نفط. الانتعاش الأخير ، الذي بلغ ذروته 20 في المائة من أدنى مستوياته ، ليس علامة على انعكاس الاتجاه. تخفيضات الإنتاج ، التي أعطت الكثير من الأمل للمنتجين والمضاربين على الارتفاع ، لا تزال غير كافية للحد من التراكم المستمر للمخزونات.
حرفيًا ، لم يعد أحد يعرف مكان وضع الزيت المستخرج. يجب على أولئك الذين يشترون العقود الآجلة للنفط الخام بهدف تحقيق انتعاش أن يأخذوا بعين الاعتبار الرياح المعاكسة القوية. كل شهر ، فقط لتجديد المركز ، تخسر أكثر من واحد بالمائة. من الناحية العملية ، إذا كان النفط الخام خلال عام أقوى بنسبة 15 في المائة مما هو عليه الآن ، فإن أي شخص يشتري عقدًا اليوم سيكون متساويًا. لا يمكن التحايل على هذه الرياح المعاكسة حتى عن طريق شراء صناديق الاستثمار المتداولة. من الواضح أن أولئك الذين هم في وضع قصير لديهم الريح لصالحهم ولكن سيتعين عليهم توخي الحذر لإعادة الشراء في الوقت المناسب ، ربما في منتصف العام تقريبًا.
التضخم. سيؤخر النفط الضعيف انتعاش التضخم وسيبقي على قيد الحياة قصة عالم راكد ومنكمش هيكليًا. ومع ذلك ، سيكون هناك ثلاثة عوامل يجب مراقبتها. الأول يتعلق بأمريكا ، ولا سيما تكاليف العمالة. إذا تسارعت ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتجاهله لبضعة أشهر ، لكن السوق قد يصاب بالتوتر. يتعلق الثاني بأوروبا ، حيث يمكن أن يؤدي تخفيض قيمة اليورو إلى دعم الأسعار.
والثالث هو النفط ، والذي سيعكس مساره حقًا في مرحلة ما ثم يرتفع مرة أخرى. في الوقت الحالي ، هذه العوامل الثلاثة بعيدة أو غير ذات صلة بشكل خاص. ستظل سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات ، وهي سندات ذات عائد مرتفع مقارنة بالسندات الأوروبية أو اليابانية ، جذابة ، على الأقل لبضعة أشهر. لا تنس أن السندات الحكومية الأمريكية الطويلة هي أيضًا أفضل بوليصة تأمين ضد هبوط سوق الأسهم أو الحوادث الجيوسياسية أو الاضطرابات الأوروبية.
أوكرانيا. تحول تغيير النظام إلى سنة واحدة. في هذه الأشهر الاثني عشر ، كان الوضع يتدهور تدريجياً ولكن بشكل مستمر على المستوى العسكري والاقتصادي والاستراتيجي. تجاوزت ديون كييف الآن 60 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، وهذا يمنح موسكو ، التي كانت قد اشتركت في ذلك الوقت في سندات اليوروبوند الأوكرانية ، الحق في طلب السداد المبكر في أي وقت ودفع البلاد نحو التخلف عن السداد. يبدو أن إعادة هيكلة السندات الأوكرانية مرجح بشكل متزايد. إذا لم يسفر وقف إطلاق النار الذي تم الاتفاق عليه بشق الأنفس في هذه الساعات عن نتيجة ملموسة فيما يتعلق بفيدرالية أوكرانيا ، فسوف يستمر الصراع في التزايد ، وسوف يمتد إلى الساحل الشمالي بأكمله لبحر آزوف ويفرض عقوبات أخرى ، على أي أوروبا سوف تنقسم. في الوقت الحالي ، على الرغم من 40 مليار التي أتاحها صندوق النقد الدولي لكيف ، يبدو أنه من السابق لأوانه اتخاذ مواقف بشأن الأصول الروسية أو الأوكرانية.
يونان. فاجأت عدوانية تسيبراس وفاروفاكيس الجميع. ومع ذلك ، ظلت الدراسات من جميع الأنواع حول كيفية إعادة هيكلة الدين اليوناني ، وإصلاح النظام الضريبي ، وإلغاء القيود والخصخصة ، في الأدراج لسنوات عديدة. لأولئك الذين يرغبون في معرفة المزيد ، نقترح زيارة موقع Bruegel الإلكتروني ، وهو مركز دراسة مؤثر للغاية ، والذي قام في الأيام الأخيرة بتحديث وتحديث التوقعات والمقترحات التفصيلية للغاية.
لذلك ، على الورق ، لا ينبغي أن يكون من الصعب للغاية إيجاد حل وسط معقول. يمكن أن تكون هناك تغييرات في الواجهة (منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بدلاً من الترويكا) قرض تجسيري (ممنوح من قبل صندوق النقد الدولي وليس من قبل أوروبا) زيادة ضريبية لأغنى اليونانيين (على الرغم من أن القليل منهم يقيمون في اليونان) لتمويل بعض الأنشطة الاجتماعية. الإنفاق. سيكون هناك بعد ذلك تخفيف للأوقات للوصول إلى أهداف الفائض الأولي ، وتخفيض إضافي في الفائدة التي تدفعها اليونان لأوروبا وتحول آخر في آجال استحقاق الديون. في نهاية المطاف ، سيحصل تسيبراس على حزمة جيدة من الامتيازات دون إجبار أوروبا على التخلي عن مبادئها وقواعد المليار الخاصة بها. على الرغم من أن مثل هذه التسوية لا تشوبها شائبة من الناحية الرسمية ، إلا أنها ستظل تمثل نصراً سياسياً لتسيبراس وهزيمة لميركل. لهذا السبب ، سيتعين على تسيبراس أن يتعب مجموعته. ستحاول ميركل إجهاده ، لكسب الوقت ، لتمرير الانتخابات المحلية المقرر إجراؤها في ألمانيا في الأسابيع المقبلة (بدءًا من الأحد في هامبورغ الأحمر) دون إعطاء الكثير من الأصوات لـ Alternative für Deutschland. في النهاية ، عندما تخرج اليونان من عناوين الأخبار ، ستأتي الصفقة. الاقتراح ، في الوقت الحالي الذي سحبه فاروفاكيس ، لمؤشر القيمة الاسمية للديون إلى الناتج المحلي الإجمالي اليوناني سوف يحتاج إلى المراقبة عن كثب. إنها فكرة عمل عليها Bruegel كثيرًا في السنوات الأخيرة ، ليس فقط لليونان ولكن لنصف أوروبا ، بما في ذلك فرنسا. إن مؤقتية ميركل مفضلة أيضًا من خلال الهدوء الكبير للأسواق ، بدعم من التيسير الأوروبي بدوره. تعمل الأسواق الهادئة على إضعاف قدرة تسيبراس التفاوضية إلى حد كبير ، والتي يتم تعزيزها كقائد كاريزمي في المواقف المأساوية.
البورصات الأوروبية. طالما بقيت أوكرانيا واليونان أزمتين محدودتين ، فإن الخيار الاستراتيجي المتمثل في زيادة ثقل الأسهم الأوروبية ليس موضع تساؤل. ومع ذلك ، فإن الأمر يتعلق بجرعات التعرض جيدًا. وغني عن القول أن هناك مخاطر ذيل منخفضة ولكنها محتملة الخطورة على كلا الجبهتين. يمكن أن يمنحك عام 2015 رضاءًا جيدًا بشرط ألا تبالغ في ذلك. البورصة الأمريكية. لم تعد الأرباح تنمو والهوامش تتعرض للضغط. يؤكد العديد من المعلقين عن حق على قوة النمو وقوة سوق العمل ، لكنهم في بعض الأحيان ينسون النظر في زيادة العبء الضريبي على الشركات وحقيقة أن العمل هو أيضًا تكلفة. لذلك ، هناك اتجاه جانبي يلوح في الأفق لعام 2015. النفط الضعيف يعني أن الطاقة لا يزال يتعين تجنبها. في المقابل ، لا تزال السيارات وشركات الطيران والإلكترونيات الاستهلاكية جذابة. دولار. من المقرر أن تستمر المرحلة الجانبية حتى ترتفع أسعار الفائدة الأمريكية بالفعل. في الوقت الحالي ، يجب على أمريكا أن تمتص فقدان قدرتها التنافسية مقابل بقية العالم.
