利差的起伏让人们重新关注意大利，但目前意大利的风险似乎是可控的。 这是因为 Belpaese 在结构上比 2011 年更加稳固。无论如何，这种价差并不是报纸的幻想，而是 ABI 总裁 Antonio Patuelli 所说的“对意大利体系征税”。
但是我们在谈论什么数字呢？ 我们试图量化 Btp-Bund 利差增加 100 个基点对我们经济各个领域的影响。 这里有一些数字需要牢记以了解情况的脉搏。
公共债务
当利差扩大时，根据 24 年期 BTP 和同期限德国国债收益率之间的差异，这几乎总是意味着 BTP 的收益率上升。 当 BTP 的收益率上升时，新发行的债务将支付更高的收益率，对于国家而言，这意味着以更高的成本借贷。 根据 Sole100Ore 收集的数据，议会预算办公室估计，1 年意大利收益率上涨 4,5 个基点（即 2019%）可能会增加约 3 亿欧元的成本。 7 至 108 年的曲线，平均震荡 4,5 个基点。 如果债券收益率全年保持在这些水平，XNUMX 亿的成本可能成为现实。
银行、保险和资产比率
债券收益率的上升至少以两种方式影响银行：资产减记和普通股一级 (CET 1) 资本比率降低。 根据 Equita Sim 的计算，按政府债券的价值计算，利差增加 1 个基点将导致意大利前 100 大银行的投资组合整体损失约 10 亿欧元。 债券价值的损失对 CET 3,48 产生了 1 个基点的负面影响。
瑞士信贷的一项研究提供了更多细节：BTP 和 Bunds 之间的利差增加 100 个基点将使 CET 1 平均减少 95 个基点。
除了银行之外，还有保险公司持有我们很大一部分的债务。 根据 Sole24Ore（9 月 100 日，星期六）发布的表格，欧洲主要保险机构估计，BTP 和 Bund 之间的利差增加 23 个基点可能会在资本稳固性方面平均损失约 XNUMX 个百分点（监管机构）偿付能力比率）。 不是真正的健康散步。
企业和家庭贷款
当市场紧张局势加剧且银行资本充足率恶化时，向家庭和企业发放信贷变得更加复杂。 然而，影响信贷发放的决策过程的反应时间比市场的反应时间长得多。 也因为，除了资本采购的成本，机构还考虑了其他因素，例如国际背景、当前的国库状况和竞争环境。
因此，现在了解银行是否以及如何将资金成本的增加转嫁给客户还为时过早：目前，对 Euribor 和 Euris 利率（可变和固定利率抵押贷款的参考利率）的影响已经明确与政府债券利率的上涨相比温和。
举例来说，我报告了 Crif Decision Solutions 的“旧”估计：由于 2011 年利差的增加，意大利公司的短期债务成本增加了大约 80 个基点，大约 15十亿欧元的额外财务费用。
正如我们在开头所说，今天的意大利已不复存在 2011 年的情况。然而，我们生活在一个复杂且相互关联的系统中：不能认为投资者、储户、银行、企业和家庭是被水密隔间隔开的主体。 事实并非如此：各个部门相互影响，因此利差的增加最终以某种方式对企业和家庭产生影响的可能性很小。
来源： 只建议
