ماذا يمكن أن يحدث إذا كانت الإجابة بنعم على السؤالين حول فوز المياه؟ يتعلق الموضوع بشركة Acea على وجه الخصوص ، الشركة البلدية الرومانية ، حيث تمثل أعمال المياه 47٪ من قيمة المشروع ، مقابل 21٪ من Hera و 15٪ من Iren بينما تعتبر هامشية لـ A2A (2٪ فقط).
وفقا لبانكا ليوناردو ، فإن فوز "نعم" يمكن أن يكون له تأثير خفيف ومظلم: إيجابي فيما يتعلق بسؤال الاستفتاء الأول ، سلبي فيما يتعلق بالسؤال الثاني. إن إلغاء القانون الذي يُلزم المساهم العام بالتراجع عن 30٪ يمكن أن يتجنب "التأثير الورقي" على السوق ، الناجم عن بيع الطرود الكبيرة من قبل المساهم الأكبر ، كما يمكن أن يحدث لشركة Acea ، 51٪ من قبل البلدية من روما ، وبواسطة هيرا وإيرين (ومقرهما على التوالي في بولونيا وريجيو إميليا) ، 60٪ في أيدي الإدارات المحلية.
على العكس من ذلك ، فإن انتصار نعم يمكن أن يكون له آثار سلبية كبيرة على تعويض جبهة رأس المال. أسوأ سيناريو ، وهو احتمال بعيد الاحتمال بالنسبة لمحللي Equita ، يمكن أن يتجسد بفراغ في التنظيم بعد إلغاء التنظيم الذي يضمن عائدًا مناسبًا على رأس المال من التعريفة الجمركية. في هذه الحالة ، سيكون التأثير على Ebit الخاص بشركة Acea 22٪ و 17٪ على Hera و 10٪ على Iren (1٪ على A2A). ومع ذلك ، لا بد من القول إن الاستشارة تحدد المبدأ الذي يجب أن تضمن التعريفة بموجبه تغطية التكاليف والاستثمارات. ومع ذلك ، في حالة المساهم العام الذي ليس لديه بديل سوى اللجوء إلى الديون ، فإن المكافأة التي تساوي الصفر تعني عدم القدرة حتى على دفع الفائدة على نفس الدين ، مع عواقب حتمية على الاستثمارات. وبالتالي ، تتوقع Banca Leonardo انخفاضًا في استثمارات 2011-2013 بنسبة 40٪. فيما يتعلق بهوامش Ebitda ، سيكون التأثير سلبياً بمقدار 100 نقطة أساس ، وهو ما يقابل خفضًا بنسبة 8 ٪ على السعر المستهدف لشركة Acea ، و 4 ٪ على Hera's و 3 ٪ على Iren.
على أي حال ، سيكون هناك تأثير قوي على العائدات الإضافية التي ، على سبيل المثال ، تسمح اليوم لشركة Acea بزيادة نسبتها 12-13 في المائة مقابل نسبة 7 في المائة الخاضعة للتنظيم. لذلك ، تختتم الملاحظة من Equita sim ، "يمكننا تطبيق خصم 10٪ على تقييم الجزء المائي بتأثيرات بنسبة 9٪ لشركة Acea (زيادة بنسبة 0,20٪ إلى 7,52 يورو) ، و 5٪ لشركة Hera (-0,57٪ إلى 1,559) و 4٪ لإرين ”(1,264 ، -0,55٪).
