بیلنس شیٹ اور امکانات عام طور پر سال کے آخر کی سرگرمیاں ہیں۔ تاہم، دسمبر صرف بیلنس شیٹ کے لیے اچھا وقت ہے، لیکن پیشین گوئی کرنے کے لیے نہیں۔ فطری طور پر، درحقیقت، ہم اس بات کو پیش کرتے ہیں کہ اس میں کیا ہوا جو ہم اگلے سال پر نتیجہ اخذ کرنے جا رہے ہیں۔ دسمبر میں کی گئی ایک پیشین گوئی ہمیشہ تجریدی، میکانکی اور ایکسٹرا پولیٹو لگتی ہے۔ تو آئیے اب کوشش کرتے ہیں، جیسا کہ مارچ قریب آ رہا ہے، 2016 کے لیے ایک عارضی بیلنس شیٹ تیار کرنے اور سال کے اختتام کے لیے کچھ ممکنہ منظرناموں کا خاکہ تیار کرنے کے لیے۔
یہ ایک جنگ کی طرح ہے۔ اس کے شروع ہونے سے پہلے آپ کو لگتا ہے کہ آپ کو اندازہ ہے کہ یہ کیسے ختم ہوگا، لیکن پہلے ہی چند گھنٹوں کی لڑائی کے بعد نقطہ نظر بدل جاتا ہے اور بہت زیادہ حقیقت پسندانہ ہو جاتا ہے۔ پہلی سہ ماہی، جیسا کہ ہم اچھی طرح جانتے ہیں، مارکیٹوں میں ایک گہری اور بڑی حد تک غیر متوقع کمی دیکھی گئی جس کے بعد اتنی ہی مضبوط اور غیر متوقع بحالی ہوئی۔ زوال کی کئی وجوہات بتائی گئی تھیں۔ پہلے جغرافیائی سیاست تھی، پھر تیل میں کمی، پھر چینی ترقی، پھر رینمنبی کی شرح تبادلہ، پھر خام مال میں عمومی گراوٹ، پھر یورپی بینکوں میں اعتماد کا بحران اور پھر امریکی ترقی میں سست روی۔
ان تمام وجوہات میں سے، واحد فیصلہ کن، ہماری رائے میں، آخری تھی۔ بازاروں کی ریکوری کی وضاحت کے لیے کئی وجوہات بھی بتائی گئیں۔ تیل اور خام مال کی مضبوط وصولی ہوئی ہے، توسیعی مالیاتی اقدامات کو اپنانے سے چینی صورتحال میں استحکام، رینمنبی کا استحکام، یورپی بینکوں کے بارے میں خدشات کو کم کرنا، جارحانہ اور اختراعی مالیاتی اقدامات کو اپنایا گیا ہے۔ ECB، فیڈ کی طرف سے شرح میں دو اضافے کا واضح طور پر ترک کرنا اور آخر کار، امریکی میکرو ڈیٹا میں جزوی طور پر غیر متوقع بہتری۔ یہاں بھی ان تمام اسباب میں سے صرف آخری ہی ہمیں فیصلہ کن معلوم ہوتی ہے۔
امریکی ترقی عالمی معیشت اور مالیاتی منڈیوں کے لیے الفا اور اومیگا ہے۔ اچھی ترقی (خاص طور پر اگر حیرت انگیز طور پر اچھی) ہر چیز کو برداشت کرنے کے قابل ہے اور پھر بھی مارکیٹوں کی حمایت کرتی ہے۔ یہ گہرے علاقائی بحرانوں کو بھی برداشت کر سکتا ہے، جیسا کہ 2011، 2012 اور 2014 کے یورپی بحرانوں یا چینی معیشت کی مسلسل سست روی کا معاملہ تھا۔ یہ خاصی جغرافیائی سیاسی پیچیدگیوں کو بھی جذب کر سکتا ہے، جیسا کہ عرب بہار، یوکرین کی جنگ، مشرق وسطیٰ میں بڑھتی ہوئی بدامنی اور یورپ اور امریکہ میں شدت اختیار کرنے والی دہشت گردی کی اقساط کا معاملہ تھا۔
یہ تیل کی قیمت میں آدھی کمی کو آسانی سے جذب کر سکتا ہے، جیسا کہ 2015 میں ہوا تھا (مئی سے سال کے آخر تک، خام تیل 65 سے 35 تک گر گیا، جب کہ SP 500 میں صرف 2 فیصد کی کمی ہوئی)۔ یہ ادراک (جیسے دسمبر میں ہوا) یا متوقع (جیسا کہ 2015 کے دوران ہوا تھا، ایک سال جس میں اضافہ ہمیشہ کونے کے آس پاس ہوتا ہے) شرح میں اضافے کو بھی برداشت کر سکتا ہے۔ اس کے برعکس، کمزور امریکی ترقی مارکیٹوں میں گہری تشویش کی کیفیت پیدا کرتی ہے، فوری طور پر ایک آسنن عالمی کساد بازاری کے بارے میں بات کرنے کا باعث بنتی ہے یہاں تک کہ اگر اعداد و شمار (جیسا کہ جنوری اور فروری میں تھا) اچھا (یورپ میں) یا نارمل (چین میں) ظاہر کرتا ہے۔ ترقی کے حالات) دنیا کے دوسرے خطوں میں۔
کمزور امریکی نمو بھی مرکزی بینکوں کے کسی بھی وسیع پیمانے پر اقدامات کو کم موثر بناتی ہے، مارکیٹوں کی نظر میں، جنہیں پھر مایوسی کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔ اور یہ کسی بھی مسئلے یا چھدم مسئلہ کو حد سے زیادہ بڑھا چڑھا کر پیش کرتا ہے، جیسا کہ تیل کا معاملہ تھا جب اس کی قیمت $20 تک پہنچ گئی تھی یا جب فروری میں یورپی بینکنگ کا بحران ایجاد ہوا تھا۔ اگر ایسا ہے تو، تیل، چین، قیمتیں جو ایک مہینے میں بڑھتی ہیں اور اگلے نہیں یا کارپوریٹ بانڈز کی خریداری جو ECB کرتا ہے یا نہیں کرتا ہے، جسے انگریزی میں Red herrings کہتے ہیں، یعنی بہت چمکدار چیزیں جو توجہ مبذول کرتی ہیں لیکن جو اپنے آپ میں نہ تو اہم ہیں اور نہ ہی فیصلہ کن۔
امریکی معیشت کی 2015 کی چوتھی سہ ماہی خراب رہی اور، جہاں تک کوئی سمجھ سکتا ہے، 2016 کی پہلی سہ ماہی اچھی تھی۔ ایک ماہ یا اس سے زیادہ دیر سے آنے والے ڈیٹا کے ساتھ، مارکیٹوں نے نوٹ کیا ہے (بڑی حیرت کے ساتھ) جنوری اور فروری کے درمیان 2015 کے آخر میں کمزوری۔ فروری کے وسط سے (حیرت انگیز طور پر) اچھے اعداد و شمار کی آمد، خطرے کی بھوک میں عمومی بحالی کے ساتھ، حیرت کی بات نہیں تھی۔ آج ہمیں لگتا ہے کہ چیزیں توازن میں ہیں۔ مثبت نمو کے اعداد و شمار کو اب قدر کی نگاہ سے دیکھا جاتا ہے اور اب یہ خبریں نہیں رہیں، اس لیے بھی کہ اس دوران پورٹ فولیوز نے خود کو دوبارہ خطرے کی جگہ بنالیا ہے۔ آج، دوسری طرف، مایوس کن اعداد و شمار، خوش قسمتی سے ابھی بھی چند، جو حقیقت میں سٹاک مارکیٹوں کو پیچھے چھوڑتے ہیں، خبر بناتے ہیں۔ اس لیے ہمیں لگتا ہے کہ مارکیٹوں کی بحالی تقریباً ختم ہو چکی ہے اور، اگر یہ جاری رکھنا چاہتی ہے، تو اسے بہت زیادہ آہستہ آہستہ اور مسلسل اور مسلسل مثبت میکرو (اور کارپوریٹ) ڈیٹا کی ٹھوس حمایت کے ساتھ کرنا پڑے گا۔
جہاں تک ریڈ ہیرنگس کا تعلق ہے، جو چاہے وہ خواہ گمراہ کن کیوں نہ ہوں، بہر حال گہرے عوامل کی وجہ سے منڈیوں کی نقل و حرکت کو معقول بنا سکتی ہے، تیل اور صنعتی دھاتیں بھی بحالی کے اس مرحلے کے اختتام کے قریب نظر آتی ہیں۔ ان تمام وجوہات کی بناء پر ہم کم از کم اگلے چند ہفتوں کے لیے مارکیٹوں کے بارے میں اپنے نقطہ نظر کو مثبت سے غیر جانبدار کر دیتے ہیں۔ اگلی ملاقات، اگر جغرافیائی سیاست ہمیں مزید حیرت میں مبتلا نہیں کرتی ہے، تو 23 جون کو بریکسٹ ریفرنڈم ہے۔ اس صورت میں، امریکی میکرو ڈیٹا فرق کرے گا. اگر اعداد و شمار اچھے ہوتے رہے، OUTs کی کوئی بھی فتح صرف ایک عارضی عالمی اصلاح کا باعث بنے گی، جو کہ جنوری-فروری کی نسبت زیادہ معمولی ہے۔ اگر اعداد و شمار، اس وقت، معمولی ہوں گے، تو تصحیح زیادہ گہری ہو گی، بغیر یہ کہ یہ ساختی رجحان کے الٹ جانے کا آغاز ہے۔
اگر، دوسری طرف، INs جیت جاتے ہیں، تو ہم یورپی اسٹاک ایکسچینجز کے لیے مزید بحالی کا مرحلہ دیکھیں گے، جو ایک بار پھر اس شرط پر کہ امریکی ڈیٹا کم از کم معتدل رہے، یکم جنوری کے مقابلے میں تمام نقصانات کو پورا کرنے کے قابل ہو جائے گا۔ سال کے آخر میں. اب اور سال کے آخر کے درمیان امریکی ترقی کیسی نظر آئے گی؟ کچھ بھی نہیں، اس وقت، یہ تجویز کرتا ہے کہ ہم 2 فیصد کی شرح سے بہت زیادہ انحراف کر رہے ہیں جو پچھلے چھ سالوں نے بڑی باقاعدگی کے ساتھ دکھایا ہے۔ Fed کا ممکنہ طور پر تھوڑا کم غیر سرکاری ہدف ہے (1.5 اور 1.75 فیصد کے درمیان) اور اس ہدف کے ارد گرد خوراک کی شرح میں اضافہ کرے گا، جو اجرت کی افراط زر میں ضرورت سے زیادہ تیزی سے بچنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
اگر ایسا ہوتا ہے تو، امریکی اسٹاک مارکیٹ ایک معمولی مثبت نتیجہ کے ساتھ سال کو بند کرنے کے قابل ہو جائے گا، اس میں مدد ملے گی، کم از کم نفسیاتی طور پر، تیل کی طرف سے، جو شاید پہلے ہی شروع ہونے والی اصلاح کے بعد، قریب واپس آنے کے قابل ہو جائے گا. سال کے دوسرے نصف میں $50 تک۔ جیسا کہ ہم نے کہا ہے کہ یورپ کی نسبتہ کارکردگی برطانوی ریفرنڈم کے نتیجے میں طے کی جائے گی، جو فی الحال بہت غیر یقینی ہے۔
