زیادہ الفا اور کم بیٹا۔ اضافی منافع پیدا کرنے کے قابل زیادہ اسٹاک اور مارکیٹ کے رجحانات سے منسلک کم اسٹاک۔ اگلے سال سرمایہ کاری کے مواقع مارکیٹوں اور مختلف شعبوں کے درمیان گردش پر مبنی ہوں گے۔ گولڈمین سیکس نے ابھی شائع ہونے والی ایک رپورٹ میں ایسا کہا ہے جس میں اس نے 2016 میں سرمایہ کاروں کے لیے دس موضوعات تیار کیے ہیں۔ اور یہ خبردار کرتا ہے: "اعلی قدریں اور بڑھتی ہوئی شرحیں، خاص طور پر امریکہ میں، خطرناک اثاثوں کے لیے چیلنجز پیش کریں گی"۔
تجزیہ کار نوٹ کرتے ہیں کہ حالیہ برسوں میں ترقی نے مسلسل مایوس کیا ہے، لیکن اس نے خطرناک اثاثوں کو قدر میں خاطر خواہ اضافہ سے نہیں روکا ہے۔ "2016 میں - وہ شامل کرتے ہیں - ہم توقع کرتے ہیں کہ ترقی یافتہ معیشتوں میں سرگرمیاں پھیلتی رہیں گی، زیادہ تر کھپت کے لحاظ سے۔ لیکن زیادہ قیمتیں اور بڑھتی ہوئی شرحیں، خاص طور پر امریکہ میں، خطرناک اثاثوں کے لیے چیلنجز پیش کریں گی۔ اس کے نتیجے میں، اگلے سال سرمایہ کاری کے مواقع مارکیٹوں اور شعبوں کے درمیان گردش پر مبنی ہوں گے۔ مختصر میں: زیادہ الفا اور کم بیٹا"۔
گولڈمین سیکس کو توقع ہے کہ افراط زر 2016 میں مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ بڑھ جائے گا، جس کے بارے میں اس کا خیال ہے کہ یہ بہت قدامت پسند ہیں۔ "یہ - کاروباری گھر کے تجزیہ کاروں کی وضاحت - برائے نام بانڈ کی پیداوار میں اضافے کی رفتار کا تعین کرے گا۔ ہمارے بنیادی تخمینے G10 ممالک کے اندر قلیل مدتی شرحوں پر زیادہ انحراف کی طرف اشارہ کرتے ہیں (جیسا کہ Fed سخت ہوتا ہے اور ECB اور BoJ میں آسانی ہوتی ہے)، عام طور پر زیادہ بانڈ کی پیداوار اور تیز منحنی خطوط۔
کرنسیوں کے معاملے میں، تجزیہ کاروں کا سب سے ٹھوس نقطہ نظر ڈالر کے حوالے سے ہے، جسے وہ دیگر G10 کرنسیوں کے مقابلے میں مزید مضبوطی کے طور پر دیکھتے ہیں، جبکہ وہ سال کے دوران ابھرتی ہوئی کرنسیوں کے لیے ایک خاص استحکام کی توقع رکھتے ہیں، خاص طور پر جہاں عدم توازن درست ہو گیا ہے۔
اجناس کے محاذ پر، توانائی اور صنعتی دھاتوں کی قیمتوں کو لاحق خطرات قریب کی مدت میں نیچے کی طرف متوجہ ہیں۔ لیکن ماہرین کے لیے، 2016 کا تھیم "زیادہ دیر تک کم" قیمتوں کا رہے گا۔ اس لیے وہ تیل جیسی آپریٹنگ اخراجات کی اشیاء کو سرمایہ کاری سے متعلقہ اشیاء جیسے تانبے پر ترجیح دیتے ہیں۔
اگلے سال کے لیے دس تھیمز کا خلاصہ یہ ہے:
1. عالمی نمو: اس سے کہیں زیادہ مستحکم
گولڈمین سیکس کا تخمینہ 3,6 میں 2016 فیصد سے 3,2 میں عالمی جی ڈی پی 2015 فیصد کی نشاندہی کرتا ہے۔ سرمایہ کاروں کے لیے، تجزیہ کار وضاحت کرتے ہیں، ترقی یافتہ اور ابھرتے ہوئے دونوں ممالک میں ترقی کا نسبتاً استحکام مینوفیکچرنگ میں اس سال کی سست روی سے متعلق خدشات کو دور کرنے کے قابل ہونا چاہیے۔ پیداوار، امریکہ میں مالی حالات کا سخت ہونا اور فیڈ کی جانب سے شرح میں اضافے کا امکان۔ گولڈمین سیکس کے لیے صنعتی سست روی صرف ایک گزرتا ہوا رجحان تھا جو توانائی اور کان کنی میں فیصلہ کن کٹوتیوں کے ساتھ ساتھ چین کی مانگ کو متوازن کرنے کی کوششوں سے منسلک تھا۔ .
2. امریکی افراط زر: قیمت کے مقابلے میں کم منفی خطرہ
روزگار کی سطحوں میں بحالی اور تیل کی قیمتوں کی حرکیات دونوں کی وجہ سے، تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ مارکیٹ مہنگائی میں کمی کا مزید خطرہ بڑھا رہی ہے۔ Goldman Sachs کو توقع ہے کہ ترقی یافتہ اور ابھرتی ہوئی دونوں معیشتوں میں افراط زر کی شرح بڑھے گی۔ پہلی صورت میں، USA میں +2016% اور یورو زون میں +1,8%، جاپان میں 1,1 میں +0,3% متوقع ہے۔ افراط زر جو 2017 میں بالترتیب +2,4%، +1,6% اور +1,5% تک بڑھے گی۔ "زیادہ تر ترقی یافتہ ممالک میں - تجزیہ کار وضاحت کرتے ہیں - یہ اعداد بتاتے ہیں کہ بنیادی افراط زر اب بھی مرکزی بینک کے اہداف سے کم رہے گا، لیکن فرق اب کے مقابلے میں نمایاں طور پر کم ہوگا۔ اور افراط زر کا خدشہ ختم ہو جائے گا۔"
3. مانیٹری پالیسی: مختلف
معیشت اور روزگار کی امریکی بحالی Fed کی طرف سے سختی کا باعث بنے گی، تقریباً یقینی طور پر دسمبر میں شروع ہو گا، جس کے بارے میں Goldman Sachs کا خیال ہے کہ مارکیٹ کی توقع سے زیادہ جارحانہ ہو گا۔ اس کے برعکس، اس دوران، ECB اور بینک آف جاپان اقتصادی بحالی کی نزاکت، افراط زر کے کمزور نقطہ آغاز اور چین اور ابھرتے ہوئے ممالک میں سست روی پر زیادہ انحصار کی وجہ سے موافق رہیں گے۔
ڈالر اس تعریف کے ساتھ سب سے زیادہ فائدہ اٹھانے والا ہو گا جس کا تجزیہ کاروں کا تخمینہ ہے کہ 20 کے آخر تک G10 کرنسیوں کے مقابلے میں تقریباً 2017% ہو گا۔ 12 ماہ کے تخمینے یورو/ڈالر کی شرح تبادلہ کے لیے 0,95 پر برقرار ہیں، لیکن اسی وقت ان کا خیال ہے کہ دسمبر میں ای سی بی کی جانب سے مالیاتی نرمی کی جارحانہ کارروائی کی صورت میں اس سطح کو پہلے پہنچایا جا سکتا ہے۔ 12 ماہ کے ین کے تخمینے بھی 130 پر ہی رہتے ہیں، ایک بار پھر ایک ایسی سطح جو تاہم جلد پہنچ سکتی ہے۔
4. تیل کی قیمتیں؛ قلیل مدت میں منفی خطرات، سال کے آخر میں الٹا
تجزیہ کاروں کا اندازہ ہے کہ WTI 52 کے آخر تک 2016 ڈالر فی بیرل تک بڑھ جائے گا اور ان کا خیال ہے کہ مختصر مدت میں، تاہم، قیمتوں میں کمی کا بہت زیادہ خطرہ ہے کیونکہ انوینٹریز ریکارڈ سطح پر ہیں۔
5. اشیاء میں رشتہ دار قدر
2016 کے لیے تھیم اب بھی "زیادہ دیر تک کم" اشیاء کی قیمتوں کے ساتھ ساتھ مانگ کے جھکاؤ کا سوال ہوگا۔ سرمایہ کاری سے کھپت تک چین کی مانگ کو متوازن کرنے کی کوششوں سے سرمایہ کاری سے متعلقہ اشیاء جیسے اسٹیل، سیمنٹ، آئرن کی مانگ کم ہو جائے گی، توانائی اور ایلومینیم جیسی آپریٹنگ اشیاء کی مانگ سے کہیں زیادہ۔ درحقیقت، گولڈمین سیکس بتاتا ہے، چین میں توانائی کی طلب میں کمی نہیں بلکہ بڑھتی ہی جارہی ہے۔ نتیجتاً، بہت سی سرمایہ کاری سے متعلقہ اشیاء آنے والے سالوں میں تیل کی نسبت اپنی قیمت کے رویے میں مزید فرق کریں گی۔
6. عالمی بچت میں سرپلس: الٹا
2005 میں، فیڈ گورنر بین برنانکے نے "عالمی بچت گلوٹ" (عالمی بچت گلوٹ اور یو ایس کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ' کے ذریعے تیل کی بلند قیمتوں کے فکسڈ انکم مارکیٹ پر پڑنے والے اثرات کے بارے میں بات کی، ورجینیا ایسوسی ایشن آف اکانومسٹ کو دی گئی تقریر، 10 مارچ 2005)۔ صرف چند سالوں میں، تیل کی قیمتیں 140 ڈالر فی بیرل تک بڑھ گئیں کیونکہ پیٹرو ڈالرز کو مالیاتی نظام میں دوبارہ سرمایہ کاری کی گئی تھی۔ ان نقدی بہاؤ کی پیداوار کی تلاش کو بعد میں بہت سے لوگوں نے ایسا فیوز سمجھا جس نے کریڈٹ مارکیٹ کی زیادتیوں کو بھڑکا دیا جس کی وجہ سے 2008 مالیاتی بحران پیدا ہوا۔
اب، گولڈمین سیکس کے تجزیہ کاروں نے نشاندہی کی، پیٹرو ڈالرز سے ہونے والی بچتیں گر گئی ہیں، جیسا کہ ابھرتے ہوئے کرنسی کے ذخائر سے بچت ہوئی ہے۔ ایک کمی جو شرح میں کمی کی تجویز کرتی ہے، بالکل اسی طرح جیسے پیٹرو ڈالر کی بچت میں اضافہ شرحوں کے لیے تیزی کا شکار تھا۔ گولڈمین سیکس کے مطابق، لہذا، تیل اور اشیاء کی قیمتوں میں "زیادہ دیر تک کم" کا اثر بچت کرنے والوں سے صارفین تک عالمی آمدنی کو دوبارہ مختص کرنے پر پڑے گا، جس سے برنانکے کی طرف سے شناخت کردہ "عالمی بچت گلوٹ" کے رجحان میں ایک اہم کردار کو خشک کر دیا جائے گا۔
7. امریکی حصص میں اضافہ: "یلین کال" کے ذریعے محدود
گولڈمین سیکس کے لیے، 2016 میں اسٹاک میں اضافہ محدود رہے گا۔ S&P500 انڈیکس کا ہدف 2.100 پوائنٹس پر مقرر کیا گیا ہے، جو موجودہ سطحوں سے تقریباً 5% کا ممکنہ اضافہ ہے، جبکہ فی حصص کی آمدنی میں 10,1، 5% eip کے اضافے کی توقع ہے۔ /e میں XNUMX فیصد کمی آئے گی۔
خلاصہ یہ کہ، تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ، اسٹاک اور خطرناک اثاثے، شرح میں اضافے کے اثرات کو برداشت کریں گے بغیر توقع سے بہتر نمو کی طرف سے دیے گئے معمول کے بفر کے کیونکہ پیسے کی لاگت میں اضافے میں تاخیر کی وجہ سے، مثبت حیرتیں جو عام طور پر ساتھ ہوتی ہیں۔ عروج معقول طور پر پہلے ہی پیچھے ہے۔ ایک اور طریقہ اختیار کریں: جس طرح مانیٹری پالیسی منفی خطرات کے وقت بری خبروں پر جارحانہ ردعمل ظاہر کرتی تھی، اب جب کہ خطرات کم ہو چکے ہیں، مانیٹری پالیسی مثبت خبروں پر زیادہ جارحانہ ردعمل ظاہر کرے گی اور کم موافق ہوگی۔
8. ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کا خطرہ: سست روی، گرنا نہیں۔
بہت سے سرمایہ کاروں کی طرح، گولڈمین سیکس بھی قرضوں کے بوجھ سے ابھرتے ہوئے ممالک کے بارے میں فکر مند ہے، خاص طور پر چین میں جہاں قرض/جی ڈی پی کا تناسب تقریباً 100 فیصد تک بڑھ گیا ہے، اور اس کا خیال ہے کہ ترقی دباؤ میں رہے گی۔ تاہم ماہرین کا خیال ہے کہ ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کا زوال ناگزیر نہیں ہے کیونکہ ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے چیلنج کی نوعیت مختلف ہے۔ "زیادہ تر قرض مقامی کرنسی میں ظاہر ہوتا ہے - گولڈمین ساچ کی وضاحت کرتا ہے - جس کا مطلب ہے کہ ابھرتی ہوئی معیشتیں ہارڈ کرنسیوں میں خودمختار قرضوں کے روایتی بحرانی ماڈل کے لیے کم خطرہ ہیں"۔ گولڈمین سیکس کے لیے، اس طرح اصل چیلنج یہ جاننے سے جڑا ہوا ہے کہ ترقی کے کمزور امکانات اور ایسا کرنے کے لیے ادارہ جاتی صلاحیت کیسے چلائی جائے۔
9. مارکیٹ لیکویڈیٹی: "نیا معمول" کم ہے۔
بحران کے بعد مارکیٹ کی ترقیوں میں سے ایک مقررہ آمدنی والے بازاروں میں لیکویڈیٹی کا واضح نقصان ہے، خاص طور پر کارپوریٹ کریڈٹ جیسے اثاثوں کی کلاسوں میں۔ Goldman Sachs کے لیے، ریگولیٹری مسئلے کے ساتھ، اسباب دیگر عوامل میں بھی پائے جاتے ہیں، جیسے کہ نئی ٹیکنالوجیز اور CDSs پر لیکویڈیٹی میں کمی۔ ماہرین کا خیال ہے کہ یہ سوچنے کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ 2016 میں مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کے حالات بہتر ہوں گے۔
10. کارپوریٹ منافع: صرف ایک عارضی نقصان
2010-2011 کی بحالی کے بعد، امریکی کارپوریٹ منافع میں اضافہ غیر مستحکم راستے پر رہا ہے۔ "کیا حالیہ رجحانات بتاتے ہیں کہ کارپوریٹ آمدنی اپنی رفتار کھو چکی ہے؟" گولڈمین سیکس کے تجزیہ کار پوچھتے ہیں۔ درمیانی مارجن پر مستحکم یا بڑھتا ہوا رجحان بحران کے بعد کے دور کے بہترین پہلوؤں میں سے ایک ہے۔ اس کے بجائے، مایوسی حقیقی آمدنی میں اضافے سے ہوئی، جس نے دو بار ہلکی کساد بازاری کا تجربہ کیا ہے۔ تاہم، تجزیہ کاروں کے لیے، یہ فرض کرتے ہوئے کہ مارجن کو برقرار رکھا گیا ہے، تجدید آمدنی میں اضافے کے لیے کافی گنجائش موجود ہے اور ایسا لگتا ہے کہ اس خوف کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ لاگت میں اضافے یا قیمتوں کے تعین کی طاقت میں کمی کی وجہ سے منافع پر وزن ہونا شروع ہو رہا ہے۔
