إنها آلية تتكرر في العديد من القطاعات: كلما كبرت ، عملت كمرجع وقوة دافعة للآخرين. الأمر نفسه ينطبق على قوائم الأسهم: فالعدد الصغير من الأسماء الكبيرة هو الذي يحدد أداء المؤشرات. بينما تبقى الشركات الصغيرة على الهامش.
كلاهما على القائمة الأوروبية يوروستوكسكلاهما في الولايات المتحدة S&P 500 الظاهرة هي نفسها: العملاق هو من يشرط الاقتباسات ، وهو علاوة على ذلك لا يخلو من المخاطر.
شركة الإدارة السويسرية فونتوبل وضع تصنيفًا للأسهم التي ساهمت هذا العام بأكبر قدر في أداء الأسواق ، في أوروبا والولايات المتحدة ، مع تحديث البيانات حتى 17 مايو ، وفقًا لما أوردته صحيفة "Affari e Finanza" التابعة لشركة Repubblica .
الأسماء الكبيرة التي أثرت في Eurostoxx تتحدث الفرنسية
في أوروبا ، حافظت بعض الأسهم ذات الأبعاد الهائلة على نسبة 11,6٪ الزائدة التي حققها مؤشر Eurostoxx مع زياداتها. على رأسه يلوح بالعلم الفرنسي الذي يحمله لفمبقلم برنارد أرنو ، قطب المال بشكل دائم على منصة أغنى الرجال في العالم: تبلغ قيمة العملاق الفرنسي الفاخر 438 مليار يورو في البورصة. بعد فترة وجيزة هناك هيرميس e لوريال.
هذه الشركات لديها عامل مشترك ، كما يقول ماريو مونتانياني ، كبير مديري الاستثمار في فونتوبيل الذي عالج البيانات: "إنها شركات تحقق جزءًا كبيرًا من إيراداتها وأرباحها في آسيا ، لا سيما في الصين. لعب السوق قضية إعادة فتح الصين بشكل غير مباشر من خلال الاستثمار في أسهم السوق المتقدمة مع تعرض كبير للمستهلكين الصينيين.
الأسماء الكبيرة في وول ستريت موجودة في مجال التكنولوجيا
الأمر نفسه ينطبق على وول ستريت ، حيث تم تفسير الارتفاع بنسبة 7,5٪ في مؤشر S&P 500 الأمريكي بالكامل من خلال أداء أكبر عشرة أسهم ، والتي هي فوق كل شيء تكنولوجي. السهم الرئيسي هو Apple ، برأسمال يقارب 2.700 مليار دولار. تتبع كل من Nvidia و Microsoft و Meta-Facebook و Alphabet-Google و Amazon و Lilly و Tesla.
ولكن هناك أيضًا مسألة مضاعفات السوق
ولكن ليس هناك فقط مسألة القيم المطلقة للأوراق المالية ، ولكن أيضا التقييمات من حيث مضاعفات السوق. في أوروبا ، تمتلك أكبر 25 سهمًا في مؤشر Eurostoxx نسبة بين الأسعار الحالية وأرباح 2024 تبلغ 23 مرة ، أي ضعف 11,9 مرة تقريبًا لجميع الأسهم الأخرى. يصل هيرميس وكريستيان ديور إلى 46,5 مرة ، فيراري 37,7. Enel ، أكبر شركة إيطالية من حيث رأس المال (61 مليار) ، تتوقف عند 9,4 مرة ، Unicredit - أحد أفضل الأسهم في المؤشر ، مع زيادة بنسبة 41,8 ٪ منذ بداية العام - أقل من ذلك ، عند 5,1 ، 2024 مرات . حتى في وول ستريت الموضوع موجود. حتى لو كانت المسافات بين المجموعة الرائدة والجماهير أقل تطرفًا: نفس النسبة بين السعر والأرباح في عام 25 بالنسبة لعمالقة السوق البالغ عددها 28 تساوي في المتوسط 500 مرة ، بينما بالنسبة لمؤشر S&P 50 بأكمله فهي أقل بقليل من عشرين مرة . هنا ، أيضًا ، توجد قمم جبال الهيمالايا: Nvidia و Alphabet-Google في 36 مرة ، تسلا في XNUMX مرة.
استقطاب التقييمات
لكن بالنسبة للعديد من المراقبين ، فإن الاستقطاب لا يخلو من المخاطر. تضطر العديد من الصناديق التي تكرر المؤشرات إلى التركيز على أسهم الأسماء الكبيرة ، حتى لو كانت التقييمات عالية ، بينما تخاطر بالمرور دون أن يلاحظها أحد من خلال الأداء الصناعي الممتاز للشركات الصغيرة ، والتي لا تؤثر إلا قليلاً على أداء السوق.
ولكن ، كما نعلم ، كلما ارتفع مستوى الطيران ، كلما آذيت نفسك أكثر عند السقوط: إذا أعلنت إحدى الشركات الكبرى عن نتائج أقل من التوقعات وتضخم الانزلاق ، في الأسهم كما في المؤشرات. في الولايات المتحدة ، أبرز الأمثلة لعام 2022: مع انهيار تسلا (-65٪) ، أمازون (-50) ، ألفابت-جوجل (-39) ، ناسداك ، بعد سنوات من الزيادات ، انهار بنسبة 32٪.
ماذا عن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها؟
يجادل مونتانياني أن أي شخص يعتقد أن السوق مقدر بشكل لا هوادة عليه لمكافأة الأشخاص الذين لا تقدر قيمتهم اليوم ، ورفض الشركات الضخمة ، يمكن أن يصاب بخيبة أمل. يلاحظ المدير في أوروبا ، أن الزيادة منذ بداية العام كانت مدفوعة بستة قطاعات فقط من أصل عشرين قطاعًا ، الرفاهية والسيارات والتكنولوجيا والصناعة وتجارة التجزئة والمواد الغذائية: "تتميز القطاعات الأخرى دائمًا بنمو منخفض جدًا ، مثل مثل المرافق والبنوك وشركات التأمين والاتصالات السلكية واللاسلكية وغيرها. وبالتالي ، فإن التصنيفات المنخفضة ، في هذه الحالة ، يمكن تبريرها.
حتى في الولايات المتحدة ، لا يُقال إن السوق جاهز لتغيير الخيول: "العديد من الشركات التي تقدم مضاعفات عالية لديها ملف دخل قوي وتولد تدفقات نقدية قوية" ، كما يقول مونتانياني ، الذي يؤكد على عامل حاسم ، الطريق إلى يتم استخدام هذه الأموال النقدية: "إذا نظر المرء إلى مؤشر S&P 500 منذ عام 2010 ، فيمكن حساب أن حوالي ثلث صافي العائد تم تحديده من خلال عمليات إعادة الشراء وأن هذا المكون قد زاد تدريجيًا من السنوات 2014-2015 فصاعدًا ، الصغير فقط في السنوات القليلة الماضية. من غير المرجح أن يختفي هذا الميل القوي للشركات الأمريكية لإعادة السيولة الفائضة إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء ".
