حقیقی اشارے - "زبانی ایٹالیا, اٹلی جو مزاحمت کرتا ہے…»: فرانسسکو ڈی گریگوری کا خوبصورت گانا "ملیسیماٹا" 1979 ہے۔ لوسیو ڈالا کے ساتھ دوبارہ گایا گیا 1 مئی 2011، اب بھی متعلقہ ہے۔
درحقیقت، دس سال بعد، وبائی امراض کے تناظر میں، اٹلی دوسرے ممالک کے مقابلے میں بہتر طور پر کووِڈ کی سرد مہری کا مقابلہ کر رہا ہے اور بحالی سے ہے تیز لین.
ایک اور شاہکار کو یاد کرتے ہوئے، اس بار سنیما اور برانڈڈ 1962، مکمل اقتصادی معجزے میں۔ اپنے افتتاحی خطاب میں حکومت، ڈریگن اس نے اس معجزے کو جنم دیا، اس پر زور دیا کہ وہ اس روح کو بحال کرے جس نے اسے متحرک کیا تھا۔ اگرچہ کے کپڑے گیس مین شیخی باز وہ یقینی طور پر اس کے مطابق نہیں ہیں.
بحران کے دھچکے سے سنبھلتے ہوئے، 2021 میں اٹلی نے بھی خود کو اجازت دے دی، en pasant، یوروویژن، یورپی فٹ بال، والی بال (مردوں اور خواتین) اور یہاں تک کہ امریکی فٹ بال جیتنے کے ساتھ ساتھ اولمپکس (جیسے کہ 1960 میں روم میں بیروٹی) اور جینوا میں وائلن کے لیے پگنینی مقابلہ (اس میں شامل تھا) میں میزبانی کے تمغے جیتنے کے لیے بیس سال تک ایسا نہیں ہوا)، آخر کار ایک اور تمغہ اپنے سینے پر لگانا: فزکس کا نوبل انعام۔ لیکن کھیلوں اور ثقافتی کارناموں کا معیشت سے کیا تعلق ہے۔?
ان کا اس سے کچھ لینا دینا ہے۔ معاشی نظام کا طریقہ کار ترقی ہے، ترقی کا ایک بے ساختہ رجحان ہے، جو کہ بہتر مستقبل کی خواہش اور اختراع کے ذریعے کارفرما ہے، نہ کہ صرف تکنیکی۔ لیکن وہ خواہش یہ اعتماد پر کھانا کھلاتا ہےاپنے آپ پر یقین کرنے کا، اور یہ عقیدہ حالیہ دہائیوں میں غائب ہو گیا ہے، جس نے اطالوی معیشت کی حوصلہ شکنی کو دیکھا ہے۔ حقیقی اور ممکنہ شرح نمو کو مستقل طور پر بڑھانے کے لیے حالات اب موجود ہیں اور اعتماد اب تک کی بلند ترین سطح پر ہے۔
کا تصور ممکنہ ترقی - یعنی، شرح نمو جو افراط زر یا پائیداری کے مسائل پیدا نہیں کرتی ہے - نظریاتی ہے ("کوئی نہیں جانتا کہ یہ کہاں ہے")۔ شماریاتی طور پر اس کا حقیقی نمو سے گہرا تعلق ہے۔ اگر یہ تیز رفتاری سے جاری رہتا ہے تو ماہرین معاشیات خود سے یہ کہنے پر مجبور ہو جاتے ہیں: "لیکن پھر یہ ممکن ہے!"، اور وہ اپنے ممکنہ نمو کے تخمینے پر نظر ثانی کرنے میں جلدی کرتے ہیں۔
اس کے علاوہ، اس دوران، وہ اعلی ترقی پیدا ہوئی ہے مزید سرمایہ کاری پیداواری صلاحیت میں اور سرمائے کو گہرا کرنا (جس سے پیداواری صلاحیت میں اضافہ ہوتا ہے) اور معمول کی شمولیت روزگار میں زیادہ لوگکو چالو کر کے کرنے سے سیکھنا (ایسا کرکے سیکھنا جو زندگی کو متحرک اور بہتر بناتا ہے؛ پیداواری صلاحیت کے لیے زیادہ ایندھن)۔
گرامر سے پریکٹس کی طرف بڑھتے ہوئے، یہ سب اس بات پر منحصر ہوگا کہ PNRR کی رقم خرچ کی جائے گی یا نہیں، اچھی طرح سے بپتسمہ لیا جائے گا۔ کل اٹلی. PNRR کو اطالوی اور یورپی فنڈز سے مزید 105 بلین کا اضافہ کیا گیا ہے۔
اس غیر معمولی تزئین و آرائش (EU سپربونس کی ایک قسم) کو نہ صرف ان رکاوٹوں کو دور کرنے کے لیے کیلیبریٹ کیا گیا ہے جنہوں نے اب تک اطالوی معیشت کے پروں کو لپیٹ دیا ہے، بلکہ ملک کو عالمی میگاٹرینڈز کی طرف رہنمائی کرنے پر بھی۔ اگر پھندوں اور پھندوں کی یہ جنگلات کی کٹائی "کرنے کے قانون" کو غالب کرنے کا انتظام کرتی ہے اور اگر میگاٹرینڈز کی پیروی کی جاتی ہے تو اطالوی معیشت کی رفتار طویل عرصے تک جاری رہے گی۔
اٹلی سے باہر بھی بحالی کا عمل جاری ہے۔ تھوڑا سا ڈینٹڈ لیکن پھر بھی اندر زندہ ہے۔ یورپ (جرمن کار کی مشکلات کی وجہ سے)۔ مزید پیش رفت کے ساتھ امریکاجہاں وائرس کے خلاف جنگ اب پرانے براعظم کے مقابلے میں بہت بہتر ہے۔
In چین معیشت اس کے بجائے ہے تیز سست روی میںگزشتہ ماہ آئی ایم ایف نے اس سال کے لیے شرح نمو 8 فیصد اور اگلے کے لیے 5,6 فیصد دی تھی۔ اعداد و شمار جو تین عوامل کے مل کر کم کیے جائیں گے۔ سب سے پہلے،انجیکشن غیر یقینی صورتحال غیر منصفانہ افزودگی اور بڑی چینی ٹیکنالوجی کمپنیوں کی ضرورت سے زیادہ طاقت کے خلاف صدر شی کی صلیبی جنگوں کے ذریعے معیشت میں۔ وہاں مشترکہ خوشحالی الیون چاہتا ہے کہ قابل تعریف ہے، لیکن ہاتھ بھاری ہے.
کے مطابق حکومت کا حکم ہے کارخانوں اور بارودی سرنگوں کی بندش پر، فضائی آلودگی سے متعلق خدشات کی وجہ سے۔ تیسرا، کی سختی پابندیاں حکام کی طرف سے جاری 'کووڈ-زیرو' پالیسی کے ساتھ براہ راست رابطے میں (کیا یہ پالیسی درست ہے یہ ایک اور معاملہ ہے)۔ تاہم، سست روی کے باوجود، چین عالمی ترقی میں سب سے بڑا شراکت دار رہے گا۔
اٹلی اور فرانسسکو ڈی گریگوری واپس جانا، کیا ہوگا؟اٹلی کام کر رہا ہے۔»؟ تیسری سہ ماہی میں، اطالوی جی ڈی پی نے پچھلے سال کے مقابلے میں +3,8% ریکارڈ کیا، جبکہ روزگار میں +1,2% کا اضافہ ہوا۔ فرق اور بھی زیادہ ہے اگر ہم سال کی پہلی تین سہ ماہیوں پر نظر ڈالیں: ملازمت رکی ہوئی، جی ڈی پی +6,3%۔
جو لوگ مطمئن ہیں وہ کہیں گے کہ اگر ہم اسی کام سے 6 فیصد زیادہ پیدا کرتے ہیں تو اس کا مطلب ہے کہ پیداوری - کئی سالوں سے معیشت کی بیٹ نوئر - نے ایک بڑی چھلانگ لگائی ہے۔ لیکن اشیا، خدمات اور مزدوری منڈیوں میں بحران سے پیدا ہونے والے ردوبدل کے پیش نظر یہ نتائج اخذ کرنا قبل از وقت ہوگا۔
اصل میں ، گھنٹے کام کیا مصروفیت کے لیے وہ اب بھی وبائی امراض سے پہلے کی سطح سے نیچے فی ملازم چند پوائنٹس ہیں۔ ہم جو کہہ سکتے ہیں وہ یہ ہے کہ روزگار میں بڑھنے کی گنجائش ہے اور قیمت/ اجرت میں اضافے کے کوئی آثار نہیں ہیں۔
مہنگائی - "وہاں ہے، وہاں نہیں ہے۔ وہاں ہے، وہاں نہیں ہے..." مہنگائی کے وجود پر مخمصہ یہ اس عاشق کے شکوک کو یاد کرتا ہے جو گل داؤدی سے اس شخص سے پیار اور گرمجوشی کے جذبات کی خط و کتابت کے بارے میں سوال کرتا ہے جس سے وہ دیوانہ وار محبت میں گر گیا ہے۔
بہت سے تجزیہ کار اور ماہرین اقتصادیات، یہاں تک کہ معروف اور یقینی طور پر عاقبت نااندیش (لارنس سمرز سے لے کر محمد ال ایرین تک) نے اعلان کیا۔ آسنن قیمت کی آگ. دوسری جانب مرکزی بینکرز اس بات سے انکار کرتے ہیں کہ اس بات کے کافی شواہد موجود ہیں کہ آگ لگنے والی ہے۔ سینٹ آگسٹین ہمیں یاد دلاتا ہے کہ کوئی موجود نہیں ہے، لیکن la وژن، یعنی موجودہ دور کا حال.
اس طرح کا نظارہ اس سے مشابہت رکھتا ہے جس کے ذریعے دیکھا جاتا ہے۔ ایک کیلیڈوسکوپ. اب کی بڑھتی ہوئی قیمت پر نظر آتے ہیں خام مال اور نیم تیار شدہ مصنوعات۔
کے ہمراہ فرموں کی طرف سے قیمتوں میں اضافے کا ریکارڈ پھیلاؤ، جو مینوفیکچرنگ میں سپلائی چین کے اندر تقریبا دو تہائی ہیں اور اس وجہ سے غیر حتمی سامان کی فراہمی کرتے ہیں۔
آئیے ایک گھماؤ کے لیے آپٹیکل انسٹرومنٹ لیتے ہیں۔ CLUP کی پرسکون افراتفری، یعنی پیداوار کی فی یونٹ مزدوری کی لاگت، جو قیمتوں کی فہرستوں کی تشکیل میں وہی کردار ادا کرتی ہے جیسا کہ "محبت جو سورج اور دوسرے ستاروں کو حرکت دیتی ہے"۔
بے شک ، اجرت کی بیماری کے بغیرپیداوار کی حرکیات سے متعلق، زندگی کی قیمت کا شعلہ آگ کی طرح بجھ جاتا ہے جب آکسیجن کی کمی ہوتی ہے۔ یہ طلب کی طرف سے دونوں کو بند کر دیتا ہے، کیونکہ قوت خرید کم ہو جاتی ہے، اور سپلائی کی طرف، کیونکہ مارک اپ ایک ٹوٹل پر لاگو ہوتا ہے جو بڑھنے پر کم ہوتا ہے۔
ایک اور دور، اور یہاں یہ ظاہر ہوتا ہے۔ قیمت کے اشاریوں کی بے لگام دوڑ پیداوار اور کھپت کے لئے. ایک اور موڑ اور چپٹا EEG ظاہر ہوتا ہے۔ مارکیٹ کی توقعات مالی، بانڈ کی پیداوار سے ظاہر ہوتا ہے۔
ہمیں کہانی کے آخر میں ہی حقیقت کا پتہ چل جائے گا۔ اس کے سامنے کون ایسا سوچتا ہے۔ افراط زر عارضی ہے (لیکن مستقبل کے طرز عمل کو تشکیل دینے کے لیے عارضی پن کتنی دیر تک رہتا ہے) وہ اس کا ساتھ دیتے ہیں۔ دو انتہائی طاقتور افراط زر کی قوتیں: عالمگیریت اور تکنیکی ترقی۔
اس کے علاوہ، بہت اکثر اتحادی. جیسا کہ کے معاملے میں الیکٹرک کاروں کی پیداوار. ٹیسلا، ایک امریکی برانڈ، جو اب جرمنی میں بنایا گیا ہے، ایک کی تیاری میں 10 گھنٹے لگتے ہیں، جبکہ VW (اگلے سال سے 30) کو درکار 20 کے مقابلے میں۔ جنگ ابھی شروع ہوئی ہے۔
پھر ضابطہ فوجداری میں اس ضمانت کا اطلاق ہونا ضروری ہے: مجرم قرار دینے کے لیے، استغاثہ کے پاس اس بات کا ثبوت ہونا چاہیے کسی بھی معقول شک سے بالاتر (امریکہ میں 12 مقبول ججوں کی متفقہ ضرورت ہے)۔ اور مرکزی بینکرز کی جیوری کے پاس وہ اتنے ٹھوس نہیں ہیں: وہ بھی کلیڈوسکوپ کے ذریعے دیکھ رہے ہیں۔
لہٰذا وہ سماجی و اقتصادی نظام کی اعلیٰ شرحوں پر مذمت کرنے کے خطرے سے گریز کرتے ہیں (اور ان کی روح کو نقصان پہنچاتے ہیں)۔ وبائی مرض سے بازیابی. اگر، آخر میں، یہ ثابت ہوا کہ اسے جرم نہ کرنے کی وجہ سے بری کر دیا جانا چاہیے تھا، تو یہ ایک شدید کساد بازاری میں بدل جائے گا جس میں افراط زر کے ساتھ مسالہ دار ہے۔
سوچو اور شک کرو یہ ایک ہی سکے کے دو رخ ہیں جسے مرکزی بینک والے اپنے گلے میں پہنتے ہیں۔
شرحیں اور کرنسیاں _"آج ہوا میں کچھ نیا ہے، کچھ پرانا"۔ کی اکثریت مرکزی بینکرز وہ یہ تک نہیں جانتا کہ جیوانی پاسکولی کون ہے۔ اور نہ ہی اسے اپنا پتہ ہے۔ پتنگ. اگر وہ اسے جانتے تو وہ اپنے آپ کو اس آیت میں پہچان لیتے جو موسموں کے رخ کو یاد کرتی ہے۔
چانس دی گارڈنر ان کا کہنا ہے کہ "موسم سرما کے بعد، ہمیشہ بہار آتی ہے۔" باغ سے پرے ۔پیٹر سیلرز کا سوان گانا۔ اور ECB کے گھسے ہوئے کمروں، Fed اور Bank of England (BOE) کی ریلیز کے ارد گرد کم 'افواہیں' ہوں گی۔ کہ ہاں وہ ہیں۔ پنڈلیوں میں لات مارنے سے لطف اٹھائیں۔ مارکیٹوں میں، اگلی اور آسنن شرح میں اضافے پر شرط کو یک طرفہ ہونے سے روکنے کے لیے: سرخ میں جیتتا ہوں، سیاہ میں نہیں ہارتا۔
تاہم یہ سچ ہے کہ افراط زر کی شرح اور پیداوار کے درمیان فرق یہ غیر معمولی ہے. گراف سے پتہ چلتا ہے کہ امریکہ میں ایسا خلا کبھی نہیں رہا۔
مرکزی بینکوں کو بھی ایک مخمصہ ہے: ایک طرف، افراط زر بڑھ رہا ہے، خام مال اور پروڈیوسر اور صارفین کی قیمتوں میں۔ اور دوسری طرف ہیں۔ چوڑی آنکھیں'چوکیداروں بانڈ مارکیٹ میں مداخلت کے لیے تیار ہیں۔ اس وقت کے صدر بل کلنٹن کے مشیر، جیمز کارویل نے کہا کہ وہ دوبارہ جنم لینے کی صورت میں، وہ بننا چاہیں گے۔ بانڈ مارکیٹ۔ تاکہ "کسی کو دھمکانے" کے قابل ہو۔
لہٰذا، اگرچہ وہ اس بات پر قائل ہیں کہ افراط زر میں اضافہ ایک عارضی رجحان ہے، لیکن انہیں یقین دلانا چاہیے خدائی فوجداروں تاہم، غیر وقتی شرح میں اضافے کے ساتھ بحالی کے پہیوں میں اسپینر لگانے کا خطرہ مول لیے بغیر۔ انہوں نے ابھی کے لیے انتخاب کیا ہے۔ اشتہارات کا طریقہ سیکیورٹیز کی خریداری میں بتدریج کمی، شرح میں اضافے کو ملتوی کرنا، جس میں پابندی کی قدر زیادہ ہوتی ہے۔
یقیناً اس کا یہ مطلب نہیں کہ مانیٹری پالیسی سخت ہو جاتی ہے۔ یہ صرف کم وسیع ہو جاتا ہے اور قریب سے معائنہ کرنے پر، حقیقی معیشت کے بہتر امکانات کے مطابق۔ گراف دکھاتا ہے کہ کس طرح دس سالہ سرکاری بانڈز پر برائے نام شرحیں قدرے بڑھ گئیں، اس سے قبل بہت اطمینان بخش فیصلے FED اور BOE کی طرف سے اور میڈم لگافے کی زبانی کورس کی اصلاح۔ معذرت، Lagarde.
کیوں اٹلی میں وہ دوسری جگہوں سے زیادہ بڑھے ہیں۔ (سوائے اس کے کہ اتنی جلدی واپس نیچے جانے کے لیے)؟ اس کی دو وجوہات ہیں: پہلی، کم فراخ مالیاتی پالیسی کا کوئی بھی اعلان، قریب یا دور، ان ممالک کو نسبتاً زیادہ متاثر کرتا ہے جن پر زیادہ عوامی قرض ہے۔ اور اطالوی اب بھی زیادہ ہے، یہاں تک کہ اٹلی کے ECB/بینک پر واجب الادا قرض کے حصے کو چھوٹ دیتا ہے: قرض کا ایک حصہ جس نے دھیمی آواز میں کہا - حقیقی قرض نہیں ہے۔
دوسری وجہ سیاست میں مضمر ہے: بازاروں کے پاس ایک دلیل ہے - اگر اندھا نہیں - ماریو ڈریگی پر یقین اور، اب جب کہ جمہوریہ کے صدر کے انتخاب کا مرحلہ قریب آرہا ہے، وہ فکر مند ہیں کہ شاید ہماری قیادت کو چھوڑ دیا جائے۔ حکومت اور پہاڑی پر چڑھنا (مفروضے پر لعنت) اور بازار پریشان ہیں۔
اس کے بجائے ، حقیقی شرحیں رکی ہوئی ہیں۔یا اس سے بھی بدتر، افراط زر کی شرح سے کچل دیا گیا۔ سوائے BTPs کے معاملے میں، اوپر بیان کردہ وجوہات کے لیے؛ تاہم، یہاں تک کہ BTPs کے لیے بھی حقیقی شرحیں منفی ہیں، اور کم از کم یہ کہا جا سکتا ہے کہ وہ بحالی میں رکاوٹ نہیں ہیں۔
تبادلے کے لیے، ڈالر اس کے ساتھ معیشت کے پٹھے ہیں، کووِڈ کے خلاف جنگ میں کارکردگی اور طویل مدتی حقیقی شرحوں میں فرق بھی ہے (ٹی بانڈ مائنس دی بند): یہ صفر تھا، اور سو بیس پوائنٹس سے مثبت واپس آ گیا ہے۔ . لیکن کے مقابلے میں یوآن ڈالر کے یہ فوائد کافی نہیں تھے: چینی کرنسی، حقیقی معیشت کی مسلسل سست روی اور Evergrande saga کے باوجود، گرین بیک کے مقابلے میں خود کو روکے رکھا، اور یہاں تک کہ قدرے تعریف کی گئی (یورو کے مقابلے میں، یہ مضبوط ترین سطح پر ہے۔ چار سال).
شرح مبادلہ کے رجحانات کی جانچ کرنا ہمیشہ مشکل ہوتا ہے۔ چینی سکہ جس پر، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، کسی حد تک کنٹرول کیا جاتا ہے ('وہ ایک پتی بھی نہیں ہلاتا اگر الیون نہیں چاہتے')، اور ہم نفسیاتی سیاسی تشریحات کی طرف متوجہ نہیں ہوتے۔
لیکن وہاں بھی ہے۔ زیادہ سختی سے اقتصادی تشریح: چینی تجارتی سرپلس بڑھ رہا ہے (اور یہ کوئی اتفاق نہیں ہے کہ امریکی تجارتی خسارہ ریکارڈ سطح پر ہے) اور چینی بانڈ مارکیٹ میں بڑے پیمانے پر رقوم کی آمد ہوئی ہے (الٹنے والا، بعد والا)۔
اور ہم آتے ہیں۔ اسٹاک مارکیٹس. جس فکس پر ہم نے پچھلے چند دنوں میں غور کیا تھا۔ لانسیٹ (جب کہ انتباہ کہ یہ صرف ایک تصحیح ہوگی، اور یہ کہ ایکویٹی سرمایہ کاری خواہش کی فہرست میں سب سے اوپر رہتی ہے) جھولا میں ڈوبا ہوا تھا۔ S&P 500، 5% 'درست' کرنے کے بعد، ہو گیا ہے۔ نئے ریکارڈ توڑ دیے شاندار اور ترقی پسند قسمت کی طرف. ایک تصحیح اب بھی ممکن ہے (درحقیقت، جو بھی تصحیح کی پیشین گوئی جاری رکھے گا وہ جلد یا بدیر درست ہوگا…)۔
لیے متبادل ایکویٹی سرمایہ کاری کے لیے، مارکیٹ کے لیے بانڈ (وہ جو "کسی کو دھمکاتا ہے") مرکزی بینکوں کے اورز کو دیکھتے ہوئے جو کشتی کی طرف مڑتے ہیں زیادہ خطرناک ہو گیا ہے۔ سونا ایک لمبے عرصے سے مستحکم ہے، تھوڑا سا اوپر اور تھوڑا سا نیچے $1800/اونس، اور یہ بڑھنے میں ناکامی اچھی تشخیص کا باعث نہیں بنتی۔ ہم کرپٹو کرنسیوں پر تبصرہ نہیں کریں گے: وہ بہت خفیہ ہیں۔
