کیا ڈالر کی قدر کم ہے؟
سال کے آغاز سے تیزی سے گراوٹ کے بعد، ڈالر کی قدریں اب زیادہ متوازن ہیں لیکن ابھی تک اسے کم قدر کے طور پر بیان نہیں کیا جا سکتا۔ یہ نہیں ہے
امریکی کرنٹ اکاؤنٹ خسارے کے بارے میں فکر کرنے کی ضرورت ہے۔ خسارہ (بہاؤ) خاص طور پر زیادہ نہیں ہے اور بہت زیادہ مالیاتی ہے، جبکہ خالص اثاثہ کی پوزیشن (اسٹاک) صحت مند ہے، کیونکہ امریکہ غیر ملکی ایکویٹی پر طویل ہے جس کی قیمت میں اضافہ ہوتا ہے اور قرض پر کم ہے جس کی قیمت تقریباً کچھ بھی نہیں ہوتی۔ عملی طور پر، امریکہ اپنی پیداوار سے زیادہ استعمال کرتا ہے لیکن اپنے پورٹ فولیو کے کیپیٹل گین کے ساتھ فرق کو مالی اعانت فراہم کرتا ہے، جو اثاثوں اور بانڈز پر ملٹی نیشنل کمپنیوں پر مشتمل ہے جو واجبات پر ادا کیے جائیں گے۔
پھر، ڈالر پر کیا وزن ہے؟
اپنی خامیاں اور دوسروں کی خوبیاں۔ اس کے نقصانات میں سے ممکنہ ساختی اصلاحات کے لیے پریمیم کا نقصان ہے، بنیادی طور پر مالی، جس میں مارکیٹ نے اس وقت تک یقین کرنا چھوڑ دیا ہے جب تک کہ دوسری صورت ثابت نہ ہو جائے۔ اس کے بعد ایک بالغ سائیکل میں معمولی اقتصادی ترقی ہوتی ہے، جس سے لگتا ہے کہ فیڈ مستقبل کی شرح میں اضافے پر اپنا لہجہ نرم کرے گا۔ اور ہمیں کم ڈالر کے ساتھ اضافی نمو حاصل کرنے کے لیے ٹرمپ انتظامیہ کی سیاسی خواہش کو نہیں بھولنا چاہیے جو وہ اصلاحات اور بین الاقوامی تجارتی معاہدوں پر مذاکرات کے دوبارہ آغاز کے ساتھ حاصل کرنے میں ناکام رہی ہے۔ دوسروں کی خوبیوں میں یورپ کا استحکام، ایشیا کی اچھی ترقی اور بہت سے ابھرتے ہوئے ممالک کی پوزیشن میں بہتری شامل ہیں۔
ڈالر کیا سپورٹ کر سکتا ہے؟
شرح سود کا فرق بہت سازگار رہتا ہے۔ ذرا سوچیں کہ 2017 سالہ ٹریژری اطالوی بی ٹی پی سے زیادہ اور جرمن بنڈ سے تقریباً پانچ گنا زیادہ پیداوار دیتا ہے، جبکہ XNUMX سالہ جاپانی کچھ نہیں دیتا۔ امکان کھلا رہتا ہے کہ امریکی معیشت XNUMX کے دوسرے نصف میں دوبارہ تیز ہو جائے گی۔ اگر کانگریس کچھ اصلاحات کرنے میں کامیاب ہو جاتی ہے، تو ڈالر یقینی طور پر واپس آ جائے گا۔ تاہم اس وقت ڈالر خریدنا قبل از وقت لگتا ہے۔
یورو کہاں روک سکتا ہے؟
یورو کی قدر اب بھی کم ہے، لیکن اب سے طویل مدتی توازن کی سطح تک، 1.20 اور 1.30 کے درمیان
ڈالر، یہ زیادہ مشکل ہو جائے گا. اب تک ہم نے ریلیف میں ایک بڑی ریلی دیکھی ہے کہ فرانسیسی انتخابات کے ساتھ مالیاتی اور سیاسی اتحاد کے وجودی خطرات غائب ہو گئے ہیں۔ یہ ریلیف پھر حالیہ برسوں کی مانیٹری اور کرنسی پالیسی کے پہلے نتائج کی آمد کے ساتھ موافق ہوا، جس نے یورپ کو شدید اور بحالی کے علاج میں رکھا۔
آج یورپ بلاشبہ مضبوط ہے، لیکن یہ بات قابل فہم ہے کہ پالیسی ساز اسے مکمل طور پر ٹھیک قرار دینے سے پہلے اسے کچھ عرصے کے لیے زیرِ مشاہدہ رکھنا چاہتے ہیں۔ ابھی کے لیے، انتہائی کرنسی تھراپی کو معطل کر دیا گیا ہے (یورو کا دوبارہ قدر کیا گیا ہے) لیکن مالیاتی انتہائی نگہداشت نہیں (شرحیں صفر سے نیچے رہیں گی)۔ اگر میکرون اپنی ساختی اصلاحات کو آگے بڑھاتا ہے، جیسا کہ اس وقت امکان نظر آتا ہے، اور اگر جرمن برآمدی صنعت نے بہت زیادہ نتائج کے بغیر دوبارہ تشخیص کے نتیجے میں ہونے والے منافع کے نقصان (لیکن مارکیٹ شیئر نہیں) کو جذب کر لیا ہے، تو یورو مزید اضافے کے لیے تیار ہو جائے گا۔ فی الحال، 1.20 کے آس پاس کچھ وقت کے لیے بس جانا بہتر ہوگا۔ فوری طور پر مزید آگے بڑھنے سے افراط زر کے محاذ پر مسائل پیدا ہوں گے، جو نیچے کی طرف دباؤ سے گزرے گا، اور ترقی کی سطح پر، جو سست ہو جائے گی۔
کیا مہنگائی یقینی طور پر مر چکی ہے؟
مارکیٹیں ایسا سوچتی ہیں، لیکن مرکزی بینک اتنے قائل نہیں ہیں۔ اگر عالمی معیشت واقعی ایک بار پھر تیز ہوتی ہے تو ان کا ماننا ہے کہ طلب ممکنہ رسد سے مماثل ہوگی۔ جب تک پیداواری صلاحیت میں اضافہ نہیں ہوتا، جو صرف سرمایہ کاری میں بحالی سے ہی ممکن ہے، سپلائی اتنی نہیں بڑھے گی کہ قیمتوں کو قابو میں رکھا جا سکے۔ اگرچہ مناسب احتیاط کے ساتھ، لہذا، مرکزی بینک شرحوں میں اضافہ کرنا چاہیں گے، کم از کم برائے نام۔ تاہم، ڈالر کی کمزوری ان پر قابو پانے کے لیے مداخلت کر رہی ہے جس کا، ہمیشہ کی طرح، ایک طاقتور افراط زر کا اثر ہے کیونکہ یہ باقی دنیا کو مجبور کرتا ہے کہ وہ شرح مبادلہ کی ضرورت سے زیادہ مضبوطی کے درد پر، کسی بھی پابندی والے اقدامات کو ملتوی کرے۔
کمزور ڈالر نے پہلے ہی بینک آف جاپان کو کیو ای کو بڑھاوا دیا ہے، ای سی بی کو کم کرنے پر ظاہری طور پر مبہم ہے اور بینک آف انگلینڈ نے افراط زر 0.25 فیصد کے قریب ہونے کے باوجود شرحیں 3 پر برقرار رکھی ہیں۔
بانڈز اور اسٹاکس کے لیے اس سب کا کیا مطلب ہے؟
کمزور ڈالر، مرکزی بینکوں کو شرح سود کو کم رکھنے اور لیکویڈیٹی وافر مقدار میں رکھنے پر مجبور کرتا ہے، مالیاتی اثاثوں کے لیے ایک مضبوط عمومی امدادی کارروائی کرتا ہے، لیکن یکساں طریقے سے نہیں۔ امریکی برآمد کنندگان کو فائدہ ہے، یورپی برآمد کنندگان کو نقصان پہنچا ہے۔
عملی طور پر، بانڈ پورٹ فولیو کو یورو میں رکھا جائے گا۔ ایکویٹی مارکیٹ میں امریکی اسٹاک (کم از کم جزوی کرنسی ہیجنگ کے ساتھ) اور یورپی کمپنیاں شامل ہوں گی جو مقامی مارکیٹ کی طرف مرکوز ہیں۔
