يوجد في الأسواق دائمًا شخص يشتري وآخر يبيع. عادة ما يكون المشترون والبائعون في حالة مزاجية مريحة نسبيًا. في بعض الأحيان ، كما يحدث في ملف تحطم، البائعون متوترين مثل أولئك الذين يذهبون إلى المشنقة والمشترين هادئون مثل الجلاد. زيادة خهععلى العكس من ذلك ، فإن أولئك الذين يشعرون (أو يضطرون) إلى الشراء هم من يتوترون ، بينما البائعون هادئون ويستمتعون بأنفسهم.
في بعض الأحيان ، كما في هذه الفترة ، يشعر كل من داخل السوق وخارجه بالتوتر. لنكن واضحين ، لا يوجد ذعر ولا يوجد حماس خارج عن السيطرة ، والأسواق ، على ما يبدو ، يمكن أن تبدو أيضًا منظمة وحتى تشعر بالملل. ومع ذلك ، تحت السطح الهادئ ، قد تبدأ في رؤية فقاعات التوتر. تسخين الماء.
من يستثمر يتساءل إذا لم يكن الأمر كذلك للخروج. يحدث هذا بشكل خاص لأولئك الذين كانوا في السوق بشكل عام هذه السنوات من ارتفاع السندات والأسهم ولها رؤية طويلة المدى. تعد تصنيفات الأسهم ، على الأقل في أمريكا ، هي الأعلى على الإطلاق باستثناء عام 2000. انخفضت البطالة عند المستوى الذي عادة ما يدفع البنك المركزي إلى الضغط على المكابح. إن الدورة الانتخابية ، تلك التي تصبح فيها السياسات الاقتصادية أكثر توسعاً في الأرباع السابقة للتصويت ، على وشك الانتهاء. بدأ مع الاستفتاء على Brexit وسينتهي في سبتمبر مع التصويت الألماني ، وبعد ذلك بوقت قصير ، التصويت الإيطالي. في نفس الوقت الصين يعقد مؤتمره ، وهو حدث يشارك فيه الحزب فقط ويتوافق في أي حال مع انتخابات ذات قاعدة انتخابية ضيقة.
حتى أولئك الذين دخلوا في تشرين الثاني (نوفمبر) بعد الانتخابات الأمريكية قلقون بعض الشيء. ال ورقة رابحة كان لهذا الارتفاع أسس متينة ، في الأسهم ، بالنظر إلى أجندة الإدارة الجديدة القوية الداعمة للنمو. الآن ، ومع ذلك ، وبعد ستة أشهر من النمو ، نجد أنفسنا مضطرين للتعامل مع أعدم وجود نتائج ومع ارتباك كبير حول الآفاق. نحن نواسي أنفسنا بالأرباح ، والتي مع ذلك تحسنت بشكل متقطع وليس في جميع المجالات. كانت المساهمة الرئيسية في نموها من قبل الشركات التي تنتج المواد الخام والنفط ، ولكن في هذين القطاعين بالتحديد بدأنا نرى بعض الفجوات الهوائية. بهدوء جدا تستأنف البورصة ترتيبها الخاص بأوباما، مع الدوريات في ورطة والمدافعين والوحوش الكبيرة للتكنولوجيا لمواكبة المؤشرات.
ومع ذلك ، على الجانب الآخر من النهر ، يشعر المشترون المحتملون أيضًا بالتوتر بعض الشيء ، أولئك الذين لديهم محافظ مخاطر خفيفة والذين أمضوا هذه السنوات في محاولة نسيان معاناة عام 2008 (وبالنسبة لأولئك الذين يعيشون في إيطاليا أيضًا عام 2011) من خلال الاستثمار في منتجات صديقة للراحة. أو حتى تلك التي خرجت في وقت مبكر جدًا ، ربما في عام 2014 (عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي الحديث عن رفع أسعار الفائدة) أو 2016 (عندما بدا أن الصين تنهار من الداخل أو بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مباشرة).
الآن هؤلاء المستثمرون ، إذا فتحوا الصحف أو شاهدوا التلفزيون ، لا يسمعون سوى الأخبار الإيجابية أو المطمئنة ويرون الأسواق مستمرة في الارتفاع بهدوء. ال دورة انتخابية كبيرة من عدم اليقين على وشك الانتهاء دون أن تنتج الاضطرابات المخيفة ، الاقتصاد العالمي لا يثير القلق، لا توجد كوارث مالية وشيكة في الجو ، الصين عادت إلى غموضها ، حروب العملة لم تعد موجودة ، رأس المال يهرب إلى أي مكان.
لأول مرة منذ عام 2009باختصار ، جميع الأنظمة هي Go كما يقولون في هيوستن عندما يطلقون الصواريخ ، جميع إشارات المرور خضراء. أما بالنسبة للتقييمات ، فبالنسبة لفئة كبيرة من المستثمرين ، فهي ليست مشكلة بالضرورة لأنها موضع شك دائمًا ولأنها في نظرهم أقل أهمية من الزخم الذي يسهل قياسه والتحقق منه. لكن هذا ليس كل شيء ، لأن جوقة أولئك الذين يقولون إن أسواق الأسهم في أوروبا واليابان والبلدان الناشئة مقومة بأقل من قيمتها (على الأقل من الناحية النسبية) أصبحت قوية للغاية.
لذلك ، فإن الكثير منهم على استعداد للمغادرة ولكن يشعر الكثيرون أخيرًا أنهم مستعدون للدخول. انه حالة، عند الفحص الدقيق ، نموذجي لبداية المرحلة النهائية لأي ارتفاع كبير في الأسهم. وفي هذه الحالات ، كل شخص على حق ، بطريقته الخاصة. أولئك الذين يرغبون في الخروج على حق إذا ظلوا متسقين مع وتيرة التشغيل الطويلة والبطيئة ، أي إذا كانوا يستعدون للخروج للعودة فقط إلى الركود التالي (أو على الأقل إلى الانكماش الكبير التالي) وليس مجرد 5 في المائة أقل. أولئك الذين يدخلون على حق لأن الجزء الأخير من الدورة يمكن أن يسمح أحيانًا بمكاسب واضحة وسريعة ، لكن يجب أن يكونوا حريصين جدًا على التقاط علامات الإجهاد ، الشقوق التي تنذر بالسقوط التالي.
عادة لا يتم تمثيل هذه الشقوق بواسطة الحوادث المالية (والتي إذا حدثت في سياق سليم فهي في الواقع فرص شراء) ولكن من أ الإفراط في تحديد المواقع أو فقدان الزخم في الاقتصاد. هذان العاملان الأخيران ، إذا حدثا واحدًا تلو الآخر ، ينتجان تعديلًا فقط ، إذا حدثا معًا ، فإنهما ينتجان السقوط.
لقد وصفنا حتى الآن حالتين متطرفتين فقط ، حالة أولئك الذين تم استثمارهم دائمًا في السنوات الأخيرة وحالة أولئك الذين أبقوا أنفسهم دائمًا بعيدًا عن المخاطر. هناك ومع ذلك ، فإن معظم المحافظ في مكان ما بينهما. في هذه الحالة نقترح بعض النقاط للتفكير.
قبل التفكير فيما إذا كان سيتم تقليل أو زيادة ملف تعريف المخاطر ، فمن المنطقي تخصيصه على النحو الأمثل. لذلك ، بعيدًا عن أمريكا ، باستثناء حالات خاصة ، وبعيدًا عن الدولار ليس لأن الانعكاسات المذهلة في الاتجاه تلوح في الأفق ولكن ببساطة بسبب هناك فرص أفضل في أوروبا واليابان والبلدان الناشئة ، سواء من حيث الأسهم أو العملات.
حالما يتم ذلك ، يمكن السماح للجانب الصاعد بالاستمرار ويقتصر على المكاسب المعزولة حتى سبتمبر لسببين. الأول هو أنه في أمريكا ، حتى في أسوأ الحالات التي لا يخرج فيها الكونجرس أي إصلاح في النهاية ، سيستمر السوق في الأمل لبضعة أشهر أخرى. والثاني هو أن البنك المركزي الأوروبي لن يفعل شيئًا جادًا لزعزعة تدفق الأخبار الاقتصادية الإيجابية على الأقل حتى انتخابات سبتمبر في ألمانيا وربما إيطاليا.
بين أغسطس وسبتمبر ، إذا تعززت السوق بشكل أكبر في هذه الأثناء ، فسيكون من الممكن البدء في تخفيف حدة أوروبا بشكل أكثر جدية ، والوصول إلى وضع محايد في الأشهر الأخيرة من العام ، عندما يتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفًا أكثر تطبيعًا بشأن المعدلات والتيسير الكمي.
أخيرًا ، للتخفيف ، ستكون إيطاليا ، في الحالة المحتملة أن تستمر القوى النظامية في الغلبة في النهاية. بالنسبة لأوروبا وإيطاليا ، نضع في اعتبارنا أن تدفقات الاستثمار من الخارج ، بمجرد انطلاقها بأحداث إيجابية أو مطمئنة على أي حال ، تدوم شهرين إلى ثلاثة أشهر على الأقل.
من الناحية العملية ، بدلاً من التسرع في البيع إذا كان فوز ماكرون سيعطي ارتفاعًا جيدًا آخر بدءًا من يوم الاثنين ، فسيكون الأمر يتعلق وضع برنامج تفتيح تدريجي ومقاوم لتوزيعه بين نهاية أغسطس ونهاية العام. إذا وصلت في غضون ذلك إشارات إيجابية بشأن الإصلاحات من أمريكا ، كما لا يزال ممكنًا تمامًا ، فقد يتباطأ برنامج الإغاثة بشكل أكبر أو ربما يتم تعليقه.
