爱迪生不得安宁。 事实上，名不见经传的Consob倒在了意大利股东与巨头Edf达成协议的路上： 如果市场监管机构强制 EDF 对少数族裔发起收购要约 在 Foro Buonaparte 的资本重组之后，不是按照法国人的要求，基于过去 0,85 个月的平均股票表现（XNUMX 欧元），而是 有奖品, 我们将对上周聚集在 Delmi 和 EDF 的意大利股东之间签署的提案进行重新谈判。 换句话说， 迄今为止为达成协议所做的所有努力都将烟消云散。
这个问题不容易解决。 Edf 遵守了法律，但使情况复杂化的是 授予 Delmi 在 Edison 持有的 31% 股份的看跌期权; 这个的 75% 将在 3-5 年内按公允价值行使，25% 与可比意大利公司的 Ebitda 倍数挂钩，即集团的经营业绩。 使用这种类型的设备，看跌期权价格实际上是不确定的，并且根据一些分析师的研究，Consob 很难声称在报价中包含溢价。 对此，Consob将于XNUMX月发表意见。
塔萨拉家族尤其是罗曼·扎莱斯基金融公司的债权人（联合银行和联合信贷银行是领头羊）（由皮埃特罗·莫迪亚诺担任主席）的债权人对这个问题感到特别焦虑。 去年 3,1 月底达成协议，将偿还 2011 亿欧元债务的期限从 2013 年底延长至 XNUMX 年底。但从那以后 Tassara 持有的股份包的价值，远未恢复点， 实际上它已经减少了一半以上. 而爱迪生的档案，如果每股 0,85 欧元的价格得到确认，则可能是致命一击：事实上，Tassara 以 10 欧元的单位账面价值控制着爱迪生 1,49% 的股份。 因此，随着转移到收购要约，将突出显示 320 亿的资本损失. 很容易预测，La Tassara 不会遵守要约，但届时可能会出现资本重组的需要，否则将违约。
在春天，增长的假设被 Zaleski 和 Modiano 本人否决了，尽管担保债务的意大利上市股票（即 Intesa San Paolo、Mps、Ubi Banca、Banca Popolare di Milano、Cattolica Assicurazioni、Edison 和 A2A）的价值现在已接近财务报表中记录的数字。 事实上，莫迪亚诺观察到，“即使在如此低的市场时刻，非上市股权和非流动性上市股权的价值总和也弥补了上市证券的损失——同时考虑到爱迪生和银行的巨大合并价值”。
其他时间。 从那时起，侵蚀仍在继续： Intesa Sanpaolo 的投资（2,5%）减少了 390 亿，Ubi 的投资减少了 120 亿（2%）。 Mps 和 Bpm 的股份（各 1,99%）或 A2,5A 的 2% 也是如此。 更糟糕的是，Eramet 的理论资本收益从 700 减少到 120 亿。 这个时候新的斧头不被触发的可能性不大 回归计划 它提供： 在预定日期撤资股权投资； 加息； 如果未达到某些目标，则每六个月会提出更严格的条件。
Zaleski 房子的真正宝石的销售似乎临近：波兰Alior银行，控制着当地约1%的信贷市场，预计2012年上市。 除非拉斯维加斯通过对 Edf 实施更慷慨的收购出价来拯救。 但在那种情况下，协议将不得不重新讨论。 简而言之，电力难题仍然是 Zaleski 的命运，十年前，他因在收购 Montedison 以支持 EDF 而成为头条新闻，现在被迫目睹电力和平的最新紧张局势。
