تم الاكتتاب في ثلثي Btp 7 ، الذي تم إطلاقه يوم الأربعاء بنجاح كبير من قبل وزارة الخزانة ، من قبل مستثمرين دوليين. هناك أيضًا تواجد قوي في BTPs لمدة 3 و 15 عامًا ، ويطمح إليها المشغلون الذين يبحثون عن عوائد جيدة. في غضون ذلك ، بعد خفض تصنيفها ، تجتذب Telecom Italia اهتمام المديرين المتخصصين في قطاع العائد المرتفع الذي ، على الرغم من ذلك ، أصبح شاغل الوظيفة السابق أهم الأسهم. لكن دعونا لا نخدع أنفسنا: فمشاكل الديون الإيطالية خطيرة للغاية لدرجة أن تعافي الأسعار ، انظر الفارق ، محدود. هذا هو رأي كلوديا سيغري ، الأمينة العامة لشركة Assiom Forex ، والتي يمكن أن تفتخر بخبرة تشغيلية طويلة في مقدمة دخل ثابت والمناطق المحيطة بها.
لماذا اكتشف المدراء إيطاليا وإسبانيا؟
"في الواقع ، تم تحديد الاتجاه بشكل جيد لعدة أشهر. على الرغم من التصريحات المختلفة من قبل كبار المديرين الدوليين ، فإن الرغبة في تنويع الاستثمارات وزيادة الربحية كانت واضحة لبعض الوقت. إنها ظاهرة واسعة الانتشار ، تهم جميع اللاعبين الكبار ، والتي ستستفيد من الاستقرار النسبي لديون الاقتصادات الكبرى ، كما ينبثق عن قمة صندوق النقد الدولي ".
كان الصيف مضطربًا بالنسبة لسوق الديون. ومع ذلك ، فإن المفاجأة الكبيرة هي أن BTPs و Bonos من بين الأسهم الأقل تقلبًا. كيف يكون ذلك ممكنا؟
وابتداء من يونيو ، انطلق خروج جماعي لسندات الحكومة الأمريكية من الصين واليابان في يونيو بعد أول تلميح لبرنانكي بتخفيض خطة شراء السندات. في ذلك الوقت ، كان هناك صافي مبيعات من السندات الأمريكية بقيمة 40,8 مليار دولار أمريكي من إجمالي 67 مليار مبيعات قام بها مستثمرون أجانب ، وهو المبلغ الذي تم رؤيته ، ولأسباب أخرى تمامًا ، فقط في أغسطس 2007. وحتى ذلك الحين ، انتعاش الحكومة كان من الممكن توقع روابط الدول المحيطية ، مثل إيطاليا وإسبانيا. أيضًا لأنه ، كما كتبت في يوليو ، يحرص المستثمرون الآسيويون على إبقاء اليورو في نطاق 1,28-1,35 والسيطرة على تداول السندات الحكومية ، جزئيًا أيضًا باعتباره انعكاسًا لصناديق الثروة السيادية الخاصة بهم التي تبحث دائمًا عن ملاذات آمنة ومربحة في النهاية . في غضون ذلك ، استفادت حركة الانتشار الألماني أيضًا من فروق أسعار دول الاتحاد الأوروبي المحيطية ، وبشكل رئيسي إيطاليا ، والتي انخفضت إلى نطاق 220-250 ، وتيرة الخزانة الإيطالية. وبعد التغلب على جوهر استقرار الحكومة ، استؤنف الاتجاه ".
بأي هدف؟ هل يمكننا أن نفترض ، كما هو الحال في قانون الاستقرار ، فجوة تقترب من 100 نقطة بحلول عام 2016؟
"اللحظة إيجابية. باستثناء المفاجآت السلبية ، ليس من المستبعد أن نهدف إلى النزول إلى 200 نقطة أساسية. لن أذهب إلى أبعد من ذلك. ويكفي تسجيل صعوبة التحصيل بين المدخرات والاستقالات 11,5 مليار في قانون الاستقرار بموازنة تقارب 900 مليار لتبرير الحذر. دعونا لا ننسى أن إسبانيا خصخصت أصولا بقيمة 15 مليار دولار في الأشهر الأخيرة. والأكثر من ذلك ، أن الاتفاق المالي سيتطلب مناورات مالية أكثر تطلبًا ".
في غضون ذلك ، دعونا نتمتع بفوائد المناخ الملائم. إلى أي مدى سيهمي ترشيح جانيت يلين؟
"لقد أحببت الأسواق التعيين لأنه يمثل استمرارًا لإدارة بيرنانكي. على العكس من ذلك ، فمن الضمان أن متناقص في الأوقات الضيقة أو في أي حال مع التحركات القوية. في الواقع ، استنادًا إلى أحدث المؤشرات الواردة من الولايات المتحدة ، لن يكون هناك حديث عن خفض التيسير الكمي قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2014. في هذه الحالة ، لا يمكن إكمال المناورة إلا في منتصف عام 2015. باختصار ، تعززت الإشارات . بالطبع ، ومع ذلك ، نحتاج أولاً إلى معرفة كيفية المقارنة على سقف الديون".
لقد رأينا أن هناك مجالًا لخفض تكلفة تمويل الديون الإيطالية ، حتى لو لم يكن ذلك بلا حدود. ولكن ما هو تأثير ذلك على ديون الشركات؟
هناك بالفعل نمو في النشاط على السندات ذات العائد المرتفع أو السندات المحولة. وتتعلق الحالة الأكثر أهمية بشركة Telecom Italia ، بعد خفض رتبتها في يوم العائد المرتفع o الملائكة الساقطة ".
بأي معنى؟
"كان لانتقال Telecom Italia إلى عائدات عالية عواقب وستكون له عواقب على كل من سوق الملائكة الساقطة وقضايا الشركة. الصناديق المتخصصة في الملائكة الساقطة نشطة للغاية في هذه المرحلة من السوق ، التي تبحث عن الأوراق المالية ذات العائد المرتفع. أصبحت شركة Telecom Italia ، بعد تخفيض تصنيف Moody's ، أهم شركة أوروبية يتم إدراجها في سلة عائدات عالية من حيث الحجم. على سبيل المثال ، تم حساب أنه قد يمثل 7,3٪ من سلة مؤشر Barclays Pan Euro HY ex-Fin ".
يمكن للمرء أن يقول ، بلغة كرة القدم ، أن TI أصبح أقوى فريق في دوري الدرجة الثانية. إنه ليس الأفضل ، لكنه قد يكون فرصة للبدء من جديد. ألا يمكن أن ينطبق هذا أيضًا على إيطاليا ، في حالة خسارة آخر A ، ماذا تبقى لدينا؟
"للأسف لا. إن وضع الشركة الخاصة التي يمكنها ، حتى على المدى القصير ، الشروع في إعادة هيكلة عميقة هو شيء واحد. شيء آخر ، للأسف ، هو المخاطر السيادية ".
