资产和负债之间，存放在欧洲银行 6.800 亿欧元的非流动性证券. 它们在资产负债表中被记录为“二级”（L2）或“三级”（L2），曾被称为“有毒证券”。 这些是未上市的期权、溢价或其他衍生金融工具。 该数字由意大利银行计算，该银行在 今天发布的一项研究 警告这些资产的破坏性潜力，在法国机构中占 44%，在德国机构中占 30%，在意大利银行中仅占 5%。
根据 Via Nazionale 的数据，这些证券价值下跌 5% 就足以将 1 家风险敞口最大的欧洲银行的 Cet18 从 14% 降至 11%。 平均而言，降幅为 350 个基点，但在最坏的情况下将达到 1.470 个基点。 这些并不是科幻小说中的模拟：据 Palazzo Koch 的分析师称，“剧烈的价格冲击并非不切实际的假设”。
问题是流动性差的股票没有目标市场，因此 在资产负债表中输入它们没有确定的价格. “会计准则为银行留下了解释和对这些证券做出自由选择的空间 - 意大利银行写道 - 因此，银行有动机利用这种能力来扭曲估值过程，其目标可能会有所不同以识别直接的不确定性即使在流动性极差的情况下，也能最大限度地减少对公允价值的调整”。
简而言之，这些证券的评估留给银行自由解释，根据 Via Nazionale 的说法，银行“有动机 使用这种自由裁量权对你有利”。 出于这个原因，“从某些复杂证券中产生的利润应该更恰当地归类为隐藏风险的溢价”，Bankitalia 强调说。
但造成困惑的不仅仅是这些工具的价值：该研究还指责它们 将它们记入财务报表的方法. 通常每个证券都以其自身的价值、资产或负债单独记录。 然而，进行风险管理的银行可以采用不同的操作方式，计算不同头寸之间的差异，并在资产负债表中仅报告一揽子证券的净值。
“尽管这种方法具有坚实的经济基础——意大利银行继续说道——但它引入了复杂性、谨慎性和不透明性。 如果投资组合中的证券没有完全对冲（这种情况经常发生），就会产生风险”。 换句话说，根据 Via Nazionale 的说法，非流动性证券的管理方式过于不透明和武断。
到目前为止 欧洲监管 关注不良贷款问题 （不良贷款，Npl），但 Bankitalia 旨在证明流动性差的证券所带来的危险同样严重。
“非流动性证券和不良贷款都是量身定制的产品，不透明、流动性差，并且具有很高的估值不确定性——研究得出结论——我们的模拟表明，2 级和 3 级证券的估值风险与恶化贷款的估值风险相似”。 这就是为什么“在这一领域进一步的监管努力可能导致对这些资产的估值及其潜在风险有更深入、更全面的看法”。 欧洲央行监管负责人丹尼尔·努伊很可能耳鸣。
