پچھلے تین مہینوں میں، مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ نے مجموعی طور پر بانڈ سیکٹر کو سزا دی ہے۔ لامحدود لمحے کے لیے محفوظ کیا گیا۔ یونانی سوال، ایسا لگتا ہے کہ کمپنیاں مارکیٹوں میں خود کو فنانس کرنے کے لئے واپس آ رہی ہیں، ہفتوں کے بعد جس میں نئے مسائل منجمد ہوئے تھے، کریڈٹ مارکیٹ میں پرسکون واپس آسکتا ہے.
آج تک، بلومبرگ انڈیکس کے مطابق، امریکی ڈالرز میں جاری کردہ انوسٹمنٹ گریڈ کارپوریٹ بانڈز یورو میں جاری کیے گئے بانڈز کے لیے 160 کے مقابلے میں 97 بیسس پوائنٹس کے ڈالرز میں شرح سود کے تبادلے کے وکر پر پھیلاؤ پیش کرتے ہیں۔ اگر، ایک اشارے کے طور پر، ہم اسپریڈ کو 5 سالہ سویپ کی پیداوار میں شامل کرتے ہیں (تقریباً کارپوریٹ ایشوز کی اوسط میچورٹی) ہمیں کارپوریٹ ایشوز کے لیے 3,10% ڈالرز میں میچورٹی کی اوسط برائے نام پیداوار حاصل ہوتی ہے۔ اگر ہم اعلی پیداوار والے حصے میں جائیں تو برائے نام پیداوار 7,0% تک بڑھ جاتی ہے۔
موجودہ مارکیٹ کے حالات کے تحت، سرمایہ کاری گریڈ ڈالر کے ایشوز کو یورو کے مساوی کے مقابلے میں 60 بیسس پوائنٹس کے کریڈٹ رسک کے ذریعے رعایت دی جاتی ہے، زیادہ پیداوار والے حصے میں کریڈٹ رسک 177 بیسس پوائنٹس تک بڑھ جاتا ہے۔
کم پیداوار والے ماحول میں، امریکی کارپوریٹ پیداوار بہت سے سرمایہ کاروں کو اس اثاثہ کلاس میں دھکیل سکتی ہے۔ لیکن اکثر زیادہ خطرات زیادہ پیداوار کے پیچھے چھپے رہتے ہیں، یہی وجہ ہے کہ ایک یورپی سرمایہ کار کو خود سے یہ سوال کرنا چاہیے کہ آیا پیش کردہ پیداوار بنیادی خطرے کے منظر نامے کو پورا کرتی ہے۔
آئیے ان بڑے خطرات کا جائزہ لیں جو امریکی کارپوریٹ بانڈز پر وزن کر سکتے ہیں۔
کریڈٹ رسک: امریکی کارپوریٹ صحت بہتر نظر آتی ہے، لیکن….
مجموعی سطح پر، ڈالر بانڈز کی ٹوکری بنانے والی کمپنیاں (زیادہ تر امریکی) یورپ کی نسبت بہتر مالی پوزیشن سے لطف اندوز ہوتی ہیں۔ مثال کے طور پر، یو ایس باسکٹ میں کمپنیوں کے لیے اوسط شرح سود کی کوریج تقریباً 17 ہے، جب کہ یوروپی کے لیے یہ گر کر 10 رہ جاتی ہے۔
تاہم، امریکی کارپوریٹ بانڈز پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے، جیسا کہ ہم ہائی یلڈ سیگمنٹ کی طرف بڑھتے ہیں، سود کی شرح کی کوریج ڈالر میں مسائل کے بہتر مالیاتی معیار کو ختم کرنے کی حد تک تیزی سے خراب ہو جاتی ہے۔ زیادہ پیداوار والے حصے میں، اوسطاً 5 سالہ ڈیفالٹ امکان CDS سے تخمینہ انوسٹمنٹ گریڈ سیگمنٹ (1,0% تک) سے تین گنا زیادہ ہے۔ اگرچہ ڈیفالٹ کا خطرہ مطلق شرائط میں کم ہے، لیکن خطرے کو کم نہیں سمجھا جانا چاہئے کیونکہ مارکیٹ ہمیشہ صحیح نہیں ہوتی ہے۔
شرح کا خطرہ: مارکیٹ فیڈ کی شرح میں اضافے میں قیمتوں کا تعین کرتی دکھائی دیتی ہے۔
اگر آپ کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری کرتے ہیں تو آپ کو شرح سود کے خطرے کا سامنا کرنا پڑتا ہے، اور ممکنہ طور پر فیڈ کی شرح سود میں اضافے سے آپ متاثر ہوں گے۔
پچھلے تین مہینوں کے دوران، سرکاری بانڈز پر حاصلات میں قدرے اضافہ ہوا ہے اور آج تک، مارکیٹ کا تخمینہ ہے کہ شرحوں میں پہلا اضافہ ستمبر میں اور دوسرا دسمبر 2015 اور جنوری 2016 کے درمیان ہوگا۔ ٹیپرنگ کے بعد کی مدت، فیڈ کی ہر طرح کی دلچسپی اس بات کو یقینی بنانے میں ہے کہ پیداوار میں اضافہ بتدریج ہو۔
آخر میں، مجھے یہ خیال ہے کہ فیڈ کی مانیٹری نارملائزیشن میں سے کچھ قیمتوں میں پہلے سے ہی شامل ہے، اور یہ کہ فیڈ کے پاس کارپوریٹ سیکٹر کو بہت زیادہ غیر مستحکم نہ کرنے کے لیے کافی چھوٹ ہے۔ ہم دیکھیں گے.
کرنسی کا خطرہ: ڈالر کو ان سطحوں پر رہنا چاہیے۔
اب تک، شرح مبادلہ کے اثر (eur/usd) نے یورپی سرمایہ کار کی ڈالر میں سرمایہ کاری میں مثبت کردار ادا کیا ہے۔ اور مجھے یقین ہے کہ یہ رجحان جاری رہ سکتا ہے۔ درحقیقت، یورو زون کے مقابلے میں امریکی معیشت کو درپیش مجموعی منظر نامے کو مدنظر رکھتے ہوئے، میں توقع کرتا ہوں کہ یورو/امریکی ڈالر کی شرح مبادلہ ان سطحوں پر رہے گی یا کسی بھی صورت میں، یورو کی قدر میں اضافے کا امکان نہیں ہے۔
دوسری طرف، ڈالر کے اسٹاک مارکیٹ پر جو اثرات مرتب ہو سکتے ہیں، کمپنی کے نتائج پر جرمانہ عائد کرتے ہوئے، ان کو کنٹرول میں رکھا جانا چاہیے۔ دوسری سہ ماہی کے نتائج کی اشاعت سے جو کچھ اخذ کیا جا سکتا ہے، "ڈالر فیکٹر" اتنا جرمانہ نہیں لگتا۔ مجموعی سطح پر، تیل کی قیمتوں میں کمی کے بعد توانائی کے شعبے میں ٹرن اوور میں کمی زیادہ سزا دینے والی نظر آتی ہے۔
مجموعی طور پر، افق پر خطرے سے بچنے کی بڑی اقساط کو چھوڑ کر، ڈالر میں کارپوریٹ بانڈز پرکشش پیداوار پیش کرتے نظر آتے ہیں اور اپنے بڑے کوپنز کی بدولت وہ ان لوگوں کے لیے ایک درست متبادل پیش کر سکتے ہیں جنہیں اپنی آمدنی میں اضافے کی ضرورت ہے۔ لیکن خطرات پر توجہ دیں، اور خاص طور پر زیادہ پیداوار والے طبقے پر، جو مالیاتی استحکام کے حوالے سے خاص ضمانتیں نہ دینے کے علاوہ، اشیاء کے لیے غیر معمولی نمائش رکھتا ہے۔
