تم تشغيل الأضواء في غرف العمليات ضوء الإنذار: المستثمرون أن يصبح المرء واعياً من احتمال أن يؤدي الصراع في الشرق الأوسط إلى إثارة صدمة تضخمية دائمة ويمكن رؤية الحركة المضادة من مبيعات السندات الحكوميةمن الولايات المتحدة إلى أوروبا إلى اليابان. ونتيجة لذلك، ترتفع العوائد لتصل إلى أعلى مستوياتها في عشر سنوات ويهدد ذلك بإحداث تأثير خطير على القدرة الشرائية لـ الحكومات والشركات والعائلاتوعلى وجه الخصوص، يكون التأثير سلبياً أيضاً على مركاتي أزيوناري لأن من أجل شركة سيصبح الأمر أكثر تكلفة لتمويل الذاتمما يقلل من قدرتهم على الاستثماراتوفي الوقت نفسه، هناك في الأفق ضغوط مالية من ال البنوك المركزية لمواجهة التضخم، الأمر الذي من شأنه أن يزيد الوضع سوءًا. أما المحتفلون فهم بدلاً من ذلك الأوراق المالية المرتبطة بالتضخم.
من أوروبا إلى الولايات المتحدة إلى اليابان: جميعها تشهد ارتفاعاً حاداً في العوائد
وصلت عوائد السندات الحكومية إلى مستويات قياسية. مستويات الإشارة. متوسط معدل قيام حكومات دول مجموعة العشرينتقوم مجموعة الدول الأغنى في العالم بسداد القروض بعد عشر سنوات، تقترب النسبة من 4%. ارتفعت النسبة من 3,2% قبل بدء الحرب في أواخر فبراير. عوائد السندات البوند الألمانية وصلت سندات العشر سنوات، وهي المعيار لمنطقة اليورو، إلى مستويات قياسية. الأعلى في آخر 15 سنة عند 3,193%، بزيادة قدرها 10 نقاط أساسية في أسبوع. وقد أدى هذا الارتفاع إلى... ألقاب فرنسية, مع 'الشوفان لمدة عشر سنوات ارتفع بنسبة 26 نقطة أساس، بينما ارتفع بنسبة... الايطالية BTPs كان الارتفاع محدوداً عند +12 نقطة أساس. كما تعرضت عوائد السندات الحكومية لضغوط. بريطاني على امتداد منحنى العائد بسبب عدم الاستقرار السياسي، لكن سندات العشر سنوات القياسية، التي ارتفعت إلى 5,11% الأسبوع الماضي، لا تزال أعلى من 5% اليوم.
غلة سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنواتارتفع مؤشر أسعار الفائدة القياسي بنسبة تصل إلى 3,6 نقطة أساس، مسجلاً أعلى مستوى له منذ فبراير 2025 عند 4,631%، قبل أن يستقر عند حوالي 4,6%. لكن ما يثير قلقاً أكبر هو...العائد لمدة 30 عامًا، والتي تؤثر بشكل مباشر على الرهون العقارية، ارتفعت إلى أعلى مستوى سنوي لها عند 5,159٪.
Il اليابانتُعتبر الدولة الأكثر مديونية في العالم المتقدم، وتحظى باهتمام خاص بسبب خطط إنفاقها. رئيس الوزراء ساناي تاكايتشي أعادوا تشغيل الأنوار مخاوف ضريبية: تعتزم اليابان إصدار ديون جديدة في سياق تمويل ميزانية تكميلية كان الهدف من ذلك تخفيف الأثر الاقتصادي للحرب. الانبعاثات لذلك، تخضع السندات الحكومية لمراقبة دقيقة لرصد أي مؤشرات على حدوث أزمة، وذلك بعد الأزمة الكارثية الأخيرة إصدار سندات لمدة 20 عامًا من قام بتسجيل أدنى مستوى للطلب منذ عام 2012عوائد السندات الحكومية اليابانية a 30 سنوات ارتفع مؤشر السندات الحكومية اليابانية (Jgb) إلى مستوى قياسي بلغ 4,200%، بينما ارتفعت عوائد السندات 10 سنوات بلغت أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 1996، لتصل إلى 2,800%.
مخاوف من حلقة مفرغة: تقليص دور البنوك المركزية وتقليص الانبعاثات
لكن ذلك ممكن أن تمطر على الرطبأثار خطر التضخم المطول مخاوف من ضرورة قيام البنوك المركزية زيادة أسعار الفائدة بسرعةالأمر الذي من شأنه في الواقع أن يزيد الوضع سوءاً ظروف اقتصاديةسيكون لذلك أيضاً تأثير سلبي في أسواق الأسهم لأنه بالنسبة للشركات سيصبح أكثر تكلفة في التمويل، مما يقلل من قدرتهم الاستثمارية.
تتوقع الأسواق الآن احتمالاً بنسبة 50% تقريباً أن الاحتياطي الاتحادي تعتزم الولايات المتحدة رفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر: خطوة حاسمة انعكاس الاتجاه مقارنةً بالتوقعات التي سبقت الحرب مع إيران، والتي تنبأت على الأقل بخفض سعر الفائدة هذا العام. في الولايات المتحدة، سيتم تعيين كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وسيكون من المثير للاهتمام معرفة كيف سيتمكن من مواجهة ضغوط ترامب، الذي عينه، لخفض سعر الفائدة. البنك المركزي الأوروبي تشير التوقعات الآن إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، مع إمكانية خفضها ابتداءً من عام 2027. وفي اليابان، عززت أرقام الناتج المحلي الإجمالي الصادرة اليوم، والتي نمت بأكثر من المتوقع، من احتمالية رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر. بنك اليابان.
للتخفيف من تأثير ذلك على الديون، بدأت العديد من الحكومات، بما في ذلك اليابان، في بيع السندات ذات آجال الاستحقاق الأقصرلكن هذا أيضاً استراتيجية محفوفة بالمخاطر، لأن الحكومات حينها تضطر إلى سداد الدين أو إعادة تمويله أولاً، لذا فإن أي زيادة في العائدات تنتقل إلى تكاليف الفائدة بشكل أسرع.
يبقى العامل الحاسم تضخم اقتصاديالبيانات الحديثة حول أسعار المستهلك و الإنتاج جاءت النتائج أعلى من المتوقع، مما يعزز فكرة أن ضغوط الأسعار لا تخف بالسرعة التي كانت الأسواق تأملها. ومع ورود المزيد من البيانات، وخاصة بيانات شهر مايو، يتوقع المحللون أن سيظل التضخم مرتفعاًوفي هذه الحالة، سيطالب مستثمرو السندات بعوائد أعلى للتعويض عن فقدان القوة الشرائية.
كما أعرب وزراء مجموعة السبع عن قلقهم إزاء ارتفاع عوائد السندات الحكومية
أقر وزراء مالية مجموعة السبع أمس أيضاً بـ تزايد القلق بشأن الدين العام وتقلبات سوق السندات خلال اجتماعهم في باريس، سعياً إلى أرضية مشتركة لمعالجة التوترات الاقتصادية العالمية وتنسيق إمدادات المواد الخام الأساسية. "لم نعد نعيش في زمن كان فيه دين "هذا ليس موضوعاً للنقاش"، هكذا صرّح وزير المالية الفرنسي رولان ليسكور للصحفيين لدى وصوله إلى الاجتماع.
يقول المحللون إن إيقاف ما يسمونه "الانهيار البطيء" في سوق السندات سيتطلب انخفاضًا في أسعار النفط، أو ارتفاعًا في مخاوف الركود بما يكفي لإثارة اندفاع نحو أصول الملاذ الآمن مثل السندات، أو انخفاضًا في أسعار السندات صغيرًا بما يكفي لجذب المشترين.
أما السندات المرتبطة بالتضخم فهي التي تشهد ازدهاراً.
الأسهم الوحيدة التي يُتوقع نموها هي تلك السندات المرتبطة بالتضخم، والتي تُعرف باسم روابط التضخم أو الروابط، يعيد المستثمرون النظر في هذه السندات بعد أن تم إهمالها في السنوات الأخيرة، عندما كان التضخم آخر ما يشغل بالهم. تُعدّ هذه السندات وسيلة للتحوط ضد مخاطر التضخم، إذ توفر معدل فائدة أعلى من السندات العادية، بناءً على اتجاهات أسعار المستهلك.
يُظهر مؤشر عالمي للسندات المرتبطة بالتضخم ما يلي: زيادة بنسبة 2% في عام 2026، يحتل المرتبة الأولى بين مؤشرات الدخل الثابت الرئيسية الـ 24 التي يتتبعها بلومبرغفي الواقع، هذا القطاع تجذب كميات هائلة من رؤوس الأموال، مع تسجيل صندوق بلاك روك المتداول في البورصة بقيمة 15 مليار دولار والمخصص لسندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم، والمعروف باسم TIPS، لأكبر تدفقات شهرية منذ عام 2021.
لقد حظي هذا النوع من الأوراق المالية المرتبطة بالمؤشرات بـ تاريخ من الحماية المتقلبةانهارت قيمتها، على نحو غير متوقع، في عام 2022 عندما ارتفع التضخم في أعقاب الحرب في أوكرانيا، ربما بسبب خيارات ركزت بشكل أساسي على آجال استحقاق طويلة جدًا. لكن المحللين يقولون الآن إن هذه المرة الوضع مختلف. "السندات المرتبطة بالتضخم هي ملاذ آمن في هذا الوقت"، قال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة آر بي سي بلو باي لإدارة الأصول، والذي يرى بعض الاهتمام بهذا النوع في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو واليابان.
لطالما اعتُبرت السندات المرتبطة بالتضخم استثمارًا حكيمًا، مفضلًا لدى أمثال صناديق التقاعد التي تسعى إلى تحقيق التوازن بين أصولها والتزاماتها طويلة الأجل. ومع ذلك، عندما تتزايد المخاوف بشأن التضخم، يمكن أن تجذب بسرعة نطاق أوسع من المستثمرين الذين راهنوا على اتجاه أسعار المستهلك.
وفقًا لبيانات مورنينغ ستار، شهدت صناديق السندات المرتبطة بالتضخم والمقومة باليورو تدفقات صافية بلغت حوالي 500 مليون يورو في مارس، وهو أعلى مستوى منذ مارس 2022، مما عكس الاتجاه بعد ما يقرب من عام من التدفقات الخارجة.
هذا الإقبال الكبير على الشراء ينعكس في جميع مؤشرات السوق. تعويض إضافي يشترط على المستثمرين الاحتفاظ بسندات لمدة 10 سنوات الولايات المتحدة وبسعر اسمي مقارنة بنظيراتها المحمية من التضخم - والمعروفة باسم معدل التعادل – تجاوزت النسبة مؤخراً 2,5 نقطة مئوية لأول مرة منذ ثلاث سنوات. مؤشر مماثل في منطقة اليورو بلغت أعلى مستوى لها منذ عام 2023، وما يعادلها اليابانية بلغت نسبة التضخم 2% لأول مرة منذ أن أصدرت البلاد سندات مرتبطة بالتضخم قبل أكثر من عقدين من الزمن.
