真实指标
对的影响 利普雷萨 dell'Omicron在意大利和国外的表现都比预期的要好。 也因为它加起来 其他障碍: 原材料价格进一步上涨，尤其是能源； 瓶颈加长的价值链； 工人短缺; 向电动汽车过渡； 实际工资因生活成本的增加而减少。 足以击倒河马（比大象更可怕、更顽强的野兽）。
相反， 经济坚挺 领先指数预测持续增长； 尽管势头较小，但考虑到几乎所有地方都已达到大流行前的值（如果没有超过的话）。
关于 Sars-CoV-19，它在意大利、欧洲，尤其是在美国的传播明显放缓。 它无处不在 明确放宽限制，因此减少了被隔离工人的缺勤。
La 日耳曼尼亚，旧大陆的关键经济体，比其他国家遭受的损失更大，因为它比其他国家更受物流障碍的影响（选择成为一个 经济市场) 并且重量为汽车. 这是其他人的一大倍。 顺便说一句：为了缓解因内燃机死亡而导致的就业下降，德国将内部化一些生产。 从而也减少了对物流的依赖。 对于明智的鉴赏家... 然而，Zew 和 Ifo 信心指数在 XNUMX 月份有所恢复。
L“美国经济 没有疲倦的迹象。 积累和积累储蓄（占收入的 7,9%，高于历史平均水平）意味着即使实际可支配收入下降（2,3 月至 1,2 月为 -XNUMX%），个人支出也可能增加。 在过去的两个月里，这些支出确实有所下降（-XNUMX% cumulative real），但很难推断出消费欲望会降低，因为它们受到（自身）防疫限制和缺乏对象的影响欲望（汽车和电子产品），对于 芯片短缺. 短缺将持续很长时间，因为需求将继续呈指数增长。
In Omicron对中国的影响 它很强大，但意义不同。 不切实际和果断的“零新冠”政策对生产和消费的制约超出预期，PMI指数已跌向50水平，这意味着：情况既不比以前好也不坏。 幸运的是，对于中国来说，“以前”并没有那么糟糕……
让我们回到意大利. 奎里纳尔危机的解决方案让我们重新振作起来，这支球队自一年前就承诺让意大利重回其放弃已久的增长道路。 尽管发生了一切，但到目前为止，诺言一直得到遵守，而且回归 梦之队 让我们对未来放心。 此外，未来受到挑战（PNRR 的实施）和三个未知数（两个经济和一个地缘政治）的拖累。 首先是通货膨胀——稍后会详细介绍——尤其是能源价格。 第二个未知数在于越来越普遍的加息迹象（同样，稍后会详细介绍）。
第三个也是令人不安的未知数是 与乌克兰有关的恐惧和颤抖. 俄罗斯在西方的指责下，在中国寻找海岸，并在边境集结军队。 美国和英国向乌克兰运送武器并以制裁威胁普京。 有什么需要担心的吗？ 入侵不适合任何人，外交包里有很多弹药筒。 知道如何衡量鸡舍中公鸡的市场认为，当务之急是 现实政治 他们将修补地缘政治的眼泪。
但还有一个问题必须正视，不是驱魔而是解决： 面对系统性挑战，意大利不是一个习惯于表现出色的国家，私人和公共是盟友并联手。 狭隘主义、嫉妒、个人主义、小花园的捍卫意味着游戏往往是为了防止某人出类拔萃，而不是确保国家获胜。 人口下降、能源转型、环境保护、数字化、电力牵引实际上是系统性挑战。 为此，至关重要的是 梦之队 被证实：没有人创造奇迹，但如果有人能创造奇迹，他们将与今天掌舵国家的人非常相似。
通货膨胀
没有什么 确定性大于临时性. 经济之手 可能很少注意这个明智的流行语。 他们惊讶于 消费价格上涨的持续性和强度 至少与中央银行家、金融市场和预测者一样多。 后者，作为一个人，确认这种通货膨胀将在今年得到控制。 独自的 一厢情愿 因为无法承认错误？
好几次 双手 他们重申，当所有价格都上涨时，通货膨胀就开始了。 所有，尤其是工作. 因此，有必要查看该价格的趋势，以了解它是否是真正的通货膨胀。 好吧，根据这个参数，美国开始出现某种形式的通货膨胀，而不是英国和欧元区。
然而，开头引用的一句话的必然结果是 随着时间的推移持续时间越长，它就会变得越耐用. 在以下两种情况之一的意义上：要么价格下降，要么工资上升。 而从大宗商品价格走势来看，后者多于前者。 事实上，由于初级投入品价格上涨，欧洲合同制度导致工资动态对进口通胀带来的上行推力产生延迟反应。
当然，人们总是可以接受不可避免的后果，即 贸易条件恶化 它导致：整个系统的衰竭，因为每单位出口收取的费用少于为一个单位进口支付的费用。 但当找不到工人时，这种接受就更难了。 和 商家订单满满 他们不允许因生产罢工而中断，除非他们必须支付合同规定的罚款。
此外， 高生活成本敲诈消费者 并减缓所有政策将自己设定为目标的复苏和弹性。
所以？ 政府唯一的办法是 平息家庭物价上涨的账单. 这不是一个最终的解决方案，当且仅当同时商品供应适应需求，导致其价格下降时，它才有效。 但多年来我们了解到，没有最好的世界，正如 Quinto Fabio Massimo 教导我们的那样，这在经济政策中也很重要 争取一些时间 让经济自我调整以接近不存在的理想。
利率和货币
L“通货膨胀，无论是否暂时，都已达到令央行担忧的水平。 “担忧”程度与通胀水平直接相关：最先担忧的是 美联储 （7,5 年 2022 月的通货膨胀率为 XNUMX%）宣布，从下个月开始，关键利率将上调一系列； 第二个在那里 英国央行 （5,4 月通货膨胀率为 XNUMX%），它已经采取行动，并在 XNUMX 月底和 XNUMX 月底两次加息； 第三个在那里 欧洲央行 （5,1 年 2022 月通货膨胀率为 XNUMX%）： 他改变了主意 并且它不排除今年已经加息（之前它排除了明年之前的加息）。
最近 利率一致上升 （其中 BTp 脱颖而出——见图）构成了一个有益的警告：利率不会永远低，而且 他们可以上升，就像他们下降之前一样. 而且它们已经下降了很多：在疲软的经济和通货紧缩之间，中央银行否认西装革履者不愿冒险的声誉，事实上，它们冒险进入了零利率的未知领域。
甚至当他们撞上了著名的 “零下限”，零利率的边界，在某些情况下很高兴地决定跌破，越过那些“大力神的支柱”。 长期以来 指导率 在某些国家/地区，尽管幅度很小，但仍低于零（例如，即使在今天，欧洲央行的“存款工具”利率仍为-0,50%）。
I 储户，当然，他们并不高兴：直到最近，任何想要超级安全投资的人，比如我 十年后的外滩, 不得不听天由命地看着他的资本随着时间的推移而被侵蚀，因为德国财政部没有支付利息，而是由于负利率而减少了它有一天会偿还的资本。 与储户不同，我 资金接受者相反，他们很高兴：一家丹麦商业银行向借款人提供负利率的案例仍然在银行业的史册上留下。
有了这样的先例， 超低利率已经牢固地融入了金融基因 借款人和贷款人的资金。 可以理解的是，对于德国国债来说，今天从零以下到利率 - 听着，听着！...... +0,25-0,30% 的转变可以被视为一个划时代的转折点。 但正在发生的是 '正常化' （版权所有拉加德夫人）：这意味着我们正在恢复正常。 我们偏离太多的常态。
Un 二十年前的中央银行家, 谁被告知，面对 5-7% 的通胀率，中央银行决定提高指导利率并将其提高到 0,25-0,50%， 他会揉眼睛 并且不会相信他的耳朵。 有鹰派和鸽派的说法。 但这种货币政策反应是 鸽舍, 尽管许多人认为世界各地的货币政策已经转向 猎鹰.
有 两条规则 对于经济条件普通的'：第一个希望在一个像大键琴一样“脾气好”的经济体中， 利率至少等于通货膨胀率; 第二，想要 实际利率 大致等于增长率 实际国内生产总值. 好吧，在当前情况下，这两条规则都被公然违反：利率远低于通货膨胀率，经济增长率——主要是正的——远高于实际利率——主要是负的。
公然违反两条规则 解释是当前的通货膨胀被（正确地）认为是 临时. 不只是中央银行——美联储和欧洲央行——如此判断。 它很重要，因为在 评论员 经济 没有人敢说今天的通货膨胀是过去两年大量创造货币造成的。
所有批评超级扩张政策的人 中央银行表示，这会导致通货膨胀， 他们沉默. 然而，现在是时候说：你看，事实证明我们是对的！ 如果他们不这样做，那是因为他们也认为价格上涨是暂时的，一个 疫情对生产和物流的影响导致供需矛盾.
在外汇市场上， 美元 它以起伏着称，从 1,116 月底的 1,14 兑欧元升至 2021 以上，然后有所下跌。 很难说自 XNUMX 年年中以来一直持续的强化是否已经结束。 绝不 基本的 –实体经济的那些和抗击病毒的那些以及货币政策的那些– 他们仍然支持美元. 美元的波动也反映在 元 （叉子，从 6,32 月底到今天，范围从 6,36 到 XNUMX），但中国货币的趋势是 升值缓慢 完好无损。
穗 意大利商报，令人痛苦的问题一如既往： 更正？ 是和否，但更多的不是是。 这取决于指数. 如果我们将修正栏设置为 -10%，并将最近几天的水平与过去 52 周的高点进行比较，中国将登上领奖台（可以这么说）：-22% 沪深300, 两侧是 纳斯达克 (-15%) 从 日经指数 (-10%)。 但是标准普尔 剩下 8% 在场上， DAX 法兰克福 5%，并且，以我们的小方式，FTSE MIB 略低于 DAX。
然而，正如多次提到的， 手袋 肩膀宽阔，消化了加息的苦果， 仍然是长期投资的首选之地. 众所周知的“比利时牙医”想知道将他的积蓄放在哪里，这是无数昂贵的（对患者而言）根管治疗的结果，今天他可以选择：购买比利时国债，他的 10 年收益率为 0,73%，或者将相同的金额放在证券交易所，相信在 10 年结束时，储备金（包括股息）将上涨超过 7,3%。 我们不会有任何疑问。
无论如何，必须重申，正在发生的是货币政策的正常化，而不是符号的改变，正如他（一次）说得对 拉加德夫人。
