普通（或普通）高级债券
这些债券被定义为最安全的债券，在发行人违约的情况下，可以使用清算资产所得的资产或出售银行资产所得的款项进行偿还。 在这一类别中，担保债券和高级担保债券也由发行人自身资产的部分资产提供担保，因此更安全，而无担保高级债券则没有真正的担保。
具有各种到期日和息票的高级债券不考虑不支付息票，从而导致违约。 通常它们提供比其他债券更低的收益率和更高的评级，但通常银行债券与相同期限的 BTP 的收益率一致。
普通高级债券又可以分为两种类型，在认购时确定，没有特别复杂的要素： – 固定利率：它们以预先设定的金额授予投资者利息； – 可变利率：相对于市场利率，按平价计算其他条件，授予符合市场趋势的回报。 在 XNUMX 年代末，对新金融工程产品的推动带来了新型金融工具，称为“结构性”金融工具，作为政府债券和存款证的替代品。
结构性债券在息票或赎回价值的计算方面具有独特和创新的方法。 由于对证券的特性和便利性的理解对普通储户来说并不总是简单和直观的，因此它们也可能呈现出相当大的复杂性，甚至对于内部人员来说也存在客观的评估困难。
结构性债券
与高级债券相比，结构性债券对投资者来说没有那么简单和难以理解。 特别是，它们的“结构”基于两个要素的同时存在： – 传统的债券成分，可以提供年度、半年或季度票息的支付，并保证债券面值的偿还； – 一种衍生合约，投资者的报酬基于一个或多个金融或实际参数（例如共同基金、汇率、股票、股票市场指数或商品）的演变。 在投资之前，我们必须确保我们已经了解了风险、回报的可能性、运作和结构。
结构性债券的主要类型有：
– （股票）挂钩：与信用衍生品挂钩的保证本金的债券，其收益率与股票市场的表现挂钩。 债券部分保证到期偿还面值，可选部分保证可能的溢价；
– Reverse Floater：这些是中/长期可变利率债券，其收益率与市场利率趋势成反比；
– 反向可转换：这些是无担保资本的债券，与相同期限的债券相比，发行人有权获得更高的报酬，以换取发行人在到期时通过股票偿还持有人的可能性，即使股票的价值低于最初投资的金额.
还应考虑到结构性债券主要由银行发行，并且根据第 100 条第 1 款等。 f 对 TUF 而言，相对于公开发行的要约不需要发布招股说明书，也没有义务事先传送给 CONSOB。 并非所有结构性债券都在受监管市场上市，即使上市，发行的流动性也不高。
如果需要提前出售证券，这种不测事件可能会造成困难，因为当前的市场价格可能无法反映真实价值，并且存在发行人作为唯一买家的风险。 结构性债券的种类 各类债券均属于结构性类别，部分债券保留了债券的典型特征，如投资本金的偿还等，在利息的确定上呈现出多方面的复杂性。
这种类型的例子是收益率不确定的债券（与发行时未知的事实相关）（反向链接和浮动债券），或者那些息票最初确定但随时间变化的债券（所谓的降息和降息）向上）。 另一方面，其他债券与经典的债券概念存在实质性差异，因为它们不保证资本的全额偿还。 这构成了一个从根本上改变投资风险状况的特征，尤其是在过去，并不总是有关于它的意识和完整信息。
反向敞篷车属于此类； 由于它们的结构往往没有被散户投资者正确评估，并且考虑到发行量低，它们将与其他结构性债券的简要概述分开分析。 挂钩债券这些是特别结构化的债务证券，其回报与外部指数的表现直接挂钩，与某些金融工具的表现挂钩，例如股票（与股票挂钩）、指数（与指数挂钩）、汇率（与外汇挂钩） ，商品挂钩，共同基金（基金挂钩）。 如果趋势为正，则购买证券的人将以额外息票或高于购买价格的最终还款形式获得额外回报； 否则，在不影响偿还投资资本的保证的情况下，报酬将很少或为零。
支付的利率通常低于市场利率，而到期时保证按面值偿还贷款。 由于存在“看涨”期权，指数挂钩期权让您可以押注市场的未来趋势。 实际上，这种期权并不是免费的，发行它的人会通过向投资者提供低于当前市场利率的利率来收回成本。
因此，投资者承担期权的风险：随着时间的推移，它会失去价值，只有当标的股票的表现超过发行时确定的行使价时，他才能收到承诺的息票流回。 其他一些较简单的发行类型规定仅在到期时支付溢价，不支付定期票息，因此，溢价实际上还包括贷款期限内未付利息的流量。 反向浮动债券 这些债券的特点是初始固定票息流量很大，从某个日期开始，这些债券被转换为具有可变报酬的证券，与利率趋势挂钩，但采用反向参数化程序：如果何时利率上升，票息减少，相反，如果利率下降，票息增加。
通常，它与市场利率（例如 Euribor 利率）一致，或在任何情况下都与市场利率相关联。 从现在开始，实际票息由证券的固定利率与订阅者必须支付给发行人的可变利率之间的差额组成，并与市场利率趋势挂钩。 固定反向浮动利率受益于息票不能为负且与短期利率反向挂钩的约束； 因此，债券的最低票息总是为零。 在一些排放法规中。 包括 floor 选项，它规定识别大于零的最低息票数额。 由于高于当前市场利率的固定息票流量，此类债券对市场具有吸引力。
然而，这种假设的优势表示为订户承担的可能的财务风险支付额外费用。 投资评估必须基于证券在其整个生命周期和剩余期限内提供的收益率，而不仅仅是最初几年发行之初的收益率。
散户投资者必须特别注意，反向浮动证券的反向指数化与市场预期的未来利率趋势有关。 另一方面，普通人的正常预测是指当前利率，而不是预期利率。 所以可能会出现这种情况：一个人买入反向浮动利率，两天后银行同业拆息下降一个点，反向浮动利率下跌。 发生这种情况是因为市场预期的未来利率已经增加，即使当前利率存在下降，因此与反向相反的未来息票流动指数的价值减少了。
这种未来利率趋势的风险将导致订户收到低于当前市场利率的有效息票，而且如果可变利率等于或高于最初确定的固定利率，则不会收到任何息票。 此外，息票的减少导致证券资本账户价值下降，如果认购者需要在不等待到期日的情况下卖出，他将收到当前市场价格，肯定低于支付的价格对于购买债券，因此会蒙受损失，甚至是相当可观的。 然而，这种由于不利的利率趋势而导致的资本损失风险是所有固定利率债券的典型特征，并且与长期债券尤其相关。
在进行任何投资之前，对发行人的评估是必不可少的。 每个交易对手都试图使用最便宜的工具筹集资金。 因此，如果 X 银行发行了反向浮动债券，这意味着与“正常”固定发行债券相比，它能够以更有利的成本筹集资金，获得更低的收益率- 利率证券。 高初始票息实际上代表本金的提前偿还：如果您在收回证券后清算证券，则其价值将因此打折第一张票息，因此其市场价值将低于 100。此外，反向浮动投资者的流动性很小，因此只需要分配有限比例的投资者资金。
反向敞篷车
反向可转换债券是向订户承诺高票息的金融工具。 然而，它们被归类为非典型证券，因为它们给投资者带来了风险，即在到期时收到一些股票，而不是最初缴足的资本，这些股票的价值可能低于投资人的等值价值。初始投资。 因此，与债券相比，它需要缴纳更高的预扣税 (27%)。 这种类型学，在看起来特别吸引人的纽带下，实际上呈现出来了。 对衍生工具的投资。 特别是，反向可转换债券的认购者向发行人支付资本，这将使有吸引力的到期收益率。 然而，与此同时，它向发行人出售证券的看跌期权，该证券代表衍生工具，根据该衍生工具，期权的买方获得权利，但没有义务出售证券（称为标的）以行使价格，同时承诺购买股票，如果期权购买者决定行使其权利，但同时已向购买者收取强制性权利金。
然而，高收益一定与以下事实有关，即反向发行人通过购买看跌期权，有可能在到期时交付合同预定数量的股票或等价现金。 当然，只有在股份价值低于预定水平的情况下，发行人才有兴趣行使选择权。 因此，反向可转换股票的投资者认为标的股票的价值将保持不变或增加。 总之，反向可转换债券不同于传统的债券投资。 事实上，他们不保证投资资本的回报，鉴于相关股票的负面表现，投资资本可能会减少。 从理论上讲，如果标的股票的价值在到期时被取消，则投资资本也可能变为零（取决于对定期票息的看法）。 即使是这个附加功能，想要进行这项投资的人也必须仔细分析。
次级债券
次级债券是在发生特定财务困难（清算或破产）时定期支付利息和偿还本金的证券，取决于其他非次级债权人的满意度，也包括被定义为优先级的普通债券. 它们的风险应该使它们的收益率高于同一发行人具有相似特征的非次级债券。 与普通债券相比，它们具有更高的风险，主要原因是它们是像资本一样对待的工具，通常代表更昂贵的库存股配售的替代方案。 银行通常发行债券，它们可以发行具有不同风险程度或次级的债券，但储户必须牢记两个基本要素：
– 承担的风险类型取决于购买的债券（最重要的是发行人的违约风险）；
– 可以预期的产量。 债券的种类各有不同的财务特征，因此，根据债券的次级等级，在发行人破产时，投资者的偿债优先权也会有所不同。
通过根据最新的最低资本要求规则对这些债券进行分类，即所谓的巴塞尔协议 2 和巴塞尔协议 3，不同类别次级债券之间的区别发生了变化，类型减少到两个部分，而之前的数量为四个，如下所示。 某些第三类和第四类债券可能仍存在于某些投资者的投资组合中。
一级债券
在出现关键的管理趋势和清算的情况下，它们保证其持有人优先于普通股和储蓄股持有人，但从属于所有其他应收账款。 由于它们具有最接近债务和股票证券的特征，因此它们代表了风险最高的类型。 如果银行不向股东支付股息，息票可能会被取消。
他们的从属级别最低，最先受到流动性问题的影响。 它们的发行没有实际到期日，即使发行人可以选择在发行后一定时间（10 年）后提前还款。 设想通过逐步提高（即并入的息票随着时间的推移而增加）转变为浮动利率，此外，根据发行招股说明书的指示，发行人在某些情况下可能有义务取消支付息票详情.
这些优惠券，与其他下属相反，不能累积，有资格的一方会失去它们。 此外，如果发生能够损害发行人资本稳固性的损失，则应偿还的资本将根据这些损失按比例减少。 需要仔细考虑的风险。
较高的二级债券
它们比前者风险更小，最短期限为 10 年，如果出现负面趋势，它们不会取消息票，但为发行人提供了阻止支付息票的可能性利润不足或普通股股息支付暂停的情况。 未支付息票不构成违约，但息票在第一年盈利后累积支付。 在这种情况下，不打算进行资本重组。 它们比股票和一级债券更早被赎回。
较低的二级债券也有大约 10 年的期限，它们是次级债券中最有特权的类别。 事实上，优惠券只有在宣布严重破产或违约的情况下才会被冻结。 低级别 III 债券 这些债券与低级别 II 债券类似，但期限可能少于 5 年。 因此，可以在照片中可见的表格中总结各种类型的次级债券：
投资次级债券，至少需要注意5个要素，购买前必须仔细评估。 次级债券是复杂的工具，在某些情况下难以为普通投资者估值。 即使近年来关于投资银行透明度的立法已经达到普通储户的要求，要完全理解这些证券的技术特征并不总是那么容易，这些证券在发行说明书中经常使用世界典型的盎格鲁-撒克逊术语进行解释参考民法典和银行立法的条款的金融。 要充分理解它们，就必须清楚地了解信用中介的运作逻辑。 很多时候，文件并不总是清楚一个人所面临的真正风险，因此负责银行监管的主体的作用对于促进理解非常重要。 信用风险可能导致高额损失。
在破产的情况下，投资者可能遭受的损失总是很大，而且往往接近投资资本的 100%，因为其他债权人享有特权，旨在减轻贷方损失的资本上限非常有限。 一级债券和一些二级债券的信用风险非常高。
如果本金还款日期不确定，则难以通过收益率比较进行评估 许多次级债券没有真正的到期日，但有可能在特定日期被发行人召回，即所谓的“赎回” “选项”。 因此，很难估计投资回报。 如果直到 2008 年初还有在第一个赎回日赎回债券的习惯，投资者认为这就像真正到期一样，但金融危机改变了这种状况。 因此，一些发行人决定不提前偿还债券，即使他们可以提前偿还； 在其他情况下，通过公共干预在极端情况下被救助的资不抵债的公司不仅没有偿还待命债券，而且还告知投资者他们将不得不遭受资本损失，即使从未真正资不抵债。
发行的流动性低 次级债券可能特别难以买卖，每一种发行都具有使其与众不同的独特特征。
难以分散风险 在大多数情况下，即使是受过良好教育的投资者也能够控制这些债券的风险。 事实上，这种投资更像是股票投资组合，而不是公司债券投资组合。 即使是最近，一些缺乏经验的投资者也亲身经历了这些债券的价格在极端波动阶段如何趋于下跌，而没有参考证券和发行人的具体特征，这使得风险管理变得非常困难。 债券的典型风险 与任何金融资产一样，债券也存在风险。
最好立即声明安全和盈利通常是相反的概念：高利益是同等高风险的对应物。 典型的风险是：
利率风险和信用风险
利率风险代表证券价格随利率变动而下跌的可能性。 固定利率证券，尤其是长期证券，比浮动利率证券更容易受到这种风险的影响。 事实上，如果市场利率发生变化：
– 固定利率证券不改变息票，因此，为了使其收益率适应新的利率水平，价格会发生变化；
– 浮动利率证券根据新的利率水平调整息票，使价格变化幅度有限。
信用风险 信用风险（或发行人风险）是指发行人无法全部或部分履行所承担的利息和/或本金支付义务的可能性。
