“波动性”一词在金融市场表现的分析和评论中享有盛誉，因此值得关注，使该概念保持足够的“稳定”。 显然，该术语是从物理学中借用的，它表示液体转变为蒸气状态的特性，它作为 60 年代和 70 年代大量盎格鲁-撒克逊金融文献中 volatility 的翻译出现在意大利语中。世纪。
一笔钱的潜在投资者通常可以在替代投资之间进行选择，每项投资都有望获得一定的利润，比方说一定的“回报”，通常指的是投资 100 个货币单位的利润总和。 但是，如果他的行为是理性的，他必须同时考虑到困境的第二个角，即他可能因该投资而承担的风险，从而做出选择。 事实上，回报和风险必须一起权衡，因为每个元素都放在天平的一个盘子上，这样才能保持平衡。
“波动率”一词恰好指的是技术统计工具提供的指标，最常用于衡量这种风险的指标. 预期回报和与之相关的风险都是在未来投资范围内看到的变量，目前还没有经验，因此，风险也必须涵盖该时间范围。 但是我们将在这里处理的“波动性” 相反，它是与过去经验相关的风险的统计度量，一系列观察到的价格，因此有资格作为“历史”。
这种强调似乎是恰当的，因为人们倾向于将未来投资的风险视为与特定类型的投资永久相关的特征，因为它是在过去发现和衡量的。 在不同波动范围内投资的证券的配售对普遍确认的观察反应是肯定的； 然而，不应如此无条件地陈述，因为不同的市场情况可以显示出风险范围的相互定位的显着变化。 本说明的目的是提供价格波动概念的准确概念，以及通常与具有公开价格的主要金融资产类别相关的不同风险水平。
波动性和可变性
我们正在考虑可变数量，尤其是随着时间的推移。 考虑到通信速度导致各种金融市场的价格几乎瞬间趋于稳定，它们在地理空间上的可变性现在是一个非常有限的事实。 作为衡量投资风险的“价格波动性”应该在更广泛的统计“可变性”概念中看到。 确切地说，最著名的方面是“分散”，即单个数据与中心“极点”之间的差异。 这个概念最初是在其他领域发展起来的，在我们这里关注的金融资产价格分析的最近背景下非常有用。 众所周知，这些价格实际上通常是可变的，因此需要合适的方法来测量该特性。 波动率一词指的是一种特定形式的价格变动，即“回报”，计算为连续期间证券价格之间的相对差异 - 实际上是百分比。 更准确地说，术语波动性是指以标准差计算的回报可变性的统计度量。 因此，通常以百分比表示的波动率是根据纯数字计算的，因此与价格的计量单位（欧元、美元......）及其规模（小价格、大价格）无关
这使得该指标对于您想与其他金融投资进行比较的任何类型的金融投资特别有用。 根据当前的财务分析实践，计算波动率并不困难。 手续是这样的:
– 每天计算每日回报，通常是根据收盘价，确定一天与下一天之间的百分比变化； 实际上，价格除以前一个，去掉 1，结果乘以 100；
– 对于特定时期内的产量数据，例如 15 或 45 天，计算标准偏差，并且可以对每一天重复这一过程，向前滚动。 因此我们有每日波动率，以百分比表示，如果最新数据是今天的，波动率也可以用形容词“当前”来限定。 此时，已经可以使用有用的每日波动率衡量标准。 这是与 2010 年 XNUMX 月的 Generali 股票相关的图表示例。
请注意，根据日终数据（参考价格）计算的波动率高于官方平均价格数据：事实上，在后一种情况下，当天的平均价格具有明显拉平前一天和下一天之间的差异的效果。 然而，实践随后通过适当的系数将其恢复到年度当量来“规范化”该测量。 该系数计算为比率 252/1 的平方根，假设 252 恰好是一年中的交易日，实际上等于 16 4 。 因此，如果证券的当前历史波动率（最新数据为今天）等于 1%，则表明其一年波动率恰好等于 16%。 在将转换应用于前一个图表的数据的情况下，可以看出图表的轮廓保持不变，唯一的影响是改变表示的垂直比例。
显然，对于收益率的计算，假设可能与一天不同的时间段是有意义的，例如一周或一个月，但这不是当前的做法。
不同金融资产波动程度比较
重要的是要显示某些类别的金融资产在价格波动方面或多或少有何不同。 我们将借助一些图表来完成这项工作，这些图表既涉及某些个股的价格，也涉及代表股票市场、股票和债券清单的综合指数。 还考虑了两种货币和一些具有国际市场的重要商品或商品。 这 图 1 再次针对 2009 年 2010 月至 21 年 XNUMX 月期间，它显示了意大利证券交易所或其他官方市场每天记录的基本数据、价格或指数的趋势。 将波动率计算为 XNUMX 天的标准差，自然会减少相同数量的结果实际可用期。
证据， 证券和股指的走势明显比债券更为显着; 然而，不同层次的价值观阻碍了对这一现象的清晰认识。 因此，最好看一下收益率。
Il 下一张图 显示每日百分比回报的趋势，这是从以前的系列中获得的每个系列。 特别是，我们强调我 与 Generali 股票相比，菲亚特股票的变动更大。 此外，在显示的指数中，那些连续计算的指数显示收盘数据的回报率或多或少高于该时段唯一的指数历史 Mib，众所周知，该指数每天仅根据官方平均价格计算一次。 但通过计算每个系列的波动性，比较效果更好。 下图突出显示了结果。
为了更加清晰，我们将各种金融活动分为两组。
对于第一组，股票板块的波动性仍然最大：按顺序，菲亚特参考价格，菲亚特 PMU，Generali 参考价格，Generali PMU，FTSE It.All Share 和历史 Mib。
对于第二组，石油价格和黄金价格因其波动性而大放异彩。 日经东京、巴黎 CAC、法兰克福 DAX 和伦敦富时 100 指数紧随其后。. 连续收盘指数 这一时期的意大利证券交易所似乎波动最小. 在这两种货币中， 日元的波动性明显高于美元。 显然，债券行业的特点是波动性最低，此处仅由 MTS 指数表示。
这是由大量债券证券价格指数的平均值得出的; 因此，显然，该指数的波动率是个股波动率的平均值。 请注意，MTS 不仅检测价格，还检测利息的积累，作为资本指数，因此必然显示出略微增加的潜在趋势，这反映在普遍的正回报中。 债券的这种“历史”波动率显然取决于实际价格走势，不应与同样可以计算的“事前”波动率相混淆。 事实上，对于债券的具体情况，事前波动率是由精确的数学公式定义的，与“债券的金融持续时间”（duration）及其实际事前回报密切相关； 金融措施，所有这些，其中汇集了各种特定要素，例如久期、息票流动和市场利率。 波动性也是可变的 从刚才强调的情况来看，似乎每种证券甚至每种投资类别的波动率都可能根据某些因素而变化，这可以概括为市场兴趣从一种投资类别转移到另一种投资类别。
由于中央银行实施的货币和信贷政策发生变化，市场对近期利率水平预期发生变化的反应很典型。 这些变化能够或多或少地影响各类证券，包括股票和债券。 以下是 2007 年 2010 月和 4 年 1 月这两个不同时期的投资类型波动率的比较。在下面的条形图中，我们可以看到所有股票的波动率普遍或多或少有所下降，但两者反而有所增加货币、黄金和原油； 与此同时，利率发生了剧烈变化：欧洲央行官方利率已从 XNUMX% 降至 XNUMX%。
波动指标
波动率是一种广泛用作股票市场技术分析指标的工具，可用于发出市场不确定性特定情况的信号。 特别是，波动率指标基于这样的假设，即在转折点附近，波动率也具有特定值，找到估计器来识别市场的转折点，从向上到向下，反之亦然。 但这不是公理。
例如，根据 Gabriele Belleli 的说法，“没有固定的规则来说明波动率的最大峰值对应于市场的顶部（最大值），而指标的最小峰值对应于价格的底部（最小值）。” 在还排除了“持续短时间的波动性增加总是表明最小值或指标的低水平表明最大值”这一陈述的有效性之后，同一作者然后指出该指示更多事实上，可靠的仍然是指标的峰值、最大值或最小值，用于指示可能的市场逆转点。
这里需要补充的是，上面提到的“历史波动率”是与“隐性波动率”相对照的。 特别是对于股票而言，它是一种可以使用数学统计公式从衍生合约的价格中获得的度量，特别是“期权”，其中股票构成基础证券。 自然地，正如从股票价格可以传递到股票价格复合指数的计算一样，通过对一组股票的隐含波动率的测量，期权合约发生在其上，可以构成合成股票隐含价格波动率的指标。 与相应的历史波动率数据相比，这些指标显然具有更高的有效性，在这些合约价格中包含市场预测态度的信号中。 然而，展望未来绝不能自欺欺人：很明显，这些仍然是当前对未来趋势的判断。
