تلعب الأسواق المالية دورًا أساسيًا في النظام الاقتصادي الحديث: للعثور على الموارد لمن لا يملكون. لذلك ، فإن الدين جزء لا يتجزأ من الرأسمالية الحديثة. في السنوات العشرين الماضية ، كان توسع الدين عاملاً محددًا لنمو الدخل ونصيب الفرد ، ولكن اليوم ، بعد سنوات من النمو الذي لا يمكن إيقافه ، يتساءل المرء إذا لم نذهب بعيدًا.
في حد ذاته ، لا ينبغي النظر إلى الاقتراض على أنه "وصمة عار" ، ولكن باعتباره فرصة وظيفية لتحقيق هدف يخلق قيمة ، مثل شراء منزل أو الاستثمار في الآلات. بعيدًا عن مستوى الدين ، من الضروري أن يفهم المستثمرون كيفية استخدام هذا الدين. أيضًا لأنه طالما أن العائد المتوقع على الاستثمار أعلى من تكلفة الدين ، فإن ملاءة المدين ليست في خطر ويمكن للدائن أن ينام بسلام. ومع ذلك ، فإن ملاءة الدين ، أو القدرة على سداده ، يمكن أن تتعرض للخطر بسبب التطور الخارجي للأسواق. أزمة منطقة اليورو هي مثال جيد.
في عام 2011 ، عندما بدأت ثقة السوق في منطقة اليورو تتعثر مما تسبب في ارتفاع فروق الأسعار ، فإن دولًا مثل إيطاليا ، التي كانت حتى اليوم السابق مذيبة - وفي الواقع كانت كذلك - لم تعد فجأة بعد الآن ، على الأقل في نظر المستثمرين. وذلك عندما بدأت ساقاي تهتز. إن انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي يجعل أي عملية تخفيض للديون طويلة ومعقدة. يبدو أنه لا توجد حدود ديون "ثابتة" لا ينبغي تجاوزها. لكن المؤكد هو أنه عندما تندلع أزمة ما ، فإن أكثر البلدان مديونية هي الأكثر عرضة للخطر. تشير الأدلة التجريبية إلى أن الزيادة المفرطة في الديون الخاصة (أي الأسر والشركات) تزيد من مخاطر حدوث أزمة مالية ، والبلدان التي لا تتمتع بمركز مالي قوي بما فيه الكفاية (الدين العام) هي التي تدفع الثمن الأعلى.
كما يجادل الخبير الاقتصادي ريتشارد كو من نومورا ، عندما تندلع أزمة ديون ، يمكن للاقتصاد الدخول في ركود في الميزانية العمومية: يفضل القطاع الخاص تقليل الديون بدلاً من تعظيم الأرباح (وهذا يقلل الاستهلاك والاقتصاد الحقيقي) وأولئك الذين ليس لديهم ما يكفي تعاني الموارد لتعويض تكيف القطاع الخاص من أزمة أطول وأعمق. يفسر هذا جزئيًا أسباب كون إيطاليا من بين الدول الأكثر تضررًا من أزمة منطقة اليورو وانهيار النظام المصرفي الإيطالي.
إن حالات الإفلاس جزء من اللعبة الرأسمالية ، ويتقاضى المستثمرون رواتبهم مقابل ذلك. حتى الآن ، خفف ضغط العائد من عبء الديون (وجمد مخاطر التخلف عن السداد) ، مع تقليل علاوة المخاطرة أيضًا. ومع ذلك ، فإن بدء عملية تطبيع السياسة النقدية يفتح صفحة جديدة: ماذا سيحدث للركود التالي؟ هذا ما يطلبه جميع المحللين ، لكنه وضع فريد ولا توجد نقاط مرجعية: التوازن بين المخاطر والتقييمات غير مستقر بشكل متزايد.
