貘 他是一位诗人，也是一位热情的政治学家和有教养的哲学家。 莱奥帕尔迪 他写了 Infinito 以及关于意大利风俗现状的论述，这是一篇极具话题性的历史人类学论文。 每一位基督教画家在他的生活中都画过神圣的艺术，也画过世俗的艺术。 米开朗基罗 他是一位画家，也是一位雕塑家。 莫扎特和许多其他音乐家一样，为近乎放荡的喜剧创作神圣的音乐和音乐。 玛丽·居里 她于 1903 年获得诺贝尔物理学奖，但这并没有阻止她在 1911 年也获得诺贝尔化学奖。 另一方面，在资本管理领域，职业划分非常严格。 那些在年轻时以分析师或经理身份进入债券世界的人可能会以首席执行官、央行行长或挖角者的身份退休，但他们永远不会以股票经理的身份退休。 当然，反之亦然。 任何以股票起家的人永远不会以债券告终。 在这里或那里。
如果现实世界不是离散的而是连续的，这并不重要。 大自然通过杂交进行，偶尔会产生灵巧的。 资本市场也越来越多地产生混合工具，例如或有资本债券、今日债券和未来股票（如适用）。 Bruegel 等研究中心长期以来一直在提议欧洲公共债务的证券化，这与齐普拉斯向其债权人提出的希腊债务的要求相同。 许多人提议，仅在某些特定情况下，债券的偿还率应保持在 100，在所有其他情况下，它将与某个变量挂钩. 对于奇怪的情况，无论如何，在我们的世界中，只有分析师和债券经理才遵循混合的一切。 即使当混合债务更接近股权而不是债务时，例如在公司债务被清算或接管的情况下，管辖权永远不会是联合的，只有信用分析师来处理它。 信用分析师生活在债券星球上，只与业内同行共进午餐和喝咖啡，并且只阅读债券工作者发表的研究报告。 股票专家不会直截了当地说出来，但在他们的内心深处，他们发现债券的世界非常无聊。 就债券专家而言，出于礼貌，他们从不大声说出他们认为股票基本上不严肃，极易情绪化、做梦，在严重的情况下，还会出现精神错乱。
然后我们就得意地分开了。 立法者尽快在各个世界之间设置越来越高的障碍。 战略家可以研究森林，但如果他们对构成森林的每一棵树进行详细说明，他们就会有祸了。 股票和债券分析师必须停留在一棵树上，如果他们想看一看森林，则必须在业余时间以严格的私人形式进行。 无论如何，债券和股票之间的区别似乎是大脑两个半球之间的区别。 债券专家用左脑思考，而工程师则用左脑思考。 股票专家使用右半球，诗人和艺术家。 严肃的神经科学向我们解释说，这与下午电视流行心理学有所不同，而且实际上一切都复杂得多。 这两个半球似乎有一些专业领域，但它们始终相互作用。 例如，左边的那个更擅长精确计算，右边的那个更擅长近似计算。 根据具体情况，两者都是生存所必需的。 在这个混乱的时刻，两个半球之间的最大合作是必要的，但债券和股票正在经历不同的心理剧，并对单一的潜在现实给出不同的解读。 欧洲股市非常担心希腊，担心其最终退出欧元区是欧洲项目全面解体的前奏。 德拉吉的 Qe 对这种解体几乎无能为力。 债券（和汇率）不太重视希腊，相反似乎越来越相信德拉吉的量化宽松政策在制造通胀方面的有效性。
在一个月 XNUMX 年期国债的收益率已经超过 从零到百分之一，一个巨大的运动。 如果原因是希腊（和欧元区危机），我们将看到一场普遍的质量竞赛，德国国债收益率为负，周边利差不断扩大。 事实并非如此，至少目前是这样。 最近几天，意大利和西班牙的价差甚至有所收窄。 因此，欧洲债券现在是全球加息运动的一部分，美国已经进行了四个月。 这是一项已被期待多年的运动，然而，如果人们认为全球经济恰好在这四个月中放缓，那么它在时机上就会让人感到困惑。 一些人试图用美国继续接近充分就业来解释债券下跌，这是一个好消息带来的好消息，即美联储开始加息。停止所有人，他在这一点上说 Jeffrey Gundlach，一个尽他所知的优秀债券经理。 他说，这个加息故事是一种智力测试。 一方面是愚蠢的人，他们认为政策利率的上升将提高所有利率，包括长期利率。 另一方面，那些了解的人，也就是那些知道长期债券的人，远非害怕它，而是跪求短期利率上升。 事实上，上涨将抑制通胀预期，从而有利于十年期债券。
推迟加息的美联储因此有利于股票和信贷，允许它们在当前的高位浮动，但会损害长期政府债券。 冈拉克说，美联储害怕维持零利率，今年不会触及任何事情。 推理是暗示性的，但它基于一个前提， 美联储的不作为，还有待证明. 事实上，美联储董事会的大多数成员继续发出相反的信号，一些直到昨天还是激进鸽派的经济学家，例如摩根士丹利的 Ellen Zentner，将第一次加息从 XNUMX 月推迟到 XNUMX 月。 感觉未来几个月市场将非常紧张。 年同比通货膨胀率是每个人最关注的通货膨胀率，到年底美国将升至 XNUMX%，而保持零利率将让美联储越来越难堪。 如果 XNUMX 月份可能出现的上涨是在经济增长重新加速的背景下发生的，那么股市将很好地吸收它。 如果增长平庸，股市将受到影响。 在这种不稳定的情况下，购买长期债券只会变得有趣。 从现在开始，无论如何，优质政府债券将优于公司债券。 至于证券交易所，我们似乎更喜欢欧洲，而处于高位的美国可以减少。 在美元兑欧元的汇率上，我们似乎仍然看不到向上或向下突破的条件。
