یورپی یونین ایک انتہائی مشکل مرحلے سے گزر رہی ہے، اپنی داخلی اور خارجی سلامتی میں دور کے چیلنجوں سے گھری ہوئی ہے، ہجرت کے بہاؤ کی زد میں ہے جن پر قابو پانا مشکل ہے، جو اس کے شہریوں میں شدید طور پر غیر مقبول ہے۔ بریگزٹ کے ساتھ ہمارے پاس پہلی بار یہ واضح نشانی تھی کہ یورپی انضمام کے عمل ناقابل واپسی نہیں ہیں۔ میرے خیال میں، یہ اس شام کا موضوع نہیں ہے، لیکن یہ یقینی طور پر ایک پس منظر ہے جسے ہمارے استدلال کو ذہن میں رکھنا چاہیے۔
یوروزون: معاشی استحکام عارضی ثابت ہوسکتا ہے۔
میں اپنے ابتدائی مشاہدات یورو زون کی معیشت پر مرکوز کرتا ہوں۔ پہلا غور یہ ہے۔ یورو زون میں مالی حالات اس وقت کافی مستحکم ہیں، لیکن یہ عارضی استحکام ثابت ہو سکتا ہے، کیونکہ یورو نظام میں بنیادی تناؤ اور اختلاف باقی ہیں جو عدم استحکام کو دوبارہ جنم دے سکتے ہیں۔
ایک طرف، مرکز اور جنوبی علاقے کے درمیان بنیادی متغیرات میں فرق بڑھ گیا ہے۔ اس علاقے میں، خسارے اور عوامی قرضوں پر قابو پانے کی پالیسیوں کو بڑھتی ہوئی اندرونی رکاوٹوں کا سامنا ہے، اعلی بے روزگاری اور کم ترقی کی موجودگی میں۔ وہ ٹھہرتے ہیں۔ بینکاری نظام میں کمزوری کے وسیع علاقے۔ سیاسی نظام تباہ ہو رہے ہیں۔پاپولسٹ پارٹیوں کا ظہور جو یورپ مخالف جذبات کو ہوا دینے کے لیے عوامی عدم اطمینان کا فائدہ اٹھاتے ہیں۔
دوسری طرف مشترکہ اقتصادی پالیسیاں تعطل کا شکار ہیں۔ استحکام معاہدے کی ساکھ کمزور ہوئی ہے، ان لوگوں کے مخالف نظروں کے نشانات میں پھنس گئے جو قواعد کا احترام کرنے کی درخواست کرتے ہیں اور جو آسنن انتخابی ڈیڈ لائن کا سامنا کرنے کے لیے لچک کا مطالبہ کرتے ہیں۔ ECOFIN کونسل میں بینکنگ یونین کے مذاکرات خطرے میں کمی کے معاملے پر معاہدہ نہ ہونے کی وجہ سے منجمد ہو گئے۔ برلن میں کمیشن کو تنقید کا نشانہ بنایا جاتا ہے کیونکہ وہ قواعد کو نافذ کرنے میں ناکام رہتا ہے، روم میں اس لیے کہ قوانین کو بہت سخت سمجھا جاتا ہے۔
اور، مجھے شامل کرنا ہوگا، ECB کی پینتریبازی کی آزادی کم دکھائی دیتی ہے، دونوں اس لیے کہ اس کے وسیع اقدامات کی تاثیر مشکوک دکھائی دیتی ہے، اور اس لیے کہ مالیاتی دنیا کی اس کی سیکیورٹیز کی خریداری اور منفی شرح سود کے خلاف دشمنی بڑھ رہی ہے۔ اگر Draghi کو مقداری نرمی کی پالیسیوں سے بتدریج اخراج کے اعلان کو موسم بہار میں آگے لانا تھا، تو یہ مارکیٹوں کی جانب سے یورو کے خلاف بیٹنگ دوبارہ شروع کرنے اور بعض ممالک کے قرضوں کے لیے 'دوبارہ مالیت' کا خطرہ پیدا کرنے کا متوقع اشارہ ہو سکتا ہے۔ .
اس حالت میں، نئے مالیاتی جھٹکے سے انکار نہیں کیا جا سکتا اور، اگر ایسا ہوتا ہے، تو وہ یورو کے رکن ممالک کے اقتصادی پالیسی حکام کے درمیان گہرے اختلافات کی وجہ سے مارکیٹوں کو مستحکم کرنے کے لیے مناسب جوابات نہ ملنے کا خطرہ رکھتے ہیں - ایسے اختلافات جو مارکیٹوں پر کم و بیش غیر مستحکم حملوں کی راہ ہموار کریں گے۔ 2011-12 میں ہوا۔
ٹوٹ پھوٹ کے خطرے میں تعاون
دوسرا غور و فکر بالکل اسی نکتے پر ہے، یعنی میکرو اکنامک پالیسیوں میں تعاون کی مجازی ٹوٹ پھوٹ اور پانچ صدور کی رپورٹ میں پیش کردہ ڈیزائن کو ترک کرنا۔ اس ڈیزائن میں قومی بجٹ کی پالیسیوں پر نظم و ضبط کے مشترکہ آلات کو مضبوط بنانے کا تصور کیا گیا تھا - ایک یورپی وزیر خزانہ کے قیام کے ساتھ، جس میں مداخلت کے براہ راست اختیارات سے نوازا گیا تھا۔ مالیاتی یونین کی مضبوطی اور کا تعارفعام بینک ڈپازٹ انشورنس۔ ان دو عناصر کا مطلب میکرو اکنامک اور مالیاتی خطرات کا ایک خاص اشتراک ہوگا، جو نئے مالیاتی جھٹکوں کے خطرے کے خلاف یورو کو ایک ڈھال پیش کرے گا۔
برلن میں آج کی وہ ڈرائنگ لاوارث لگتی ہے، یا کم از کم پس منظر میں گزر گیا۔ دوسری طرف، مارکیٹ میکانزم کے ذریعے نظم و ضبط کو مضبوط بنانے کے مفروضے کا خیرمقدم کیا جاتا ہے: یعنی اقتصادی پالیسی اور بجٹ کے فیصلوں کو قومی سطح پر چھوڑنا، لیکن یہ فراہم کرنا کہ ملک کو مالی مشکلات کا سامنا ہے جو مشترکہ سپورٹ میکانزم کا استعمال کرتا ہے۔ یورپی استحکام میکانزم (ESM) - سب سے پہلے ایک خودکار 'ریسٹرکچرنگ' سے گزرنا ہوگا ('بال کٹوانے') اس کے عوامی قرض کا، اس کے بانڈز کے حاملین پر نقصانات مسلط کرنا۔ یورو نظام کے زیادہ استحکام کی سمت میں اگلا قدم یہ ہوگا، مارکیٹوں کو یہ اعلان کہ سب سے زیادہ مقروض ممالک کے خود مختار قرضے خودکار نقصانات سے مشروط ہوسکتے ہیں۔
میں اس دلیل کو پوری طرح سمجھتا ہوں کہ توازن میں ایک نظام بشمول ایسی شق خود بخود زیادہ مقروض ممالک پر زیادہ مارکیٹ ڈسپلن نافذ کر دے گی۔ لیکن اس کے ساتھ ساتھ میں ان غیر مستحکم اثرات کے بارے میں فکر مند ہوں جو موجودہ نظام سے نئے نظام میں منتقلی کے مرحلے میں غائب نہیں ہوسکتے ہیں۔
اس سلسلے میں مجھے یاد ہے کہ یورو زون کے خودمختار قرضوں کے بحران میں چھوت کا اصل محرک - یونان سے لے کر پرتگال، اسپین، اٹلی اور یہاں تک کہ فرانس تک - وہ فیصلہ تھا، جس کا اعلان فرانس اور جرمنی کے رہنماؤں نے ڈیوویل میں کیا تھا، جس کا اعلان کیا گیا تھا۔ نجی سرمایہ کاروں کو ان کے پورٹ فولیو میں یونانی عوامی قرض پر کافی نقصان۔ سرمایہ کاروں نے اسے بجا طور پر لیا، اس اعلان کے طور پر کہ یورو ممالک کے خودمختار قرضوں کو اب خطرے سے پاک سرمایہ کاری نہیں سمجھا جا سکتا۔ مجھے یہ بھی یاد ہے کہ مندرجہ ذیل شدید مارکیٹ کا عدم استحکام جرمنی کی جانب سے اپنے شراکت داروں پر کفایت شعاری کی پالیسیاں مسلط کرنے کے لیے استعمال ہونے والا لیور تھا، جس کی وجہ سے شدید کساد بازاری کا ایک نیا مرحلہ شروع ہوا – 2009 کے بعد – یورو علاقے کے مقروض دائرے میں مرکوز تھا۔
تو، یہ مجھے لگتا ہے اس دوا کو دوبارہ لاگو کرنے کی مرضی کے نشانات کئی گنا بڑھ جاتے ہیں، ایک ایسے تناظر میں جس میں ECB کی امدادی مداخلتیں بھی زیادہ مشکل ہوں گی - اس بات کو دیکھتے ہوئے کہ اس بار اعلانات - جو کچھ بھی ہو - شاید غیر موثر ہوں گے اور حملے کی زد میں خودمختار بانڈز کی حمایت کے لیے مداخلتوں کے لیے حقیقی رقم کی ضرورت ہوگی۔ درحقیقت ہم جانتے ہیں کہ یہ رقم ESM کے اندر استحکام کی پالیسیوں پر معاہدے کے بغیر خرچ نہیں کی جا سکتی، ایک ایسا معاہدہ جس کے لیے رکن ممالک کی متفقہ ضرورت ہوتی ہے، اس لیے جرمنی کی رضامندی ضروری ہے۔
یہاں، میں سوچتا ہوں کہ کیا یہ وہ منظر ہے جس کی طرف ہم آگے بڑھ رہے ہیں۔ میں یہ بھی سوچتا ہوں کہ کیا پوری آگاہی ہے کہ شاید یورو اس قسم کی نئی تبدیلی سے بچ نہیں پائے گا۔
مانیٹری یونین کا حتمی سیٹ اپ
میرا آخری غور مانیٹری یونین کے حتمی انتظام کے ڈیزائن کے ایک پہلو سے تعلق رکھتا ہے – یہ تصور کرتے ہوئے کہ جلد یا بدیر کافی حد تک معاشی کنورجنسی واقع ہو جاتی ہے، کہ عوامی قرضوں کو قابل اعتبار طور پر قابو میں لایا گیا ہے، کہ بینکنگ یونین مکمل ہو چکی ہے۔ نظامی سرحد پار بینکنگ بحران کی صورت میں مشترکہ ڈپازٹ انشورنس اور مناسب مالیاتی بیک اپ میکانزم۔
یہ مجھے ناگزیر لگتا ہے کہ اس حتمی انتظام میں کی حکمرانی خود مختار قرض دہندگان کی ضمانت - کوئی بیل آؤٹ - جو حقیقت میں حالیہ برسوں میں معطل ہے۔ درحقیقت، وفاقی ریاستوں کا تجربہ بتاتا ہے کہ یہ مالی استحکام کی بنیادی شرط ہے۔ تاہم، میں حیران ہوں کہ آیا مستحکم مانیٹری یونین کے لیے اس ضرورت کے نتائج کو پوری طرح سے تسلیم کیا گیا ہے۔
فیڈریشنز کی تاریخ بتاتی ہے کہ جب ذیلی وفاقی حکومتی اکائیوں کے قرضے اب خطرے سے خالی نہیں رہتے ہیں - جو کہ نو بیل آؤٹ رول کے اطلاق کا براہ راست نتیجہ ہے - وہاں ایک خطرے سے پاک سیکیورٹی کا بھی ہونا ضروری ہے۔ فیڈریشن کی سطح
یہ لیکویڈیٹی ٹول فراہم کرنے کے لیے ضروری ہے جو ہر مالیاتی نظام کو زیر کرتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک فریکشنل بینکنگ سسٹم (جس میں بینک ڈپازٹرز سے حاصل ہونے والی رقم کا صرف ایک حصہ ریزرو میں رکھتے ہیں، اور باقی کو معیشت کو قرض دیتے ہیں) کو ایک بالکل مائع آلے کی ضرورت ہوتی ہے، جس کی تجارت بڑی مارکیٹ میں ہوتی ہے۔، جس میں بینک اور سرمایہ کار اپنی لیکویڈیٹی میں سرمایہ کاری کر سکتے ہیں۔
ایک مشترکہ قرض کے آلے کا وجود قدرتی طور پر اپنے ساتھ ایک مشترکہ مالی صلاحیت لاتا ہے، مداخلت کے مختلف طریقوں کے ساتھ۔ مثال کے طور پر، اسے ECB کی طرف سے لیکویڈیٹی مداخلتوں کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے یا فیڈریشن کے ٹریژری کو اینٹی سائیکلیکل مداخلتوں کے لیے وسائل فراہم کیے جا سکتے ہیں، یا پھر بھی داخلی منڈی کے لیے یورپی انفراسٹرکچر کے منصوبوں کی مالی اعانت میں حصہ ڈالنے کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے۔ مارکیٹ میں ایشو کی قیمت سے زیادہ پیداوار کی ضمانت دیتا ہے۔ اخراج کا انتظام ESM کے سپرد کیا جا سکتا ہے، جو پہلے سے ہی ممکنہ طور پر ایک مشترکہ مالی صلاحیت کا بنیادی حصہ ہے۔
ایک مشترکہ قرض کے آلے اور مالیاتی صلاحیت کا وجود فطری طور پر ایک وفاقی وزیر خزانہ کا تصور کرتا ہے۔, ESM کونسل کے کنٹرول میں مشترکہ پالیسیوں کو منظم کرنے کے لیے کافی اختیارات کے ساتھ (عمل میں، یورو گروپ کے وزرائے خزانہ)۔ ہم پانچ صدور کی رپورٹ میں پیش کردہ پیٹرن پر واپس جائیں گے۔
