في اليوم التالي يبدو أن المجتمع المالي قد نسي بالفعل. وقد رفعت البورصات الملتزمة بتحطيم الأرقام القياسية الجديدة الملياردير خسائر صندوق Archegos للتشغيل بحثًا عن سجلات جديدة. يشير التوتر التصاعدي على السندات وقوة الدولار إلى مخاوف متبقية بعد الزلزال الصغير الذي كلف البنوك حوالي عشرين مليارًا ، كما حدث مساء الجمعة في فوضى كبيرة "نداءات الهامش" التي لم يحترمها بيل هوانج، مطور مكتب العائلة الذي هز وول ستريت لقضاء عطلة نهاية أسبوع أو نحو ذلك. شخصية ثانويةهوانج. ليس من نجوم أوليمبوس لصناديق التحوط ، بل مهاجر من كوريا الجنوبية لا علاقة له بهوية أسماك القرش في السوق المالية. في الواقع ، ربما لأول مرة في تاريخ الانهيارات المالية ، يظهر رقم المفلس باحثًا عن القداسة. لأنه ، كما قال ، كان طموحه "كن مستثمرا كبيرا ولكن باسم الله".
من الصعب تخيل شخصية بعيدة عن جوردون جيكو أكثر من السيد هوانج: "أنا مثل طفل - كتب على لينكد إن - يحاول كل يوم معرفة ما يمكنه فعله ، وأين يمكنه ذلك استثمروا لإكرام الرب". من إقراراته الضريبية ، يقرأ Wall Street Journal ، تبرز صورة المتبرع الذي دفع خلال السنوات القليلة الماضية مبالغ كبيرة لرعاية الكنائس المسيحية، سواء في كوريا الجنوبية أو لصالح الجاليات الآسيوية في الولايات المتحدة. "إنني أخفض أصولي تدريجيًا للقيام بالأشياء التي يطلبها الرب مني - قال في مقابلة في 2018 - لماذا أفعل هذا؟ احب الله اكثر من مالي". باختصار ، مبشر بالمال ، تحول إلى أعمال جيدة بعد أن ارتدى قمصان المجلس الأعلى للتعليم: أعترف للتداول من الداخل، لتسوية في عام 2012 مع هيئة البورصة دفع 44 مليون دولار لتجنب عقوبة السجن. لكن هذه هي قصة سنوات "الخطيئة" ، عندما كان بيل هوانج ، الذي هاجر من كوريا الجنوبية بعد المدرسة الثانوية ، محظوظًا ، بعد التخرج ، لدخول دائرة المتعاونين مع جوليان روبرتسون ، المؤسس الأسطوري لـ Tiger صندوق قادر على خلق 22 مليار دولار عملاق من لا شيء تقريبًا.
هوانج أيضًا ، بمساعدة روبرتسون ، أسس سياجه الخاص كصبي في عام 2001، قادرة على تجميع ثروة من 5 مليار. قبل الوقوع في الإغراء والتوبة ، وكذلك دفع الغرامة الباهظة لخرق قانون المطلعين ، والتي بموجب قانون الولايات المتحدة تشير إلى وجوب الامتناع عن التداول في الأسواق المالية. كيف يكون هذا ممكنا ، يسأل اليوم فاينانشال تايمز، أن مثل هذه الشخصية ، علاوة على ذلك ، غير معروفة تقريبًا ، تصل إليها نقل الأوراق المالية تصل إلى 50 مليار دولار مع تعاون أهم البنوك؟ من الممكن أيضًا ، لأنه بعد الإدانة ، تمكن هوانج من إعادة العملاء كل دولار آخر.
وبعد ذلك ، للعودة إلى المشهد ، استخدم صيغة جديدة ، وهي الترويج لمكتب عائلي ، والذي ، بطبيعته ، لا يمكنه جمع الأموال من أطراف ثالثة. أخيرًا ، كان مشروع القانون الخاص بنا قادرًا بالتأكيد على الاعتماد على المعرفة ، وقبل كل شيء ، على قدرته ، وهي صفة لا جدال فيها بالنظر إلى ذلك في أقل من عشر سنوات ، انتقل Archegos من مائة مليون إلى أكثر من عشرة مليارات. ووزع على طول الطريق رسوم باهظة للبنوك الذي موّل صعوده. آخر من استسلم لسحر المبشر من قائمة الأسعار كان جولدمان ساكس، التي أزالتها قبل عام واحد فقط من القائمة السوداء "بسبب التوصيات الملحة التي جاءت من جهات عديدة": يحرص البنك اليوم على توضيح أنه يوم الجمعة الماضي لم يتردد ، مع مورجان ستانلي ، في قلب أوراق هوانج المالية على السوق في الودائع.
نعم ، كان موقف Archegos هو إجمالي عقود مقايضة العائد ، المشتقات على غرار حالات التخلف عن السداد الأكثر شيوعًا ، ولكن بهيكل أكثر تعقيدًا والذي ، في حالتنا ، جعل من الممكن نفوذ مالي ضخم (حتى 20 مرة ، على ما يبدو ، لبعض المعاملات) ، وضمان عدم الكشف عن هويته في السوق. يبدو ، وربما كان ذلك صحيحًا ، أنه لم يشك أي من نظرائه في Hwang في أنهم كانوا يتعاملون مع المشغل الذي دفع بمفرده مخزون Viacom CBS (شبكة التلفزيون الأمريكية الرئيسية) إلى مضاعفة القيمة في غضون بضعة أشهر. لقد أثبتت مقايضات العائد الإجمالي ، التي كانت رائجة للغاية بين صناديق النشطاء على وجه التحديد بسبب خاصية السماح بالحفاظ على إخفاء الهوية ، أنها سلاح فتاك في أيدي هوانج.
وفقًا لعمليات إعادة البناء الأولى ، كان مكتب العائلة الصغير (بالنسبة لحجم السوق الأمريكية) الذي يحتفظ به ممول مدان من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات قادرًا على جمع ما يصل إلى 50 مليار ائتمان من عشرة بنوك رائدة على الأقل، بما في ذلك المعاهد السويسرية (أيضًا أوبس)، لا مفر منه دويتشه بنك، اليابانيون نومورا وأكثر البنوك الأمريكية تميزًا. عادة ما تنص العقود التي أبرمها هوانج على رافعة مالية ثمانية. أي ، لكل ضمان يتم تقديمه ، يمكن للمدير العمل سبع مرات أكثر. ولكن هناك أمثلة على الرافعة المالية أعلى بكثير (حتى 20 ضعفًا).
باختصار، يُقصد من Archegos الافتراضي أن يكون له تأثير محدود لأن البنوك اليوم تتمتع برسملة جيدة. ولكن أيضًا لأنه ، على عكس وقت انهيار بنك ليمان أو Ltcm في وقت الأزمة الروسية ، تعيش الأسواق اليوم في حالة رشيقة حيث من السهل جدًا استيعاب انهيار بمليارات الدولارات. خاصة إذا كان هناك في الأصل سمكة فردية لا تتباهى بعلاقات أو مكانة معينة. لكن النظام ، مرة أخرى ، أثبت أنه يتسرب ، على الرغم من الاستثمارات الضخمة في إدارة المخاطر والقواعد الأكثر صرامة التي فُرضت بعد أزمة 2008/09.
