إنه رأي واسع الانتشار وقابل للمشاركة ما يسمى بالعاصفة المالية المثالية في السنوات الأخيرة بدأت في التمويل الخاص (خاصة في البلدان الأنجلو ساكسونية التي يكون تشريعها من أصل القانون العام مقارنة بالدول الأكثر استقرارًا في منطقة اليورو والتي لها أصول القانون المدني) ، ثم انتقل إلى القطاع الحقيقي للاقتصاد ثم إلى مجال الديون السيادية.
كما نلاحظ على أساس يومي ، فإن النقاش اليوم يدور حصريًا حول التحديات التي يتعين على الحكومات مواجهتها من أجل استعادة مواردها المالية العامة. بدلاً من ذلك ، ألاحظ أنني مصاب بضعف ذاكرة الأحداث الماضية ، يتجاهل الكثيرون التحديات التي تواجه الميزانيات العمومية لشركات القطاع الخاص، باستثناء تلك الشركات المالية التي يُطلب منها زيادة رأس مالها الوقفي لمواجهة الديون المعدومة السابقة ومواجهة الديون المستقبلية: أو (مع التقليل اللطيف) القروض المتعثرة (السابقة والمستقبلية) للشركات الخاصة التي نمت في الماضي و ربما أيضًا متجهًا للنمو في المستقبل.
لذلك من المشروع التساؤل عما إذا كانت الشركات غير المالية (وروادها) معفاة من التحديات، أو إذا كان يتعين ، من ناحية أخرى ، أن تواجه ميزانياتها العمومية تحديات منيعة من أجل المساهمة في بناء نظام مالي مستقر ودائم بمرور الوقت. كما أشار بنك التسويات الدولية (81 التقرير السنوي ، ص 12-13) "يفترض الاستقرار المالي تصحيح الميزانيات العمومية (...) للشركات غير المالية" (وذاك) "من أجل الحفاظ على ثقة السوق واستعادتها ، مزيد من التخفيض للرافعة المالية ".
في هذا الصدد ، تشير استطلاعات بنك إيطاليا لعام 2009 (التقرير السنوي 2010 ، ص 174) إلى ذلك تجاوز الرصيد السلبي للشركات الإيطالية غير المالية رقم 2.000 مليار يورو. هذا الرقم ، محدث بتقديرات يعد (تقرير يناير 2012 ، ص .103) يمكن أن يصل إلى 2.100 مليار يورو في 2014. بشكل عام ، ازدادت المتطلبات المالية بشكل كبير ، من 26 إلى 54 مليار بين ديسمبر 2009 وديسمبر 2010 ، ويمكن أن تصل إلى قيمة 86 مليار في 2014 (بروميتيا ص .103) ، لذلك يجب استنتاج أن "درجة المديونية لا تزال عند مستويات عالية تاريخيًا: ترتفع الرافعة المالية ، التي تساوي النسبة بين الديون المالية ومجموعها إلى حقوق الملكية بقيم السوق ، بأكثر من نقطة واحدة ، إلى 46,8 في المائة. في نهاية عام 2010 ، كانت الشركات الإيطالية تتمتع برافعة مالية أعلى بأكثر من 4 نقاط مئوية من متوسط منطقة اليورو وحوالي 12 نقطة أعلى من الولايات المتحدة (بنك إيطاليا ، ص 175).
إذا كان ذلك صحيحًا ومناسبًا أيضًا في المستقبل سيتعين على الحكومات تقليل حجم ديونها العامةيبدو من المناسب بنفس القدر أن تمضي الشركات غير المالية أيضًا في خفض مخزون ديونها بحيث يمكن أيضًا أن تعود النسبة بين الائتمان الخاص والناتج المحلي الإجمالي إلى المستويات التي تجعل الشركات نفسها أقل عرضة للخطر في مواجهة الصدمات الخارجية المتواضعة.
قيل ذات مرة أن تمويل الاستثمارات التجارية كان يجب أن يستجيب للتكوين التالي: الثلث مع الأرباح المحتجزة ، والثلث مع الإهلاك ، والثلث برأس مال الديون. اليوم يبدو أنه يمكننا القول إن الاستثمارات يتم تمويلها للثلث من خلال الديون المشتركة ، والثلث من الديون الأخرى والثلث من الديون الإضافية.. ومن ثم ، فإن الضعف الكبير لشركاتنا ، والذي يُظهر ، مقارنة بالدول الأخرى ، أن نصيب الديون التي تقل أجل استحقاقها عن اثني عشر شهرًا أعلى: تمثل الديون قصيرة الأجل 37 في المائة من الإجمالي ، مقارنة بـ 28 في المائة من الدين. إجمالي منطقة اليورو.
حسنًا ، أنت تعرف ذلك تعاني الشركات الإيطالية من التقزم أيضًا بسبب تأثير قانون العمال (المادة 18 الشهيرة) التي لا تخص الشركات التي يقل عدد موظفيها عن 15 موظفًا. الأمر الذي يؤدي بالعديد من رواد الأعمال إلى الاختباء دون هذا المستوى ، إذا كان هناك أي شيء في مجموعة من الشركات الصغيرة التي يملكها رجل الأعمال نفسه أو من قبل عائلته. يجب أيضًا أخذ هذا الجانب في الاعتبار للسماح للشركات بالنمو في الحجم وبالتالي تعزيزها ماليًا.
لسوء الحظ ، من المعروف أيضًا أن إحجام رواد الأعمال لدينا عن استثمار "أشياءهم" في أعمالهم (غالبًا ما يفضلون الممتلكات العائلية ، إذا كان يتم تسجيل أي شيء باسم أطفالهم) ، مستشهدين بالعيوب الضريبية المفترضة ، والتي سيؤدي إدخال ACE من قبل حكومة مونتي إلى تقليلها (ضريبة الدخل DIT-Dual لحكومة Prodi كان يمكن أن يكون أفضل). لا يزال الشك قائمًا حول ما إذا كانت هذه الأداة قادرة على الحد بشكل كبير من تقليص المديونية للشركات الإيطالية.
من المعقول أن نفترض أن تركز الثروة الصافية في أيدي 10٪ من العائلات الإيطالية (التي تمتلك 45,9٪ مع مؤشر تركيز 62,4٪. Source Bank of Italy) هي أيضًا عائلات رواد الأعمال. إذا كان الأمر كذلك ، مقارنة بـ (أو مع) ACE سيكون من الأفضل توفير شرط تعاقدي صريح ينص على الحصول على ائتمان مصرفيبالنسبة لكل يورو يطلبه البنك لاستثمارات جديدة ، يجب على صاحب المشروع أن يساهم في مخاطر العمل بحصة من "أشيائه" تساوي ، على سبيل المثال ، 25 بالمائة من المبلغ المطلوب. عند القيام بذلك ، سيظل 75 في المائة من مخاطر العمل في مقدمة البنك و 25 في المائة في قيادة رائد الأعمال الذي سيتم تشجيعه بالتالي على البحث عن مشاريع مبتكرة قادرة على تعويض رأس المال المستثمر وزيادة حجم أعماله ( أيضًا خارج عتبة 15 موظفًا حيث يجب مراجعتها من خلال اتفاقيات جديدة في سوق العمل) في سياق مزيد من الصلابة المالية وتقليل الرافعة المالية كما هو مطلوب من خلال استقرار الأنظمة المالية التي لا يزال يتعين تحقيقها. وبالتالي ، فإن النسبة بين الائتمان الخاص والناتج المحلي الإجمالي ، والتي نمت بشكل غير طبيعي وكانت سببًا مساهمًا في الأزمة ، يمكن أن تعود إلى قيم مقبولة بدرجة أكبر وأقل تنذرًا بالعواصف المالية الجديدة.
