، "الكلمات هذه المرة مختلفة (هذه المرة الأمر مختلف) هي الكلمات الأربع الأكثر خطورة في الأسواق: تحدث عنها المستثمرون في قطاع التكنولوجيا في أواخر التسعينيات ليقولوا إن التقييمات العالية كانت مستدامة ".
ثم أعلن عنها أصحاب العقارات أيضًا في عام 2007 للحكم على الأسعار المرتفعة التي حققتها المنازل الأمريكية. والآن جاء دور الأسهم. "نفس الشيء - كما يقول باربيريس - يقال من قبل العديد من المستثمرين الذين يواجهون عوائد أعلى بقليل من الصفر للسندات ، يجادلون بأن الانكماش ، والنمو المنخفض ، والتيسير الكمي وألف سبب" بنيوي "آخر سيضمن معدلات صفرية لسنوات عديدة ، انخفاض التقلبات وارتفاع أسعار الأصول المالية. فكر في هذا السياق انه عادي له في كثير من النواحي نفس المعنى كما يقول هذه المرة مختلفة".
لذلك ، في الأسواق ، لدينا عام نديره بحكمة بعد عام 2014 ، في أعقاب عام 2013 ، شهدنا ارتفاع أسواق الأسهم والسندات وانخفاض سعر المخاطرة في العديد من الأسواق. في الواقع ، بعد سنوات من الانتعاش في الأسواق ، يتساءل بعض المستثمرين إلى متى يمكن أن يستمر هذا المناخ الإيجابي وغير المتقلب. في ضوء أطول سوق صاعد منذ 50 عامًا ، لا يرى استراتيجيي راسل على سبيل المثال تغييرًا وشيكًا في الاتجاه ولكنهم يحذرون: "يقترب سوق الأسهم الصاعد من مرحلة النضج ويبدأ في إظهار علامات عدم القدرة على التنبؤ واللاعقلانية. لا تزال عملياتنا ونماذجنا تفضل الأسهم بشكل معتدل على السندات ، لكن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يلوح في الأفق واتجاهات متباينة في النمو العالمي يمكن أن يكشف عن تحديات جديدة.
إيقاعات التقلب مع الفرص
اختيار البوصلة المناسبة
من ناحية أخرى ، كما تعلم ، لا تقلب ، لا طرف. إن النمو المستمر والموحد للأسواق يقلل من مساحة المناورة. على العكس من ذلك ، تخلق الصدمات فرصًا استثمارية. "الشعور - يشرح باولو لونجيري من قسم الأبحاث لعام 2015 Consultinvest الرقيب - هو أن التغيير في اتجاه السياسة النقدية الأمريكية سيحدد مرحلة التعديل في الأسواق ، مما ينتج عنه انخفاض في السيولة العالمية مما سيؤدي إلى زيادة التقلبات. ومقابل ذلك سيكون لدينا زيادة في عدد وتواتر فرص الاستثمار المثيرة للاهتمام والتي تزداد ندرة في ضوء التقييمات العالية التي تحققت اليوم ”. بالنسبة إلى Consultinvest Sgr ، فإن لحظات التقلب تخلق فرصًا لزيادة تعرض الأسهم تدريجيًا مع الحفاظ على تنويع معتدل للعملات لصالح الدولار الأمريكي. "الاستثمارات - كما يقول Longeri - ستركز على تفضيل التصحيحات لزيادة المراكز بشكل أساسي في الولايات المتحدة ، وبالتالي ، مع خيارات الشراء على المدى المتوسط ، في منطقة اليورو". إن النهج ، وليكن واضحًا ، مرتبط بالحكمة: تقييمات أسواق الأسهم والسندات مرتفعة بشكل عام.
تلاحظ ستيت ستريت أنه "على الرغم من استمرار وجود فرص ، إلا أن الاستثمار في الأسهم قد يكون محفوفًا بالمخاطر في عام 2015 بسبب احتمالية زيادة التقلبات" وأن "المستثمرين بحاجة إلى ضمان الحماية الكافية لمحافظهم الاستثمارية". لكن، "اقتصادي في كثير من الأحيان لا يعني ذلك قيمة e مكلفة قد لا يعني مبالغ فيه". في هذا الإطار ، يصبح من المهم إيجاد طرق لموازنة المخاطر والعوائد بشكل فعال. في البوصلة التي طورتها State Street ، هناك خمسة موضوعات استثمارية يجب وضعها في الاعتبار ، ملخصة أدناه:
1. العثور على التوازن الصحيح ، وتنفيذ الحماية المناسبة من المخاطر ، للاستفادة من زيادات عام 2015 والتحوط ضد التقلبات.
2. الاستعداد لوتيرة السرعة المزدوجة: بينما يبدو السوق الأمريكي بسعر مناسب ، يستمر الزخم على المدى القريب في تفضيل الأصول المقومة بالدولار ، وحتى الزيادات المتواضعة في الأرباح ستكون داعمة لأسعار الأسهم الأمريكية. في الوقت نفسه ، وفقًا للتقييمات الحالية ، تقدم الأسواق الأوروبية نقطة دخول جذابة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يبحثون عن المزيد من الاحتمالات الصعودية في حالة تحقق استعادة الأرباح.
3. راقب الإصلاحات في البلدان الناشئة: نحن بحاجة إلى فهم من ينفذ الإصلاحات وكيف يمكنهم تعزيز التنافسية وإمكانات الربح.
4. سوف تستمر فروق الأسعار بسبب السياسات النقدية المختلفة للبنك المركزي في توفير فرص للدخل الثابت
5. حالة الاقتصاد الكلي ليست السوق. إن المشاكل الهيكلية في أوروبا عديدة ومعروفة. لكن البنك المركزي الأوروبي في الميدان. هناك جيوب ذات قيمة في أوروبا والتحدي هو العثور عليها. لذلك يحتاج المستثمرون إلى فصل الصورة الكلية عن السوق والتداول بشكل انتقائي.
EUROSTOXX إلى الإنقاذ
FED ACTS ، ابق بعيدًا عن القبعات المتوسطة والصغيرة
حتى محللو سوكجن واثقون بشكل عام من القارة القديمة. على العكس تماما. بالنسبة لبيت الاستثمار الفرنسي ، يجب أن يكون عام 2015 هو العام الذي سيحقق فيه EuroStoxx50 أخيرًا أداءً أفضل من مؤشر S & P500 "الذي لا يهزم" ، والذي يجب أن يتأثر بأول رفع لأسعار الفائدة منذ ما يقرب من عقد من الزمان. "إذا كان عام 2014 عامًا" ضائعًا "لسوق الأسهم في منطقة اليورو - لاحظ المحللين الفرنسيين - يجب أن يكون عام 2015" نبيذًا قديمًا ". بعبارة أخرى ، يتوقع الخبراء أن يروا ثمار سلسلة من التغييرات جارية: التيسير الكمي من البنك المركزي الأوروبي ، وخطة يونكر للاستثمار في البنية التحتية ، وتنفيذ الإصلاحات في فرنسا ، وضعف اليورو ، وأخيراً انخفاض سعر النفط. والتي سيكون لها تأثيرات إيجابية ليس فقط على الصورة الكلية ولكن أيضًا على عالم الجسم بشكل عام.
يوضح سوسجن أن الشركات يجب أن تستفيد بشكل مباشر من انخفاض تكاليف الإنتاج والنقل وزيادة الهوامش. ومع ذلك ، سيتم معاقبة قطاع النفط والغاز ولهذا السبب قمنا بتخفيض تصنيفنا إلى أقل من الوزن المطلوب. من بين القطاعات المفضلة لدى المحللين القطاع المصرفي (ذو الوزن الزائد) بعد عام 2014 الثابت والمتقلب. "لقد عززت البنوك ميزانياتها العمومية - كما يوضحون - وهذا من شأنه أن يسمح لهم الآن بفتح الباب لسياسة جديدة قريبة من المساهمين بما في ذلك توزيعات أرباح نقدية و / أو استثمارات جديدة (M & A)". ثم يقترح سوكجن الابتعاد عن الشركات الصغيرة والمتوسطة على الأقل حتى يسير بنك الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح لرفع أسعار الفائدة. "في الخمسة عشر عامًا الماضية ، كان الارتباط بين الشركات العالمية الصغيرة والمتوسطة وأسعار الفائدة الأمريكية 15٪ ، وسيكون من المستحيل عمليًا على الشركات الصغيرة والمتوسطة الأوروبية ألا تتأثر بتشديد الولايات المتحدة على تكلفة المال".
بشكل عام ، تركز Socgen استراتيجياتها الاستثمارية على خمس "مكالمات": 1) أن Eurostoxx أفضل من Ftse 100 ؛ 2) Cac40 أفضل من Dax30: ستستفيد فرنسا من الإصلاحات الوطنية وإضعاف اليورو أكثر من ألمانيا ؛ 3) القبعات الكبيرة أفضل من القبعات المتوسطة والصغيرة ؛ 4) البنوك في منطقة اليورو تتداول عند مستويات جذابة ويمكنها تنفيذ سياسات صديقة للمساهمين ؛ 5) الأدوية الأوروبية أفضل من الأدوية الأمريكية.
