شبح يطارد أوروبا: الديون. إنه يؤثر على الحكومات ، ويتسرب إلى الحسابات المصرفية ، ويقوض الثقة. وباء حديث "لم يتم التعامل معه حتى الآن إلا بالمسكنات أو اللصقات ، حالة بحالة ، في الوهم بأنه يمكن عزله. على العكس من ذلك ، هناك حاجة ماسة إلى وصفة نظام ”. هذا ما تقوله Cinzia Alcidi ، باحثة في Cerps في بروكسل ، ومتعاون وثيق مع Daniel Gros ، أحد الاقتصاديين الذي كان أول من دق ناقوس الخطر بشأن "فجوة" رأس المال في البنوك الأوروبية الكبرى.
ماذا تقصد بوصفة النظام؟
في السنوات الأخيرة ، بذلت محاولات لمعالجة حالات الأزمات الفردية دون الخوض في جذور المشكلة. في غضون ذلك ، نما حجم الدين وتشعب ، وانتقل من المالية العامة إلى البنوك الكبرى والعكس صحيح. اليوم ، الاستقرار المالي نفسه في خطر. عندما نتحدث عن البنوك الفرنسية فإننا نتعامل مع مؤسسات أكبر من الدول الفردية.
لكن بدون رأس مال كاف ...
في السنوات الأخيرة ، نمت البنوك بشكل أسرع بكثير من الهبات الرأسمالية اللازمة. علاوة على ذلك ، تضخمت ميزانياتها مع السندات الحكومية الناتجة عن المديونية المتزايدة للبلدان. إن الارتباط الوثيق بين البنوك والدول يجعلنا نواجه ، عند الحديث عن الدين العام والائتمان ، جانبين من نفس المشكلة.
على الأقل في هذا الوضع ، فإن البنوك الإيطالية أفضل حالًا.
أثبت النموذج الأكثر تحفظًا للشركات الإيطالية أنه أكثر ملاءمة للتعامل مع الأزمة. ولكن في الحالة الإيطالية ، فإن الاعتماد الصارم على محفظة السندات الحكومية المحلية له تأثير كبير. لهذا السبب ، عندما تسارعت الأزمة ، دفعت البنوك ثمناً باهظاً للغاية: في تموز (يوليو) ، كانت البنوك الإيطالية معزولة حرفياً عن دائرة ما بين البنوك. لم يعد أحد يقرض اليورو للمؤسسات الإيطالية ، دون أي تمييز أو اعتبار بشأن الحالة الصحية للبنك. وحده البنك المركزي الأوروبي هو الذي تجنب العواقب الوخيمة.
منذ ذلك الحين لم يتحسن الوضع بالتأكيد إذا حكمنا عليه من خلال الفارق بين Btp و Bund. أم لا؟
إنها ليست مجرد مشكلة مالية. بشكل عام ، عندما تدخل شركة كبيرة في ديون في سوق رأس المال ، يتم تطبيق فارق يساوي على الأقل ذلك الخاص بالدولة التي تنتمي إليها. وبعبارة أخرى ، فإن الشركات الإيطالية اليوم لديها "فجوة" أربع نقاط وفيرة مقارنة بالشركات الألمانية.
كيف يخرج؟
لنفترض أنه في يوليو دخلت الأزمة مرحلة جديدة. لاحظت الأسواق أن فرص إنقاذ اليونان كانت ضئيلة للغاية. لذلك تم إخضاع المجتمع ككل للتمحيص. بعبارة أخرى ، استهدفت الأسواق دولة ذات أهمية نظامية ذات دين عام مرتفع. من وجهة النظر هذه ، إيطاليا عنصر مهم للغاية. لا يمكن لأوروبا في حد ذاتها الاستغناء عن إيطاليا. ولكن هناك لكن.
ذلك؟
إيطاليا أكبر من أن تنقذها أوروبا. لذلك يجب أن تنقذ نفسها. جنبا إلى جنب مع الآخرين بالطبع.
هل تحتاج إلى مناورة أخرى؟
إنها ليست مسألة إجراءات جديدة ، بل تتعلق بالمصداقية. قبل التفكير في حلول جديدة ، سيكون من الضروري ترجمة كل ما تم الإعلان عنه بالفعل إلى أفعال. إن الافتقار إلى المصداقية يجعل من الصعب للغاية التعامل مع الموقف.
برأيك ، هل هناك أي تحركات جديدة تلوح في الأفق داخل المجتمع؟
يبدو لي أنه ، كالعادة ، يتركز الاهتمام على أقرب موعد نهائي وشيك: تصويت البرلمان الألماني على صندوق الإنقاذ في 29 سبتمبر. علاوة على ذلك ، في الوقت الحالي ، لا تنظر.
نتطلع إلى التصحيح التالي ...
