Beppe Scienza، ریاضی کے پروفیسر اور بچت اور پنشن فنانس کے ایک عظیم ماہر، نے میری آزادی، سنجیدگی اور ایمانداری کو تسلیم کیا، اس دور کو یاد کرتے ہوئے جس میں میں اس ادارے کا سربراہ تھا۔میڈیوبینکا ریسرچ ایریا (70 کی دہائی کے اوائل سے 2015 تک) خاص طور پر میوچل فنڈز کی تحقیقات کی طرف اشارہ کرتے ہوئے جو اب بند ہو چکی ہے (دیکھئے ال فاتو، 25/1/2021)۔ مجھے اس کا شکریہ ادا کرنا ہے، لیکن میں ان وجوہات کو واضح کرنے کی ضرورت محسوس کرتا ہوں کہ کیوں Cuccia's Mediobanca نے ان اشاعتوں کو فروغ دیا اور کاروبار کے لیے وقف مطالعہ کے علاقے کو "رکھا"۔ "کلاسک" بینکوں کے تحقیقی دفاتر صارفین کو کچھ کتابیں عطیہ کرنے کے لیے استعمال کیے جاتے تھے۔ اکثر یہ فنکارانہ تھیمز (مجسمہ اور پینٹنگ) ہوتے تھے، بعض اوقات اسٹاک مارکیٹ آپریٹرز کے لیے مدد کرتے ہیں (حصص کی قیمتوں کا خلاصہ، منافع، کمپنی کے بیلنس شیٹ کا ڈیٹا، اور اس طرح)۔ بہت سے بینکوں نے Giro d'Italia کی مالی اعانت کے ذریعے تشہیر کی۔ Enrico Cuccia نے خود کو ممتاز کیا کیونکہ وہ اس میدان میں بھی ایک "منفرد" حاصل کرنا چاہتے تھے۔ اس کے تحقیقی دفتر کے پاس ایک طرف اہلیت کی تصویر پیش کرنا تھا، دوسری طرف آپریٹو سرگرمیوں میں مدد اور معاونت کے طور پر کام کرنا تھا۔ بینک کا اور عام عوام کا۔
لیکن ایک بینک میں، کسٹمر کے اکاؤنٹس کو خفیہ رکھنا ضروری ہے اور اس وجہ سے میڈیوبینکا ریسرچ آفس کو صرف اپنے وسائل کا استعمال کرتے ہوئے حساس مسائل کو کام کرنا اور شائع کرنا پڑا۔ ایک طرف، ریسرچ ایریا کے تجزیہ کاروں نے کاروبار سے سختی سے الگ ہونے کے باوجود خود کو Mediobanca کے عملے کے طور پر پیش کیا۔ دوسری طرف، بینک کو پبلیکیشنز کے ذریعہ تیار کردہ امیج ایفیکٹ (اخبارات میں نئے ایڈیشنوں نے جو جگہ حاصل کی ہے اس سے بہت زیادہ) اور جمع کردہ ڈیٹا کی دولت سے دونوں کو فائدہ ہوا۔ خاص بات یہ تھی۔ کام کیا جا رہا تھا (اور عوام کی طرف سے صحیح طور پر سمجھا جاتا ہے) مکمل خود مختاری میں. ہم نے کیپروٹی اور برلسکونی جیسے کاروباریوں کے بارڈر لائن کیسز تک پہنچ گئے، جو عام طور پر اپنے اکاؤنٹس بینک کو نہیں دیتے تھے، لیکن صرف انہیں ریسرچ ایریا میں دینے پر راضی ہوئے، اس بات کا یقین کہ وہ تجزیہ کاروں کی دراز کو نہیں چھوڑیں گے۔ اس سرگرمی نے قومی معیشت کے وسیع شعبوں کا احاطہ کیا اور ان کاموں کو زندگی بخشی جنہیں میڈیوبانکا نے خصوصی طور پر اپنے لیے نہیں رکھا، بلکہ انھیں شائع کرکے سب کے لیے دستیاب کرایا۔ اس طرح نظام کی شفافیت میں اضافہ ہوا اور مالیاتی تعلیم میں بھی حصہ ڈالا۔ اس "اشتہاری" سرگرمی کی واپسی اس وجہ سے مکمل قابلیت، درستگی اور اختراعی صلاحیت کی تصویر تھی: ہم ان لوگوں کے پاس جاتے ہیں جو جانتے ہیں کہ کیسے اور کیسے کر سکتے ہیں۔ یہ ایک اجارہ داری سے مشابہت رکھتا تھا، لیکن ایسا نہیں تھا، قطعی طور پر، کیونکہ اس میں کوئی خاصیت نہیں تھی۔
مطالعہ کے علاقے (R&D اور سٹڈی آفس) نے متعدد اختراعات متعارف کروائی ہیں۔ اپنے دور میں مجھے بین الاقوامی مالیات کے استعمال کردہ معیار کے مطابق مالیاتی بیانات کی درجہ بندی اور تشریح یاد ہے، لگاتار مارجن، لیکویڈیٹی کی سطح، سرکاری دستاویزات میں اکثر مبہم قرضوں کی شناخت، کارپوریٹ کنٹرول ڈھانچے کا انکشاف 'مسئلہ سے بہت پہلے۔ موجودہ قواعد و ضوابط، سیکٹر اسٹڈیز، بانڈ کی پیداوار کا حساب لگانے کے لیے جدید تکنیک، اسٹاک مارکیٹ انڈیکیٹرز کے ایک ایسے نظام کی تشکیل جہاں سیکیورٹیز کو فلوٹنگ کیپیٹل (بعد میں اسٹاک مارکیٹ انڈیکس کے تمام بین الاقوامی فراہم کنندگان کی جانب سے نقل کیا گیا معیار) کی بنیاد پر وزن کیا گیا، جب تک 90 کی دہائی میں "چوتھی سرمایہ داری" کی دریافت۔ یونین کیمیر کے ساتھ شراکت میں درمیانے درجے کی کمپنیوں کے ایک گہرائی سے سروے کے بعد مؤخر الذکر۔ وہ کمپنیاں جنہیں کبھی (50 کی دہائی میں میڈیوبانکا میں بھی) بڑے گروپوں کے ناکارہ اور مکمل طور پر غلام کے طور پر دیکھا جاتا تھا، لیکن جو اب ایک تاریخی تبدیلی کے بعد، ہماری مینوفیکچرنگ کا سب سے روشن حصہ ہیں۔ ہم سروے کے ساتھ بہت سے بین الاقوامی حوالہ جات شامل کر سکتے ہیں، جو دنیا بھر میں اپنی نوعیت کے منفرد ہیں، دنیا کی بڑی صنعتی کمپنیوں اور بین الاقوامی بینکنگ گروپس پر۔
Enrico Cuccia اور Vincenzo Maranghi وہ ان اشاعتوں کے "کلائنٹ" تھے۔ انہوں نے ہمہ جہت کام کے لیے کہا اور میں اتنا خوش قسمت تھا کہ بغیر خرچے کی مکمل خودمختاری کے بدلے میں انہیں مطمئن کر سکا (جسے میں نے ہمیشہ بہت محدود رکھا ہے)۔ میڈیوبینکا اور آئی ایم آئی ایگزیکٹوز کی قابلیت کا ایک طویل عرصے سے موازنہ کیا جا رہا ہے۔ مؤخر الذکر (جس کا سائز Mediobanca سے زیادہ تھا) انجینئرز سے بھرا ہوا تھا جو بانی کی موت کے بعد ہی Filodrammatici کے راستے داخل ہوئے تھے۔ ان کی ضرورت نہیں تھی: دونوں اس لیے کہ وہ پیداواری ڈھانچے کی اچھی تشخیص کی قطعی ضمانت نہیں تھیں، اور اس لیے کہ میڈیوبانکا نے ہمیشہ اپنے صارفین کا موازنہ متعلقہ شعبوں اور مسابقتی کمپنیوں کے ڈیٹا بیس کا استحصال کرتے ہوئے کیا ہے۔ ریسرچ ایریا۔ Cucciano کے دور میں بقایا قرضوں کی عملی طور پر صفر قیمت یہ ظاہر کرتی ہے کہ وہ طریقہ کتنا دور اندیش اور درست تھا۔
پروفیسر سائینزا نے جس تحقیقات کا ذکر کیا ہے اسے بیان کردہ سیاق و سباق میں دیکھا جانا چاہیے۔ اس طرح، ایک ایسے دور میں جس میں میوچل فنڈز بہت اہمیت اختیار کر چکے تھے، ان کے انتظام کی منطق اور متعلقہ نتائج کو سمجھنا ضروری تھا۔
1990 کے آس پاس Vincenzo Maranghi نے مجھ سے ایک ایسی اشاعت بنانے کو کہا جو جوابات فراہم کر سکے۔. میڈیوبینکا کو بازاروں میں حصص اور بانڈز رکھنا تھے: سیاق و سباق کے رد عمل کو سمجھنا ضروری تھا جس میں یہ کارروائیاں کی جائیں گی۔ اس لیے اس تفتیش کو فنڈ مینیجرز (بہت سے الزامات میں سے ایک) کے "باوجود" کے لیے ڈیزائن نہیں کیا گیا تھا۔ یہاں تک کہ میرا پہلا اقدام خود مینیجرز کے ساتھ مل کر ایک کام تجویز کرنا تھا جو بنیادی اعدادوشمار کو R&D تک پہنچائے اور پھر بغیر کسی قیمت کے حسابات کے نتائج حاصل کرے۔ اس تقریر میں میری حمایت ڈیاگو گیلیٹا نے کی، جو فنانشل سروس کے سربراہ رہ چکے ہیں اور اپنی ریٹائرمنٹ کے بعد، کیریپلو فنڈ مینجمنٹ کمپنی کی صدارت کے لیے بلایا گیا تھا۔ مجھے یاد ہے کہ وہ اس میٹنگ سے لفظی صدمے سے واپس آئے جس میں ہاں یا ناں کا فیصلہ کرنا تھا۔ ہماری توقعات کے برعکس، مینیجرز میں سے کوئی بھی تعاون کرنے کو تیار نہیں تھا کیونکہ ان اعدادوشمار کو خفیہ رکھا جانا تھا۔ میں پھر ایک مختلف نقطہ نظر پر گر گیا. بیلنس شیٹ کے اعداد و شمار کی دوبارہ وضاحت میں میرے پاس شاندار تعاون کار تھے: اس لیے میں نے سوچا کہ انتظامی رپورٹس کے ڈیٹا کو جمع کرکے سیکٹر کی حرکیات سے نمٹنا فطری بات ہے جسے قانون کے ذریعہ شائع کیا جانا تھا۔
پہلا ایڈیشن 1992 میں سامنے آیا ہماری تاریخی کتاب "انڈیکس اور ڈیٹا" میں داخل کردہ جدولوں کی شکل میں۔ عملی طور پر کسی کو پرواہ نہیں تھی۔ وہ کتاب بہت بڑی ہو رہی تھی اس لیے میں نے فنڈ کی تحقیقات کو ایک علیحدہ کتابچے میں تقسیم کر کے اسے ہلکا کرنے کا فیصلہ کیا۔ یہ 1998 میں ہوا تھا، لیکن اس بار ایک ہنگامہ برپا ہوا کیونکہ یہ محسوس کیا گیا تھا کہ فنڈز کی پیداوار بوٹس سے کم ہے۔ ایک سرکاری بانڈ جس سے بچت کرنے والے (بینکوں کے ذریعہ دبائے گئے) بہت زیادہ سمجھے بغیر کیوں نکل رہے تھے۔ میں مینیجرز کی ایسوسی ایشن کے ردعمل سے بہت متاثر ہوا جس نے ہماری پڑھائی کے پیش نظارہ کا مطالبہ کیا: میں یہ کیسے کر سکتا ہوں اگر میں انہیں میڈیوبانکا کے ساتھیوں کو بھی نہ دیتا؟ میں نے غداری کا گناہ کیا تھا! سب سے اہم مینیجرز کا ردعمل دلچسپ تھا، کیونکہ انہوں نے اعلان کیا کہ یہ نتیجہ (یعنی کہ بوٹس نے بہت کم خطرہ ہونے کے باوجود فنڈز سے زیادہ حاصل کیا) یا تو "خارج کر دیا جائے" یا "اس میں اضافہ نہیں ہوا" یا " اس میں اضافہ نہیں ہوا"۔ Assogestioni کے چیئرمین نے Mediobanca کے تحقیقی دفتر کے خلاف حقیقی جنگ کا آغاز کیا، ہم پر یہ الزام لگایا کہ ہم نے غلطی کی ہے اور واپسی کا حساب لگانے کا صحیح طریقہ نہیں جانا ہے۔ شاید اس نے سن زو اور اس کے جنگ کے فن کو نہیں پڑھا تھا: میں نے آسانی سے ان خام حملوں کا سامنا کیا جو پرومیٹیا، ایک بوکونی پروفیسر اور میک کینسی کنسلٹنٹس کی رائے عامہ کی حمایت سے مستفید ہوئے۔ اس نے شاید خود کو بہت زیادہ بے نقاب کر دیا، اس بات کی گواہی - عمومی خوشی کے درمیان - کہ اطالوی فنڈز یورپ میں سب سے کم مہنگے تھے۔ زیادہ سنجیدہ علماء نے طریقہ کار کی سطح پر ہماری حمایت کی، لیکن ظاہر ہے کہ وہ بھول گئے۔ مجھے اب بھی ان لوگوں کی یاد ہے جنہوں نے ہم سے اپنی قربت کا اظہار کرنے کے لیے ٹیلی فون کیا تھا اور سب سے بڑھ کر ان دوستوں کی جو چھٹیوں پر جانے کا انتظار کر رہے تھے تاکہ جولائی کے وسط کی اس مضحکہ خیز "جنگ" کی نئی اقساط سے لطف اندوز ہو سکیں۔
شاید یہ اچھی بات تھی کہ مینیجرز نے ہماری پہلی تجویز پر تعاون کرنے سے انکار کر دیا تھا اور Assogestioni کی طرف سے "فریبی" پریس ریلیز بھی ایک اچھی بات تھی، جس کے جواب میں ہمیں ان انتظامات کی متعدد خصوصیات کی چھان بین کرنی پڑی: بہت زیادہ قیمت۔ سرمایہ کاروں سے وصول کیا جاتا ہے، وہ ریٹرن جس سے سبسکرائبرز کو فنڈز کے لیے دولت کی طویل مدتی تباہی ہوتی ہے، وہ منافع جو باقاعدگی سے خود مینیجرز کے منتخب کردہ بینچ مارکس کے ذریعے مارا جاتا ہے، اثاثوں کا مبالغہ آمیز کاروبار جس میں بینکوں کو ادا کیے جانے والے تجارتی کمیشنوں سے زیادہ سیکیورٹیز کی خرید و فروخت کا الزام۔ میں ان تمام تفصیلات کو جھوٹے "باوجود" مقالے کی توثیق کیے بغیر کبھی شائع نہیں کر سکتا تھا۔
مجھے ایسوسی ایشن کے چیئرمین کی بہت سی پریس ریلیزوں میں سے ایک یاد آتی ہے، جو کہ 12 جولائی 2002 کو چیمبر آف ڈیپوٹیز کے پیداواری سرگرمیاں کمیشن کے سامنے ونسنزو مارانگھی کی سماعت کے بعد تھی: "مجھے امید ہے، تاہم، شیئر ہولڈرز اور انتظامیہ کے درمیان میڈیوبانکا میں اطالوی مالیاتی نظام کی ترقی اور بہتری میں مؤثر طریقے سے حصہ ڈالنے کے لیے بغیر کسی تنازعہ [sic!] سے خطاب کرنے کے لیے اب بھی آمادگی ہے۔" آج تقریباً بیس سال کے بعد ایک واحد جملہ! اس وقت کا نوجوان "انتظام" اب جہاز کی کمان میں ہے، جبکہ شراکت داروں میں تبدیلیاں آ چکی ہیں۔ ادارے کے بجائے "اپنے" اسٹیک ہولڈرز غالب رہتے ہیں۔ ایسا نہیں لگتا کہ اب کوئی منفرد بننے کی خواہش رکھتا ہے، لیکن وہ اس کی بھیڑ میں جگہ تلاش کر رہا ہے۔ گگنیرز ڈی افیئرز. فنانس کی دنیا اکثر بدلتی رہتی ہے: ہمیشہ بہتر کے لیے نہیں۔
°°°° مصنف Cuccia اور Maranghi کے وقت میڈیوبانکا ریسرچ ایریا کے سربراہ تھے۔
