لا أستطيع معرفة ما إذا كان استثمر في azioni كانت "بسيطة" من أي وقت مضى ، لكنها بالتأكيد أقل من ذلك اليوم. حتى عام مضى ، كانت الأسعار في الواقع منخفضة للغاية لدرجة أن أي مؤشر للأسهم يوفر فرصًا مثيرة للاهتمام. هذه الفرصة ببساطة لم تعد موجودة.
وفقًا لفريق Advise Only ، فيالسيناريو الحالي، بالتفصيل بإسهاب في "تخصيص الأصول" لدينا ، فإنالاستثمار في الأسهم لا يزال مريح من السندات. ولكن نظرًا لأن التصنيفات أ القيمة العادلة (الأسعار تتماشى مع الأساسيات) ، النمو المستقبلي لأسعار الأسهم سوف مصحوبة حتما بنمو الأرباح.
حتى الآن تنبؤات استراتيجي التي كانت في يدي ذات اتجاه واحد وهم يرون سوق الأوراق المالية المتنامي أيضا للعام المقبل. حسب البيانات التي جمعتها بلومبرغ، يقدر جميع المحللين أن ربحية السهم ينمو عن طريق8,8٪ في أوروبا و 4,7٪ في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، يخبرنا الدليل التجريبي أن المحللين يميلون إلى أن يكونوا "كرماء" للغاية مع التوقعات وأن هذه التوقعات عادة ما يتم مراجعتها نزولاً خلال العام.
مع قائمتي الأسهم الرئيسيتين (الولايات المتحدة الأمريكية وأوروبا) الآن أ القيمة العادلة ال قد تكون الأرباح أقل من التوقعات. مع ارتفاع الأسعار ، من المرجح أن يكون لأي انحرافات بين الأرباح الفعلية والمتوقعة تأثير أكبر على المؤشر مقارنة بما كان عليه قبل عام. لذلك لدينا أكبرالمخاطر المرتبطة بخيبة الأمل في الأرباح.
خيبة أمل المخاطرة هذه ، مستوحاة من أ كتاب مونتييه حول هذا الموضوع[1]يمكن التعبير عنها بطريقتين:
- عدد الشركات التي لديها i P / E مُتوقع للعام المقبل (2014) أعلى من المتوسط التاريخي ؛
- تقييم السوق كنسبة مئوية من المؤشر المعياري (النسبة بين القيمة السوقية للشركات التي يتوقع أن يكون السعر / العائد فيها أعلى من المتوسط التاريخي ورسملة المؤشر القياسي).
الفكرة الأساسية هي كما يلي: كلما زاد عدد الشركات مع قيم P / E المتوقعة أقل من متوسط السوق التاريخي والوزن المقابل على المؤشر المرجعي ، وكلما ارتفعت مخاطر انخفاض المكاسب عن التوقعات ، ستؤدي إلى انهيار مؤشر الأسهم بالكامل.
الرسم البياني يخبرنا بذلك في أوروبا والولايات المتحدة ، الشركات ذات P / E المتوقع أعلى من متوسط السوق هو العديد من الناحية العددية ولها نسبة عالية من حيث الرسملة (73٪ و 74٪ على التوالي). ال خطر مرتبطة بواحد خيبة الأمل في الربح لذلك فهي تماما ارتفاع ومهم بشكل خاص فيإيطاليا (89٪) e إسبانيا (96٪).
من وجهة نظر تكتيكية ، إذا كنت مقتنعًا بأن العام التالي سيكون عام الفداء و نمو، ربما لا تزال هناك بعض القيمة ضمن المؤشرات ذات رؤوس الأموال الكبيرة. في رأينا التقييمات الحالية لم تعد مثيرة للاهتمام بشكل خاص وهم يفقدون هامش الأمان الذي نبحث عنه في الاستثمار. في الواقع ، فيتخصيص الأصول ديسمبر لدينا خفض الرأي العام للسوق الأوروبية eقدم موضوع قطاعي لاغتنام فرص السوق بشكل أفضل. اكتشف من خلال الوصول المجاني وثيقة.
حتى الآن ، ركز تحليلنا بشكل أساسي على المؤشرات المرجعية (S & P500, فتسيميب o أوروبا Stoxx) التي تجمع الشركات ذات رأس المال الأكبر ، ولكن الظروف الحالية السوق (مخاطر التقييمات والأرباح) تتطلب منا توسيع فرص الاستثمار أيضًا خارج هذه المعايير. سيكون هذا هو مسارنا تخصيص الأصول في 2014.
