بعد النشوة الكبيرة عام 2021 والانهيار المسجل في الجزء الأول من عام 2022 ، لبضعة أيام يبدو أن الأسواق المالية أقنعت نفسها بذلك، على الأقل لغاية الآن، التصحيح الذي تم حتى الآن كافٍ. يكتبها أليساندرو فوجنولياستراتيجي كايروس في آخر مداخلة من عموده الشهري "الأحمر والأسود"، مؤكدا أنه في هذه المرحلة ، يمكن للمستثمرين التوقف والنظر حولهم. يبدو أن وقت المشاعر القوية قد ولى: "لقد حان وقت التفكير". وبفضل هذه الوضوح المكتشفة حديثًا ، وفقًا لـ Fugnoli ، "نكتشف أن العالم أكثر تعقيدًا من مؤيدي رسمه باللون الوردي بالكامل أو الأسود بالكامل".
في عام 2022 ، هناك خطر حدوث ركود ، ولكن ليس ركودًا هيكليًا
على وجه الخصوص ، صحيح أننا نسابق هذا العام خطر الركود، ولكن هذا لن تكون ذات طبيعة هيكلية: من الأفضل ربطه "بالتقلب الشديد في المخزونات ، الذي تم تقليصه أولاً إلى العظام في الأشهر المظلمة للوباء ثم إعادة تشكيله في مراحل قسرية بدءًا من منتصف عام 2021". المشكلة هي النمو في المخزون الذي حدث في العام الماضي مفرطخاصة في مواجهة انخفاض الرغبة في الإنفاق التي يبديها المستهلكون الذين تتآكل مداخيلهم بسبب التضخم. هنا لأن "يمكن أن يتوقف الإنتاج الصناعي لمدة ربع أو اثنين".
في الوقت الحالي ، يوضح فوغنولي ، ما زلنا نشعر بالتأثير الإيجابي للدفع المالي والنقدي في العامين الماضيين. بالإضافة إلى، في 2023-2024سوف يميل هذا التأثير إلى الاختفاء ، في حين أن ارتفاع الأسعار وانخفاض أرباح الشركات سيشعران بهما. في تلك النقطة، خطر الركود الهيكلي سيكون ملموسًا.
راحة اليوم وسيف ديموقليس الغد
الآن بعد أن أصبح السيناريو أكثر وضوحًا ، سوق الأسهم وسوق السندات يستقران، تسجيل بعض محدودة محاولة الارتداد. "أصبح من الممكن الآن قول ذلك ، حتى لو كان بصوت هامس الأسوأ لهذا العام قد انتهى وأنه ، إذا سمح ذلك خارجيًا ، يمكن أن يغلق العام فوق المستويات الحالية - كما يكتب استراتيجي كايروس - في نفس الوقت ، ومع ذلك ، يجب أن ندرك ذلك سيف ديموقليس من الركود شامل ، وإن لم يكن بالضرورة عميقًا ، سيبقى على رؤوسنا خلال العامين المقبلين، مما يحد من إمكانية التعافي في عام 2022 ".
ماذا سيحدث في المرحلة التاريخية القادمة؟
ومع ذلك ، وفقًا لفوجنولي ، فإن عدم اليقين الرئيسي يتعلق بالطريقة التي سيعود العالم من خلالها "بمجرد التخلص من التجاوزات التي حدثت في السنوات الأخيرة" ، نظرًا لأن "لا يمكن رؤية أي تطوير نظري جديد في الأفق هذا له بعض العمق ". من بين القلائل الذين يعبرون عن رأي ، نسلط الضوء على “سمرز ، الذي يفترض العودة إلى ركود علماني، وبلانشارد ، الذي يتحدث عن أ العودة إلى معدلات منخفضة (حتى لو كان أقل انخفاضًا مما كان عليه في العقد الماضي) بعد انتهاء التضخم ".
