金融市场对“容克计划”，尤其是欧洲央行 (ECB) 的“量化宽松”计划的接受度是积极的，但这些项目将以何种方式转化为实践绝不是显然，联盟的所有国家是否都将以同样的方式从中受益。
一、容克计划
“容克计划”规定建立欧洲战略投资基金EFSI，该基金将于5月21日开始运作，初始捐赠额为XNUMX亿欧元。 在共同体立法者的估计中，这种冲击力应该代表私人融资的驱动力并激活 315 亿的总资源，其中 240 用于资助长期投资（基础设施、运输、研究、能源）和 75 亿为中小企业融资。 很大一部分私人融资能力可能来自欧洲层面的保险部门。 EFSI 将选择要资助的项目，到目前为止，已在大陆层面确定了约 2.000 个项目，总价值为 1.300 万亿美元。 在接下来的几个月里，我们将进入执行阶段，每个国家显然都会努力将最大的资源吸引到自己的领土上。 对于意大利来说，前提不是积极的。 去年 44 月，由欧洲投资银行、欧盟委员会和成员国组成的特别工作组公布了一份包含 XNUMX 个可能符合条件的项目的初步清单。 该列表并不详尽，也不限制最终选择，但它代表了将要使用的选择标准。 好吧，只有 4 个意大利项目出现在列表中，其中一个涉及学校重组（8,7 亿欧元），另外三个规模较小（170 至 480 亿欧元）涉及意大利电力整合的资金欧洲生物分子研究网络的市场，用于激励高科技工业生产。 但是该列表不包括，例如，意大利宽带战略计划，该计划也包含在所提供的项目列表中。 因此，具体的风险是，意大利甚至无法使用为建立新的欧洲基金以实现其基础设施网络现代化所贡献的资源。 事实证明，提高项目质量至关重要，不仅可以使项目通过筛选，而且最重要的是，还可以吸引足够的私人投资。 保险公司也处于危险之中，它们显然很感兴趣地关注正在发生的事情，但在缺乏确定和可靠的情况下，它们可能会放弃干预或决定为非洲大陆其他投资条件更好的地区的项目提供资金有利。 这就是项目融资计划过去发生的情况，未来也可能会在新的欧洲投资基金中重演。 为了使该计划能够将投资引导到有效支持实体经济并符合国家总体利益的活动中，最好鼓励储户——也是从财政角度——投资于项目类别由容克计划在本领域的第 2 段中提出。 5（使用欧盟担保的条件）。 特别是，这些项目旨在实现以下目标： 发展基础设施，包括交通部门，特别是工业集聚区，能源部门，特别是能源互联，以及数字部门； 二. 对教育和培训、医疗保健、研发、信息和通信技术以及创新的投资； 三. 扩大可再生能源、能源和资源效率； 四. 环境、自然资源、城市发展和社会领域的基础设施项目； 五。 向员工人数不超过 3000 人的公司提供金融支持，特别是中小企业，包括以风险资本融资的形式。 我们确信，此类措施可能会强烈刺激投资于国家项目。 出于这个原因，我们首先建议将“容克计划”的类别适用于 1 年 91 月 92 日法律第 23 条第 2014 和 XNUMX 款规定的法令，n。 190（“2015 稳定法”）。 实际上，从 2015 年纳税期开始，为了缓解特别是对补充养老金计划征收的税收收紧，可以使用相当于应计净结果 9% 的税收抵免，前提是相应的数额应计净结果投资于上述法令确定的“中期或长期金融资产”。 届时将有必要考虑如何扩大税收激励——目前保证向养老基金成员提供——以及通过保险单或其他工具决定在中长期投资于意大利经济的储户。 这样做，将更容易实现实现计划目标所需的杠杆效应，并确保意大利获得大量投资。
2.“量化宽松”
欧洲央行 22 月 XNUMX 日宣布的旨在进一步降低企业和家庭贷款成本的“量化宽松政策”预计会产生更大的影响，其特征是欧元区危险的通缩趋势正在蔓延。 该计划设想购买欧洲和政府机构的证券，除了最近几个月已经推出的证券化银行贷款 (ABS) - 仅限于高级部分，如果有足够的担保支持，夹层 - 和担保债券. 从下个月（60 年 2015 月）到至少 2016 年 2 月，预计每月购买 XNUMX 亿欧元的证券，无论如何，直到价格趋势向中期 XNUMX% 的目标收敛。 实际上，根据 Unicredit 研究人员的估计，每月购买的分布应该如下：45 亿用于国家公共债券，5-10 亿用于私人证券（证券化和担保），其余为欧洲超国家机构的债券. 仅关注私人证券，如果意大利接受了 15% 的资金流动，我们可以想象来自法兰克福的新贷款（如果它们只是高级贷款，则利率接近于零）价值在 750 亿至一个月1,5亿。 迄今为止，欧洲央行已购买（从 2014 年 13 月私人证券计划开始到 2015 年 3 月 46 日之间）XNUMX 亿欧元资产支持证券和 XNUMX 亿欧元担保债券。 正如研究所自己所说，这比预期的要低得多，特别是对于 ABS； 这主要是因为没有此类书籍在流通。 不幸的是，到目前为止，意大利的证券化操作还没有促成欧洲央行的收购。在我们看来，这是一个浪费的大好机会。 已经有各种提议，旨在将履约银行贷款证券化，将它们分成几部分，以及，由于国家对夹层部分的担保，8 为所涉及的运营商获得利益，最重要的是，为那些参与其中的公司获得利益。可以享受更多资助。 通过构建业务结构，银行可以释放监管资本，并增加向企业发放新贷款的可能性。 机构投资者（包括保险公司）可能有兴趣购买证券以提高投资组合的收益率和构成，目前这些证券非常集中于政府债券。 然而，保险公司的利益只有在市场上提供高质量的新“卡”、适当的担保框架、允许对客户做出的承诺得到满足的回报的情况下才能实现, 足够水平的产品标准化和基础信贷组合的透明度。 因此，必须迅速采取行动，使意大利证券化证券的报价对欧洲央行的购买具有吸引力，并在意大利和外国机构投资者眼中也具有吸引力。
