تزداد وجهة نظر جولدمان ساكس حول الأسهم الأوروبية سوءًا. في تقرير جديد نُشر في أعقاب اليوم الأول للحرب ، استعرض محللو بنك الاستثمار الأمريكي توقعات عام 2022 خفض تقديرات النمو ومراجعة تلك الخاصة بالتضخم صعودًا. من المتوقع الآن أن يصل التضخم إلى ذروته عند 6,5٪ في مايو ، قبل أن يتباطأ إلى 5,4٪ بنهاية العام ، بينما من المتوقع أن ينخفض النمو بمقدار 0,2 نقطة مئوية مع ملاحظة أن "زخم النمو في منطقة اليورو لا يزال قوياً هذا العام ، بالنظر إلى الانتعاش القوي بعد ضعف الشتاء المتغير Omicron ، والدعم المالي المستمر ونطاق للنمو في الخدمات.
تفاقم الصراع أ أزمة طاقة في أوروبا ، التي تعتمد بشدة على الواردات الروسية ، تمامًا كما تستعد البنوك المركزية لتشديد السياسة لمواجهة ضغوط الأسعار المرتفعة بالفعل. ومن المتوقع أيضًا أن تتضرر أوروبا أكثر من الولايات المتحدة ، نظرًا لعلاقاتها الاقتصادية الوثيقة وقربها الجغرافي من الصراع. كتب المحللون في بنك جولدمان ساكس بقيادة شارون بيل في مذكرة للعملاء: "من المرجح أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى ارتفاع التضخم ، وأي تقييد أو تعطيل لإمدادات الطاقة ، وخاصة الغاز ، في أوروبا سيكون له أيضًا آثار على الإنتاج والناتج المحلي الإجمالي".
وهذا على وجه التحديد "في ضوء الصراع ، وزيادة النفور من المخاطرة (والتي من المحتمل أن تستمر) والتأثير على مزيج النمو / التضخم ، فإننا نخفض أهدافنا السعرية".
تخاطر أوروبا بدفع أعلى فاتورة للصراع: هدف 2022 نزولاً
الآن يشير بنك الاستثمار الأمريكي إلىمؤشر أوروبا Stoxx 600 - المؤشر الذي يجمع أسهم أكبر 600 شركة في أوروبا ويغطي حوالي 90٪ من سوق الأسهم الأوروبية - هدف 490 نقطة في عام واحد ، من 530 المشار إليها سابقًا ، وتوقعاتهم لمؤشر Euro Stoxx 50 لـ الأسهم القيادية إلى 4.300 من 4.800 ، في حين رفعوا توقعاتهم لمؤشر FTSE 100 في المملكة المتحدة إلى 8.100 من 7.900.
وقالوا إن مؤشر الشركات الكبرى في المملكة المتحدة "أثبت أنه أكثر مرونة في مواجهة كل من ارتفاع الأسعار والمخاوف بشأن ارتفاع تكاليف الطاقة". "المؤشر يكاد لا يتعرض لقطاع التكنولوجيا وله وزن كبير في الأسهم والقوائم المالية."
جولدمان ساكس: تدهور مزيج النمو / التضخم
أدى التصعيد الأخير في أوكرانيا إلى تفاقم مزيج النمو والتضخم في أسواق الأصول الأوروبية. انخفضت أسواق الأسهم بنسبة تصل إلى 6٪ اليوم ، وبلغت مقايضات التضخم الأوروبية لمدة عامين أعلى مستوياتها على الإطلاق حول 2٪ على خلفية ارتفاع أسعار السلع الأساسية.
وقال الاقتصاديون بالبنك إن "الصدمة من ارتفاع أسعار الطاقة" قد تخفض النمو في منطقة اليورو بمقدار 50 نقطة أساس. هناك ثلاث قنوات تؤثر على النمو في منطقة اليورو. أولاً ، قد يؤثر انخفاض الأسهم على النشاط الأوروبي التجارة مع روسيا وأوكرانيا: صادرات منطقة اليورو إلى روسيا وأوكرانيا تبلغ حوالي 1٪ فقط من ناتجها المحلي الإجمالي. يؤكد محللو جولدمان ساكس: "نحن نقدر أن انخفاضًا بنسبة 10٪ في الطلب في روسيا من شأنه أن يخفض الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنحو 0,1٪ فقط من خلال القناة التجارية".
والثاني ، يعتقد بنك الاستثمار الأمريكي أن التأثيرات على النمو ستؤثر على النمو أسواق الطاقة الأوروبية. مع جمود سوق العمل وصدمة الدخل السلبية المحتملة للمستهلكين الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة ، يُقدر أن الفرامل على مستوى الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بحوالي 0,1٪ بنهاية عام 2022 و 0,4٪ في عام سيناريو زيادة الطاقة بنسبة 30٪.
أخيرًا ، قد يكون التأثير أكبر إذا كان العقوبات الغربية الضغط على الرئيس الروسي لقطع إمدادات الغاز. على المدى القصير ، قد يؤدي انقطاع تدفق الغاز عبر أوكرانيا إلى انخفاض بنسبة 1٪ في الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا وفرنسا وما يصل إلى 3٪ في إيطاليا. ويشير الخبراء إلى أن "حجم هذه الانتكاسات أكبر بكثير من العبء على الإنفاق الاستهلاكي من ارتفاع أسعار الغاز التي نوقشت أعلاه ، على الرغم من أن التأثير على الإنتاج من المحتمل أن يكون مؤقتًا وسوف يتعافى الإنتاج بمجرد استعادة إمدادات الغاز الطبيعي".
انتشار التنبيه ومعدلات Btp
وبالمثل ، فإن آفاق النمو المتدهورة ، وبالتالي النطاق المحدود لدعم سياسة البنك المركزي الأوروبي وزيادة الضغط المحتمل على الميزانيات الحكومية بسبب ضغوط تكلفة المعيشة ، تشير جميعها إلى نطاق أوسع. انتشار الحكومات قصيرة الأجل ، مع انخفاض في عائدات السندات من 10 إلى 15 نقطة أساس.
توقع المحللون سندات Btp لمدة 10 سنوات عند 175 نقطة أساس من "تطبيع" السياسة النقدية ، ولكن بالنظر إلى أننا نواجه الآن المزيد من مخاطر النمو الهبوطي بترتيب 0.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، فإنهم يعتقدون أن هذا يجب أن يعني فروقًا أقرب إلى 185 نقطة أساس مع احتمال تجاوز 200 نقطة أساس.
