في الأشهر الأخيرة ، أدلى العديد من الشخصيات السياسية بتصريحات حول نهاية أزمة منطقة اليورو وتفككها النسبي. انخفضت عائدات السندات السيادية وعاد النمو الاقتصادي. لكن ديناميات الناتج المحلي الإجمالي لا يزال ضعيفًا والبطالة مرتفعة: هل انتهت أزمة اليورو حقًا؟
انخفض خطر انهيار منطقة اليورو بعد الإصلاحات التي اعتمدتها البلدان التي تمر بأزمة ، وتحسين الإطار المؤسسي للمجتمع ، وعلى وجه الخصوص ،الالتزام في صيف 2012 من قبل رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في القيام صراحة "بكل ما يتطلبه الأمر" لحماية اليورو. تدابير التقشف والإصلاحات الهيكلية المنفذة في يونان, أيرلندا, البرتغال وقد ساهمت إسبانيا في إعادة توازن هذه الاقتصادات. كانت الإجراءات مؤثرة لكنها مؤلمة. ومع ذلك ، فإن الصعوبات ، كما نشرها أتراديوس ، تؤتي ثمارها. انخفضت تكاليف العمالة الوحدة (بين 8,5٪ في إسبانيا و 13٪ في اليونان) ، وتحسين القدرة التنافسية والصادرات وتقليل الواردات وتحويل الحساب الجاري من عجز إلى فائض. وكل هذا لصالح الاستدامة طويلة المدى لمنطقة اليورو. إصلاحات مؤسسية على المستوى فوق الوطني ، فقد ساعدوا أيضًا في معالجة بعض الأسباب الجذرية للأزمة: الافتقار إلى التنسيق بين المجتمعات ، وفشل مراقبة الميزانية وعدم اكتمال منطقة اليورو نفسها. تنسيق السياسات ، وتعزيز الرقابة المالية ، والاختلالات الاقتصادية الكلية والإجراءات التصحيحية كلها تدابير لتعزيز التكامل الاقتصادي والمالي. بالإضافة إلى، تقدم ملحوظ تم إنجازها مع الاتحاد المصرفي، التي يمكن العثور على خصائصها الخاصة في الإشراف المصرفي المشترك (آلية الإشراف التي يتم وضعها حاليًا من قبل البنك المركزي الأوروبي) وفي صندوق حل البنك المشترك ، بهدف كسر الرابط الخبيث بين الدول ذات السيادة والبنوك الوطنية ، كشفت عن خلل بشكل خاص خلال الأزمة. سيشارك دائنو البنوك ، من جانبهم ، في إجراءات التسوية المصرفية ، وبالتالي إنهاء عمليات الإنقاذ الضخمة التي يدفعها دافعو الضرائب. دون أن ننسى إجراءات السياسة النقدية التي اعتمدها البنك المركزي الأوروبي والتي ساهمت في استعادة ثقة السوق. تم قطع أسعار الفائدة أكثر ، البنوك من منطقة اليورو تم تمويلها على أساس طويل الأجل من خلال عمليات طويلة الأجل (LTROs) وكما أشرنا سابقًا ، صرح البنك المركزي الأوروبي بأنه سيفعل "كل ما يتطلبه الأمر" لحماية اليورو ، وبالتالي سيتصرف وفقًا لتوقعات المستثمرين. بالتبعية ، عائدات السندات وانخفضت الديون السيادية بشكل كبير وتحسنت شروط التمويل للبنوك والشركات (خاصة بالنسبة لدول جنوب أوروبا). كل هذا ، جنبًا إلى جنب مع التحسينات في البيئة العالمية ، ساهم في العودة إلى النمو في اقتصاد منطقة اليورو خلال عام 2013 ، بما في ذلك
البلدان التي تمر بأزمة باستثناء اليونان ، حيث يتباطأ معدل انكماش الناتج المحلي الإجمالي.
على الرغم من تحسن الظروف ، لا يزال النمو الاقتصادي بطيئًا في جميع أنحاء منطقة اليورو. ديناميات الناتج المحلي الإجمالي مثقلة بمستويات منخفضة من الاستثمار التجاري والإنفاق الاستهلاكي. لا تزال القوة الشرائية للمستهلكين تحت الضغط نظرًا لإجراءات ضبط أوضاع المالية العامة المتخذة. تكلفة العمالة يمكن
انخفض ، ولكن هذا على حساب دخل الأسرة نفسها وليس نتيجة لزيادة الإنتاجية. في الوقت نفسه ، ما زال معدل البطالة المرتفع يلقي بثقله على طلب المستهلكين. ومع ضعف النمو الاقتصادي وتراجع التضخم ، لا بورا لفترة طويلة من الركود في منطقة اليورو آخذ في الارتفاع.
في هذا السيناريو ، استمر الدين في النمو ومن المتوقع أن يزداد أكثر لأن معظم البلدان لا تزال تواجه مشكلة عجز الميزانية. كما أن تصاعد النفور من المخاطرة من شأنه أن يقوض بسرعة المالية العامة وقدرة الحكومات على الوفاء بالتزاماتها المالية. على الرغم من السقوط معدلات الفائدة على القروض الاستهلاكية والتجارية ، لا تزال مستويات عالية في جميع بلدان جنوب أوروبا، أعلى بكثير من المعدلات الألمانية. تدفع الشركات في إسبانيا وإيطاليا حوالي 50٪ على القروض الجديدة أكثر من الشركات الألمانية. علاوة على ذلك ، وبسبب انخفاض مستوى التضخم ، il انخفض سعر الفائدة الحقيقي بشكل أكبر من الرقم الاسمي. لا تزال البنوك في هذه البلدان حذرة للغاية فيما يتعلق بإقراضها ، وتركز بشكل أساسي على تنظيف ميزانياتها بعد اختبارات الإجهاد الجارية على مستوى الاتحاد الأوروبي.
هنا إذن يمكن تحسين الإطار المؤسسي ، ولكن يبقى السؤال ما إذا كان هذا سيكون كافيا. كثير التدابير أقل بكثير من الحاجة التي كثيرا ما يتم الاستشهاد بها للتبادل الكامل للالتزامات المالية. تم إلغاء إنشاء نظام تأمين الودائع على مستوى منطقة اليورو تمامًا بسبب المقاومة السياسية أثناء ذلك الصورةلم يتم تنفيذ الاتحاد المصرفي بالكامل بعد وإثبات فعاليته. يقتصر حجم صندوق إنقاذ البنوك على 55 مليار يورو ، وهو صغير نسبيًا ، وبينما يمتلك صندوق الإنقاذ الدائم (ESM) 400 مليار يورو من القدرة الاحتياطية للديون السيادية ، فقد تطلب الأمر أكثر من 200 مليار يورو لإنقاذ اليونان وحدها. لا تزال العديد من الحكومات في حاجة ماسة إلى تنفيذ الإصلاحات الهيكلية الضرورية أو تكثيفها ، ولكن هذه ليست سوى الخطوة الأولى بالنظر إلى الحاجة إلى استراتيجية طويلة الأجل للنمو. في هذا الصدد في يونيو اللجنة
الأوروبي مدعو فرنسا وإيطاليا ، ثاني وثالث أكبر اقتصادات منطقة اليورو ، لتكثيف جهود الإصلاح. الفرق الجوهري بين يرتبط أداء هذه البلدان وألمانيا بسياسات النمو ، وليس مجرد الاندماج. إن تخفيف ضغوط الأسواق المالية يقلل من حافز الحكومات لمواصلة جهود الإصلاح. و بدون استمرار الإصلاح الاقتصادي والمؤسسي في منطقة اليورو المتزامن مع التعافي الكامل سيكون بعيدًا بشكل متزايدمما يزيد من صعوبة تنفيذ وتحسين الإطار المؤسسي للمجتمع الحالي.
وجود اليورو لم يعد قيد المناقشة. لكن الأزمة الاقتصادية لا تزال مستمرة: لا يزال الانتعاش الاقتصادي بعيدًا عن الاكتمال ، ولا تزال البطالة مرتفعة بعناد ومستوى الأسعار العام منخفض بشكل خطير. لا يزال العديد من المستهلكين والشركات في جميع أنحاء القارة يشعرون بالآثار. لا ننسى ذلك الأسباب الأساسية وراء لم تتم معالجة أزمة اليورو بالكامل بعد: لا يزال الإطار المؤسسي غير كافٍ وجهود الإصلاح يعيقها تهاون مجموعات المصالح الوطنية. كل هذا يجعل منطقة اليورو معرضة بشدة للأزمات في المستقبل.
