ECB اور FED کی فعالیت: مارکیٹوں پر مضبوط اثر
2012 کی تیسری سہ ماہی کے دوران، ECB نے عزم کے ساتھ یورپ میں نظاماتی خطرے کے مسئلے سے نمٹنے کا فیصلہ کیا۔ ماریو ڈریگی کی جرات مندانہ پوزیشن کے نتائج قابل غور ہیں۔ بحران زدہ ممالک کے خودمختار قرضوں کو لامحدود مقدار میں خریدنے کے اپنے ارادے کا اعلان کرتے ہوئے، بشرطیکہ یہ ممالک اپنے عوامی مالیات کو مستحکم کرنے اور مسابقت کو بہتر بنانے کے لیے قابل اعتبار پروگرام اپنائیں، ECB آخری حربے کے قرض دہندہ کا کردار ادا کرتا ہے۔ ان ممالک کی سرگرمیوں میں سکڑاؤ جو اپنے عوامی خسارے کو کم کرنے اور ڈھانچہ جاتی اصلاحات کو اپنانے کا بیڑہ اٹھاتے ہیں اب مارکیٹوں کے ذریعے مالی اعانت فراہم کی جا سکتی ہے، اس ممکنہ طور پر لامحدود حمایت کی موجودگی سے یقین دہانی کرائی جا سکتی ہے۔ ECB کی طرف سے اعلان کردہ اقدامات، امریکہ میں، غیر معمولی جارحیت کی ایک نئی مالیاتی نرمی ("QE3") کے ذریعے شامل کیے گئے تھے۔ قرض کی منڈیوں کو اس مدد کے لیے کسی عالمی رقم کی نشاندہی نہیں کی گئی ہے اور نہ ہی کوئی مخصوص مدت۔ یہ صرف بیان کیا گیا تھا کہ $40 بلین رہن کے قرضے، یا پورے مارگیج اور گورنمنٹ بانڈ مارکیٹ میں ماہانہ خالص اجراء کی نصف سے زیادہ رقم، ہر ماہ خریدی جائے گی اور یہ کہ لیبر کے ارتقاء کے مطابق صورتحال کا دوبارہ جائزہ لیا جائے گا۔ مارکیٹ. اس لیے، اگست کے اوائل میں ECB اور ستمبر کے شروع میں FED کی طرف سے کی گئی فیصلہ کن مداخلتیں عالمی مالیاتی نرمی میں معاون ہیں۔
تاہم، یورپ میں میکرو اکنامک تناظر تشویشناک ہے۔
ECB کی طرف سے اعلان کردہ بیل آؤٹ میکانزم کے مطابق اور بشرطیکہ وہ دور رس اصلاحات کرنے کے لیے پرعزم ہیں، پریشان حال یورپی ممالک عوامی مالیات کے انتظام میں تدبیر کے لیے جگہ تلاش کر رہے ہیں۔ اس طرح یورپ میں کساد بازاری کے دباؤ کو کم کیا جا سکتا ہے، خاص طور پر جب کہ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ زیادہ معتدل اصلاحاتی منصوبوں کے نفاذ پر زور دیتا ہے۔ یورو کے نفاذ کے خطرے کو ٹالنے کے لیے ماریو ڈریگی کی جانب سے لیا گیا فیصلہ کن موقف کافی اہمیت کا حامل ہے کیونکہ یہ رسک پریمیم میں خاطر خواہ کمی کی تجویز کرتا ہے جو مالی اور صنعتی سرمایہ کاری کو روک رہا ہے۔ تاہم، یورو کے علاقے میں اقتصادی بنیادی باتیں گمراہ ہیں۔
امریکہ میں، کمپنیاں 'مالیاتی کلف' سے متعلق غیر یقینی صورتحال سے دوچار ہیں، لیکن فیڈ معیشت کو سہارا دینے کے لیے پرعزم ہے۔
جو کچھ پہلے ہوا تھا اس کے برعکس، QE3 اس وقت مداخلت کرتا ہے جب امریکی معیشت کی ترقی 2% کے قریب کی شرح سے مستحکم ہوتی نظر آتی ہے اور دوسری سہ ماہی میں کمزور، ترقی یافتہ اشارے، بحالی کے آثار دکھاتے ہیں۔ ایک موافق پالیسی کو برقرار رکھنے کی گارنٹی گھرانوں کے لیے دولت کا اثر پیدا کر کے گھریلو مانگ کو مضبوط کرتی ہے، جس کی حوصلہ افزائی ان کی جائیداد اور مالیاتی اثاثوں کی دوبارہ تشخیص سے ہوتی ہے، ایسے وقت میں جب حقیقی آمدنی میں معمولی اضافہ (+1,75%) ہو رہا ہو۔ اس اقدام کا پچھلی نرمی کی پالیسیوں پر ایک اور فائدہ ہے، کیونکہ یہ اشیاء کی قیمتوں میں اضافے کا باعث نہیں بننا چاہیے، اس لیے کہ ابھرتے ہوئے ممالک کی زیادہ اعتدال پسند ترقی ان کی تعریف کو روک رہی ہے۔ QE3 کا بنیادی مقصد گھرانوں اور کاروباری اداروں کو یقین دلاتے ہوئے "مالی کلف" کے خطرے کو کم کرنا ہے کہ صدر کے درمیان کوئی معاہدہ نہ ہونے کی صورت میں 10 جنوری کو ٹیکس میں اضافہ اور عوامی اخراجات میں کٹوتیوں کی صورت میں تمام ضروری لیکویڈیٹی فراہم کی جائے گی۔ اوباما اور کانگریس۔ یہ یقین دہانی اہم ہے، ممکنہ کساد بازاری کے اثرات کے پیش نظر جو کہ جی ڈی پی کے 3% بجٹ خسارے میں کمی کے خودکار اطلاق کی وجہ سے ہوں گے۔
ابھرتی ہوئی کائنات حوصلہ افزا نظر آتی ہے۔
چین، ریاست کے اوپری حصے میں اختیارات کی منتقلی کے ایک مرحلے کے باوجود، اقتصادی سرگرمیوں کے انتظام میں حوصلہ افزا سرگرمی کا مظاہرہ کرتا ہے، عوامی سرمایہ کاری کے مستحکم اثر کو استعمال کرتے ہوئے ترقی کو 7 فیصد کے قریب کی سطح پر برقرار رکھتا ہے۔ تیزی سے متحرک کھپت (+14%) کے حق میں توازن برقرار ہے، جبکہ افراط زر اب کنٹرول میں ہے، خاص طور پر رئیل اسٹیٹ مارکیٹ میں۔ ہندوستان میں، ستمبر میں سیاسی صورتحال نمایاں طور پر غیر مسدود ہوگئی۔ حال ہی میں ظاہر کیے گئے اصلاحاتی ارادوں سے ہندوستانی معیشت کے کچھ اہم شعبوں میں غیر ملکی کمپنیوں اور مقامی قرض کے شعبے میں بین الاقوامی سرمایہ کاروں کے لیے وسیع تر رسائی کی اجازت دی گئی ہے۔ اس ارتقاء کو ہندوستان میں غیر ملکی سرمایہ کاری کے مسلسل بہاؤ کی طرف لے جانا چاہئے، جو کہ اثاثہ دوست اور روپیہ کے موافق ہے۔ آخر میں، اہم ابھرتے ہوئے ممالک کے مرکزی بینک ایکشن لیتے ہیں۔ اکتوبر کے پہلے دنوں میں، برازیل اور کوریا نے ترقی یافتہ ممالک کے مرکزی بینکوں کی مثال کی پیروی کرتے ہوئے ترقی کے لیے سازگار سرگرمی اختیار کی۔ افراط زر کی کم سطح ان فیصلوں کو ممکن بناتی ہے، جو مقامی کرنسی کے قرض کے لیے سازگار ماحول پیدا کرتے ہیں، جب کہ کمزور ڈالر کے مقابلے کرنسیوں کی قدر کو اعتدال میں لانے کی خواہش اس کائنات میں زیادہ موافق مانیٹری پالیسیوں کا باعث بنتی ہے۔
موجودہ ماحول پرچر لیکویڈیٹی اور کمزور عالمی میکرو اکنامک آؤٹ لک کے درمیان دشمنی کی خصوصیت ہے۔
ماریو ڈریگھی اور بین برنانکے کی سرگرمی نے ایکویٹی مارکیٹوں کے نقطہ نظر کو بہت بہتر کیا ہے۔ یورو زون کے پاس اب ایک ECB ہے جو آخری سہارے کے قرض دہندہ کا کردار ادا کرنے کے لیے تیار ہے۔ یہ واقعہ، جس کی ہمیں امید تھی، حالیہ مہینوں میں سب سے اہم ہے کیونکہ یہ یورو کے علاقے میں نظامی خطرے کو بھرپور طریقے سے ہٹاتا ہے۔ اس طرح ایکویٹی مارکیٹوں کا رسک پریمیم بتدریج کم ہونا مقصود ہے۔ تاہم، یہ مثبت اثرات ہمیں اس اثرات کو فراموش نہیں کرتے جو موجودہ لیوریج اثر میں کمی کی وجہ سے پیدا ہونے والے مضبوط کساد بازاری کے دباؤ کا کمپنیوں کی منافع پیدا کرنے کی صلاحیت پر پڑتا ہے۔
ہم نے اگست میں شروع ہونے والی جارحانہ حکمت عملی کا انتخاب کیا ہے۔
ایسے سیاق و سباق میں جہاں ECB کے فیصلے کا نظامی خطرے کو کم کرنے پر خاصا اثر پڑا ہے اور جہاں عالمی لیکویڈیٹی کی کثرت موجودہ ہے، ہماری عالمی انتظامیہ نے موسم گرما کے وسط سے ایک جارحانہ پوزیشننگ اختیار کی ہے، جس کی خصوصیت ایکویٹی ایکسپوژر ریٹ اعلی سطح پر برقرار ہے۔ تاہم، ہم میکرو اکنامک پیش رفت پر خاص طور پر دھیان دیتے ہیں جو ہمیں اس پوزیشننگ پر نظر ثانی کرنے کا باعث بن سکتے ہیں۔
ہم نے یورپی بینکوں کے انتخاب کے حق میں چینی بینکوں میں پوزیشنیں فروخت کیں۔
Carmignac Investissement کے پورٹ فولیو میں ایک اہم تبدیلی آئی: چینی بینک یورپی بینکوں کے انتخاب کے حق میں ثالثی کے تابع تھے، جن کا اکتوبر کے آخر میں فنڈ کے اثاثوں کا 5% حصہ تھا۔ سابقہ کو ختم کر دیا گیا جب یہ واضح ہو گیا کہ ان کے کریڈٹ کاروبار کی ترقی مارجن کو جرمانہ کرے گی۔ مؤخر الذکر اس وقت حاصل کیا گیا جب ماریو ڈریگی کے اقدامات کی بدولت یورپی نظامی خطرہ کو ہٹا دیا گیا۔ اس تناظر میں، ابھرتے ہوئے ممالک میں معیار زندگی کو بہتر بنانے کے تھیم کو 5% تک کم کیا گیا، جو Carmignac Investissement کے پورٹ فولیو کے 43,3% سے 38,4% ہو گیا۔
دفاعی اسٹاک مضبوط ہوئے۔
دفاعی اسٹاک میں ہماری سرمایہ کاری کو تقویت ملی ہے اور یہ 14,7% اثاثوں کی نمائندگی کرتی ہے۔ سونے کی کانوں میں سرمایہ کاری کو بڑھا کر پورٹ فولیو کے 13,1% کر دیا گیا، بنیادی طور پر قدر کے اثر کی وجہ سے اور ترکی میں ایلڈوراڈو گولڈ میں ہماری پوزیشن مضبوط ہونے کی بدولت۔ جدت طرازی کا موضوع مراعات یافتہ تھا (اثاثوں کا 8,6%)، جب کہ قدرتی وسائل قدرے کم کیے گئے (19,6%)
کارپوریٹ بانڈز میں پوزیشنیں Carmignac Patrimoine کے اثاثوں کے 26% تک بڑھ گئیں۔
ہم نے کارپوریٹ بانڈز میں اپنی پوزیشنوں میں اضافہ کیا، کیونکہ ECB اور FED کی ہم آہنگی سے کیری ٹریڈ حکمت عملیوں کو دوگنا فائدہ ہوا، جس سے ایک طرف عالمی سرگرمیوں پر مرئیت میں بہتری آئی اور دوسری طرف امریکی مارکیٹ میں بانڈز کی سپلائی میں نمایاں کمی ہوئی۔ کارپوریٹ بانڈز پر ہمارے مجموعی مثبت نقطہ نظر کی بنیاد پر، ہم نے اپنی خریداریوں کو بھاری رعایتی یورپی مالیاتی شعبے میں مرکوز کیا۔ تاہم، اس شعبے کے بارے میں ہمارے تحفظات مکمل طور پر ختم نہیں ہوئے ہیں۔ اس لیے ہم نے حصول کو ان میچورٹیز پر مرکوز کیا جو یورپی سینٹرل بینک کی مداخلتوں سے متاثر ہوئے۔ اس لیے ہم ہسپانوی اور اطالوی بینک بانڈز کے لیے 3 سال سے کم کی میچیورٹی کے ساتھ نمائش کرتے ہیں، جو کہ انتہائی ٹھوس اداروں کے ذریعے جاری کیے جاتے ہیں اور بنیادی طور پر اعلیٰ درجہ والے سینئر قرض کی صورت میں۔ یہ پوزیشنز کارمیگناک پیٹرموئن کے تقریباً 6% اثاثوں کی نمائندگی کرتی ہیں۔
ترقی یافتہ ممالک کے سرکاری بانڈز کے حصے میں قدرے اضافہ کیا گیا۔
Iترقی یافتہ ممالک کے گورنمنٹ بانڈز کے حصے میں تھوڑا سا اضافہ کیا گیا، جو کہ 11,6% سے بڑھ کر 14,7% اثاثوں تک پہنچ گیا۔ نظامی خطرے میں تیزی سے کمی کے باوجود تیسری سہ ماہی کے دوران حکومتی بانڈز مجموعی طور پر مستحکم رہے۔ ہم نے جرمن حکومت کے بانڈز پر منافع لیا اور اب سے مزید حکمت عملی کے انتظام کے لیے انتخاب کیا۔ اس کے بجائے، ہم 14% یو ایس ٹریژری بانڈز اپنے پاس رکھتے ہیں۔
ابھرتے ہوئے ممالک کے سرکاری بانڈز میں سرمایہ کاری کو تقویت ملی ہے۔
ابھرتے ہوئے ممالک کے سرکاری بانڈز کے حصے میں تھوڑا سا اضافہ کیا گیا، جو 3,1% سے 4,3% تک جا رہا ہے۔ معاشی سست روی کا اثر ابھرتی ہوئی معیشتوں پر بھی پڑ رہا ہے، جس کی وجہ سے شرح سود کی پالیسیاں مزید موافقت پذیر ہیں۔ ملک پر منحصر ہے، ہم نے مانیٹری پالیسی سائیکل کے مطابق پیداوار کے منحنی خطوط پر ایک مختلف پوزیشننگ اپنائی ہے۔ ان پوزیشنوں سے وابستہ ایکسچینج ریٹ کے خطرے کو یورو کے خلاف ہیج کیا گیا تھا۔
ہم نے پورٹ فولیو کے ڈالر کے اجزاء کو برقرار رکھتے ہوئے، یورو کے حق میں نمائش کو دوبارہ متوازن کیا ہے
یورو کی نمائش میں اضافہ کیا گیا تھا، جس کی بنیاد یورپی خطرے میں کمی سے منسلک حکمت عملی تھی، لیکن امریکی مالیاتی پالیسی کی جارحیت اور ڈالر پر اس کے اثرات کو بھی مدنظر رکھا گیا تھا۔ تیزی سے نیچے رہتے ہوئے، ہم ڈالر کی نمایاں نمائش کو برقرار رکھتے ہیں کیونکہ یہ زیادہ سے زیادہ ایکویٹی ایکسپوژر کے خلاف پورٹ فولیو کے خطرے کو متوازن رکھتا ہے جبکہ گروتھ اسٹاکس کے ساتھ ساتھ بینک سلیکشن یورپین کے حق میں سیکٹر مختص کرنا بھی شامل ہے۔
