هناك ضباب فوق القناة الإنجليزية. تم عزل القارة مرة أخرى. عاد القول المأثور باللغة الإنجليزية إلى موضوع الساعة مرة أخرى بعد تفكك بروكسل ، وبلغ ذروته في لفتة ستسجل في التاريخ: بعد ضحك ميركوزي على برلسكوني ، ها هو ديفيد كاميرون يرفض مصافحة نيكولا ساركوزي.
ربما يكون هناك ضباب أيضًا في المحطات الطرفية لـ Golden Mile of the City ، والتي عبر منها جزء كبير من الطلبات التي تسببت يوم الخميس في إفساد BTPs وأسهم البنوك في باريس وميلانو ومدريد. بالأمس توقف تدفق عمليات البيع. في الواقع ، بدأ تدفق عمليات إعادة الطلاء. كما لو أن مديري التحوط كانوا يحتفلون بنهاية كابوس الاضطرار إلى الخضوع لقواعد السيد بارنييه ، مفوض الاتحاد الأوروبي الذي وعد بوضع قواعد أكثر صرامة على الأنشطة المالية على النمط الأنجلو ساكسوني. بالإضافة إلى فرض ضريبة توبين التي تسببت بالفعل في فرار العديد من المديرين ، بمجرد ذكرها ، على شواطئ بحيرة جنيف.
ليس هذا هو التحول الوحيد في أسبوع الأفعوانية. ماريو دراجي ، الذي كان هدف التكهنات يوم الخميس ، يعرف شيئًا عن ذلك ، بطل اليوم الذي أعقب الضوء الأخضر للاتفاق المالي. من سان سيباستيان إلى “البابا ماريو في بيت الدعارة باليورو"(عنوان مجلة The Economist على الإنترنت) في فضاء ليلة عاصفة واحدة لم يُقال عنها كل شيء أو لم يتم فهم كل شيء عنها. لا ، ليس من السهل تحديد سلسلة منطقية لخيارات السوق. لدرجة أن المرء يتساءل عما إذا كانت هناك طريقة وراء الجنون الظاهر لقوائم الأسعار. أو ، على الأقل ، صراع مشروع بين العديد من المصالح على المحك.
بادئ ذي بدء ، ليس من السهل شرح سبب المبيعات الغاضبة يوم الخميس. قام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة ، كما كان متوقعًا وحثًا على ذلك في مواجهة وضع سلبي كما هو معروف جيدًا. ثم استجاب البنك المركزي لصرخة ألم المؤسسات المتعطشة للسيولة من خلال ضمان تمويل غير محدود مقابل الضمانات بجميع أنواعها ، بما في ذلك السندات المصرفية. وبالطبع لم يفصح المحافظ عن موعد توقف التدخلات في السوق الثانوية. كما أنه لم يذهب إلى حد الإشارة إلى استراتيجيات أو طرق لبازوكا نقدية محتملة. لكنه لا يستطيع أن يفعل غير ذلك. ما هو الرقم أو التاريخ الذي يمكن أن يطمئن الأسواق؟ الرقم السحري غير موجود. بالتأكيد ليست الـ 200 مليار المتبقية متاحة للصيغة القديمة EFSF. ولا حتى التريليون الذي تم الحديث عنه في الأيام الأخيرة ، بإضافة صندوق Salva Stati Stati إلى ESM. في الأسابيع الأخيرة ، ظهر الرقم 2.000 مليار باعتباره الحل الفعال الوحيد لتأمين منطقة اليورو. أو ، وهو الأمر نفسه ، لضمان الدين العام الإيطالي بالكامل في الافتراض ، بدعم من نورييل روبيني ، أنه في مواجهة الضمان المقدم على BOTs و BTPs ، كان جميع الدائنين سيتقدمون دفعة واحدة. ولكن إذا كان البنك المركزي الأوروبي ، من أجل إرضاء المستثمرين المؤسسيين الأسطوريين ، قد وضع هذا الرقم الافتراضي الذي لا يمكن تحمله بوضوح على اللوحة (ما لم تعمل جميع مكاتب الطباعة الحكومية في منطقة اليورو ليل نهار) ، فبعد خمس دقائق ، سينطلق إنذار التضخم مع تداعيات فورية على الذهب والنفط والمواد الخام كما تعلمنا تجربة التيسير الكمي الأمريكي ، والتي حركت أيضًا أرقامًا أقل بكثير. باختصار ، عاقبت الأسواق البنك المركزي الأوروبي لأنه لم يعد بما لا يمكن أن يعد به ، وهو غزو مجال الدول. لم تكن الوقائع مبررة بشكل كامل للتجاهل.
فجأة ، أمس ، اتضح الأفق. أثناء تصفح بيان القمة ، فوجئ التجار بقراءة أن الأسماء الكبيرة في أوروبا كانت تأمل في "اتفاق مالي" لضمان الاستقرار في منطقة اليورو. لكن الاتفاق المالي كان على وجه التحديد التعبير الذي استخدمه دراجي في الأول من ديسمبر أمام برلمان ستراسبورغ. تعبير جعل المرء يفكر في دراجي على رأس أنهار من المال ليتم نقله إلى أوروبا عبر قناة صندوق النقد ، فقط للالتفاف على المعاهدات. لا شيء صحيح ، علق رئيس البنك المركزي الأوروبي: "لقد صدمت من المعنى الذي أعطي لكلماتي". لكن الكلمات كما نعلم حجارة. وبالأمس ، بعد قراءة ذلك "الاتفاق المالي" ، تحولت حالة عدم اليقين إلى اللانهائية التي تحبها الأسواق كثيرًا عندما كانت مصحوبة بالمصداقية. إنفينيتي ، عندما تكون ذات مصداقية ، لا تكون أبدًا مثل هذه ، وفي النهاية تكون صفقة جيدة. المحدود ، على العكس من ذلك ، يثير الأسواق (التي تختبر الحد على الفور) وتتطلب زيادات مستمرة ، والتي تكلف غالياً وتؤدي إلى فقدان المصداقية.
وهكذا أصبح سان سيباستيانو دراجي مثقوبًا بسهام التكهنات البابا ماريو في بيت دعارة اليورو. ربما يكون هذا مبالغًا فيه ، ولكن على المدى القصير ، كتبت مجلة The Economist ، "لا تهتم الأسواق بالأدوات أو المصطلحات الدبلوماسية التي تم اختيارها. والشيء المهم هو تحديد ما إذا كان قادة أوروبا قد وفروا لدراجي ما يحتاجه للعمل ”.
لا يتطلب الأمر الكثير من الكلمات بالفعل في بعض الحالات ، يكون الصمت أمرًا ضروريًا: فهو يضمن استقلال البنك المركزي الأوروبي ، تمامًا كما يحبه الألمان.
لكن البنك المركزي الأوروبي عاد إلى اللعبة. القليل من الطراز الألماني ، مع الحرية الكاملة للتدخل في السوق بفضل مثلث ECB-EFSF-Italy ، المضمون بصرامة ماريو مونتي. أو ، أكثر من ذلك ، الاستمرار في إعطاء الأكسجين للبنوك من خلال السماح لها بالاكتتاب في المزيد من السندات الحكومية على المستوى الأساسي وأخذها بعد دقيقة إلى البنك المركزي الأوروبي ، وحفظ النماذج. في وجه الابا.
تمامًا كما حدث في الولايات المتحدة أو في بريطانيا العظمى نفسها ، يعتمد السياسيون في النهاية على حكمة المصرفي الذي ، بالضرورة ، يجب أن يكون سياسيًا جيدًا. لم يكن من السهل الوصول إلى هذه النقطة. إن التضحية بالخلاف مع بريطانيا العظمى ، التي وضعت مصالح إحدى صناعاتها الرائدة ، المالية ، قبل "الاتفاق المالي" ليست تافهة. لكن ربما كان ذلك حتميًا ، كما تنبأ المؤرخ الاقتصادي نيل فيرجسون. الآن ، بعد كسر المحرمات الأولى ، سيتبعها الآخرون. من المحتمل أن تفضل اليونان الانسحاب من اليورو الجديد بطريقة منظمة. إنها إيطاليا؟ بمجرد انتهاء حالة الطوارئ ، سيظهر التحدي على قيد الحياة: لمواكبة شمال أوروبا ، سيتعين على بيل بايسي مواجهة جهود هائلة والتي ، مع ذلك ، لن تكون ذات فائدة تذكر إذا لم يكن هناك دعم (وتحويلات) من المناطق الأكثر تنافسية. سيستغرق الأمر معجزة صغيرة. يمكن أن يكون البابا في Eurobrothel مفيدًا. الكثير بالنسبة لأقزام المدينة أو وول ستريت.
