今年一季度，世界经济延续疲软态势，但出现好转迹象。 对 2023 年的增长预测继续预示着经济将显着放缓，但不如几个月前的预期那么明显。 尽管环境不确定，但银行系统、家庭和企业现在比过去的动荡时期更加稳固。 这是拍摄的照片 意大利央行 在最后 金融稳定报告. 根据这份半年度报告，至于欧元区其他国家，风险的增加主要取决于持续的地缘政治不稳定、仍然高企的通胀压力以及相关的利率上升。
的条件 金融市场 自去年 XNUMX 月以来再次恶化。 美国最近发生的银行业危机（ Svb 破产) 和瑞士 ( 瑞士信贷倒闭) 导致波动性急剧增加，传染风险增加，投资组合从高风险资产转向被认为更安全的资产。 在当局干预以遏制关键问题后，紧张局势有所缓和。
意大利金融稳定的风险仍然很高
In 意大利 i 风险 为了金融稳定 高. 紧张局势对国际银行市场的影响有限，这要归功于意大利银行在危机中对中介机构的敞口有限，更普遍的是，近年来资产负债表得到加强。 然而，对于欧元区其他国家而言，持续的地缘政治不稳定、通货膨胀浪潮以及与高公共债务相关的增长放缓都会带来压力。
据估计 经济和金融文件 2023 (Def 2023) 于 1 月批准，GDP 将在 2023 年和 1,5 年分别增长 2024% 和 2022%，与 0,6 年相比有所放缓。与 0,9 月发布的预测相比，该预测向上修正，高于最近两年的预测由国际货币基金组织（分别为 0,6 和 1%）和 Consensus Economics（分别为 XNUMX 和 XNUMX%）发布。
改善公共财政平衡
的条件 公共财政 它们在 2022 年有所改善。净债务占 GDP 的比率和债务占 GDP 的权重均下降，后者下降超过 5 个百分点。 报告称：“鉴于宏观经济形势演变和利率上升的不确定性，这些趋势的巩固仍然是基本面。” “在审慎管理公共财政的背景下，减少 政府债券 在欧元体系资产负债表中，以有节制和可预测的速度进行，不应对意大利政府债券的收益率和二级市场的运作产生重大影响，其中与德国债券的差异与观察到的水平保持一致十一月底”。
房地产市场
Il 房地产市场 有放缓迹象。 2022 年下半年，房价上涨幅度减弱且远低于通胀，而销售额下降，反映了经济放缓 按揭付款. 据Via Nazionale估计，不仅今年，而且在接下来的两年中，名义价格的涨幅将继续放缓。 因此，该部门的潜在脆弱性仍然受到控制。
家庭
经济形势的恶化对与公司财务状况相关的风险产生适度影响 家庭. 流动性仍然很高，但实际上可支配收入因通货膨胀而减少。 利率上升反映在未偿还贷款的平均成本上，今年财务脆弱家庭的比例可能会上升。 然而，就收入而言，债务仍远低于欧元区平均水平 30 个百分点以上（62,5 年第四季度末为 2022%，去年同期为 64,4%）。 在因大流行危机而暂停后，占家庭贷款总额四分之一的消费贷款在 2022 年继续增长； 就可支配收入而言，他们达到了 12,8%，高于欧元区平均水平 (9,6%)。
企业
的财务状况和脆弱性 公司 他们受到宏观经济预测恶化和欧洲央行为冷却通胀浪潮而提高利率的影响。 在需求基本保持不变的情况下，企业贷款的增长在 2022 年逐渐停滞，目前处于负值区域。 然而，下跌只影响了风险最大的公司，其中尤其是最小的公司。 使用的 债券市场. 总体而言，偿债能力虽然略有恶化，但受益于平衡的财务状况，以及仍然充足的流动性裕度。 信贷质量仍处于历史高位，但开始出现恶化迹象，尤其是在信贷部门 制造业 和 施工. 根据意大利央行的预测，在与经济活动放缓和高通胀相一致的基准情景下，脆弱企业持有的债务份额将在年底上升至 27,7%，尤其是在房地产和制造业领域。
银行
的条件 意大利银行系统 他们总体上很好。 资产质量无恶化迹象，盈利能力有所改善，净利息收入增加明显利好。 尽管减少了 集 和重组的 存款 客户的流动性状况在短期和中期到期时保持平衡； 有资格与欧元体系进行再融资操作的资产可用性仍然充足。
主 脆弱性来源 对于银行来说，它们继续来自疲软的宏观经济前景和国际地缘政治局势的不确定性，乌克兰战争的持续加剧了这一局势。 “只有在中介机构被迫在到期前出售证券这一不太可能发生的情况下，以摊余成本计价的债务证券投资组合的任何资本损失才会出现”。 那里 盈利能力 到 2023 年也将保持正值，但家庭和企业偿还贷款的能力可能会减弱，对仍处于低水平的价值调整产生潜在影响。 由于需要继续更换通过欧元系统 (TLTRO3) 非常规再融资操作获得的资金，以及需要发行适合满足最低自有资金要求的工具，资金成本也可能出现进一步上涨的压力和负债受保释（MREL）。
保险业
La 保险业资本化 它受到利率趋势和寿险合同提前终止的影响而有所下降，但仍处于高位，接近欧洲平均水平。 根据保险监管机构 (IVASS) 的模拟，该模拟使用符合欧洲银行业管理局和欧洲央行目前进行的银行业压力测试冲击的情景，利率曲线的进一步上升可能导致自身的平均下降7%的资金。
盈利能力也有所恶化，而流动性状况总体保持良好，高于欧洲中值（分别为 65% 和 47%）； 在里面 生活部门然而，客户寻求保障储蓄购买力的回报减缓了保费收取并助长了合同的提前终止，这是由于保单持有人的选择，这既是由于宏观经济框架变化产生的更大的流动性需求，也是为了寻找寻找比保险投资产品更有利可图的替代品。 证券投资组合的未实现资本损失，主要集中在经营人寿业务的公司，在今年前三个月有所减少。 XNUMX 月份的市场指标显示，保险业的股价和盈利预期仍在增长：
资产管理行业
La 共同基金净流入 意大利人在 2022 年第四季度为正（1,7 亿），到 2023 年第一季度为负（1,5 亿）。 整个期间的资金流入略微为正（200 亿欧元），反映出资金流入股票和债券基金（分别为 6,8 亿欧元和 2 亿欧元）以及灵活和平衡基金的资金流出（分别为 6,3 亿欧元和 1,6 亿欧元） . 优先考虑那些投资尊重标准的人 可持续发展 从环境、社会和公司治理 (ESG) 的角度来看。 由于利率上升，流动性程度从 8,3% 下降到 4,9%，这阻碍了流动资产的维护。 子基金风险总体可控。
