الأزمة لم تنته بعد ، لكن المد تغير في الأسواق. ويثبت ذلك أيضًا التأثير الهامشي الذي تحدثه حالة اليونان على أسواق الأسهم. هذا هو رأي أحد أبطال الصناعة المالية الإيطالية ، باولو باسيليكو ، المؤسس والرئيس الكبير كرئيس ومدير تنفيذي لشركة Kairos ، شركة إدارة الأصول التي قدمت الإيطاليين قبل عشر سنوات إلى الوجه الإيجابي للتحوطات. بحسب باسل: هناك العديد من العناصر التي تتحد لدعم الارتفاع في أسواق الأسهم: تأثير دراجي مع ضخ السيولة في النظام المصرفي الأوروبي ، وعلامات الانتعاش في الاقتصاد الأمريكي ، والسياسة النقدية الأكثر ملاءمة للصين.. "الارتفاع - يلاحظ رقم واحد في كايروس - من المحتمل أن يستمر حتى اكتمال إعادة التوازن وإعادة وضع المستثمرين". أي لمدة ستة أشهر على الأقل وربما طوال عام 2012. ها هي المقابلة التي أجراها باسيليكو مع FIRSTonline
فيرستون - خلال الأزمة ، أصبح التنبؤ بالاقتصاد والأسواق أكثر صعوبة من المعتاد: مفاجآت إدارة الأزمة الاحتياطية كل يوم (اليونان والبرتغال ووكالات التصنيف) وتقلبات السوق عالية. لا يزال الضباب كثيفًا ، ولكن منذ بداية العام كانت جميع أسواق الأسهم إيجابية ، ولأيام قليلة يبدو أن المستثمرين الأجانب يعيدون اكتشاف منطقة اليورو بل ويعودون لشراء إيطاليا: هل هذه الإشارات سريعة الزوال أم أن الرياح تتغير. الأسواق؟
رَيحان - لم ترتفع الأسواق على أساس التفاؤل المعتاد ببداية العام ولكن على الأحداث الملموسة التي وقعت بين نوفمبر وديسمبر 2011. تدخل البنك المركزي الأوروبي المعروف باسم LTRO ، وبيانات النمو للاقتصاد الأمريكي أعلى بالتأكيد من المتوقع وأول علامات التيسير النقدي في الصين ، والتي أعقبتها مؤخرًا تصريحات مماثلة من قبل برنانكي. وقد حدثت هذه الأحداث ، التي أدت جميعها إلى تحسين الصورة الاقتصادية والمالية بطريقة ما ، في ظل موقف حذر للغاية من جانب المستثمرين بسبب المخاوف العميقة لعام 2011. وكانت نتيجة هذا المزيج هي الارتفاع الذي سجلناه في الأسابيع الأخيرة. لذلك فهو ليس شيئًا سريع الزوال وسيستمر حتى اكتمال إعادة موازنة المحفظة. في الوقت الحالي ، لم يعد من المنطقي أن يكون لديك محفظة تستبعد أزمة وشيكة في منطقة اليورو وعواقبها الانكماشية العالمية ، على الرغم من أن كل شيء لا يزال هشًا.
فيرستون - كانت إيطاليا واليورو بؤرة الأزمة في الأسابيع الأخيرة ، لكن يبدو الآن أن الأسواق تشم رائحة خلاص وإحياء إيطاليا والعملة الموحدة: هل هذا انطباع دقيق؟ وما مدى أهمية عمل سوبر ماريوس للخروج من الأزمة؟
رَيحان - من بين الحقائق الموضحة أعلاه ليس هناك شك في أن تدخل البنك المركزي الأوروبي كان الأعنف من حيث الآثار الملموسة. أعاد مونتي أحد الأصول الأساسية لبلدنا ، وهو المصداقية والثقة. ولكن يجب أن تثبت الآن أنها قادرة أيضًا على إعادتنا إلى النمو الاقتصادي الذي بدونه نخاطر بطريق إفقار بطيء ولكن مستمر للموارد الصناعية والمالية.
فيرستون - حتى السياسة يمكن أن تفاجئنا أحيانًا: هل تخيلت أن حكومة مونتي يمكنها تنفيذ الإصلاحات التي كانت إيطاليا تنتظرها منذ عشرين عامًا ويمكنها استعادة الكثير من المصداقية الدولية في وقت قصير جدًا؟ كيف يعيش المجتمع المالي في ميلانو والصناعة المالية الإيطالية وماذا يتوقعون الآن من حكومة مونتي؟
رَيحان - أعتقد أن مسألة العمل أساسية لفهم ما إذا كنا سنتمكن من العودة إلى المنافسة. إذا اضطررت إلى الإشارة إلى الهدف الرئيسي المتوقع من مونتي في هذه المرحلة الثانية ، فهذا هو الهدف. ليس من قبيل المصادفة أن يبدو لي أن رئيس الوزراء ينفق الكثير وبشكل شخصي على هذه النقطة ، ويتلقى انتقادات منتظرة على نطاق واسع لكنها غير مستحقة في رأيي. هذه هي المباراة الحاسمة لإيطاليا.
فيرستون - يبدو أن ضخ السيولة غير المحدود للبنك المركزي الأوروبي في النظام المصرفي يشير إلى الطريق النهائي للخروج من الأزمة: يقال إن خطة بازوكا ضد المخاطر السيادية ستكون كافية وأن صندوق التوفير الحكومي الجديد أو البنك المركزي الأوروبي سيعلنان عن احتمال التدخلات غير المحدودة لدعم السندات الحكومية للدول الأوروبية الأكثر مديونية لوقف المضاربة؟ ما رأيك وهل تعتقد أن الألمان سيقتنعون في الوقت المناسب بعد الاتفاق المالي؟
رَيحان - باستخدام LTRO ، أزلنا مخاطر التخلف عن السداد لبعض البنوك الأوروبية ، حتى الكبيرة منها. إنه ليس بالقليل. لكن حوكمة منطقة اليورو نظام معقد ، حيث لا تزال هناك آليات (انظر EBA) يمكن أن تكون مدمرة. لقد تم تأجيل الأزمة بالتأكيد ولكن سيكون من الوهم الاعتقاد بأنها لا يمكن أن تتكرر. للأسف لا أتوقع رؤى مؤيدة لأوروبا بشأن ميركل من الآن وحتى الانتخابات. علينا أن نفعل الكثير بأنفسنا ونأمل أن يمنحنا الانتعاش الاقتصادي الأمريكي بعضًا من التنفس لكسب الوقت.
فيرستون - في العام الماضي ، كانت أمريكا - سواء في سوق الأوراق المالية أو في سنداتها - ملاذاً آمناً للمدخرات حتى في عام من الأزمة العالمية: هل ستكون هي نفسها في عام الانتخابات هذا؟
رَيحان - نعم أعتقد ذلك. من وجهة نظر المخاطر والتقلبات ، يبدو لي أنه أكثر الأسواق أمانًا. من وجهة نظر الأداء ، يمكن أن يكون عام 2012 مختلفًا ، نظرًا لوجود العديد من أسواق الأوراق المالية حول العالم ، من إيطاليا إلى الصين ، والتي يمكن أن تستفيد من وسيلة أكثر أهمية للعودة إذا استمر العام في كونه "طبيعيًا".
فيرستون - كيف يمكن لمدير أصول مبتكر ومستقل مثل Kairos أن يوجه نفسه في تخصيص الأصول في مثل هذه اللحظة غير المؤكدة؟
رَيحان - لقد ركزنا على بعض مجالات السندات وعمومًا قمنا أيضًا بإعادة التوازن بين مخاطر محافظنا المالية والوضع الجديد. لكننا نحتفظ بمبدأ الحيطة والتنويع عالياً لأن كل شيء لا يزال غير مؤكد للغاية لتوجيه تخصيص الأصول في سيناريو واحد. لقد وافقنا على صندوق يسمى Valore Italia. صندوق مغلق لمدة 3 سنوات مع عمولات من نوع الأسهم الخاصة ، أي تم نقله إلى لحظة تحقيق أي مكاسب رأسمالية من قبل المستثمر. إنه مصمم خصيصًا للمستثمرين ومن الواضح أنه رهان على أن Piazza Affari يمكنها استرداد بعض الأرض الضخمة التي فقدتها منذ عام 2000.
فيرستون - لا يعتقد أن الوجود التخريبي للتمويل الخوارزمي لـ HFTs (أي المتداولين ذوي التردد العالي ، أسياد البورصات الجدد والقويون ولكن غير المعروفين) الذين يستفيدون من الخوارزميات التي تنظم أجهزة الكمبيوتر والتداول الفائق السرعة يجعل أسواق أقل ديمقراطية وتحرم المدخرين من زرع بذور عدم الثقة؟ ألم يحن الوقت لتعديلها؟
رَيحان - بكل تأكيد نعم. من المدهش قلة ما تم القيام به لتحسين أداء الأسواق. يؤدي هذا إلى مخاطر التدخلات السياسية الشعبوية ، مثل ضريبة توبين ، التي أعتقد أنها خاطئة ولكنها تتغذى على المشاعر المعادية للبنوك والتمويل. في أمريكا عليهم أن يفتحوا الملف الخاص بإصلاح مشغلي الأسواق المالية وأدواتها ، ولكن مهما حدث ، سنتحدث عنه بعد الانتخابات.
فيرستون - بالعودة إلى بيازا أفاري ، فإن شطب بينيتون له نكهة الصدمة: هل هو نهاية سلالة حاكمة أم نهاية البورصة الإيطالية؟
رَيحان - شطب بينيتون هو وجه آخر من جوانب الأزمة التي نمر بها منذ عام 2007. من ناحية أخرى ، إذا ظل كل الاهتمام السياسي على الديون السيادية ، فلا يمكننا أن نتفاجأ إذا كانت أسواق رأس المال ستنخفض إلى العظم.، على الأقل في دول مثل إيطاليا. إذا كان هذا متوافقًا مع بلد يجب أن يبدأ في النمو مرة أخرى ...
من هي بازل
باولو باسيليكو هو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة كايروس. بعد سنوات عديدة من الخبرة المكتسبة في الشركات المالية الإيطالية الرائدة ، مثل Banca Manusardi و Mediobanca و Giubergia Warburg - حيث شغل منصب العضو المنتدب من 1991 إلى 1999 - أسس مجموعة Kairos في يونيو 1999 ، بهدف إنشاء "طريق بديل" لصناعة إدارة الأصول الكبيرة.
Kairos هي اليوم واحدة من الشركات المستقلة القليلة جدًا في هذا القطاع ، وهي مجموعة تضم 115 موظفًا و 7 شركاء ومكاتب في ميلانو وروما وتورينو وفي المراكز المالية الدولية الرئيسية. لمدة 5 سنوات ، أفضل شركة إدارة في إيطاليا وفقًا لاستطلاع إكستيل الدولي ، تدير كايروس ما مجموعه 5 مليارات يورو.
