الدين العام الإيطالي: تضاعف نصيب البنك المركزي الأوروبي تقريبًا ، وقد يرتفع أكثر

في السنوات الأربع الماضية حصة الدين العام الإيطالي في أيدي البنك المركزي الأوروبي تضاعف تقريبا، من 17٪ في 2019 إلى 29٪ متوقعة بنهاية هذا العام (ما يعادل 22,5 و 42,1٪ من الناتج المحلي الإجمالي على التوالي). وهذا ليس كل شيء: في المستقبل يمكن أن تزيد النسبة بشكل أكبر. لإجراء الحسابات هو مرصد الحسابات العامة الإيطالية لكارلو كوتاريلي ، والتي في مقال حديث يشير كيف ، بين 2020 ويونيو من هذا العام، قام البنك المركزي الأوروبي بشراء سندات الدين العام الإيطالية لـ 363 مليار يورو ، منها 279 من خلال Pepp (البرنامج المرتبط بحالة الطوارئ الوبائية التي انتهت في مارس الماضي) و 84 بموجب التطبيق (تم تعليق برنامج الشراء العادي اعتبارًا من XNUMX يوليو).

ثم يشير الهيكل الذي يقوده كارلو كوتاريلي إلى أن هذا الاتجاه يمكن أن يتعزز في المستقبل القريب لسببين.

إعادة استثمار البنك المركزي الأوروبي

أولاً ، يقوم البنك المركزي الأوروبي بالفعل بإعادة استثمار الأموال التي تم جمعها عند استحقاق السندات العامة الموجودة في بطنه: بالنسبة لأولئك الذين تم شراؤهم بموجب PEPP ، ستستمر عمليات إعادة الاستثمار على الأقل حتى عام 2024 ؛ بالنسبة لأولئك المرتبطين بـ Apps ، من ناحية أخرى ، سيستمرون "لفترة طويلة من الوقت" بدءًا من 21 يوليو ، وهو التاريخ الذي بدأت فيه زيادة أسعار الفائدة. من المهم أن يؤكد أن فرانكفورت ماضية إعادة الاستثمار بمرونة، أي تخصيصها بشكل أساسي للسندات الحكومية للبلدان التي تعتبرها الأسواق أكثر عرضة للخطر ، بدءًا من إيطاليا. يقدر مرصد CPI أنه في فترة السنتين 2020-2021 ، جدد البنك المركزي الأوروبي الأوراق المالية الإيطالية مقابل 120 مليارًا وأنه سيجدد 88 مرة أخرى بحلول نهاية عام 2022.

Tpi: الدرع الجديد المضاد للانتشار

علاوة على ذلك ، يمكن لشركة Eurotower أن تتخلى عن المزيد من الأسهم من الدين العام الإيطالي من خلال الدرع الجديد المضاد للانتشار. يطلق عليه اسم أداة حماية النقل (Tpi) ويتيح شراء السندات الحكومية دون حدود محددة مسبقًا. الغرض هو الحد من التكهنات أسواق الدين العام وبالتالي حماية النقل الصحيح لتدابير السياسة النقدية في جميع أنحاء منطقة اليورو. "على سبيل المثال - يوضح المرصد - عندما يتبنى البنك المركزي سياسة نقدية تقييدية ، يجب أن تسوء ظروف تمويل الشركات والأسر بشكل موحد في بلدان منطقة اليورو". ومع ذلك ، للاستفادة من درع الدول يجب أن تمتثل عدد من الشروط، مثل الامتثال لتوجيهات المفوضية الأوروبية بشأن الإصلاحات التي سيتم إطلاقها وتنفيذ Pnrr في الموعد المحدد.

أقل الدين العام الإيطالي في السوق

بناءً على هذه الاعتبارات ، خلص مرصد CPI إلى أنه "في حين أن إجمالي الدين العام" لإيطاليا "في نهاية العام يجب أن يستقر عند 147٪ من الناتج المحلي الإجمالي (توقع Defence) ، فإن الدين الذي يحتفظ به السوق يجب أن يستقر عند حوالي 105 ٪ ، انخفاضًا من 112٪ في عام 2019 ”.