"المشرع الإيطالي يخاطر: من خلال قتل التداول ، وهو القطاع المصرفي الوحيد المتنامي حاليًا ، يتعرض النظام الإيطالي للخطر، لصالح هروب صناديق الاستثمار إلى الخارج وخلق البطالة بشكل فعال ". دق ناقوس الخطر بعد 7 أشهر من دخول ضريبة توبين حيز التنفيذ ، وهي الضريبة "الديماغوجية" المثيرة للجدل على المعاملات المالية ، من قبل ماسيمو سيانو ، رئيس السوق الإيطالي والفرنسي لـ ETF Securitiesوهي شركة بريطانية من بين رواد العالم في إصدار Etp.
"إيطاليا - استدعت سيانو في مؤتمر صحفي في ميلانو لتقييم آثار ضريبة توبين - هي ثاني دولة في العالم للتداول عبر الإنترنت ، وتأتي في المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة. إذا بالغت في الضرائب ، فإن الصناديق الكبيرة التي تساهم في البنوك الكبرى وشركات التأمين في البلاد تستغرق القليل من الوقت لفرض نقل المكتب المسجل ". وبالتالي ، فإن ضريبة توبين مخيفة ، حتى لو كانت لا تتعلق بجميع المعاملات المالية وحتى لو لم يكن من الممكن اليوم تحديد ما إذا كان المشغلون والعملاء النهائيون قد عانوا من تداعيات الضريبة التي يريدها الاتحاد الأوروبي ولكن تم تنفيذها حتى الآن من خلال عدد قليل من البلدان ، من بينها إيطاليا منذ مارس 2013 (مع استحقاق الدفعة الأولى اليوم ، 16 أكتوبر).
"بريطانيا العظمى ، على سبيل المثال ، تعارضها - يوضح محامي ETF Securities ، ماركو بولديني - وقد طرحت بالفعل السؤال على المستوى الأوروبي: من بين العديد من المبادئ التي ينتهكها هذا القانون ، هناك مبدأ المساواة ، نظرًا لأنه يفرض على الجهات الفاعلة من خارج الاتحاد الأوروبي للخضوع لقواعد الاتحاد الأوروبي. ستكون صدفة لكن من مارس إلى اليوم ، انخفض الحجم اليومي لتداول الأسهم في إيطاليا بنسبة 48٪ ، من 4,5 إلى 2,9 مليار يورو. كما أنه مؤشر على أن سوق المشتقات قد انخفض بنسبة 12٪ هذا العام ”.
نعم لأن هذه الضريبة (حاليًا 0,12٪ في الأسواق الخاضعة للتنظيم و 0,22٪ في الأسواق خارج المقصورة ، بدءًا من يناير 2014 ، 0,1٪ و 0,2٪)، والذي ينطبق على نقل ملكية الأسهم والأدوات المالية للأسهم الصادرة عن الشركات المقيمة في إيطاليا برسملة تزيد عن 500 مليون يورو (ونقل ملكية الأوراق المالية التمثيلية ، بغض النظر عن مكان إقامة مُصدر شهادة) ، كما أنه يسري اعتبارًا من 1 سبتمبر على المشتقات التي تتكون أساسها من 50٪ على الأقل من مؤشرات الأسهم الإيطالية.
بشكل عام ، كما هو معترف به من قبل مشغلي ETF Securities أنفسهم ، منطقة محدودة للغاية ، والتي تستثني ، على سبيل المثال ، المشتقات التي تحتوي على سلع ومعدلات وعملات كأساس لها ، وجميع ETPs. أو بالأحرى الجميع تقريبًا. إذا كان في الواقع لا جدال في أن السلع المتداولة في البورصة مستبعدة تمامًا من تطبيق الضريبة بحكم التعريف، تجادل الشركة البريطانية في أن صناديق الاستثمار المتداولة ليست كذلك بنسبة 100٪. "هناك ، على سبيل المثال ، تكاليف غير مباشرة - يكشف Boldini -: لسبب واحد ، يوفر النسخ التركيبي للمؤشر توقيع عقد مشتق مع موفري Swap ، وبالتالي ستكون هناك ضريبة يفرضها مُصدر ETF يجب أن تدفع من أجل إبرام هذه الصفقة ".
تكلفة العملية ، إذا ما قورنت بحجم التبادلات ، لا تزال ضئيلة: بحد أقصى 200 يورو ، حتى لو كانت مع تأثيرات محتملة (حتى أقل أهمية) على السبريد. نتيجة أكثر محدودية إذا اعتبر المرء أنه عند فحص محفظة الأوراق المالية ETF ، فإن ETPs الصادرة عنها في Borsa Italiano هي 156 في المجموع ، منها 144 ETC (وبالتالي مستبعدة تمامًا) و 12 ETF فقط ، منها اثنان فقط يتأثران بشكل غير مباشر من توبين: صندوق Etfx Ftse Mib Leveraged (2x) وصندوق Etfx Ftse Mib Super Short Strategy (x2).
إذن هل الرهان على Etc و Etf هو الحل للإنذار؟ الكل في الكل لماذا لا ، كما يعترف ماسيمو سيانو نفسه: "نتوقع في الواقع أن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة و ETCs سيزداد بالتالي في الأشهر المقبلة ، بالنظر إلى أن شراء وبيع كلا الصكين لا يخضعان لضريبة توبين".
