عائلة Btp آخذة في التوسع. هذا الصباح ظهر لأول مرة على BTPs على المدى القصير ، عمد بلغة شكسبير لجذب انتباه المشغلين الدوليين على الفور. سجل السند ، الذي يستحق استحقاقه في 29 نوفمبر 2022 والمُقدم مقابل 4 مليارات يورو (مخصص) ، عائدًا بنسبة -0,39٪ ، بانخفاض عن -0,308٪ لإيداع Ctz في فبراير في 28 سبتمبر 2022.
هكذا تظهر على الفور الحداثة الرئيسية للعنوان: مدة. Btp قصير الأجل ، يمكن أن يكون له تاريخ استحقاق بين 18 و 30 شهرًا ، وهو أكثر مرونة من Ctz القديم ، معلق اعتبارًا من مزاد اليوم. من الآن فصاعدًا ، سيتم دائمًا تقديم BTPs "القصيرة" ، بالإضافة إلى إعادة فتحها ، جنبًا إلى جنب مع BTPEIs في اليوم الأول من دورة مزاد نهاية الشهر. يكمن السبب الرئيسي للتغيير في الهدف المتمثل في تنويع جمهور المستثمرين على الطرف القصير من المنحنى ، وإشراك المشغلين الأجانب.
الحداثة الثانية ، في الواقع ، هي وجود قسيمة (في البداية تساوي الصفر) كما هو الحال بالفعل مع BTPs الأخرى ، وفقًا لخط معروف بالفعل للمستثمرين الدوليين - بهدف مزيد من المرونة وتكاليف أقل مقارنة بـ Ctz ، وهي أداة مخصصة بشكل أساسي للعملاء الإيطاليين الذين يتقاعدون. بعد ما يقرب من ثلاثين عامًا من التوريد ، وبالتالي متابعة مصير المنتجات الأخرى المخبوزة في الماضي من قبل معمل الخزانة. قبل Ctz ، في الواقع ، عانت سندات أخرى من نفس المصير ، غالبًا بعد فترة ليست طويلة من التواجد في كتيب العرض للخزانة الإيطالية: Cts (شهادات الخزانة بسعر مخفض) ، Ctos (شهادات الخزانة مع الخيار) ، أو Ctr (شهادات الخزانة الملكية).
بالمقارنة مع أسلافهم ، فإن Ctz التي نشأت في التسعينيات كانت تتمتع بحياة أطول وأكثر حظًا. في الأصل ، في الواقع ، استجابت Ctz للحاجة إلى إغراء الجمهور بالاستثمار في آجال استحقاق أطول من الروبوتات التي في الثمانينيات ، عندما تقلبت العائدات بين 15 و 20 في المائة ، لم يكن لديها أي بديل عمليًا تحت ضغط التضخم المتسارع. باختصار ، كانت تلك هي اللحظة التي تشكل فيها فريق الروبوت ، جيش المدخرات المحلي الذي أنقذ الجمهورية من الإفلاس. ولكن عندما بدأ التضخم والمعدلات في الانخفاض ، نشأت مشكلة إقناع المدخرين ، المرتبطين بعاداتهم ومخاوفهم المتأصلة ، بإطالة آجال استحقاق الاستثمارات فيما يتعلق بالروبوتات ، الأوراق المالية قصيرة الأجل للغاية. ثم بدأت وزارة الخزانة في اقتراح بعض التجارب لمحاولة حثهم على آجال استحقاق أطول ، بهدف إطالة آجال استحقاق الدين الذي كان منخفضًا للغاية.
من بين التجارب المختلفة ، ربما كان Ctz هو الأكثر نجاحًا. أولاً ، لأن الآلية كانت معروفة للمدخرين. أ شهادة قسيمة صفرية إنه عنوان خصم ، أي بوت. بالنسبة للموفر ، كان الأمر يتعلق باتخاذ خطوة صغيرة أولى ، أي الانتقال من الاستثمار لمدة 12 شهرًا في BOTs إلى الاستثمار لمدة عامين في CTZ. كانت التجربة ناجحة للغاية ، مما أقنع وزارة الخزانة بالحفاظ على Ctz بين الأدوات المعروضة لفترة طويلة. لكن منذ بعض الوقت ، كان العنوان يعاني من أوجاع وآلام الزمن القليل من الاهتمام من المستثمرين الأجانب مما أدى إلى ارتفاع التكاليف بالنسبة للمُصدر وانخفاض سيولة الأداة. هذه هي الطريقة التي ولدت بها Btp على المدى القصير ، وهي ليست سوى Btp ، أداة بسعر فائدة ثابت مع قسيمة نصف سنوية، مثل إخوانها الذين لديهم مدة أطول. تكمن خصوصيتها في حقيقة أن وزارة الخزانة لم تعلن ، كما هو الحال في حالات أخرى ، عن موعد نهائي محدد ، بل أعلنت عن موعد نهائي خاص بها. تتراوح مدتها بين 18 و 30 شهرًا، بقرار يتخذه المصدر من وقت لآخر.
لماذا الحداثة؟ السبب يكمن في ميزة مضمونة بالمرونة لتوجيه آجال استحقاق الأوراق المالية في تلك التواريخ التي تقدم درجة تركيز أقل. يسير تركيز الاستحقاق جنبًا إلى جنب مع مخاطر إعادة التمويل. كلما زاد التركيز ، زادت مخاطر تأثير التكلفة الكبيرة في حالة ظروف السوق الصعبة. وبالتالي فإن المدى القصير Btp سوف يمثل سلاح آخر للخزانة جنبًا إلى جنب مع البورصات وإمكانية إعادة شراء الأوراق المالية على الثانوية. بالإضافة إلى هذا العنوان يملأ فجوة في العرض مقارنة بفرنسا وألمانيا التي لديها سندات لمدة عامين ، في حين أن أقصر مدة BTP كانت لمدة ثلاث سنوات. إن إضافة اقتراح لمدة عامين يجعل من الممكن الحصول على سيولة إضافية غير مباشرة من جميع أولئك الذين يشغلون مناصب في السندات الحكومية لمختلف البلدان في هذا الاستحقاق. وبالمثل ، ستستفيد Btp قصيرة الأجل ، من حيث السيولة ، من وجود مستقبل على المدى القصير BTP المدرجة في سوق Eurex ، لصالح المستثمرين المحترفين. وبالطبع المصدر.
