بين عمليات الخطف العنيفة وجني الأرباح المفاجئ ، فإن انتعاش في الأسواق الأوروبية، أول الضحايا الماليين للحرب في أوكرانيا. تعمل البنوك (Unicredit + 7,6٪) وشركات التأمين ، ويتعافى قطاع المرافق ، يسافر Piazza Affari بزيادة تزيد عن نقطتين مئويتين حول 22.700،12 نقطة (يوم الإثنين عند 21 تقلب المؤشر حول XNUMX ألف). ليس أقلها السباق لشراء BTPs، بارتفاع حاد على السندات النسبية ، مع انخفاض في الفارق إلى 147 نقاط.
شفاء عنيف ، ثقيل كما كان هروب رأس المال إلى أسواق الولايات المتحدة (7,6 مليار دولار اعتبارًا من الجمعة الماضية) مما تسبب في تباطؤ اليورو مقابل الدولار وانخفاض الأسعار ، الذي انخفض بشكل كبير مقارنة بالأسهم القيادية الأمريكية: حوالي 25 ٪ أقل في القيمة ، وهو اختلال لم نشهده إلا في عام 2011 ، في وقت الأزمة اليونانية. انتعاش له لأسباب فنية وسياسية ولكنه يمثل أيضًا استجابة أولية للمخاوف بشأن مستقبل الاقتصاد الأوروبي ، الذي وجد نفسه فجأة في طليعة خندق الأزمة الأوكرانية ، حتى قبل رفع قضية كوفيد الطارئة. لكن الآن؟ هل حان الوقت للعودة إلى الأسواق الأوروبية؟ أم أن القارة القديمة مقدر لها أن تنزلق ، على عكس أمريكا الشمالية ، إلى نفق الركود تحت تهديد الطاقة الباهظة الثمن؟ دعنا نحاول إيجاد إجابة.
يتعافى سوق الأسهم لكن أوروبا تدفع ثمن مخاطر التضخم المصحوب بركود
- ومن الأعراض أنالطفرة في أسواق الأسهم الأوروبية ، بيازا أفاري في الصدارة ، تزامنت مع الشائعات حول خطة الاتحاد الأوروبي لإصدار سندات دولية تهدف إلى تمويل نفقات الدفاع والطاقة لدول منطقة اليورو. سيكون المشروع ، الذي ستتم مناقشته في قمة فرساي المقبلة ، خطوة ملموسة نحو إطلاق تنسيق للاستثمارات في الدفاع والطاقة ، مع هدف واضح للاكتفاء الذاتي في الرقائق الدقيقة وقطاع الأغذية. باختصار ، تأكيد "لحظة هاميلتون" في الاتحاد الأوروبي الذي كسر في أسبوع واحد المحرمات التي بدت غير قابلة للتدمير ، بدءًا من سندات اليورو مباشرة.
- الجانب السلبي هوتأثير على التضخم من السياسة التوسعية التي سيتعين على البنك المركزي الأوروبي بطريقة ما أن يروج لها على مضض. إنه بسبب حالة الطاقة الطارئة التي تؤثر بشكل مختلف تمامًا على جانبي المحيط الأطلسي. ليس من المستغرب أن تضغط الولايات المتحدة من أجل منع فوري لواردات النفط من روسيا ، والتي تمثل 7٪ من سوق أمريكا الشمالية. مبلغ متواضع يمكن لواشنطن أن تعوضه أو تعوضه أكثر اتفاق مع فنزويلا الذي ، بشكل مفاجئ ، استأنف الاتصال به في نهاية الأسبوع الماضي بهدف خفض أسعار البنزين في الولايات المتحدة ، وهو شرط ضروري للأمل في الفوز بالجائزة. انتخابات منتصف المدة. أقوى هو الفجوة مع الاتحاد الأوروبي في الغاز الطبيعيالتي تزخر بها أمريكا الشمالية بينما تمثل كعب أخيل في الاتحاد الأوروبي وألمانيا وإيطاليا في المقدمة: منذ بداية الأزمة مع روسيا ارتفع السعر 33 مرة مقارنة بقوائم الأسعار الأمريكية.
- التهديد الروسي ب سعر النفط من المقرر أن ترتفع إلى 300 دولار في حالة توقف الواردات ، وهذا يخيف الاقتصاد الأوروبي أكثر بكثير من الاقتصاد الأمريكي. ألمانيا ، التي أغلقت أيضًا خط أنابيب الغاز نورد ستريم ، كانت أول من أرسل أسلحة إلى كييف وصوتت لمضاعفة الإنفاق العسكري ، مما أدى إلى تباطؤ الحظر النفطي الشامل الذي من شأنه أن يضع أوروبا في مصاعب خطيرة للغاية. تزود موسكو 40٪ من غاز أوروبا وهي أكبر مصدر للنفط. لكن تأثير الأزمة يؤثر أيضًا على المواد الخام الأخرى: فقد علقت بورصة لندن للمعادن (Lme) أسعار النيكل، توقف حاليًا عند 48.078 دولارًا للطن (+ 66,25٪). ارتفع المعدن المستخدم في إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية بنسبة تصل إلى 111 ٪ في الجلسة الآسيوية ، ووصلت يتجاوز 100 دولار طن.
- حتى بدون حظر الطاقة الروسي ، فإن الكثيرين مقتنعون بأن أوروبا لا يمكنها الهروب من الركود. منتأثير الركود التضخمي ، أي مزيج من نقص النمو الاقتصادي والزيادة المتزامنة في الأسعار ، الأمر الذي يعيدنا إلى ذاكرة السبعينيات ، بعد حرب يوم الغفران والانفجار في أسعار النفط. وحتى في ذلك الوقت ، واجه العالم زيادة في التضخم المرتبط بالتكلفة أو التضخم "السيئ" ليتم تمييزه عن التضخم "الجيد" الناجم عن زيادة الطلب. في هذه الحالة يقال إن "علاج ارتفاع الأسعار هو ارتفاع الأسعار" لكبح الطلب. وعلى العكس من ذلك ، فإن حقن السيولة في مواجهة العرض غير المرن يترجم فقط إلى زيادات على حساب المستهلكين. يضيف لوكا باوليني من بيكتيت: "لا أتوقع ازدهارًا في الاستهلاك في ظل الحرب".
- هل ستنتهي أوروبا بالتأكيد في ركود؟ ليس كل شخص متشائمًا إلى هذا الحد. تتوقع أكسفورد إيكونوميكس أن الزيادة في المواد الخام ستحد من النمو المتوقع بالفعل عند 3,2٪ ولكن بنقطة مئوية واحدة فقط. الانتعاش ، كما يتضح من بيانات يناير من ألمانيا ، لا يزال قويا وسيسمح انتعاش الاستثمارات بالحفاظ على وتيرة ثابتة. لصالح تفاؤل متواضع إنه اعتبار أن دور النفط اليوم أقل أهمية بكثير مما كان عليه في عام 1973. ليس هذا فقط. ومع ذلك ، فإن البنوك المركزية لديها أسلحة كافية لمواجهة الركود. طالما لم يتم اتخاذ خطوات خاطئة.
- بشكل عام ، يمكن توقع ذلك تأثير الحرب الأوكرانية سيكون ، في المتوسط ، نقطة مئوية واحدة من النمو العالمي. سيقع العبء الأكبر على عاتق أوروبا ، وسيحقق منتجو أمريكا اللاتينية وأفريقيا بعض الفوائد. الركود في أوروبا ، لذلك ، من الممكن ولكن غير مضمون. خاصة إذا زادت الاستثمارات في الدفاع. للأسف ، بسبب بوتين ، الدعوة هي "انزعوا الزهور من بنادقكم".
