مارکیٹس، جادوئی لفظ "ختم" ہے: فضل کی حالت میں تھیلے، اگر یہ پین میں فلیش نہ ہوتا تو کیا ہوتا؟

ختم یہ سات سالوں کے لئے سب سے خوشگوار اور سب سے زیادہ مناسب موسم گرما کے اختتام پر مالیاتی منڈیوں کا جادوئی لفظ ہوسکتا ہے۔ شاید ان چار خطوط میں سب سے زیادہ اصرار سوال کا جواب دینے کی کلید موجود ہے: کیا سیاسی اور مالیاتی مسائل کے درمیان اسٹاک مارکیٹ کی ریلی ستمبر میں ختم ہو جائے گی؟ یا رحمتوں کا موسم جاری رہنا ہے؟

ختم، بحران ختم ہونے کے طور پر سمجھا. نشانیاں بڑھ رہی ہیں کہ سب پرائم بحران کے چھ سال بعد، دنیا بدترین حالات سے گزر رہی ہے۔ سب سے بڑھ کر یہ کہ امریکہ ایک بار پھر عالمی ترقی کی کشش ثقل کا مرکز بن گیا ہے۔ امریکی لوکوموٹیو سال کے آخر تک 3% نمو تک پہنچنے کے دہانے پر ہے، بجٹ میں کٹوتیوں پر کانگریس میں جاری تنازعہ کے باوجود جس نے عوامی مداخلت کو سختی سے محدود کر دیا ہے۔

جاپان، چند مشکلات کے باوجود، رفتار کو تیز کر رہا ہے جیسا کہ جی ڈی پی میں اضافہ (دوسری سہ ماہی میں +2,6%)، کھپت میں بحالی سے بھی زیادہ ہے۔

یہاں تک کہ یورپ بھی ترقی کی طرف لوٹ آیا ہے، جیسا کہ یورو زون کے جی ڈی پی کے اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے۔ یہ ایک پیچیدہ ٹیک آف ہے: جرمن لوکوموٹیو پیش قدمی کرتا ہے، لیکن سادگی کا نیدرلینڈ سویڈن جیسا جسم کھو دیتا ہے جو یورو میں حصہ نہیں لیتا۔ اٹلی مائنس کے نشان کے ساتھ رہتا ہے، لیکن پرتگال اور یونان، حیرت انگیز طور پر، یہ ظاہر کرتے ہیں کہ شاید راک کی تہہ تک پہنچ گئی ہے۔

اس کے بجائے، برکس، صدی کے پہلے حصے کے عظیم مرکزی کردار، نے رفتار طے کی۔ چین نے اپنی شرح نمو کو عملی طور پر نصف کر دیا ہے: اس سال 7,5 فیصد سے زیادہ نہیں، مستقبل قریب میں بھی کم۔ ہندوستان بڑے مسائل کا سامنا کر رہا ہے: سرمایہ کی پرواز، روپیہ گرنا، نوکر شاہی ڈھانچے کی وجہ سے نئے بین الاقوامی سرمائے کو راغب کرنے میں دشواری جو سرمایہ کاری روک رہی ہے۔ برازیل خام مال کی قیمتوں میں سب سے زیادہ سست روی کا ذمہ دار ہے۔ صنعتی سرمایہ کاری رکی ہوئی ہے یا انفراسٹرکچر کی کمی کی وجہ سے تمام صلاحیتوں سے فائدہ نہیں اٹھاتی ہے۔ موٹی گائے سالوں میں نہیں بنایا. روس مکمل پسپائی میں ہے۔ ولادیمیر پوتن کی طرف سے مسلط آمرانہ پالیسی کاروباری توانائیوں کا دم گھٹتا ہے۔ گیس کی قیمتوں میں کمی، جو گیز پروم کی قسمت پر وزن ہے، نے باقی کام کر دیا ہے۔

مختصر یہ کہ دنیا کی کشش ثقل کا مرکز ایک بار پھر مغرب کی طرف بڑھ رہا ہے۔ لیکن یہ بھی ایک اچھی علامت ہے: گریٹ ڈپریشن اب ریاستہائے متحدہ میں نہیں رہتا، لیکن یورو زون میں بھی نہیں۔

ختم، حد سے زیادہ اعتماد کے طور پر ارادہ.  جی ہاں، حد سے زیادہ اعتماد ورشب کا اصل دشمن ہو سکتا ہے، تجزیہ کار احتیاط کرتے ہیں۔ بلاشبہ، امریکہ کے پاس کھیلنے کے لیے بڑے جوکر موجود ہیں: نظام نے دوبارہ لچک حاصل کر لی ہے اور وہ فریکنگ انقلاب سے بھرپور فائدہ اٹھانے کے قابل ہے، جس سے امریکہ توانائی کے میدان میں XNUMXویں صدی کا سعودی عرب بننے کی خواہش رکھتا ہے۔ لیکن امریکی بحالی نازک ہے: بے روزگاری اب بھی زیادہ ہے۔ مزید برآں، کساد بازاری نے لیبر مارکیٹ کی خصوصیات کو بہت زیادہ تبدیل کر دیا ہے جس کے نتیجے میں زیادہ معمولی کھپت دوبارہ بڑھ رہی ہے، لیکن وال مارٹ (مقبول کھپت) اور میسی (لگژری شاپنگ) دونوں ہی پیچھے ہیں۔ ریئل اسٹیٹ مارکیٹ سے لے کر کاروں کی خریداری تک بحالی کا انحصار سود کی شرح کی سطح پر، تاریخی کم ترین سطح پر ہے۔ کے ساتھ کیا ہو سکتا ہے۔ ٹیپرنگ یا فیڈرل ریزرو سپورٹ کا خاتمہ؟

یورپ کے بارے میں سوالات کم پریشان کن نہیں ہیں۔ ترقی کے محاذ پر جنوبی یورپ سے مثبت اشارے آ رہے ہیں۔ بین الاقوامی سرمایہ کار واپس آ گئے ہیں (BTP خریداریوں کا حصہ 25 سے 34% تک جاتا ہے)، پرتگال اور یونان میں جی ڈی پی بڑھتا ہے وغیرہ۔ اس تناظر میں، میرل لنچ اور گولڈمین سیکس کے عظیم منی منیجرز نے اسٹاک ایکسچینج میں انتہائی افسردہ قیمتوں کو بھر دیا ہے (ملان اور میڈرڈ دیکھیں)۔ لیکن، پمکو کے محمد ال ایرین سے پوچھتا ہے، کیا ہمیں یقین ہے کہ ستمبر میں، ایک بار جرمن انتخابات انگلا مرکل کی جیت کے ساتھ بند ہو جائیں گے، معمول کے مسائل دوبارہ ظاہر نہیں ہوں گے؟ برسلز اور برلن کا بینک کے محاذ پر چھوٹ دینے کا نہ تو ارادہ ہے اور نہ ہی دلچسپی۔ یونان، جنوری میں، نئے دارالحکومت کی ضرورت ہوگی؛ اطالوی قرضہ وہ نامعلوم عنصر ہے جو یورپ کی موجودہ کمیونٹی سے کہیں زیادہ ٹھوس تعمیرات کو اڑا سکتا ہے۔

مختصراً، ضرورت سے زیادہ اعتماد کے جال میں پھنس جانا افسوسناک ہے: اسٹاک ایکسچینجز پلٹ سکتی ہیں۔ لیکن ایسا لگتا ہے کہ کچھ عناصر بحالی کے لیے ایک اعتدال پسند امید کو ہوا دیتے ہیں: یہ گلابی رنگ کا موسم خزاں نہیں ہوگا، لیکن گزشتہ برسوں کی طرح سیاہ بھی نہیں ہوگا۔ ہم دیکھیں گے کہ آیا ایک سرمئی یا ہلکا اور روشن سایہ غالب ہوگا۔ فی الحال ہم نوٹ کرتے ہیں کہ:

1) Fed اور ECB کی قیادت میں مرکزی بینکوں کی طرف سے فراہم کردہ آکسیجن کی بدولت موسم گرما میں مغرب کی مالیاتی منڈیوں میں ایک مضبوط بحالی دیکھنے میں آئی۔ وال سٹریٹ سے شروع ہونے والا اور پہلے جاپان کو متاثر کرنے والا یہ رجحان اب بحر اوقیانوس کو عبور کر چکا ہے۔ فرینکفرٹ اسٹاک ایکسچینج پہلے دوبارہ شروع ہوا، اب میڈرڈ اور میلان کی باری ہے۔

2) اس رجحان نے قرض کی منڈی کو متاثر کیا ہے۔ افراط زر کے دھماکے سے بچنے کے لیے معیشت کی بحالی کے بعد ضروری Fed کی مالیاتی حکمت عملیوں میں تبدیلی کے پیش نظر، T بانڈ کی شرح دو سال کے لیے بلند ترین سطح پر ہے۔ اسی طرح کا ایک رجحان جرمنی پر اثر انداز ہو رہا ہے: بدھ کے روز جرمن دس سالہ بانڈ دو سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا، اس حقیقت کے باوجود کہ برلن ٹریژری نے مزید تناؤ سے بچنے کے لیے بانڈز کا ایک حصہ نیلامی میں رکھنا ترک کر دیا ہے۔ وال سٹریٹ پر، ٹیپرنگ کی توقع نے پہلے ہی دس سالہ ٹی بانڈ کی شرح کو 2,75% تک دھکیل دیا ہے۔

3) پیداوار میں اضافہ اسٹاک ایکسچینج میں سست روی کی پیش گوئی کرتا ہے: اگر بانڈ کی پیداوار میں اضافہ ہوتا ہے تو، اسٹاک ایکسچینج کی قیمتیں کم پرکشش نظر آتی ہیں، منافع میں اوپر کی طرف جھٹکوں کو چھوڑ کر جو بیلنس شیٹ میں نہیں دیکھے جاتے ہیں۔

4) بحیرہ روم کے یورپ کے لیے کہانی مختلف ہے: یوروزون پر کم دباؤ سرمایہ کاروں کو ہسپانوی BTPs اور Bonos پر شرط لگانے کے لیے درکار رسک پریمیم کو کم کرتا ہے۔ ایک سال پہلے، جب پھیلاؤ 570 پوائنٹس پر تھا، بینک آف اٹلی کے گورنر نے خبردار کیا کہ بنیادی اصولوں نے جرمنی کے مقابلے بیل پیس کو نقصان پہنچانے کے لیے 200 bp کے فرق کو جائز قرار دیا، باقی سب اس کی علامت ہے۔ یورپی برائی آج پھیلاؤ 200 پوائنٹس کے قریب پہنچ رہا ہے۔ یعنی: یورپی بدحالی ختم، اطالوی بدحالی برقرار ہے۔ لیکن Piazza Affari، برسوں کی افسردگی کے بعد، مقابلہ کے مقابلے کی سطح تک پہنچنے کے لیے ابھی بھی بہت طویل سفر طے کرنا ہے: ٹیلی کمیونیکیشن، بینک، صنعتی کمپنیاں اب بھی اچھی قیمتوں پر ہیں۔

5) امریکی مارکیٹ میں سب سے زیادہ سامنے آنے والے اسٹاک کو ترجیح دی جانی چاہیے۔ لیکن وہ لوگ جو مخالف کارروائیوں کو پسند کرتے ہیں وہ افادیت کی بحالی کی توقع کر سکتے ہیں: گھریلو کھپت بحال ہوسکتی ہے۔

مختصراً، بین الاقوامی فریم ورک، ایک بار کے لیے، سازگار دکھائی دیتا ہے۔ لیکن ہم نہیں جانتے کہ کتنی دیر تک۔ اس وجہ سے یہ جاننا ضروری ہو گا کہ مارکیٹوں کی طرف سے پیش کردہ مواقع کی کھڑکی سے کیسے فائدہ اٹھایا جائے: BoTs پر اوسط شرح 2,18 میں 2012% سے کم ہو کر اس سال کے پہلے سات مہینوں میں 0,91% ہو گئی۔ جولائی کے آغاز سے، Piazza Affari تقریباً 33 فیصد بحال ہو چکی ہے، لیکن پھر بھی اپنے حریفوں کی قیمتوں سے بہت دور ہے (صرف ٹیلی کام اٹلی کے معاملے میں)۔ توازن کی دوسری طرف، تاہم، اطالوی سیاست کا غیر معمولی خود نقصان ہے۔ ایک کیچ فریس جو کبھی ختم نہیں ہوتا ہے۔