ہر کوئی پیر کا دیوانہ ہے، جدید ترین بجٹ قانون کے ذریعے متعارف کرائے گئے انفرادی بچت کے منصوبے جو ان دنوں اطالوی مالیاتی منڈی میں پہنچ رہے ہیں۔ اگر آپ ایسے فنڈز میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جو بدلے میں کمپنیوں (بنیادی طور پر اطالوی اور بڑے پیمانے پر چھوٹے اور درمیانے درجے کے اداروں میں) کے لیے جمع شدہ سرمایہ مختص کرتے ہیں تو آپ منافع پر ٹیکس ادا نہیں کرتے جب تک کہ سرمایہ کاری کم از کم 5 سال تک جاری رہے۔ آپ 30 سالوں میں کل 150 یورو کے لیے سالانہ 5 یورو تک کی سرمایہ کاری کر سکتے ہیں۔ اگر کھیل کام کرتا ہے تو، خاندان اور بچت کرنے والے "پنشن کے نقطہ نظر سے بھی" جیت جاتے ہیں، چھوٹے اور درمیانے درجے کے ادارے جیت جاتے ہیں، جو آخر کار وہ لیکویڈیٹی حاصل کرتے ہیں جو انہیں بڑھنے کے لیے درکار ہوتی ہے، اور مالی ثالث جیت جاتے ہیں، جن کے سامنے ایک نئی مارکیٹ ہوتی ہے جس کے مطابق، ابتدائی اندازوں کے مطابق، 18 ارب سے تجاوز کر سکتا ہے. سب سے بڑھ کر، اطالوی معیشت کی ترقی کو آخر کار اس سے فائدہ اٹھانا چاہیے۔ پیر کی خبر پر FIRSTonline نے مائیکل کالزولاری کا انٹرویو کیا، Assosim کے طویل عرصے سے صدر، ایسوسی ایشن جو مالیاتی ثالثوں کو اکٹھا کرتی ہے۔
FIRSTonline - صدر، تازہ ترین بجٹ قانون کے ذریعے متعارف کرائے گئے انفرادی بچت کے منصوبوں (PIR) کی اطالوی مارکیٹ میں آمد، خود کو 2017 کے آغاز کی ایک بڑی مالیاتی نئی چیز کے طور پر پیش کرتی ہے: PIRs کے اصل مقاصد کیا ہیں اور کیا ضرورت ہے۔ اسے ضائع نہ کرو؟
"میرے خیال میں یہ کہہ کر شروع کرنا ضروری ہے کہ حکومت نے جو کچھ حاصل کیا ہے اس سے ہم بہت مطمئن ہیں۔ درحقیقت، Assosim PIRs کے مقاصد کو مکمل طور پر شیئر کرتا ہے: بچت کو حقیقی معیشت کی طرف اور خاص طور پر SMEs کی طرف جو، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، موجودہ کریڈٹ بحران سے سب سے زیادہ متاثر ہو رہے ہیں۔ ان کے ذریعہ جاری کردہ مالیاتی آلات کی کم لیکویڈیٹی وہ بنیادی رکاوٹ ہے جس کا سامنا SMEs کو مارکیٹ میں سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے کرنا پڑتا ہے۔ ٹیکس کی ترغیب، جو کہ 5 سالہ لاک اپ مدت سے منسلک ہے، ان کی طرف سے جاری کردہ مالیاتی آلات کو مزید پرکشش بنانے میں مدد کرے گی، نتیجتاً ان کی لیکویڈیٹی میں اضافہ ہوگا۔ اس موقع سے زیادہ سے زیادہ فائدہ اٹھانے کے لیے، PIRs کی دفعات اب دیگر مراعات کے ساتھ مفید ہو سکتی ہیں، جن کا مقصد ان آلات کی لیکویڈیٹی کو بڑھانا ہے، جیسے کہ، مالیاتی تحقیق پر مراعات اور SMEs کے لیے مختص فنڈز کے فنڈز بھی۔ تاہم، میں خوشی کے ساتھ نوٹ کرتا ہوں کہ بہت سے اہم اجتماعی مینیجرز نے پہلے ہی پروڈکٹ پیش کرنا شروع کر دیا ہے یا ایسا کرنے کی تیاری کر رہے ہیں۔"
FIRSTonline - پیروں سے سب سے زیادہ فائدہ کس کو ہوگا؟ بچت کرنے والے، خاص طور پر چھوٹے اور درمیانے درجے کے ادارے، یا بچت کے منتظم؟
"اگر یہ سچ ہے کہ حکومت کی طرف سے متعارف کرایا جانے والا ٹیکس فائدہ بنیادی طور پر گھرانوں کے لیے ہے، تو مجھے یقین ہے کہ SMEs کو سب سے زیادہ فائدہ ہوگا، کیونکہ وہ کم فنڈنگ کے اخراجات برداشت کریں گے۔ اس طرح، مارکیٹ میں مقابلہ کرنے کی ان کی صلاحیت میں اضافہ ہوتا ہے، جس کے نتیجے میں ان کے کاروبار اور روزگار کی سطح میں اضافہ ہوتا ہے جس کی وہ ضمانت دیتے ہیں، اس طرح مجموعی طور پر ملک کی ترقی کو فائدہ ہوتا ہے۔ یہ کہہ کر، یہ کسی بھی صورت میں مینیجرز کے لیے بھی ایک بہترین موقع ہے۔ اگر درحقیقت، کم از کم ابتدائی مدت میں، فی الحال ان کی دوسری مصنوعات میں استعمال ہونے والی بچت کو پیر میں منتقل کیا جا سکتا ہے، تو یہ بھی سچ ہے کہ ان کے زیر انتظام مجموعی اثاثوں کا قدرتی طور پر درمیانی مدت میں معاشی بدولت بڑھنا مقصود ہے۔ نمو جس کی فراہمی کا مقصد محرک ہے اور اس کے نتیجے میں گھرانوں کی بچت پیدا کرنے کی صلاحیت میں اضافہ"۔
FIRSTonline - مالیاتی برادری میں ایک تخمینہ گردش کر رہا ہے جس کے مطابق PIRs 18 سالوں میں 5 بلین کے آرڈر کی فنڈنگ پیدا کر سکتے ہیں: کیا یہ ایک حقیقت پسندانہ تخمینہ لگتا ہے؟
"بہت کچھ واضح طور پر اٹلی کی ترقی کی سطح سے ملنے کی صلاحیت پر منحصر ہوگا جو پہلے ہی دوسرے ممالک میں مستحکم ہو رہی ہے۔ مزید برآں، جہاں PIRs، جیسا کہ توقع کی جاتی ہے، مؤثر طریقے سے ہمارے کاروبار کی پیداواری صلاحیت کو دوبارہ شروع کرنے میں اپنا حصہ ڈالیں گے، یہ ممکن ہے کہ ان کے ذریعے پیدا ہونے والا مجموعہ ان تخمینوں سے بھی زیادہ ثابت ہو۔ آلے کی کشش درحقیقت منافع کی سطح سے براہ راست تعلق رکھتی ہے جسے ٹیکس سے منہا کر دیا جائے گا۔ ٹیکس سے مستثنیٰ منافع اور کیپٹل گین جتنا زیادہ ہوگا، گھرانوں کو اس قسم کی سرمایہ کاری میں بچت مختص کرنے کی ترغیب اتنی ہی زیادہ ہوگی۔
FIRSTonline - کیا انفرادی بچت کرنے والے یا ادارہ جاتی سرمایہ کار سرمایہ کاروں میں PIR کی طرف زیادہ راغب ہوں گے؟
"بلاشبہ اہم سماجی تحفظ کے اداروں کے حق میں متعارف کرائے گئے ٹیکس مراعات اور ضمنی سماجی تحفظ کی شکلیں بھی ہیں جو اطالوی مالیاتی آلات اور/یا فنڈز کی اکائیوں میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جو اطالوی مالیاتی آلات میں سرمایہ کاری کرتے ہیں۔ لیکن اس سے قطع نظر، میں سمجھتا ہوں کہ ان کے زیر انتظام مالی وسائل کی بڑی مقدار کو دیکھتے ہوئے، سبسڈی سے فائدہ اٹھانے کے لیے 5% کی زیادہ سے زیادہ حد سے بھی کافی کم سرمایہ کاری اطالوی معیشت کو دوبارہ شروع کرنے میں اہم کردار ادا کرے گی۔ اس طرح، ملک میں روزگار کی بحالی کی ضمانت دیتا ہے جو کہ ہمارے سماجی تحفظ کے نظام کی پائیداری کے لیے ضروری ہے۔ اس لیے ان افراد کے لیے ایسے موقع سے فائدہ نہ اٹھانا دور اندیشی ہوگی۔"
FIRSTonline - مستقبل کے بارے میں سوچ کر سرمایہ کاری کرنے والے سیور کے لیے، کیا PIR یا پنشن فنڈز میں سرمایہ کاری کرنا زیادہ آسان ہے؟
"میرا ماننا ہے کہ پی آئی آر کو پنشن کے نقطہ نظر سے بچانے والوں کو بھی غور کرنا چاہیے۔ ٹیکس کے فائدہ سے منسلک لاک اپ کی مدت درمیانی طویل مدتی سرمایہ کاری کے لیے آلہ کو قدرتی طور پر فعال بناتی ہے۔ مزید برآں، جس حد تک PIRs کو ان کمپنیوں کی ترقی کو دوبارہ شروع کرنے میں کردار ادا کرنا چاہیے جن میں وہ سرمایہ کاری کرنے کا ارادہ رکھتے ہیں، بچت کرنے والے کے لیے کیپیٹل گین بھی متعلقہ، گھٹا دیا جائے گا، جیسا کہ بار بار ذکر کیا جا چکا ہے، متعلقہ ٹیکس سے، نیز وراثتی ٹیکس سے"۔
FIRSTonline - کیا پیر بچانے والے کی شناخت پہلے سے ہی مل سکتی ہے؟ پانچ سال کے پابند وقت کے افق اور اعلی عدم استحکام اور اتار چڑھاؤ کے زمانے میں مارکیٹوں کے نتیجے میں غیر یقینی صورتحال سے آگے، PIRs میں سرمایہ کاری کرنے سے پہلے ایک بچت کرنے والے کو کن خطرات سے آگاہ ہونا چاہیے؟
"یہ بنیاد رکھنا ضروری ہے کہ PIRs انتظامی ذخائر اور اثاثہ جات کے انتظام کی دونوں شکلیں لے سکیں گے جس کے لیے صرف، جیسا کہ ہم جانتے ہیں، پروفائلنگ کی ذمہ داریوں سے منسلک احتیاطیں متعلقہ ہیں۔ تاہم، یہ اچھی بات ہے کہ وہ سرمایہ کار بھی جو ایک زیر انتظام اکاؤنٹ کے ذریعے کام کرتا ہے احتیاط سے اس آلے کی خصوصیات پر غور کرے اور جو ہمارے سیور کی شناخت کو درست طریقے سے ٹریس کرنے کے لیے منطقی شرط ہے۔ جیسا کہ جانا جاتا ہے، انسٹرومنٹ کی خصوصیت ایک اعلی جز ہے – جسے ہم جانتے ہیں کہ سرمایہ کاری کی گئی کل رقم کا 21% ہے (یعنی اطالوی سیکیورٹیز کے ذریعے نمائندگی کردہ جزو کے 30% کا 70%) – محدود لیکویڈیٹی والی سیکیورٹیز میں سرمایہ کاری کی گئی ہے اور، لہذا، انتہائی غیر مستحکم. تاہم، اس خاصیت کو مدنظر رکھتے ہوئے، قانون ساز نے ٹیکس کے فوائد کو 5 سالہ لاک اپ مدت سے مشروط کر دیا ہے۔ اس لیے یہ بات قابل فہم ہے کہ ہمارے سرمایہ کار کو جس اہم خصوصیت کا جواب دینا ہو گا اس کی نمائندگی اس مدت سے کم نہ ہونے کی مدت سے ہوتی ہے۔
سرمایہ کاری کے منصوبوں میں شامل سیکیورٹیز کی سابقہ کارکردگی کے تجزیہ کی بنیاد پر، ہم کہہ سکتے ہیں کہ وہ بچت کرنے والے ہونے چاہئیں جو اپنی سرمایہ کاری سے خاطر خواہ منافع کی توقع رکھتے ہیں۔ غور کریں، خالصتاً مثال کے طور پر، کہ پچھلے 5 سالوں میں (حکومت کی طرف سے مقرر کردہ لاک اپ کے مطابق وقت کی مدت) MID CAP سیکٹر (جس کی نمائندگی FTSE ITALIA MID CAP انڈیکس کرتا ہے) میں اضافہ ہوا ہے، مجموعی طور پر 81% (17.708 کے آغاز میں 2012 سے 32.099 کے آخر میں 2016 تک)، FTSE MIB انڈیکس میں شامل سیکیورٹیز میں صرف 27% سے زیادہ کی اوسط نمو کے خلاف (اسی مدت میں، FTSE ITALIA STAR انڈیکس میں بھی تقریباً 190 فیصد اضافہ ہوا۔
FIRSTonline - کیا آپ کو نہیں لگتا کہ PIRs کی بنیادی طور پر اطالوی کمپنیوں کی منزل سرمایہ کاری کے تنوع کی ایک مضبوط حد کی نمائندگی کر سکتی ہے اور یہ بھی کہ چھوٹی کمپنیوں کا منافع کم اور زیادہ غیر یقینی ہے؟
"اور یہاں ہم آتے ہیں، خاص طور پر، آلے کی دوسری خصوصیت کی طرف، جس کی آپ نے صحیح طور پر نشاندہی کی ہے کہ اس میں موجود سرمایہ کاری کے مضبوط قومی مفہوم میں۔ یہ خصوصیت لازمی طور پر کسی ملک کے خطرے کی بچت کرنے والے کے مفروضے سے مطابقت رکھتی ہے، جو کہ ثالث کے ذریعے تلاش کیے گئے مؤخر الذکر کے پروفائل کے مطابق نہیں ہونا چاہیے، صرف مجموعی پورٹ فولیو کے نقطہ نظر سے ہی قابل قبول ہو سکتا ہے۔"
FIRSTonline- بہت سی سیونگ مینجمنٹ کمپنیاں PIRs کے لیے فنڈز شروع کرنے والی ہیں: کیا ابتدائی طور پر وہ بنیادی طور پر یکساں مصنوعات ہوں گی اور بنیادی طور پر ایکویٹی اور بانڈز کے درمیان متوازن ہوں گی؟
"اگرچہ میں ذاتی طور پر یقین رکھتا ہوں کہ لاک اپ کی مدت سرمایہ کاری کے منصوبوں میں ایکویٹی مصنوعات کو شامل کرنے کی حوصلہ افزائی کرنے کی ضرورت کے لیے سب سے زیادہ کام کرتی ہے، لیکن یہ واضح ہے کہ ہر مینیجر اپنے فنڈز کی اندرونی ساخت کو اس کی خصوصیات کے مطابق تبدیل کرے گا۔ وہ صارفین جن کو یہ پروڈکٹ رکھے گا۔ اس سے قطع نظر، میرا ماننا ہے کہ ایک بار مکمل طور پر کام کرنے کے بعد یہ دیکھنا بھی ضروری ہے کہ مارکیٹ اور خاص طور پر، SMEs سپلائی کی طرف یا بہتر طور پر، جاری کرنے والی کمپنیوں کی قابلیت کے لحاظ سے ترقی کی حکمت عملی تیار کرنے کے لیے کس طرح کا رد عمل ظاہر کرے گی۔ ایکویٹی یا - متبادل طور پر یا مشترکہ طور پر - بینک کے قرضوں کو بانڈز میں تبدیل کرنے میں ان کے کسی بھی مفاد پر۔"
FIRSTonline – کچھ کہتے ہیں کہ بچت کرنے والوں کے منافع پر ٹیکس کی چھوٹ مینیجرز کو پیر کے اخراجات بڑھانے کے لالچ میں لے جا سکتی ہے: پہلی علامات کیا ہیں؟
"فی الحال ایسا کوئی ڈیٹا نہیں ہے جو اس طرح کی تشخیص کو انجام دے سکے۔ تاہم، فنڈ مارکیٹ میں شدید مسابقت کے پیش نظر، میں سمجھتا ہوں کہ منیجرز کے لیے بچت کرنے والوں کے فائدے کے لیے تجویز کردہ ٹیکس ترغیبات کو اعلیٰ کمیشن میں تبدیل کرنا غیر حقیقی ہے۔ میں یہ بھی مانتا ہوں کہ کسی بھی تقابلی تشخیص میں لازمی طور پر زیادہ پیچیدگی کو مدنظر رکھنا چاہیے اور اس لیے غیر قانونی سیکیورٹیز پر انتظامی خدمات سے وابستہ زیادہ اخراجات (سب کے درمیان، انڈیکس میں شامل سیکیورٹیز پر مالی تحقیق کی کمی کے بارے میں سوچیں) بنیادی)۔ بہترین سیکیورٹیز کو منتخب کرنے کے لیے مینیجرز کو جس پیشہ ورانہ مہارت پر زور دیا جائے گا اس کا لازمی طور پر مناسب معاوضہ دیا جانا چاہیے۔ درحقیقت، اس بات پر غور کرنا چاہیے کہ MID CAP سیکٹر کے اوسط ریٹرن کے اندر جن کا میں نے ذکر کیا ہے، ایسی سیکیورٹیز ہیں (خاص طور پر 5، سبھی STAR سیگمنٹ میں درج ہیں) جنہوں نے 500% سے زیادہ نتائج تیار کیے ہیں (837% کی چوٹی کے ساتھ) ، اور کم از کم 4 (ان میں سے جنہیں اس دوران ڈی لسٹ نہیں کیا گیا) جنہوں نے 30% سے زیادہ کا نقصان کیا ہے، جس کی چوٹی تقریباً 70% ہے۔"
