يشهد الاقتصاد العالمي نموًا قويًا ومتزامنًا. لا تزال البنوك المركزية توسعية. التضخم ليس مصدر قلق. تنمو الأرباح. بدأ الكثيرون في الاعتقاد بأننا دخلنا حقًا حقبة جديدة من النمو الخالي من التضخم ولا يمكنهم العثور على سبب توقف انتعاش سوق الأسهم. انها حقا مثل هذا؟ دعنا نحاول مراجعة عوامل الخطر. بعضها جديد تمامًا.
المملكة العربية السعودية. بدأ انخفاض النفط وفكرة أن الوقود الأحفوري في حالة تدهور استراتيجي في تآكل أسس دولة بدت صلبة فقط لأنها كانت غير متحركة. ثم يأتي الضعف البنيوي في أسوأ لحظة ، في مرحلة تشدد فيها إيران حصارها في الجنوب مع اليمن ، وفي الشرق مع قطر ، وفي الشمال مع العراق الموالي لإيران ، وكردستان الضعيفة ، مع سوريا العلوية. يقف على قدميه مع لبنان الذي ينزلق أكثر فأكثر في أيدي شيعة حزب الله كل يوم.
النخبة السعودية تتشبث بالولايات المتحدة وإسرائيل ، لكنها في هذه العملية تقسم نفسها لأنها تجد أمريكا منقسمة. وصل الأمير الشاب محمد بن سلمان إلى السلطة بدعم من ترامب من خلال انقلاب همش ابن عمه أوباما ويهاجم الآن الوليد الثري للغاية والمناهض لترامب. لا يستبعد جورج فريدمان ، الاستراتيجي الجيوسياسي الموهوب بعمق كبير من التفكير ، إمكانية اندلاع حرب أهلية أو انقلاب جديد. كل ذلك مع إيران على البوابات التي ترسل صاروخًا على العاصمة الرياض ، لجعلها مسموعة بشكل أفضل. إيران لديها أصدقاء حميمون في روسيا وأوروبا وبين الديمقراطيين الأمريكيين وهي في وضع اقتصادي جيد بفضل الاتفاق النووي الذي أنهى العقوبات.
كان رد فعل النفط في الماضي القريب لأزمات الإنتاج في ليبيا ونيجيريا مع مكاسب قليلة بالدولار. قد تؤدي أزمة في شبه الجزيرة العربية إلى زيادات أكبر بكثير وسيستغرق الأمر أسابيع حتى يحاول المنتجون الأمريكيون تعويض أي انخفاض في الإنتاج السعودي.
كوريا. حان الوقت للدبلوماسية ، لكن لا تكن تحت أي أوهام. كانت هناك دبلوماسية على مدى عقدين من الزمن بشأن الطاقة النووية الكورية ، وفي الوقت نفسه أصبحت الأسلحة النووية أكثر خطورة.
أمريكا. يغير انتصار الديمقراطيين في فرجينيا ونيوجيرسي الصورة السياسية تمامًا ويمهد الطريق لاستعادة الكونجرس في غضون اثني عشر شهرًا والبيت الأبيض في عام 2020. ومن بين الديمقراطيين ، يبرز جو بايدن ، وهو الأكثر قدرة على التحدث إلى الصناعة. تنص على رحيل ترامب ، وإلى اليسار ساندرز ووارن. إن أتباع كلينتون ، الذين سيطروا على الحزب حتى في سنوات أوباما من خلال تخفيف انجرافه إلى اليسار ، في مأزق. الراديكاليون ، الذين تم تهميشهم بالحيل من قبل كلينتون العام الماضي ، سيكونون هذه المرة حذرين للغاية للسيطرة على الآلة الانتخابية. يعني ساندرز ووارن إعادة التنظيم الصارمة ، والضرائب الباهظة ، وتفكك البنوك ، ومكافحة الأدوية والنفط ، والسياسات المناهضة للأعمال التجارية من جميع الأنواع.
الاصلاح الضريبي. بعد فشل إصلاح الرعاية الصحية ، كانت هذه هي الفرصة الأخيرة للجمهوريين لتجنب العودة إلى المعارضة ، لكن هذا لا يجعل المسار أسهل بالضرورة. من ناحية ، هناك في الواقع غريزة بقاء المجموعة التي تتطلب التوصل إلى اتفاق ، ومن ناحية أخرى هناك غريزة الفرد التي تطلب التوافق مع الحالة المزاجية للناخبين ، والتي تختلف في كل دائرة انتخابية. ثم هناك جزء من الحزب يكره ترامب لدرجة تفضيل هزيمة تاريخية على إعادة تأكيد ترامب.
على أي حال ، فإن الهزيمة في فيرجينيا ونيوجيرسي بمثابة تذكير بأن الناس لا يصوتون لصالح الشركات وأن هذا الإصلاح متحيز لصالح الأعمال ولا يفعل الكثير للناس. لذلك من الممكن أن يكون الإعفاء الضريبي على الشركات ، الذي أدرجته الأسواق بالفعل في العديد من الحسابات على أرباح 2018 ، أقل من المتوقع أو سيتم تقديمه بشكل تدريجي فقط خلال السنوات القليلة المقبلة ، أو أنه سيكون مؤقتًا ومقتصرًا على السنوات التالية. عشر سنوات.
الصين. كما هو الحال دائمًا ، كان كل شيء مثاليًا ومتألقًا حتى الكونجرس ، ولكن منذ اليوم التالي لانتهائه ، شهدنا تعاقبًا سريعًا في رفع الأسعار وتباطؤًا في النمو وتحذيرات بشأن المستوى المرتفع لسوق الأسهم. لحسن الحظ ، حتى الآن ، لا يوجد شيء خطير بشكل خاص ، ولكن مع ذلك مضيعة للزخم.
التمركز. في الظاهر ، هذه ليست مشكلة ، لأن نسبة الأسهم في المحافظ ليست عالية بشكل خاص. ومع ذلك ، إذا نظرنا عن كثب ، فإننا نرى أن جزء السندات ، في السنوات الأخيرة ، قد شهد نموًا لمكون الشركة ، غالبًا ليس بجودة ممتازة. قد يكون الانخفاض في سوق الأسهم مفيدًا للحكومات منخفضة المخاطر ، لكنه سيكون ضارًا للشركات. سيتم الكشف عن المحافظ ، في هذه المرحلة ، في جميع المجالات تقريبًا. ضع في اعتبارك أيضًا انفجار صناديق الاستثمار المتداولة ، التي غالبًا ما يشتريها عامة الناس الذين يكرهون المخاطرة أقل استعدادًا لتحمل التقلبات. يمكن أن يؤدي الجمع بين هذه العوامل إلى الرغبة في التخفيف في أي لحظة ومن شأنه أن يزيد من التقلبات.
خلل. كتب بوب لوتز ، الذي أمضى حياته في السيارات ، أن السيارات في غضون عشرين عامًا ستكون مثل الخيول ، التي كانت في السابق في كل مكان وهي الآن فقط في عقارات الأثرياء الذين يحبون الركوب في المنطقة الخضراء. سيقال إنها قضية هيكلية ، لكن القطاع يستعد لإنفاق الكثير من الأموال على الكهرباء التي ستكون أقل ربحية ، سيبدأ بالفعل في الظهور في التقارير ربع السنوية القادمة. ومن المؤكد أن صناعة السيارات ليست القطاع الوحيد الذي على وشك الدخول في العاصفة. نحن نفكر فقط في الطاقة والأدوية والتوزيع والتمويل.
نتوقف عند هذا الحد ، ونتذكر أنه في بعض الأحيان لا تحتاج إلى مشغل لبدء الإصلاح. في الواقع ، يحدث بين الحين والآخر أن يذهب السوق إلى الاحتراق الذاتي ثم يجد مبررات الهبوط على طول الطريق. لا نريد أن نسميها سوق هابطة. نحن نقتصر على التفكير في أنه من أجل التصحيح ، عندما يحين الوقت ، يكفي المشتق الثاني ، أي إضعاف تدفق المفاجآت الإيجابية ، دون الحاجة إلى مفاجآت سلبية. دون الوصول إلى مستوى البوندسفير ، الذي يستعد لسيناريوهات تفكك أوروبا والتحالف الأطلسي ، سيكون من الأفضل للمستثمرين تقديم محافظهم إلى شكل من أشكال اختبار الإجهاد ، وبعد ذلك سيتمكنون من الاستمرار في الاستمتاع بما هو السوق الصاعد. ستظل تريد التنازل.
