النسخة الإنجليزية من التاجى جلب ال المملكة المتحدة ويهدد بالانتشار إلى بلدان أخرى ، حيث ظهرت الطفرات بالفعل. مرة أخرى ، كما جادل الشهر الماضي ، أنا أوقات الإحصائيات قصيرة المدى متخلفة عن الركب مقارنة بعدد الإصابات ، وحتى بيانات ديسمبر لا تأخذ في الاعتبار تسارع انتشار الوباء في النصف الثاني من الشهر وحتى اليوم. في الربع الذي انتهى للتو ، حدث التغيير الناتج المحلي الإجمالي سوف يعود إلى الوجود سلبي في أوروبا، بينما لا يزال إيجابي في أمريكا. ولكن خلال الربع ساءت الأمور في تلك الأجزاء أيضًا ، حيث تم وضع aالرهن العقاري في الربع الأول من عام 2021.
In آسيا الأمور بالتأكيد أفضل مما كانت عليه في الغرب. ومع ذلك ، حتى هناك واحد يلاحظ واحد نمو الفاشية: في اليابان ، في كوريا الجنوبية ، في هونغ كونغ ، في تايلاند الصين لم تتأثر ، وهذا العام توقعات النمو من قبل الصندوق (+ 8,2٪) مرة أخرى ، لنحو ثلث نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
على جانبي المحيط الأطلسيالتعب من القيود(من الممكن أن تحبس أنفاسك لمدة 20 ثانية ، ولكن ليس لمدة 20 دقيقة ...). التعب الذي يمكن مواجهته التطعيماتالذين الأوقات والطرق ستكون بطيئة ومرهقة، نظرا للصعوبات في اللوجستيات والإدارة.
بداية العام هي وقت السيناريوهات والفلسفات ، وفي ضوء ذلك هناك بعض الأخبار المطمئنة. يشق طريقه ، في السياسات الاقتصادية ، فكرة أن الميزانيات العامة يجب أن تستمر في دعم الاقتصاد وتجنب العودة المبكرة للتقشف (كما حدث عام 1937 في أمريكا ، ومؤخراً ، وفي عدة مناسبات ، في اليابان ؛ وكما حدث في كل مكان بعد الركود العظيم في 2008-9).
إنها ليست مسألة سياسة اقتصادية فحسب ، بل تتعلق أيضًا بالاقتصاد كعلم. ببساطة ، مع معدلات فائدة منخفضة بشكل علمانيو العجز الميزانية لا داعي للقلق و يمكنهم الاستمرار في الارتفاع العلماني.
وبالتالي ، فإن طريقة عمل السياسات الاقتصادية تتغير ، والتي ترى دورًا أقوى منها سياسات الميزانية، بينما في البنوك المركزية تم تكليفه بمهمة الحفاظ على معدلات منخفضة ، بلطف وأحيانًا ، تمويل العجز العام من خلال تكوين النقود. كل هذا ، وتيرة الأشخاص أصحاب التفكير الصحيح الذين يعضون أظافرهم في التفكير الديون العامة المتزايدة باستمرار.
تضخم اقتصادي لا تزال لا تسبب أي قلق ، باستثناء حقيقة أن سوف ترغب في الحصول على أعلى. في الواقع ، على مستوى أسعار المنتجين لوحظت التوترات. هناك سبب عام: اقتصاد السلع - كما قلنا سابقًا - صمد بشكل أفضل (أو أقل سوءًا) من اقتصاد الخدمات ، وهذا يفسر الارتفاع في تلك الأسعار. وهناك سبب خاص: من بين الآثار الثانوية للقيود هناك أيضًا صعوبات النقل، مما يؤدي إلى عدم توفر البضائع مع ما يترتب على ذلك ضغوط الأسعار. في مستوي ال مواد أولية - نفطية وغير نفطية - الزيادات واضحة ، لكنها ترجع أيضًا ، وفي جزء كبير منها ، إلى جوع أكبر ممتص للمواد الخام: la الصين.
بالطبع ، لعب صندوق التروس دوره أيضًا. سعر نفط، على سبيل المثال ، بنسبة 30٪ بالدولار من يونيو 2020 إلى اليوم ، ولكن فقط من 18٪ باليورو، بفضل تقدير (انظر أدناه) للعملة الموحدة. بالنسبة للمواد الخام غير النفطية ، كانت النسب المئوية ، على التوالي ، 28٪ (بالدولار) و 16,7٪ (باليورو). كل هذا يمكن أن يضغط على الهوامش من الشركات ، ولكن من غير المحتمل أن يمتد ذلك إلى أسعار المستهلك ، نظرًا ل ضعف في الطلب والأجور.
I معدلات طويلة هي في ارتفاع طفيف ، أكثر وضوحا بالنسبة للولايات المتحدة ، حيث سوي تي بوند عبروا الجدار (إذا جاز التعبير) بنسبة 1٪. بالنسبة إلى البوند e btp زيادة بمقدار بضع نقاط أساسية ، ولكن هذا "القليل" كان أقل بالنسبة لـ BTPs ، لذلك انتشار انخفض من الشهر الماضي إلى 110 أو نحو ذلك.
I btp استمروا في تعويض أولئك الذين اشتروها عندما حققوا أكثر من الثمار المنخفضة لبداية العام. نحن على العائد فقط فوق 0,50٪، الأكثر سحقًا على الإطلاق. الأشخاص ذوو التفكير الجيد الذين سبق ذكرهم ، القلقون من الدين العام عند 160٪ من الناتج المحلي الإجمالي أو أعلى ، لا يعيشون في السوق ، التي تنحني تحت الأم. البنك المركزي الأوروبي (مرتاح فكريًا أيضًا بفلسفات السياسة الاقتصادية الجديدة المذكورة أعلاه).
إلى معدلات حقيقية، هؤلاء ، في بداية العام ، وضعوا أنفسهم ، مع قواسم مشتركة نادرة ، أقل بقليل من الصفر، لـ T-Bonds و Bunds و BTPs. تختلف عن jeremiads السابقة لانسيتالذي اشتكى كيف فيأنوس المروعة عام 2020 ، كان ينبغي أن يكون أقل من ذلك بكثير ، فمن العدل أن نلاحظ أنه في 2021 والتي ستشهد انتعاشًا في النشاط الاقتصادي (لا بد من تقاطع الأصابع) ، معدل حقيقي قريب من الصفر يساعد على الانتعاش.
إلى كمبي، يواصل نزول دولار، سبق أن أنبأ في الماضي. نحن ضد اليورو، عند حوالي 1,23 (لا يزال قريبًا من الصفر في فرق السعر الحقيقي طويل الأجل) ، بينما هو يوان حقق قفزة أخرى في التقدير ، إلى 6,46. خاصة يوان لا يزال الأداء الأفضل للاقتصاد يثقل كاهلنا ، فضلاً عن حقيقة أنه على الرغم من ثغرات ترامب والعقوبات المتنوعة ، فإن يستمر رأس المال في التدفق تجاه العملاق الصيني. هناك اعتبار آخر في الترتيب ، فيما يتعلق بـ دولار: إذا كانت العملة هي بطاقة عمل أمة ، فهذه البطاقة ، بالنظر إلى ما حدث فيها أمريكا مع الانتخابات والاعتداءات المأساوية على الكونجرس ، يبدو الأمر شديد الانهيار اليوم. ومن ثم فإن الفجوة في الحسابات الخارجية مقدر لها أن تتسع وسيتعين تمويلها.
إذا كان 2021 له وجهان ، الوجه الإيجابي - الخروج من الجائحة بفضل التطعيمات - هو الوجه الذي ينظرون إليه بعاطفة. مركاتي أزيوناريالذي ، كالعادة ، يتجاهل الجانب الآخر (الضرر الذي يلحق بالاقتصاد من القيود). الرسم البياني الذي يقارن الإصابات والوفيات في العالم بمؤشر البورصة العالمية سيشهد انسجامًا مروعًا بين المتغيرات الثلاثة. لكن الحقائب تنظر إلى الإنتاج والأرباحوليس المستشفيات والمقابر. كل ما يتعين علينا القيام به هو تصديق الأسواق و (عبور أصابعنا للمرة الثانية) نأمل أن تكون على حق. جنبا إلى جنب مع المعدلات الحقيقية المنخفضة المذكورة أعلاه ، فإن التكلفة المنخفضة لرأس المال السهمي مرتبطة بسعادة الحقائب تصنع الظروف النقدية مواتية للتعافي.
