گزشتہ 23 اگست کو، پولی ٹیکنیک یونیورسٹی آف دی مارچس کے فرانسسکو مارچیون جیسے نوجوان ماہر معاشیات نے FIRSTonline پر ایک دلچسپ تجویز پیش کی: یہ کہ یورپی ممالک کے عوامی قرضوں کو ایک ایسے طریقہ کار کے ساتھ "پیکنگ" کرنا جو، ان کے ارادوں میں، اجازت دے گا۔ قیاس آرائی کے دباؤ آسان بناتے ہوئے، یہ خیال بحران میں گھرے یورپی ممالک کے خودمختار بانڈز پر نام نہاد "ٹرانچنگ" میکانزم کو لاگو کرنے پر مشتمل ہے، جو پہلے سے ہی سب پرائم مارگیجز پر بنائے گئے اسٹرکچرڈ فنانس کی ریڑھ کی ہڈی ہے۔
مارچیون نے زیر بحث بانڈز کو تین مختلف قسطوں میں تقسیم کرنے کی تجویز پیش کی ہے: سبز قسط میں قرض کا سب سے زیادہ "محفوظ" حصہ شامل ہوگا، یعنی اعزاز پانے کے زیادہ امکانات کے ساتھ؛ مخالف انتہا پر، سرخ قسط میں قرض کا سب سے زیادہ خطرناک حصہ شامل ہوگا، جس میں ڈیفالٹ کے زیادہ امکانات ہیں۔ درمیان میں پہلے سے طے شدہ کے درمیانی امکان کے ساتھ پیلے رنگ کی قسط ہوگی۔ اس کے بعد یہ قسطیں ریسکیو فنڈ میں منتقل کر دی جائیں گی۔ تجویز کنندہ کے مطابق، ساکھ کھونے کا خوف عطا کرنے والوں کو مختلف حصوں کے درمیان سچائی سے فرق کرنے پر آمادہ کرے گا، بغیر سرخ کو اس طرح دینے کی کوشش کرے گا جیسے یہ پیلا ہے یا پیلے کو سفید ہے۔
اصولی طور پر، تجویز کی اپنی خوبیاں ہیں: i) سرمایہ کار مطلوبہ رسک ریٹرن پروفائل کا انتخاب کر سکتے ہیں۔ ii) خود مختار ڈیفالٹ کا خطرہ زیادہ پیچیدہ ہو جائے گا، اور زیادہ درست قیمتوں کے تعین کی اجازت دے گا۔ اور یہ بہت اہم ہوگا کیونکہ یہ بازاروں کو دباؤ ڈالے گا کہ وہ ہر چیز کو اکٹھا نہ کریں اور، شاید، ریوڑ کے ان اثرات کی حوصلہ شکنی کریں جو قیاس آرائی کے مراحل جیسے کہ موجودہ مرحلے میں حد سے زیادہ سزائیں دے سکتے ہیں۔ آخر میں، میکانزم نیک یورپی ممالک کو اجازت دے گا - جو کہ فنڈ کو محفوظ شدہ ضمانتیں فراہم کریں گے جو شمار ہوتی ہیں - خرچ ہونے والے اخراجات کی زیادہ درست سابقہ مقدار کا تعین کر سکتے ہیں۔
عملی طور پر، تاہم، تجویز کی فزیبلٹی مشکل ہو سکتی ہے۔ سب سے پہلے، شہرت کا طریقہ کار صرف بار بار ہونے والے کھیلوں میں درست ہے اور حملہ جو یونان سے شروع ہوا اور دوسرے PIIGS تک پھیل گیا، یہاں تک کہ فرانس تک پہنچ گیا، یہ ایک واحد معاملہ ہے - یا تو یورولینڈ کو مکمل طور پر بچایا گیا یا وہ الگ ہو گیا۔ اور حملوں کا سلسلہ سالوں کے فاصلے پر نہیں ہے۔ دوسرا، کام کرنے کے لیے، میکانزم کا تقاضا ہے کہ سلیکٹیو ڈیفالٹ کو قبول کیا جائے، لیکن یونان کے معاملے میں ای سی بی پہلے ہی اپنے واضح انکار کا اظہار کر چکا ہے۔ تیسرا، وقت کا مسئلہ ہے: ان سٹرکچرڈ فنانس پروڈکٹس کی تخلیق کے لیے قانونی اور کاروباری علم، طریقوں اور بنیادی ڈھانچے کی ضرورت ہوتی ہے جو اب تک نجی خطرات پر لاگو ہوتے ہیں نہ کہ خود مختار خطرات پر۔
میری رائے میں، مسائل کے پہلو، اگرچہ متعلقہ ہیں، پر دوبارہ قابو پایا جا سکتا ہے، اگر سیاسی ارادہ ہو۔ اور اچھی تجاویز بحث کو کوئیک سینڈ سے زیادہ ٹھوس بنیادوں پر منتقل کرنے میں مدد کر سکتی ہیں جس میں اتفاق رائے پیدا کیا جا سکتا ہے۔ اس لیے مناسب ہے کہ فرانسسکو مارچیون کی تجویز پر سنجیدگی سے غور کیا جائے۔ بعض اوقات خیالات سادہ لیورز کے ساتھ پتھروں کو حرکت دے کر حیرت انگیز کام کرتے ہیں جنہیں کوئی عضلات نہیں اٹھا سکتا۔ اور آخرکار، دو ہزار سال پہلے اس نے کہا تھا کہ "جو تلوار سے زخمی ہوتے ہیں، تلوار سے ہلاک ہوتے ہیں" اور کون جانتا ہے کہ آج ایک جدید مالیاتی نظام اس مالیاتی قیاس آرائی کو ختم کرنے کا حل نہیں ہو سکتا جو یورو کو مارنے کا خطرہ لاحق ہو؟
