在我看来，政府选择 2005 年修订的所谓 Marzano 法而不是 1999 年修订的 Prodi 法作为意大利航空公司非常管理模式的原因有三个。第一个原因是政府通过这种方式他手握母球，能够做庄家、发牌，在与公司管理层的预约被拒绝后，与公司管理层一起挽回了一些集体想象中失去的信誉。工会。 他保住了球，因为经过修改后的 Marzano，破产法庭仅在几天后到达，它仅限于证明公司的破产（当然，所有工人和所有意大利人都应该支持法院确定偿付能力，而不是，并否认专员），而对于修改后的普罗迪，法院应该首先采取行动。
在讨论的这一点上，最好搁置一边，以简化的方式澄清这两个法律之间的主要区别。 在 Prodi 的帮助下，专员使资产保持运作，因此保持活力（品牌、徽标、飞机、飞行权等），在广场上展示它们，也就是说，将它们提供给最好的买家，以竞争性的程序出售它们，根据破产法规定的顺序（首先是工人，然后是特权者，然后是无担保者），在累积金额允许的范围内，拍卖并用他支付债务的收益来满足债权人。 当出售的钱用完时，尚未付款的债权人就没有钱了。 将此过程称为炖菜是错误的，因为它是由唯一真正的专家：市场进行的燃烧测试。 如果市场对所有资产都升值，比如国内航线和洲际航线的权利，就不会有什么问题。
另一方面，如果他只欣赏其中的一部分，那么责怪非凡的政府是没有用的。 根据另一项法律，即 Marzano，专员还有权寻求（不是资产购买者，而是）投资者，这些投资者作为候选新股东（之前在那里的人同时被没收了）将足够多地引入公司破产法院（在听取债权人监事会意见后）以与债权人安排的形式批准的一定程度（最好不少于第一种选择）满足债权人（同样根据破产法的命令）的金钱. 到那时，投资者（称为承销商）发现自己是一家运营结构完整且没有更多债务的公司的股东。
在这里，我们来到做出选择的第二个原因。 随着 Marzano 的采用，政府已经表明它更喜欢第二种解决方案，即保护公司完整性的组合。 这种崇高而感人的向往令工会欣喜若狂，它在拒绝预先协议时是政府的不幸伴侣，但也是一种乐观的、不切实际的向往。 事实上，为了能够找到愿意向公司投入大量资金的投资者-承销商，在协议达成后最终保持无债务的前景，这根本不够，有必要而是站在经济管理的角度。 否则，进一步的损失将导致引入的金融手段受到侵蚀，从而导致新的债务。 我们将回到从头开始，就像 2008 年之后发生的那样，也就是说，在第一任专员之后。 清楚不清楚？
在讨论的这一点上，我必须做第二个解释性的段落。 经济学家 Ugo Arrigo 表示，最近意大利航空公司飞机的平均载客率很低，如果更高，情况就会好起来。 我完全不同意。 处理 2015 年的最终合并财务报表（已知的最后一份）可以看出，所达到的填充程度相当于 77%，而达到运营经济平衡所需的填充程度应该超过 430%公司的承载能力，荒谬。 这一结果是通过应用盈亏平衡分析并使固定成本（人工加折旧）等于 712 亿和边际贡献（单位净收入减去可变单位消费成本）等于 0,038 欧元每吨运输公里得到的，所有这些都进一步除以运输能力。
430% 意味着即使所有飞机始终都达到 2008%，也不会达到经济平衡。 换句话说，由于单位净收入（平均利率）被竞争侵蚀，燃料消耗的单位成本是不可压缩的，结果是经济均衡不支持任何固定结构成本（既不工作也不折旧）。 现在，由于三位任命的委员将无法取得任何成就（当然，我说的是经济管理的逆转），因此六个月内将找不到投资者，除非发明一些地下欺诈行为，例如那是在 XNUMX 年，当时的政府为了换取谁知道是什么，将 Angeluci、Bellavista Caltagirone、Riva dell'Ilva 等放在一起。
最后我们来到第三个原因。 由于不会为破产安排找到投资者-承销商，因此将有必要转向出售广场资产。 届时的优势将体现为耗时六个月，如前所述可延长至九个月，这样就有可能绕过 2018 年的选举，将烫手山芋留给下一届政府。 这一期限可以延长至 2018 个月，这是对 Paolo Mieli 最明确的回应，他在电视广播中正确地叫停了政府，使其不敢跨入 600 年。推论就是所谓的过渡性贷款2008亿。 早在 300 年，当时的政府就提供了 XNUMX 亿的过渡性贷款。
我们已经看到了它的用途，但无论如何人们都可以被任何东西骗走。 经济学家 Andrea Boitani 表示，无论如何，国家将是享有特权的债权人，因此没有危险。 阿里戈本人补充说，通过接管，意大利航空公司将以象征性价格出售。 现在，除了它是非特权预扣信用，以及委员们必须最大化出售收益来支付债权人之外，问题在于，在扣除了要偿还的600亿之后从国家的收益中，几乎没有或根本没有剩下来满足债权人。 但是不管怎么说，债权人就是我们的大银行，他们的高层早就知道了，他们一直都知道，再说了，也不是他们的钱。
riccardo.gallo@uniroma1.it
