的想法 唐纳德·特朗普 强加 职责 确保美国的长期繁荣被证明是一项 各条战线都遭遇灾难。 在周四晚间宣布对个别国家征收关税后的两个交易日中，投资者 卖出股票市场所有板块的所有可售商品，而油价也在大幅下跌：现在令人担忧的是 不景气。美联储主席本人 杰罗姆·鲍威尔 周五他表示，预计 关税会增加通货膨胀并降低经济增长。特朗普的关税声明已经引发了第一批反制措施：周五 中国受到特朗普 34% 关税的拖累，美国决定自 10 月 XNUMX 日起对所有美国进口商品征收同等关税。 其他对策 很可能他们还没有到达。
Le 欧洲证券交易所， 该公司周四股价已经下跌，周五又关闭了，这是一个令人难忘的一天，受到了前所未有的抛售浪潮的冲击， 美国股票市场上市 他们也同样如此。这 投资者 他们大多感到震惊、沮丧， 迷失方向的。在这种情况下该怎么办？会发生什么？是否存在可以把握的机遇？他回答 加布里埃尔·德巴赫, 市场分析师 eToro的.
首先是美国股市，由于公司业绩优异、实力雄厚，许多投资者（包括欧洲投资者）都对美国股市充满信心。甚至特朗普上任时提出的“让美国再次伟大”的口号也被许多人解读为华尔街的强化。但事实并非如此。华尔街做出了强烈的负面反应，加剧了 1 月份已开始但较为温和的趋势。您如何评价这一刻？
“在经历了两年的华尔街股市强劲增长之后，今年本应是美国股市的黄金一年。然而，迄今为止的结果显示，星条旗股票的前景并不乐观，标准普尔 500 指数在 5,8 月份已经下跌了 XNUMX%。
毕竟，每年似乎都是“不确定的一年”，而 2025 年也不例外。波动性是交易员的燃料，也是长期投资者的头疼问题，而今年，在贸易政策和地缘政治局势的双重打击下，这种头疼问题有可能变成慢性问题，但它也可能被证明是一个有吸引力的机会”。
那么您是否认为关税也可能带来一些机遇？
“关税的阴影并不一定是一道随时会扼杀其所及之处的帷幕：它是出口商的税收，是生产链的地震，但也是一个乘风破浪的机会。历史告诉我们：2018 年，当美国和中国之间的关税战似乎无路可走时，华尔街崩盘了。但美联储的改变路线和贸易放松的迹象足以让价格表再次上涨。过去的经验表明，关税很少能改写经济的命运，但它们会加速已经在进行的转型：供应链的多样化、生产的重新分配和新的商业战略。每场战斗都有赢家和输家，表面上的和真实的，但最终市场一如既往地回归平衡。”
然而，那些没有时间退出股市的人却发现自己的投资遭受了损失。他该怎么办？
“在正常调整期间调整投资组合通常是一种鲁莽之举。从历史上看，那些在这段时间抛售股票的人可能会在反弹开始时被排除在市场之外，从而损害长期表现。正确的策略是不要屈服于恐慌：如果你的投资组合建立在稳固的策略之上，那么当前的波动就是重新平衡头寸的机会，而不是破坏它们。”
考虑到关税，我们还应该相信哪些行业？哪些行业可以从特朗普的贸易政策中实现增长甚至受益？
“美国指数的调整仍可能代表着一个进入机会，尤其是价值板块，以 IWD 指数、低波动性股票 (USMV) 和高股息股票 (VYM) 为代表，这些股票的表现优于主要市场，表明投资者转向更具防御性的资产。医疗保健行业也可能引起人们的兴趣，因为它历来对市场动荡不太敏感，公用事业行业也往往在不确定时期提供稳定性。”
考虑到来自中国的竞争，七巨头的人工智能领域的命运将会如何？
“‘七巨头’的神话正在动摇。自 7 年 2022 月以来，市场首次开始重新调整对这些巨头的预期——当时这个词甚至还不存在。在七巨头公布财报的第二天，市场就已经对财报表示怀疑。然而，结果并不负面。该集团的总营业额同比增长了 +7%，达到 13 亿美元，利润增长了 +591%。然而，与上一季度的 +14,4% 相比，这一数字大幅放缓，罪魁祸首是特斯拉，利润暴跌 -31,4%”。
他认为美国科技巨头还有发展空间 进一步发展？
“增长仍在继续，但令人担忧的是增长速度。指导变得谨慎，在人工智能风靡两年之后，市场不再满足于承诺。它想要利润、执行力和成果。这是从炒作到证明的明确转变。”
然而，在华尔街，至少在最近的新一轮崩盘之前，与“七侠荡寇”有关的板块的抛售更加明显。为什么？
“华尔街见证了一个有趣的现象：行业抛售，而不是市场抛售。自今年年初以来，标普 500 指数的 7 个板块中有 50 个板块一直呈正增长。下跌的恰恰是七大板块：信息技术、非必需消费品和通信服务。问题是什么？它们加起来约占该指数的 30%——仅科技股就接近 493%。它们是机构投资者和散户投资者都青睐的行业：当它们下跌时，市场情绪就会下降。与此同时，从年初开始的趋势仍在继续：从科技三巨头向榜单其他板块的轮换。标普 7 指数和七大板块 (XMAG/MAGS) 之间的关系自 493 月中旬以来就已出现反转，但到 11 月中旬左右，这种分歧变得更加明显。自那以后，由于特斯拉的强劲表现，标普 33 指数的表现比领先集团高出约 XNUMX%。 -XNUMX%。
那么您认为华尔街的科技行业能够再次开始增长吗？
“此次缩减导致估值和预期重新平衡。许多公司正在采取低预期的策略，等待趋势确认。如果宏观环境没有遭受过度冲击（例如深度衰退或新的地缘政治升级），那么科技行业很有可能在 2025 年恢复增长，尽管速度会更加平衡。基本面依然稳固，各个行业的领导地位仍然完好无损”。
现在我们来看看受到特朗普 25% 关税打击的汽车行业。从中方角度您如何看待该行业？
“在汽车行业，美国宣布对进口汽车征收 25% 关税的当天，市场反应就受到了考验，这引发了全球汽车行业的大规模销售。中国受到了影响，但影响并不大，因为到目前为止，中国只是美国汽车市场的新手，在美国汽车销量中所占的份额很小。此外，美国和中国之间的关税问题对市场来说并不新鲜：中国汽车的电动汽车已经面临 100% 的关税，而对中国制造的软件和零部件的新限制已经定于 2027 年（软件）和 2029 年（硬件）实施”。
美国和欧洲方面呢？
“从美国的角度来看，汽车行业对关税的消息感到高兴，即使真正的赢家（至少暂时而言）是租赁公司和汽车零部件经销商的股票，因为他们认为更高的购买成本将阻止消费者购买新车。然而，在欧洲，数据显示汽车行业举步维艰：注册量正在下降，电动汽车（BEV）领域正在发展，混合动力汽车领域也在发展，混合动力汽车已经取代汽油成为驾车者的首选。大型汽车制造商正在苦苦挣扎，而中国品牌正在取得进展并蚕食欧洲竞争对手的市场份额。欧盟委员会已对中国电动汽车征收关税，亚洲制造商正通过重新定位混合动力汽车市场来应对，表现出西方制造商似乎无法复制的灵活性”。
那么对于汽车行业来说，这不仅仅是股市的反应，而是该行业的深度危机？
“汽车股的崩盘不仅仅是一个观念问题：数据显示该行业陷入困境。利润率正在压缩，增长正在放缓，估值似乎与盈利能力脱节。该行业面临着明确的挑战，2025 年必须是变革之年，因为投资者的耐心是有限的。”
从更加结构性的角度看，美国股市在遭遇大幅下跌之后现在处于什么位置？
“市场已经回调。但新的切入点真的到来了吗？投资者情绪已跌至历史低点（AAII 数据），从历史上看，当恐惧达到这些水平时……底部就不远了。但有一个疑问：市场是否还没有完全消化风险？还是情绪反应过度了？”
然而据说四月是标准普尔指数盈利的一个月。这只是一个童话故事吗？
“500 月实际上隐藏着一个令人欣慰的数据：从历史上看，这是标普 2000 指数表现最好的月份之一。从 18 年到今天，该指数在 25 个 1,65 月中有 3,8 次收盘上涨，平均上涨 3,8%。当一切顺利时，它会加速（+2001%）；当一切不顺利时，它会变得很糟糕（-2003%）。但还有更多：在第一季度出现负增长的五年里——2008 年、2009 年、2020 年、2002 年、2005 年——2022 月的反应总是很强烈。只有三个例外：XNUMX 年、XNUMX 年和 XNUMX 年。一个反复出现的模式：在经历了艰难的几个季度后，XNUMX 月成为反弹的一个月。可能是受投资组合重新平衡、纳税截止日期和首次盈利前景的推动。这是一个过渡月：脆弱，但具有潜在的战略意义。谨慎是必须的，但机会可能就在眼前”。
今年会一样吗？
“这一切都将取决于盈利情况。如果金融、工业和消费等行业的业绩保持良好，那么超越七大行业的轮动将得以继续。市场也将随之而动。”
是否有任何需要留意的警告级别？哪个？ 它们能在什么水平上安顿下来？
“自 2022 年 500 月开始反弹以来，标准普尔 5.540 指数一直在一个明确的回归通道内移动，上行方向为两个标准差，下行方向为三个标准差。最近从高点的逆转导致该指数测试通道的低端，测试长期看涨趋势的稳固性。最初的“警告水平”在 5.150 区域，但该区域已被突破，价格目前在 5.250-5.650 左右的区域内波动，过去两年最大的交易量集中在这里，市场可能会自然调整。相反，如果强劲反弹至 XNUMX 以上，将重新开启看涨势头，重新开启通往高点的道路。市场仍处于不稳定的平衡阶段，悬而未决，介于盘整的可能性和进一步疲软的风险之间”。
黄金避风港能坚挺吗？我还应该考虑哪些其他庇护所？
“黄金往往在危机时期蓬勃发展，并已重回中心舞台。通货膨胀、保护主义和地缘政治不稳定正在将投资者带回历史上最古老的避风港。这不仅仅是为了安全：在过去的 24、36 和 48 个月中，黄金的回报率甚至超过了标准普尔 500 指数，就像本世纪初以来一样。因此，我们看到它不断刷新历史高点。但真正重要的数字是另一个：12 月和 2020 月有 5 亿美元流入黄金 ETF，这是自 10 年以来最快的速度。如此庞大而集中的资本流动表明，黄金不再只是战术避风港，而是一种全面轮换的战略资产。信息很明确：需求来自结构性投资者，而不仅仅是投机者。而且不仅仅是黄金：随着首次降息临近，美国国债，尤其是 30-16 年期国债，再次变得有趣，或者通胀挂钩债券 Tips 开始引起人们的兴趣可能对冲价格意外。此外，在回流和去全球化主导的形势下，铜正在成为一种战略资产。受工业金属关税猜测推动，Comex 铜价刷新高点，自今年初以来上涨了 XNUMX%。纽约较伦敦的溢价已超过XNUMX%，这表明美国正在采取措施确保其关键供应。”
德国宣布投资后，欧洲将会迎来怎样的前景？其他哪些欧洲国家将受益？
“与华尔街相比，欧洲股市的估值仍处于历史低位。一丝乐观情绪足以推高价格清单。德国财政火箭弹可能需要时间，但更大的政治清晰度对投资者来说已经是一个积极的信号。今年年初以来的良好表现也改变了散户投资者的情绪。最新的零售投资者节拍调查结果显示，投资者对美国市场表现的信心下降，而对欧洲市场则更为看好。这是交易和投资平台 eToro 每季度进行的一项调查，调查样本为 10.000 个国家/地区的 12 名散户投资者，其中包括 1.000 名意大利散户投资者。与 42 年第四季度的 2024% 相比，今年第一季度，继续相信美国资产将保证长期最高回报的意大利散户投资者比例下降至 33%。然而，押注旧大陆的人越来越多（28%，而 21 年第四季度为 2024%），这是在未来几年表现最有前景的市场名单中，该公司位居第二”。
具体是哪些领域？有哪些名字需要监视？
“如果说国防领域是女王，那么德国宣布准备对股市采取行动的消息至少在特朗普宣布加征关税之前，已经为欧洲股市做出了贡献。德国的巨额投资计划以基础设施领域为主角，市场已经明确表示：材料领域是焦点，其次是金融领域，至少在过去两个交易日崩盘之前是这样。公共支出增加意味着更多的债券流通和更多的基础设施融资，这对那些接触该领域的人来说是一个福音。工业和国防领域也备受关注。西门子可能因其在自动化和能源基础设施方面的关键作用而大放异彩。在国防方面，游戏仍然更加微妙：莱茵金属、莱昂纳多和空客都是值得关注的名字，柏林可能会推动对安全领域的投资，但只有在获得政治批准的情况下，而且不仅在德国，而且在整个欧洲范围内。半导体也值得关注。欧洲还必须加快建设自己的技术边界，特别是在主权云、应用于工业的人工智能和网络安全方面。因此，公共数据数字化、关键基础设施安全和网络弹性等领域正在进入政治和金融议程”。
