ایک بار مالیاتی منڈیوں پر "جنوری کے اثر" کی بات ہو رہی تھی۔ نئے سال کے آغاز میں اسٹاک ایکسچینج میں غیر معمولی اضافے کی نشاندہی کرنے کے لیے، جب سرمایہ کاروں نے پرانے سال کے اختتام پر موصول ہونے والے سود کا کچھ حصہ منتقل کیا۔ تاہم اس بار جنوری کا اثر اس کے برعکس ہے۔ یہ صرف اس وجہ سے نہیں ہے کہ سود کی شرحوں میں کمی کے دور میں پرانے سود کا بہاؤ خشک ہو گیا ہے اور زیادہ جدید بچت کے انتظام کی پیروی کی گئی ہے۔ مشرق وسطیٰ میں کشیدگی سے لے کر تیل کی قیمت کے گرنے سے لے کر عالمی معیشت کے لیے ترقی کے تخمینے کی نیچے کی طرف نظرثانی تک دنیا کی تمام ایکویٹی مارکیٹیں کئی عوامل سے متاثر ہو رہی ہیں۔ ان عوامل میں آخر میں چینی اسٹاک ایکسچینج کی مندی کا اضافہ کیا گیا۔ VIX، جو ایکویٹی مارکیٹوں کے اتار چڑھاؤ کی پیمائش کرتا ہے، 25 کے خطرے کی سطح سے تجاوز کر گیا۔ اس نے ستمبر کے آغاز میں ہی 2015 میں ایسا کیا تھا، پھر 15 پر واپس آ گیا جب Fed کی شرح میں اضافے سے مارکیٹوں کو یقین دلایا گیا۔
I چین کی طرف سے آنے والے خدشات متوقع اقتصادی سست روی سے زیادہ تیزی سے تشویش کا اظہار کرتے ہیں۔ تیس دوہرے ہندسوں کے سالوں کے بعد، 2009 سے چینی ترقی 7%، پھر 6% تک گر گئی ہے اور یہ کافی نہیں ہو سکتا۔ اس سے چینی حکام کے لیے اہم مسائل پیدا ہوتے ہیں، جو دونوں آرتھوڈوکس (توسیعی اقتصادی پالیسیوں) اور یہاں تک کہ ہیٹروڈوکس (متبادل کی شرح کی جبری قدر میں کمی) دونوں طریقوں سے سست روی کو کم کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ تیس سالہ معاشی معجزے کی طاقتور ترقی کے باوجود، آسمانی سلطنت اس کا شکار ہو سکتی ہے جسے ماہرین اقتصادیات "درمیانی آمدنی کا جال" کہتے ہیں، یعنی ایک اعلی ترقی کرنے والے ملک کی اس قابلیت کہ وہ بلند شرحوں پر ایسا جاری نہ رکھ سکے، فی کس آمدنی کی ایک خاص سطح۔ اس قسم کا واقعہ بیجنگ کے حکمرانوں کی نیندیں اڑا دے گا جنہوں نے کئی دہائیوں سے معاشی ترقی میں اپنا سب کچھ لگا رکھا ہے: ایک چینی معاشرہ جو اب بڑھتے ہوئے بہبود کے امکانات سے مطمئن نہیں ہے وہ ہم منصبوں سے پوچھ سکتا ہے - مثال کے طور پر انفرادی آزادیوں کے معاملے میں۔ - جو اس ملک کے رہنماؤں کے لیے ناقابل ہضم ہوگا۔
پھر ایک اور خوف ہے۔ چین نے 25 سال بعد کیا تجربہ کیا، 90 کی دہائی کے اوائل میں جاپان کو کیا نقصان پہنچا۔ مالیاتی اور رئیل اسٹیٹ کے بڑے بلبلے کے پھٹنے نے جاپانی معیشت کو تیزی سے باہر کر دیا، جس کے بعد امریکیوں کو خدشہ تھا کہ وہ باہر ہو جائیں گے۔ جاپان ابھی تک اس دھچکے سے نہیں نکل سکا ہے۔ اس کی پالیسیوں پر جو ایک طویل عرصے سے بہت ڈرپوک ہیں، تنقید کی جاتی رہی ہے، لیکن ایبے کی طرف سے مسلط کردہ وسیع سرعت بھی صابن کے بلبلے میں ختم ہوتی دکھائی دیتی ہے۔ جاپانی سبق ہمیں بتاتا ہے کہ مالی بحران بہت زیادہ نقصان پہنچا سکتا ہے اور اس کے دیرپا افسردگی کے اثرات ہوتے ہیں، ایک طرح کا سیکولر جمود۔ حقیقت یہ ہے کہ امریکہ اپنے 2007-09 کے مالیاتی بحران سے نسبتاً غیر محفوظ اور تیزی سے ابھرا ہے – لیکن ہمیں امریکہ کے بیرونی عدم توازن کے بارے میں چوکنا رہنے کی ضرورت ہے جو کبھی ٹھیک نہیں ہوا ہے – اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ دوسرے ممالک بھی کر سکتے ہیں۔ اور اس سے چین کو پریشان ہونا چاہئے۔
تاہم، 25 سال پہلے کے جاپان اور آج کے چین کے درمیان دو بڑے فرق ہیں۔ مالیاتی نقطہ نظر سے، بیجنگ نے ابھی تک سرمائے کی نقل و حرکت کو آزاد نہیں کیا ہے۔ اور یہ شک ہے کہ وہ جاری کشیدگی کے پیش نظر ایسا کرے گا۔ یہ مالیاتی بحران کے ممکنہ نتائج کو محدود کرتا ہے اور اسے زیادہ قابل انتظام بناتا ہے، اور ان حالات میں (دوبارہ) منظرعام پر آنے والے بڑے قیاس آرائیوں کے فوائد کو بھی محدود کرتا ہے۔ اس سے بھی زیادہ اہم حقیقی معیشت کے لحاظ سے فرق ہے۔ جاپانی معیشت کی جسامت اور تشکیل نے خود کو برآمدات پر مبنی ترقی کے ماڈل سے ملکی طلب پر مرکوز کرنے کے لیے اچھا قرضہ نہیں دیا۔ دوسری طرف یہ آپشن چین کی پہنچ میں نظر آتا ہے۔ ظاہر ہے، ترقی کے ماڈل کو تبدیل کرنا کبھی بھی آسان اور تکلیف دہ آپریشن نہیں ہے۔ تاہم، بتدریج ترقی اور جمع ہونے والے بے پناہ ذخائر نہ ہونے کے برابر طاقتیں ہیں، جن پر انحصار کرتے ہوئے آسمانی سلطنت اپنی ابتدائی معاشی خرابیوں کا حل تلاش کر سکتی ہے۔
مختصراً، جیسا کہ دو سال قبل متوقع تھا جب ٹیپرنگ شروع ہوئی تھی، وہ پینڈولم جو بحران کو دائرہ سے لے کر آیا تھا – ایشیائی بحران اور 90 کی دہائی کے دیگر بہت سے لوگوں کے بارے میں سوچیں – اب اسے مرکز میں لا رہا ہے۔ واپس دائرہ میں، ابھرتی ہوئی معیشتوں کی طرف۔ لیکن اس دوران طاقت کے بہت سے توازن اور توازن بدل چکے ہیں۔ اور تو، چین شاید پینڈولم بلیڈ کو چکما دے گا۔ اور امید کی جانی چاہئے کہ واقعی ایسا ہو گا۔
