منذ بداية الانتعاش في عام 2013 ، كان الاستهلاك الخاص هو المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي في منطقة اليورو. بدعم من تحسين سوق العمل ونمو الدخل ، استعاد الاستهلاك الفردي الفعلي ما فقده خلال الأزمة: تشير التقديرات إلى أنه في المتوسط في المنطقة في عام 2017 ، ربما اقترب نصيب الفرد من الإنفاق من 20.500،1.000 يورو ، أي أكثر من 50،5 يورو أكثر من أدنى مستوى قبل أربع سنوات. يصاحب الوضع الاقتصادي الأكثر ملاءمة نموًا حيويًا في صافي الثروة (ما يقرب من 2017 تريليون ، + 5,4٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 3,9) ، وذلك بفضل الزيادة في كل من المكون غير المالي (+ 3,1٪) و المالية (+ XNUMX٪) بينما تتقدم المطلوبات بوتيرة أكثر اعتدالًا (+ XNUMX٪).
عزز المناخ الاقتصادي المحسن ديناميكيات القروض المقدمة للأسر ، لا سيما في شكل ائتمان استهلاكي: في منطقة اليورو ، أدى النمو بنسبة 7 ٪ في الأسهم الممنوحة من البنوك في عام 2017 إلى زيادة مستويات ما قبل الأزمة. كان السوق في إسبانيا (+ 15,5٪) وإيطاليا (+ 8,8٪) نشطًا بشكل خاص بفضل الطلب على شراء السيارات الجديدة قبل كل شيء. في بعض البلدان ، بدأت الآثار السلبية المحتملة للنمو المفرط في الائتمان الاستهلاكي في جذب انتباه السلطات: في الولايات المتحدة ، تشهد القروض الممنوحة للعملاء الذين لا يملكون مخاطر عالية من قبل الشركات المالية المرتبطة بشركات السيارات زيادة في حالات الإعسار ؛ في المملكة المتحدة ، تسلط نتائج اختبار إجهاد الميزانية العمومية للبنك الضوء على الخسائر الكبيرة المحتملة (30 مليار جنيه إسترليني) في حالة تحقيق سيناريو المخاطرة ؛ يُخشى وجود الفقاعات في الصين بسبب الاستخدام غير السليم للائتمان الاستهلاكي ، والذي يتم تحويله في كثير من الأحيان إلى سوق العقارات والأوراق المالية.
في إيطاليا ، يلعب ائتمان التجزئة دوره في دعم الانتعاش في إنفاق الأسر على مشتريات السلع المعمرة التي تم تأجيلها في السنوات الأخيرة. مع نمو سنوي يزيد عن 8٪ ، يساهم الائتمان الاستهلاكي في نصف التغير في القروض المقدمة للأسر (2,8٪). يتناقص مستوى المخاطر بشكل طفيف وتتصور المؤشرات الخاصة بفترة السنتين الحالية استمرار زيادة المبلغ ، وإن كان بمعدل أبطأ من المعدل الحالي ، وذلك بفضل الطلب الذي سيستمر في الاستمرار وسياسات العرض المواتية.
منطقة اليورو: تحسن ظروف الأسر
في عام 2017 ، أكدت بيانات الناتج المحلي الإجمالي أن الاستهلاك الخاص هو المحرك الرئيسي للنمو في منطقة اليورو ، على قدم المساواة مع السنوات الأربع السابقة. مع زيادة تقديرية بحوالي + 1,8٪ على أساس سنوي ، وأكثر اعتدالًا قليلاً في فترة السنتين 2018-2019 (+ 1,7٪ و + 1,5٪) ، يستفيد الاستهلاك الخاص (الذي يمثل 55٪ من الناتج المحلي الإجمالي) من التحسينات في كل من سوق العمل والدخل المتاح للأسر المعيشية. في كانون الأول (ديسمبر) ، انخفض معدل البطالة في المتوسط إلى 8,7٪ (9,7٪ في العام السابق) وكانت الزيادة في دخل الأسرة مدعومة بالنمو في دخل العمل (+ 3,8٪ على أساس سنوي) ومن أولئك القادمين من مصادر أخرى إلى يُعزى إلى حد كبير إلى الزيادة في أرباح الشركات .1 يأتي المزيد من الشهادات على التحسن في وضع الأسرة من مناخ ثقة المستهلك الذي تم وضعه عند مستويات لم يتم الوصول إليها في السنوات العشر الماضية.
تُظهر مراقبة الاستهلاك الفردي الفعال ، وهو المؤشر المستخدم لقياس الرفاهية المادية للأسر ، كيف أنه في منطقة اليورو ، بعد الحد الأدنى الذي تم الوصول إليه في عام 2 (2013 يورو) ، تعافى الإنفاق السنوي للفرد بشكل أسرع وأكثر حسماً من ما خسر منذ عام 19.400 (-2008 يورو). في عام 500 ، بلغ متوسط المبلغ 2016 يورو وتشير المؤشرات الأولية لعام 20.200 إلى أن المبلغ كان يجب أن يزيد أكثر من 2017 يورو. فقط في أربعة اقتصادات لا يزال مستوى الإنفاق أقل بكثير من مستوى ما قبل الأزمة: أيرلندا (-200 يورو) واليونان (900 يورو) وإيطاليا (4.300 يورو) وقبرص (1.300 يورو). تأثيث وصيانة المنازل (+ 2.300٪) ، الأنشطة الترفيهية (+ 1,8٪) ، الفنادق والمطاعم (+ 2,1٪) ، النقل (+ 2,6٪) والاتصالات (+ 3,3٪) هي بنود الإنفاق التي سجلت أكثر الزيادات اتساقًا منذ الانتعاش في الاستهلاك.
كما صاحب التحسن في الوضع الاقتصادي زيادة في ثروة الأسر: في سبتمبر الماضي في منطقة اليورو اقترب صافي الثروة من 50 تريليون ، بزيادة قدرها 5٪ مقارنة بالفترة المماثلة من العام السابق بفضل زيادة كل من المكون غير المالي (عند 34 تريليون يورو ، + 5,4٪) والمكون المالي (عند 24 تريليون ، + 3,9٪) ؛ ومع ذلك ، توقفت الزيادة في المطلوبات عند + 3,1٪. بالنسبة لجميع المجاميع تقريبًا ، يعد هذا أقوى نمو خلال السنوات العشر الماضية.
زيادة الدخل والاستهلاك والقروض
إن التوافر الأكبر للأسر ، وما يترتب على ذلك من انخفاض في مخاطر الائتمان ، وتيسير معايير الإقراض إلى جانب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ، يعني أنه في الأشهر الأخيرة ، تعززت ديناميكيات القروض للأسر تدريجياً (+ 2,8٪ في ديسمبر) واستمرار التعافي. التي بدأت في نهاية عام 2014. إذا أغلقت قروض شراء المنازل العام الماضي بنمو يزيد قليلاً عن 3٪ ، يمكن ملاحظة النتيجة الأكثر أهمية في الائتمان للاستهلاك ، الذي نما في منطقة اليورو بمعدل 7٪ ، ديناميكية مماثلة لتلك التي سبقت الأزمة.
ويعزى هذا الاتجاه بشكل خاص إلى القروض الجديدة المتوسطة والطويلة الأجل التي تتجاوز إلى حد كبير حجم القروض المستحقة لنفس المدة. يؤثر تعزيز الائتمان الاستهلاكي على الاقتصادات الرئيسية في منطقة اليورو ، وإن كان ذلك مع معدلات نمو متفاوتة إلى حد ما تراوحت ، في نهاية عام 2017 ، بين 5,6٪ في ألمانيا و 15,5٪ في إسبانيا ، بينما كانت فرنسا وإيطاليا في المنتصف بنمو نسبته 7٪. و 8,8٪ على التوالي. اليونان وهولندا يواصلان الانكماش (أكثر من -3٪). بالنسبة لإسبانيا وإيطاليا ، يلعب الاتجاه الأخير في شراء السيارات الجديدة دورًا مهمًا والذي اقترب في كلا البلدين من 8٪ في عام 2017 بعد أن سجل زيادات مضاعفة.
بشكل عام ، يسهم الانتعاش المتواضع للقروض الممنوحة للأسر في منطقة اليورو وتحسن دخلها في خفض مستوى الدين: مقارنة بذروة 98٪ في نهاية عام 2010 ، استقرت النسبة مع الدخل المتاح حولها. 93٪ لمدة عامين تقريبًا. على الرغم من التخفيضات الأخيرة ، تظهر إسبانيا (100) والبرتغال (103) وأيرلندا (140) وخاصة هولندا (200) مستويات أعلى بكثير من المتوسط للمنطقة.
يظل المؤشر من بين المؤشرات التي تخضع للمراقبة من قبل السلطات كجزء من إجراءات اختلالات الاقتصاد الكلي بسبب الآثار السلبية التي يمكن أن تحدث على نمو الاستهلاك في حالة وجود اتجاه ضعيف محتمل في الدخل أو زيادة في خدمة الدين ، وهي عوامل تؤدي إلى يمكن أن تجعل الأسر التي تنتمي إلى الفئات الأقل دخلاً معرضة بشكل خاص. إن الدرجة الأعلى للرافعة المالية والموارد الاقتصادية المنخفضة للفئة ، إلى جانب الميل الأعلى للاستهلاك سيكون لهما تأثير سلبي على اتجاه الإنفاق ، وبالتالي على النشاط الاقتصادي بشكل عام.
ائتمان المستهلك: توسعة واسعة النطاق
في منطقة اليورو ، تتم مراقبة انتعاش الائتمان الاستهلاكي بعناية ، لكنه لا يسبب قلقًا خاصًا بشكل عام ؛ ومع ذلك ، تم تسجيل تجربة مختلفة في بعض البلدان حيث يثير مستوى مديونية الأسرة مخاوف لم يتم التغلب عليها إلا مؤخرًا (الولايات المتحدة والمملكة المتحدة) أو حيث يمكن أن يكون للإدارة غير السليمة للائتمان الشخصي تداعيات محفوفة بالمخاطر (الصين). في الولايات المتحدة ، وصل الائتمان الاستهلاكي إلى 3.840 مليار دولار (+ 5,8٪ على أساس سنوي) في ديسمبر الماضي ، مسجلاً السنة الثامنة على التوالي من النمو: جميع أنواع القروض آخذة في التوسع ، مع تلك المقدمة للطلاب (عند 1,36 تريليون دولار ، + 6,1٪) ، يليه 1,2 تريليون دولار لشراء السيارات (+ 6,9٪) وأخيراً بـ 0,8 تريليون دولار من بطاقات الائتمان (+ 8,2٪).
ومع ذلك ، فإن ما يلفت الانتباه هو الاتجاه المتزايد لحالات الإعسار على مختلف أنواع التمويل. إذا لم تصل الظاهرة بشكل عام إلى مستويات مثيرة للقلق بالنظر إلى أن التخلف عن السداد يمثل 2٪ من الائتمان الاستهلاكي ، فيجب ملاحظة أنه بالنسبة لقروض الطلاب ، ترتفع الحصة إلى 11,2٪ (الربع الثالث 3) وإلى 2017٪ لتلك المتعلقة بشراء السيارات التي تتأثر بشكل أساسي بالمدفوعات لعملاء الرهن العقاري من قبل الشركات المالية المرتبطة بمصنعي السيارات.
في المملكة المتحدة ، تم تسليط الضوء على الإنذار بشأن الائتمان الاستهلاكي من خلال اختبار الإجهاد الذي أجراه البنك المركزي: في حالة حدوث وضع اقتصادي سلبي ، سيكون الائتمان غير المضمون (مثل الائتمان الاستهلاكي) مسؤولاً عن 40٪ من حالات الإعسار على الرغم من التأثير فقط 7٪ من إجمالي انكشافات نظام الائتمان. قد يؤدي السيناريو غير المواتي إلى خسائر بقيمة 30 مليار جنيه إسترليني ، أي 20٪ من حجم الائتمان الاستهلاكي. يبدو أن بيئة الاقتصاد الكلي الإيجابية الحالية المصحوبة بتحسن في جودة الائتمان قد أدت بالمؤسسات المالية إلى التوسع المفرط في إقراض التجزئة والتقليل من شأن أي مخاطر.
في الصين ، أكد البنك المركزي منذ فترة طويلة كيف أن التطور المكثف لائتمان الأسر يرفع ديون الأسر إلى مستوى الاقتصادات الغربية. في عام 2017 ، تجاوز الائتمان الاستهلاكي 31 تريليون يوان (+ 26٪ على أساس سنوي ، حوالي 5 تريليون دولار) وبلغت مدفوعات الائتمان الاستهلاكي الجديدة 6,5 تريليون ين ، بزيادة 370 مليار في عام XNUMX عن العام السابق. تخشى السلطات المحلية من أن القروض الممنوحة لشراء السلع الاستهلاكية يمكن استثمارها في الواقع في شراء العقارات أو الأسهم ، وهي أنشطة يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى إحداث فقاعات خطيرة.
في إيطاليا ، يلعب الائتمان الاستهلاكي دوره في دعم الانتعاش في استهلاك الأسر. استمرت ديناميكيات نمو القروض للأغراض الاستهلاكية في التعزيز خلال عام 2017 ، لتصل إلى أقل بقليل من 9٪ في ديسمبر (7,4٪ في عام 2016) ، وعادت إلى مستويات ما قبل الأزمة. بشكل عام ، يساهم الائتمان الاستهلاكي في نصف النمو في القروض المقدمة للأسر. تشير التوقعات إلى زيادة أخرى في المخزون خلال فترة السنتين الحالية ، ولكن بوتيرة أبطأ من تلك الحالية: نية الأسر المضي قدمًا في شراء السلع المعمرة التي تم تأجيلها في السنوات الأخيرة وتوسيع العرض بفضل إلى القوة المالية الملحوظة الأكبر ، يجب أن تساهم في نمو القطاع.
علاوة على ذلك ، تتميز القروض التي تهدف إلى شراء السلع الاستهلاكية المعمرة بمخاطر ائتمانية أقل من أشكال الديون الأخرى: وفقًا لتقديرات Crif ، في السنوات الخمس الماضية ، كان متوسط معدل التدهور على القروض المستهدفة 1,5٪ مقارنة بـ 3,5. ٪ للقروض الشخصية. بشكل عام ، كان هناك تحسن في مؤشرات المخاطر: مقارنة بذروة 6,2 مليار في القروض الاستهلاكية المتعثرة المسجلة في نهاية عام 2015 ، فإن المسح الأخير (سبتمبر 2017) يضعها عند 5,4 مليار ، أي ما يعادل 5,8٪ من أكثر من 93 مليار قروض استهلاكية منحها الجهاز المصرفي ، مقابل نسبة 6,4 مسجلة على قروض لشراء منازل.
