الندوة نهاية شهر أغسطس أ جاكسون حفرة ولم يساعدنا ذلك في فك رموز التحركات التالية التي ستتخذها السلطات النقدية العالمية بالتفصيل في مواجهة التضخم الأكثر صلابة مما كان متوقعا. وبعد الاستخفاف بالموجات الأولى من زيادات الأسعار، في وسط جبال وايومنج، تدرب القائمون على البنوك المركزية على ممارسة الحكمة التواصلية التي كانت أكثر صرامة من المعتاد. على المنحدر البنك المركزي الأوروبي, كريستين لاغارد وأعلن أن أسعار الفائدة ستبقى عند "مستوى مقيد بدرجة كافية طالما كان ذلك ضروريا". وعلى الجبهة الأمريكية، جيروم باول ولم يستبعد إمكانية زيادة أسعار الفائدة بشكل أكبر، وأكد مجددًا أنه على أي حال "سيحافظ على سياسة نقدية مقيدة". ووفقاً لمحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإنه لن يعود إلا إلى حوالي 2% في عام 2025. «أعتقد أن باول أراد أن يشير ضمناً إلى أنه حتى لو استمر انخفاض أسعار النفط (كما يبدو محتملاً) واستمر التضخم في الانخفاض، فإن التضخم سيستمر في الانخفاض». وسوف يكون انخفاض أسعار الفائدة الفيدرالية (وبالتالي أيضاً انخفاض العائدات طويلة الأجل) حذراً وتدريجياً للغاية. أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يدرك تمامًا أن زيادة الإنفاق على الفائدة على الدين العام (بسبب ارتفاع أسعار الفائدة) من شأنه أن يدعم الاستهلاك مع الحفاظ على النمو إيجابيًا". أندريا ترزيالاقتصادي الكاثوليكي.
السياسات الاقتصادية على جانبي المحيط الأطلسي
La السياسة النقدية الأوروبية مقارنة بذلك أمريكي يمثل أهمية إضافية غير ثانوية: يجب أن يجمع عشرين دولة عضوًا على اتفاق (آخر دخول إلى منطقة اليورو هو دخول كرواتيا في يناير من هذا العام)، مع عشرين دولة عضوًا. سياسات ضريبية مختلفة وقبل كل شيء، يجب أن يتعارض مع مواقف بعض الدول الأعضاء، وعلى رأسها الحكومة الإيطالية، التي تعارض الحفاظ على سياسة نقدية مقيدة. «لقد اقترح كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي بالفعل زيادة في سعر الفائدة بنسبة 0,25٪. وفي هذه الحالة أيضًا، يكون الهدف هو تباطؤ الطلب، ولكن على عكس الولايات المتحدة، فإن الهدف هو أيضًا زيادة القيمة الخارجية لليورو مما يؤدي إلى تقليل تكاليف الطاقة بسرعة أكبر. تسود الحكمة في فرانكفورت، وهذا يشير إلى استقرار العائدات طويلة الأجل حول المستويات الحالية لبعض الوقت في المستقبل. لا يجوز للبنك المركزي الأوروبي، بموجب القانون، قبول تعليمات من حكومات الدول الأعضاء: صحيح أن البنك المركزي الأوروبي رفع معدل وتزداد حسابات الدول الأعضاء سوءا، ولكن من الصحيح أيضا أن الاتحاد الأوروبي أعطى إشارة قوية بتخصيص أموال الصناديق الأوروبية مناسب. بدءا من بنرولذلك، ينبغي أن تكون الأولوية السياسية هي إنفاق هذه الأموال بشكل جيد وكامل".
الظل الطويل للنفط على التضخم
في جميع أنحاء أوروبا، وليس فقط على المستوى الحكومي وليس فقط في إيطاليا، تتحرك الدوائر الاقتصادية والصناعية ضد المزيد من تشديد السياسة النقدية، لأن التضخم الحالي - كما يقال - هو التضخم الناجم عن الطاقة، وبالتالي فإن أسعار الفائدة المرتفعة ليست هي السبب. الإجراء المضاد الصحيح. ومن ناحية أخرى، يدعم مراقبون آخرون فائدة رفع أهداف التضخم المؤسسي للبنوك المركزية، وهي فرضية لا تجد أي "أساس منطقي اقتصادي" للأستاذ أندريا ترزي. «منذ السبعينيات، في أوروبا كما في الولايات المتحدة، أصبحالتضخم لقد كان دائما بقوة ذات صلة al سعر النفطوالتي بدورها تخضع لسيطرة كبار المنتجين وفي المقام الأول المملكة العربية السعودية.
وفي السنوات الأربع الماضية ارتفع السعر من 20 إلى 120 دولارًا، مما أدى حتماً إلى ارتفاع الأسعار. وفي غياب سياسة الطاقة التي تقلل من سلطة المنتجين على الأسعار، فإن البنوك المركزية تلعب دور حارس الأسعار وهو دور يصعب للغاية ممارسته. أداتهم الوحيدة هي سعر الفائدة، والتي لوضع كبح النمو الاقتصادي. لكن رفع أسعار الفائدة له آثار لا يمكن التنبؤ بها على الاقتصاد الحقيقي بخلاف آثار إعادة توزيع الدخل: فالاستدانة للقيام باستثمارات إنتاجية أكثر تكلفة في حين يرى متلقي الدخل المالي نوعا من "دخل الرخاء".
أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي: ما هي التحركات التالية؟
من الصعب حتى التنبؤ بتحركات فرانكفورت القادمة جيروم كريل، مدير المرصد الفرنسي للأحوال الاقتصادية في معهد العلوم السياسية في باريس. "يواصل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي القول بأن قراراتهم القادمة ستكون "معتمدة على البيانات"، لكنهم لا يقدمون مؤشرات واضحة بشأن مجموعة البيانات هذه. والأمر المؤكد هو التزام البنك المركزي الأوروبي بالسعي لتحقيق هدف التضخم الاسمي بنسبة 2%، وبالتالي تضمين مساهمة التضخم. أسعار الطاقة. ولذلك، وبالنظر إلى حقيقة أن معدل التضخم الرئيسي لا يزال أعلى بكثير من الهدف، فمن المعقول أن نتوقع أن يرتفع التضخم وسيقوم البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة أكثر من السياسة. ولكن على النقيض من بنك الاحتياطي الفيدرالي، تواجه منطقة اليورو اتجاهات تضخمية وطنية مختلفة. منذ إنشاء اليورو، أنشأ البنك المركزي الأوروبي نوعًا من متوسط السعر، استنادًا إلى متوسط التضخم والوضع الاقتصادي للمنطقة بأكملها، وهو ما يرضي فقط البلدان القريبة من المتوسط. بالنسبة لأولئك الذين ينحرفون عنه، فإن التوجه السياسي يكون دائمًا معتدلاً جدًا أو شديدًا جدًا. وقد قلت ذلك، أنا المعاهدات الأوروبية فهي لا تسمح للبنك المركزي الأوروبي بإدارة سياسته وفقاً للوضع الاقتصادي لأقلية من البلدان. إن البنك المركزي الأوروبي مستقل مؤسسيا عن الدول من أجل إعطاء المصداقية لقراراته السياسية فيما يتعلق بالرأي العام والأسواق المالية.
أهون الشرين: الركود المعتدل
في جوهر الأمر، فإن التوجه الذي يوحد صناع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يسير على هذا المسار: أ الركود المعتدل è مقبولويرجع ذلك جزئياً أيضاً إلى أن هذا الأمر كان متوقعاً بالفعل، في حين أن الأضرار الناجمة عن استمرار التضخم في النمو سوف تكون غير قابلة للحساب. "بالنظر إلى أن بعض الحكومات قد بدأت في إزالة الحدود القصوى والقيود الأخرى على الأسعار، فلا يزال من الممكن أن يرتفع التضخم مرة أخرى بغض النظر عن أسعار الطاقة. وبالتالي فإن الحفاظ على هدف التضخم عند 2٪ سيتطلب المزيد من الإجراءات التقييدية التي ستؤثر على النشاط الاقتصادي الأوروبي. من ناحية أخرى، يقول الخبير الاقتصادي جيروم كريل إنه منفتح على صحة مشروع لمراجعة هدف التضخم المؤسسي. "إن استهداف معدل تضخم أعلى من 2%، في نطاق +/- 1%، من شأنه أن يسهل على البنوك المركزية تحقيق هدفها ومطابقة الأفعال بالأقوال. ممكن حدوثه جيدة للاقتصاد ومن أجلهم مصداقية".
