لم يسير كل شيء بسلاسة ، لكن لنكن راضين: تم تجنب الأسوأ. حان الوقت لتغيير الموسيقى. هذه هي الرسالة التي أتت من جوقة البنوك المركزية ، 18 في المجموع ، والتي أداؤها طوال الأسبوع في جميع خطوط العرض. مشتمل الاستثناء الغريب لتركية أردوغان والتي ، كما ذكر فاينانشال تايمز البروفيسور رفعت جوتكيناك من جامعة أنقرة ، "لولا المعاناة التي يسببها لـ 84 مليون تركي ، يجب الإشادة بالتجربة الاقتصادية الرائعة والمجنونة الجارية". والسؤال الآن هو ما إذا كان الاقتصادي سينتهي به المطاف في السجن أولاً أم أن السلطان الذي يدعي محاربة التضخم عن طريق خفض أسعار الفائدة سيتم طرده.
بالنسبة للحكام الآخرين ، لا يمكن للطب إلا أن ينتقل منزيادة تكلفة المال، مسبوقًا بقطع المساعدات التي استخدمت خلال العامين الماضيين للتخفيف من تأثير الوباء. سنبدأ بالدول الأكثر ارتباطًا بالطاقة (انظر النرويج) أو الأكثر حساسية لارتفاع الدولار (انظر المكسيك). ومن المملكة المتحدة التي ، على أي حال ، ستقتصر على نسبة + 0,1٪ متواضعة ، جيدة على المستوى النفسي وأكثر من فاعلية في التعامل مع أزمة مصداقية السلطة التنفيذية. ثم ، في الربيع ، ستتحرك البارجة الأمريكية ، ساحبة معها معظم الأقمار الصناعية. أخيرًا ، سيأتي دور البنك المركزي الأوروبي الذي سيقتصر في عام 2022 على خفض المساعدات بشكل تدريجي ، على أمل أن الانتعاش الاقتصادي وحده سيجعل من الممكن الحد من آثار الدين العام المرتفع.
علاج تم تبنيه على مضض بعد أن جادل لأشهر بأن التضخم ليس أكثر من ظاهرة "انتقالية" محكوم عليها بالعودة بعد مرحلة استثنائية مرتبطة بالانهيارات التي يسببها الوباء. لكن ، للأسف ، لم يطيع الواقع رغبات السياسة. بفضل متغيرات الفيروس والاختناقات المختلفة التي أدت إلى إبطاء النمو ، بدأت الأسعار في الارتفاع وتبين أن التنبؤات خاطئة الواحدة تلو الأخرى: لم يتم القضاء على كوفيد بعد ؛ تباطأ النمو بشكل تدريجي في كل من الصين والولايات المتحدة ، وكذلك في القاطرة الألمانية. تسافر الأسعار ضعفًا ، إن لم يكن أكثر ، مما هو مقدر بالفعل. في غضون ذلك ، مع الاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة ، استمرت الأسهم في التضخم وسمحت للمؤشرات ، مدعومة أيضًا بأرباح الشركات الممتازة ، بتجاوز التوقعات التي تم إجراؤها في بداية العام.
ومن هنا تأتي الحاجة إلى أن يشرح الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية بديلةبالتلويح بالسلاح بمعدل ثلاث زيادات في السنة لمدة ثلاث سنوات 2022/24 ولكن مع تحذير تم إرساله إلى الأسواق: نحن مستعدون للعودة إذا ثبت أن العلاج قوي للغاية. لا يزال الاقتصاد ، وفقًا للمصرفيين ، هشًا للغاية بحيث لا يمكنه المضي قدمًا بمفرده بدون عكازات من أنواع مختلفة. بشكل عام ، يتصارع العالم مع الوباء ، ويتصارع مع التوترات الجيوسياسية (الغاز الأوكراني في المقدمة) التي تهدد بالانفجار في خطوط عرض مختلفة ، ولا يمكن أن تسمح لنفسها برفاهية معركة أخيرة ضد التضخم. الشعور هو أنه عند أول بادرة على صعوبة النمو ، سيتوقف برنامج الارتفاع مهما كان مستوى التضخم في تلك اللحظة. في الولايات المتحدة الأمريكية ، حيث لن يتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي (الذي شهد نموًا كبيرًا منذ فبراير من قبل المصرفيين الجدد الأكثر تشاؤمًا) في تأجيل الزيادات في حالة الحاجة ، كما يرغب الديمقراطيون ، في الوقت الحالي القلق بشأن سعر البنزين ولكن على استعداد لتغيير المسار إذا لزم الأمر. من صنع في الولايات المتحدة الأمريكية. أكثر من ذلك في أوروبا. بالطبع ، رفعت فرانكفورت أيضًا تقديراتها للتضخم (للمرة الخامسة) في عام 2022 ، لكنها أكدت في الوقت نفسه أن المعدلات ستظل ثابتة عند الصفر: تظل الأولوية هي النمو وليس التضخم.
وضبطت الأسواق هذا بسرعة عاطفة يتأرجح قليلاً باسم "أود ولكن لا أعرف ما أستطيع". على الفور معاقبة أسهم التكنولوجيا، اعتادوا لسنوات على ضخ أموال وفيرة بتكلفة جبان: أبل تخسر ضربات ، والأكثر من ذلك هو تسلا إيلون ماسك ، الرجل الصاخب في العام الماضي. Rivian ، طالبة الكهرباء للعام بسعر 93 مليار في أول ظهور لها ، تترك 9٪ على الأرض بعد أن أعلنت أنها لم تصل إلى إنتاج أول 1.250 قطعة.
بليغ بنفس القدر صعود القطاع المصرفي ، استفادوا من استعادة أسعار الفائدة. تزامن هبوط مؤشر ناسداك (مساء الخميس - -2,50٪) مع انتعاش البنوك الأمريكية (مساء الخميس + 1,1٪) في تأكيد كامل للسيناريو الجديد الذي تصورته التدخلات الأخيرة من قبل البنوك المركزية. حذت أوروبا حذوها: أصبحت البنوك الأوروبية أفضل قطاع يوم الخميس مع مكاسب بلغت 30,50٪ مقابل + 27٪ من قطاع التكنولوجيا ، ثاني أفضل قطاع.
سيكون هذا نص 2022؟ لقد خفض الخبراء توقعات أرباحهم بشكل كبير للعام المقبل: يتوقع معظمهم تذبذبات بين -5-10٪ وتوازن صعب. ومع ذلك ، في إطار العمل ، لا ينبغي أن تكون هناك فرص جيدة في قوائم الأسعار ، خاصة إذا كانت الانخفاضات الملحوظة ستؤدي إلى شبكة الأمان التي يمكن للبنوك المركزية إعادة تنشيطها في الوقت الفعلي تقريبًا (كما أكد كل من باول وكريستين لاغارد). لكن في المنظور الأوقات العصيبة تنتظرنا. في وقت مبكر من عام 2023 ، يمكن أن تبدأ الأسواق في القلق بشأن التركيبة السامة للتضخم الذي يظل مرتفعا ، وتباطؤ النمو ، وارتفاع المعدلات. يمكن أن يكون هبوطًا ناعمًا ولكن المجهول غير موجود. ومع ذلك ، لا فائدة من لف رأسك الآن: فلنستمتع بمسيرة سانتا ، وتيرة أسقف نوتو الذي يشكك في وجوده.
